[導(dǎo)讀]光大證券內(nèi)斗失控導(dǎo)致風(fēng)控形同真空，徐浩明與兩任董事長均存在管理問題

總經(jīng)理徐浩明的突然辭職，讓本已人心惶惶的光大證券更加不知所措。自光大證券策略投資部總經(jīng)理楊劍波被停職后，越來越多的人被牽連其中。到底誰該為光大證券烏龍事件負責？

8月22日，在徐浩明離職當天，一度被光大證券推到風(fēng)口浪尖的系統(tǒng)供應(yīng)商——上海銘創(chuàng)，以“感謝證監(jiān)會”的方式，撇清了自己的責任。

一位曾在華爾街做高頻交易的投資人士對騰訊財經(jīng)表示，就套利交易系統(tǒng)而言，無論出于何種可能，光大證券手動操作或設(shè)置，才是導(dǎo)致下單異常的主要原因。即便是系統(tǒng)存在漏洞，光大證券也逃不開測試不充分的責任。

而促使光大證券急于使用新系統(tǒng)鋌而走險的根本原因，可能是光大證券逐年遞增的業(yè)績壓力，以往貢獻突出的策略投資部，很可能被寄予厚望，承擔了超出其承受能力的業(yè)績壓力。最終由于風(fēng)控的崩潰，釀成大禍。

實際上在2009年，光大證券的風(fēng)控水平一直保持業(yè)務(wù)領(lǐng)先，并曾得到過證監(jiān)會的認可。但是2010年以來光大證券不斷發(fā)生內(nèi)斗，人事變更接連不斷，風(fēng)控系統(tǒng)物是人非，水平已經(jīng)大不如前。騰訊財經(jīng)獲悉，在8月16日，光大證券造就A股罕見異動時，光大證券很多部門的員工并未擔憂策略投資部的要承擔的后果，而是站在一旁看笑話。公司內(nèi)部氛圍可見一斑。

截至發(fā)稿時，光大證券未回復(fù)騰訊財經(jīng)的相關(guān)問詢?，F(xiàn)在，證監(jiān)會的調(diào)查工作已經(jīng)告一段落，接下來，很可能進入追責的階段。由于終究躲不開人為因素，光大證券恐怕有多人要為此事負責。始作俑者策略投資部總經(jīng)理楊劍波難辭其咎，風(fēng)控第一責任人總經(jīng)理徐浩明，已經(jīng)不堪壓力而辭職，此外風(fēng)控、稽核等部門可能也會受到牽連。同時，作為烏龍事件的導(dǎo)火索，光大證券的內(nèi)斗或許也需要徹查。光大集團有必要對子公司光大證券的內(nèi)部糾紛進行嚴肅整頓。

財務(wù)報表上的壓力

光大證券上市之時，正值金融危機爆發(fā)之時，上市后持續(xù)惡化的財務(wù)報表，一直讓光大證券承受著壓力。

2009年上市以來，光大證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收縮水嚴重，從光大證券各年年報公布的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)2009年營收36億元，2010年這一業(yè)務(wù)營收縮至26億元，2011年這一營收跌至18億元，而2012年再度縮水6億，全年經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收12.3億，恰好為2009年的三分之一。

投行業(yè)務(wù)則在2012年重度縮水，2011年投行業(yè)務(wù)營收為6.3億元，但是2012年此項收入直接減至1.7億元。

從項目上來看，2011年，光大投行主承銷項目總計23個，其中IPO項目10個，企業(yè)債項目6個。發(fā)行數(shù)量排名位列第六。2012年，盡管項目數(shù)量沒有太多變化，共承銷20個項目，但行業(yè)排名已滑落至第18位。其中IPO項目只有兩個，主承銷收入由2011年的4.35億元跌落至0.44億元。

此外，基金業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、銷售交易都較2009年上市當年有不同程度的縮水。

在投行、經(jīng)紀業(yè)務(wù)下滑嚴重的情況下，自營業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)則被高層看重。一位光大證券離職的中層人士向媒體透露，公司投行和經(jīng)紀業(yè)務(wù)效益下滑，高層將業(yè)績增長全部壓在了自營上。

