（1）我理解公司價值是現(xiàn)金流折現(xiàn)值和清算價值兩者中的最大值，而不同質(zhì)量的公司體現(xiàn)出不同的內(nèi)在價值，煙蒂公司和成長公司的投資標(biāo)準(zhǔn)可以進行統(tǒng)一，只要安全邊際足夠就可以買。

（2）巴菲特講“以合理價格買入好公司好于以好價格買入普通公司”，說明的是好公司的內(nèi)在價值要大于普通公司，在識別內(nèi)在價值時應(yīng)該特別注意，但安全邊際的要求是一樣的。

（3）例如同樣資產(chǎn)負(fù)債表的兩個公司，一個好公司A可能值100萬，一個普通公司B價值30萬，若A市值為30萬，B公司市值為15萬，表面看起來A公司貴，但實際上A的安全邊際最大，應(yīng)該買A。

（4）同樣是上述兩個公司，一個好公司A價值100萬，一個普通公司B價值30萬，若A市值為80萬，B公司市值為10萬，此時B的安全邊際更大，若還買好公司A，預(yù)期收益率就不會高，此時應(yīng)該撿煙蒂B。

（5）內(nèi)在價值的識別需要能力，未來的賺錢能力受到公司競爭優(yōu)勢、商業(yè)屬性、管理層等多因素的影響，所以有能力圈的說法。有雪友說我的投資策略書太復(fù)雜，實際情況是遠(yuǎn)比寫出來的復(fù)雜，格雷厄姆的方法偏量化，相對簡單，但判斷一個公司的未來價值則涉及到投資人自身的經(jīng)驗和諸多變量，要學(xué)習(xí)的還很多。

（6）因此，只有不能買的價格，沒有不能買的公司，極端情況就是再差的公司白送我還是要的，因為公司最差的情況是破產(chǎn)，有限責(zé)任公司破產(chǎn)也不會造成投資人損失。

（7）小資金和大資金。小資金可以有更大的選擇范圍，能夠找到低估程度更高、安全邊際更高的股票。這種情況在成熟市場表現(xiàn)更明顯，例如香港，大公司流動性好，機構(gòu)和指數(shù)多標(biāo)配大公司，所以藍籌的價格反而不是特別便宜，但是小公司被忽視，流動性差，大資金沒有辦法介入，所以價格極其低廉，這是就體現(xiàn)出小資金的優(yōu)勢。