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上海實力資產 陳理 （注：本文發(fā)表于第一財經日報《財商》2013年12月28日，題目為：《陳理：騎驢看馬 把未來交給最優(yōu)企業(yè)》http://img.yicai.com/news/2013/12/3286893.html） 周末和孩子們一起合唱由劉若英領唱的《最好的未來》（http://v.youku.com/v_show/id_XMjkyNDIyNjg=.html），淚水在感動中流淌，思緒在歌聲里飛揚。
我認為，合適的生意、合適的管理、合適的價格，就是最合適的時機。因此，只要你找到了這“三個合適”，現(xiàn)在就是最好的機會。因為這樣的投資長期而言一定比現(xiàn)金好，一定比債券好，一定比黃金好，這就是你的機會成本，投資決策就是在機會成本的比較中作出的，或者類似查理·芒格比喻的，是結婚對象的比較和選擇。
前幾天我在中道巴菲特俱樂部微信群里感嘆：“今年真是機會之年啊，我仿佛回到了1992、1995、2005、和2008那‘天上雨金，當用桶接’的難忘歲月?！边@是當下我的真實感受。
為凸顯健康產業(yè)在未來十年的重要性，實力資產將長期研究和投資的四大產業(yè)群細分為五大產業(yè)群，把大健康從大消費中分離出來，即大消費、大健康、大金融、大能源和大智慧。而目前這五大產業(yè)群均出現(xiàn)了“罕見”的戰(zhàn)略性投資機會，同時獲取超額收益的特種作戰(zhàn)機會也不少，十倍股數(shù)量遠超過我確定的三A級投資機會“至少找到三只十倍股”的下限標準。
有了最好的機會，如何轉變?yōu)樽詈玫奈磥?
首先，機會屬于有積極心態(tài)的人，屬于有樂觀主義精神的人，屬于有頑強意志品質的人。凡事往壞處想、把危機當成災難的消極心態(tài)者看不到未來；懷疑一切、夸大困難的悲觀主義者心中沒有未來；如同驚弓之鳥、遇到困難落慌而逃的意志薄弱者抓不住未來。
其次，機會屬于有準備的人，屬于掌握了中國資本市場制勝之道的人。
當機會敲響你的窗戶時，你要識別它的身份，如果沒做好充分的準備，你不敢“和陌生人說話”。
投資的基本原則和普遍原理永遠不變，但不同階段的產業(yè)環(huán)境和資本市場的具體特點一直在變，投資者的制勝方法也需要持續(xù)改進和優(yōu)化創(chuàng)新。
個人認為，在中國資本市場的成功之道大體可分為三個階段：
第一階段是勇敢制勝：膽子大、意識強、早進入的人抓住了吃螃蟹的機會，收獲了成功，如深滬認購證、四川一級半市場的機會；
第二階段是理念制勝：最早掌握巴菲特理念和價值投資的人把握了價格低估的優(yōu)秀企業(yè)的長期投資機會，典型的機會如茅臺；
第三個階段是功夫制勝：靠深度調研挖掘機會和投資理論、技術的創(chuàng)新制勝。目前已進入第三階段。因為隨著巴菲特思想和價值投資理念的普及，長期投資者面臨的最大挑戰(zhàn)是好公司通常太貴，如大消費、大健康領域的高品質企業(yè)。而好公司便宜的時候又通常遇到產業(yè)調整、環(huán)境變化的挑戰(zhàn)，如白酒龍頭企業(yè)。投資者難以靠巴菲特理念“一招鮮吃遍天”而隨隨便便成功。
以實力資產在蘇寧云商的成功投資為例，一方面投資決策建立在深度調研的基礎上，兩年的時間，實地調研十多次，還有數(shù)不清楚的門店調研和網(wǎng)購體驗，對蘇寧轉型的戰(zhàn)略、路徑、措施充分把握，并系統(tǒng)研究了零售業(yè)的發(fā)展歷史和未來發(fā)展趨勢，撰寫了《蘇寧電器：天使墜入人間》、《零售業(yè)的雙軌分析》等文章，下足了功夫才能在其他投資人拋棄蘇寧云商的時候建立起專業(yè)自信，敢于逆風飛揚。
另一方面投資決策也是建立在投資理論和技術的創(chuàng)新基礎上，通過自己創(chuàng)新的“原點分析理論”和商業(yè)模式三要素的評價，認為蘇寧是最好的類PE項目。這種類PE的思維，是主動型的價值投資，參與到上市公司的經營戰(zhàn)略和價值提升，投資思維前移，走在財務報表和市場曲線的前面。
對廣譽遠的投資，靠產品體驗和商業(yè)洞察力洞悉公司的未來，而且主動參與上市公司的價值提升，也是這種類PE模式的實踐。為此我總結了“三實主義”：實業(yè)的眼光（角度）、實業(yè)的心態(tài)、實業(yè)的推動。
我認為，在當前和未來的中國股市，只有陰陽平衡、攻守兼?zhèn)?、正奇合一、常?guī)投資和非常規(guī)投資相結合的投資體系，才是天衣無縫的投資體系，才能夠適應各種市場環(huán)境，才能穩(wěn)中求進，確保投資穩(wěn)健卓越、持久成功。一言以蔽之 ，長期收藏復利機器致廣大，深度調研技術創(chuàng)新盡精微。
最后，歸根到底，要把未來交給最好的公司。我們最好的未來最終取決于最好的公司。這正是巴菲特式價值投資的精髓所在。
在具體投資策略上，可簡單歸納為：長期收藏+深度調研+持續(xù)優(yōu)化。我們把在五大產業(yè)群的持股當作機會成本，發(fā)現(xiàn)更好的再換股，持續(xù)優(yōu)化，但核心持股的核心倉位必須堅守，立足于分享復利機器的盈利模式，把未來交給最優(yōu)企業(yè)，從而鎖定最好的未來，在這個基礎之上，再通過非常規(guī)投資把握中短期非凡機會，謀求超額收益和戰(zhàn)略領先。
這一策略也可以形象歸納為：騎驢+調研+看馬，再簡化點就是：騎驢看馬。
附件：
劉若英-最好的未來(奧迪"童夢圓"公益之旅主題曲)
作曲.編曲:張亞東填詞:崔恕
愛放在手心跟我來
這是最好的未來
我們用愛筑造完美現(xiàn)在
每個夢想都值得灌溉
眼淚變成雨水就能落下來
每個孩子都應該被寵愛
他們是我們的未來
這是最好的未來
我們用愛筑造完美現(xiàn)在
不分你我彼此相親相愛
幸福永遠與愛同在
每個夢想都值得灌溉
眼淚變成雨水就能落下來
他們是我們的未來
(博客編輯：大地華盛)
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