從證券投資營收來看，2010年，光大證券的證券投資營收從頭一年的2.5億元，大幅下降到負-987萬元。2011年，稍微有所回升，營收升至9377萬元，但是2012年年報顯示，證券投資營收大幅度增加至1.6億元。

光大證券在2012年年報中明確指出，公司策略投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，成為公司新的盈利增長點，累計實現(xiàn)收入1.24 億元，為去年同期的33 倍。策略投資業(yè)務(wù)方面不斷尋求新突破，在國內(nèi)率先推出了掛鉤滬深300 指數(shù)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，備受市場關(guān)注。

而策略投資部的總經(jīng)理楊劍波由于業(yè)績突出，一時間風(fēng)光無限。楊劍波甚至受證監(jiān)會邀請，成為中國場外金融衍生品交易規(guī)則起草的四位牽頭人之一。

策略投資部進行的套利交易為光大證券近年大力推廣的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理層是光大證券引以為傲的。在2013年5月召開的券商創(chuàng)新大會上，公司副總裁王寶慶做了題為“關(guān)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的實踐與思考”的報告。

“法律合規(guī)部、風(fēng)險管理部、稽核部等中后臺管理部門對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的事前、事中、事后環(huán)節(jié)全面參與，業(yè)務(wù)部門則對風(fēng)險自控承擔完全責任。公司風(fēng)險管理部立足于風(fēng)險實時監(jiān)控這一基點，向事前方案評估、限額制定和事后收益、風(fēng)險績效分析兩端延伸，為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展起到了保駕護航的作用。”王寶慶稱。

但8.16事件，讓被捧上天的楊劍波，重重跌入谷底。

事發(fā)至今已經(jīng)一周，但知情人士透露，策略投資部、風(fēng)控部門需要負怎樣的責任尚無明確說法。“雖然是策略投資部的系統(tǒng)出錯了，但也可能是軟件風(fēng)控指標沒設(shè)置好，或者是公司風(fēng)控部門沒管好。部門不是做管理的，也許難以負全責?！?/p>

根據(jù)光大證券年報披露，公司風(fēng)險控制指標管理工作以總裁為第一責任人、以風(fēng)險管理部作為職能部門。

系統(tǒng)出錯責任在人

8月16日，楊劍波領(lǐng)導(dǎo)的策略投資部交易出錯，2分鐘內(nèi)申報下單234億元，成交72.4億元。當天11點5分許，上證綜指瞬間上漲5%，70余只大盤藍籌漲停。事發(fā)后，光大證券一直聲稱是高頻套利交易的系統(tǒng)問題。

一位長期在華爾街從事高頻套利交易的人士對騰訊財經(jīng)表示，光大證券的交易系統(tǒng)算不上是高頻交易，真正的高頻交易是以毫秒為單位計算時間，進行高速的買入賣出。

該人士稱，光大的系統(tǒng)，應(yīng)該是依靠買入幾十只股票，并賣出ETF或股指期貨來進行套利交易的軟件，僅是一個可以依靠程序同時進行買入賣出的系統(tǒng)。

對于光大證券所謂“系統(tǒng)出錯”的說法，該人士稱，無論如何，這套系統(tǒng)的操作或設(shè)置人員是逃脫不了干系的。此類系統(tǒng)分兩種操作方式，一種是手動操作，進行買入賣出，一種是系統(tǒng)自動觸發(fā)。前一種情況，可能是操作錯誤，或?qū)⑻摂M盤接入到了實盤；自動觸發(fā)的模式，只要設(shè)置得當，系統(tǒng)不會出現(xiàn)下錯單的情況，這只可能是人為因素造成的。

此外，交易系統(tǒng)需要反復(fù)測試，即便沒有操作失誤，光大證券業(yè)存在測試不充分的責任。

同時，他提出光大證券在解釋這一問題的可疑之處。按照光大證券的解釋，事發(fā)后，光大證券立刻拔掉電源，進行了補救。但該人士認為，錯誤交易持續(xù)兩分鐘，交易員沒有反應(yīng)，屬于玩忽職守。另外，拔掉電源，并不能取消交易指令，只有通過輸入終止指令才有效，光大證券的解釋并不可靠。

內(nèi)斗致風(fēng)控真空

無論是操作失誤、設(shè)置過錯、交易時間玩忽職守，還是交易員無額度限制的我問題，都指向光大證券的風(fēng)控漏洞。而早在2009年上市時，光大證券的風(fēng)控水平在證券會被評為第一。而自2010年光大證券內(nèi)部出現(xiàn)的內(nèi)斗毀了這一切。

2009年8月18日光大證券IPO成功上市，這本是一個好的開始。當時公司高層表示，光大證券上市對自身更好的發(fā)展，為光大集團社會形象的改善及下一步發(fā)展，都奠定了基礎(chǔ)。

在此后的幾年中，情況慢慢惡化，曾經(jīng)為管理層稱道的風(fēng)控，開始有越來越多的問題曝露出來。

光大證券投行部門的內(nèi)部人員爆料稱，2010年光大證券分管風(fēng)險管理的副總裁被調(diào)至分管投行部門，而深耕了4年，為投行業(yè)務(wù)打下良好基礎(chǔ)的原副總裁劉劍則被調(diào)崗，為此后幾年投行業(yè)務(wù)斷糧、數(shù)位中層離職事件埋下導(dǎo)火索。2011年后在手項目基本告罄，而人員的大批流失使得項目儲備后繼乏力。

自從2010年，光大證券宣布成立資本市場部，提升為公司一級部門。資本市場部的工作也提前到項目立項，并參與到項目質(zhì)量的把關(guān)、風(fēng)險控制等內(nèi)核工作中，從而觸動一些人的利益。

有光大證券投行部人士稱，2011年的獎金有30%還沒有下發(fā)，更別提2012年的獎金了，激勵機制的不足引起內(nèi)部極大不滿，從而引發(fā)了大批保薦代表人出走。

2013年光大證券投行部在證監(jiān)會IPO財務(wù)核查中連連折戟。證監(jiān)會6月公布第一批30家擬IPO企業(yè)的抽查情況，光大證券被行業(yè)人士戲稱為運氣最不好的一家——被抽中企業(yè)多達5家，其中天豐節(jié)能和洪波科技都被查出涉嫌重大財務(wù)造假。

爆料郵件稱。質(zhì)疑不僅僅停留在業(yè)務(wù)部門層面。有媒體報道指出，由于“伯樂”王明權(quán)2007年退休，徐浩明在集團層面獲得的支持明顯減少，與兩任董事長均出現(xiàn)了一定分歧，導(dǎo)致公司出現(xiàn)了集團空降高管和本土高層的派系之爭，內(nèi)耗成為業(yè)績不振的原因之一。

內(nèi)耗最終讓公司的風(fēng)控形同虛設(shè)。光大證券歷年年報顯示，2009年光大證券合規(guī)與風(fēng)控人員與公司總?cè)藬?shù)的比例為 2.19%；2010年這一比例驟降至0.3%；2011年與2010年基本持平，2012年比例回升至0.6%。風(fēng)控的缺位，最終導(dǎo)致了8.16事件的爆發(fā)。

8月13日，光大證券公布2013年半年報，其中提到，光大證券建立了三個層級的風(fēng)險管理體系，主要包括：第一層為公司董事會；第二層為經(jīng)營管理層及下設(shè)各專業(yè)委員會、法律合規(guī)部、風(fēng)險管理部、稽核部、紀檢監(jiān)察部；第三層為各業(yè)務(wù)部門、分支機構(gòu)。

三個層級的風(fēng)控體系，未能阻擋光大證券的此次事故。作為光大證券董事會成員之一、光大集團管理層被投資者期待能夠?qū)獯笞C券的風(fēng)控漏洞進行嚴肅整頓，還市場以信心。（騰訊財經(jīng) 閆錚、呂雯瑾、肖丹 發(fā)自北京）返回騰訊網(wǎng)首頁>>