分級(jí)基金遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn) 面臨向下折算
6月1日至7月2日，滬深300指數(shù)損失了14.75%。股票分級(jí)B份額中，申萬(wàn)深成進(jìn)取、鵬華資源B、銀華鑫瑞 、招商中證大宗B、銀華銳進(jìn) 、廣發(fā)深證100 B等六個(gè)份額凈值跌幅超過(guò)30%，申萬(wàn)深成進(jìn)取的凈值更是折半，損失達(dá)到令人驚心的-55.49%。這幾個(gè)基金凈值損失大的原因有兩個(gè)，第一是杠桿倍數(shù)較高，基本上都在3倍以上，第二是跟蹤的指數(shù)跌幅較高。一片忙亂中，也有損失較小的股票分級(jí)B份額，諾安進(jìn)取 、瑞和遠(yuǎn)見(jiàn) 、消費(fèi)進(jìn)取 、興全合潤(rùn)分級(jí)B、中歐盛世 B、銀華瑞祥等凈值跌幅小于10%，這幾個(gè)份額有幾只是主動(dòng)管理的，因此基金經(jīng)理可以適時(shí)的降低倉(cāng)位，銀華瑞祥則受益于杠桿倍數(shù)較低。股票分級(jí)A份額的凈值照例多數(shù)波瀾不驚，只有兩只另外，瑞和小康 6月1日至7月2日下跌了17.76%。該基金的分配結(jié)構(gòu)是，當(dāng)母基金的凈值低于1元時(shí)，A份額瑞和小康和B份額瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)各自承擔(dān)損失，因此在母基金的凈值低于1元時(shí)，該基金和普通基金相似。第二個(gè)基金是申萬(wàn)深成收益，期間凈值下跌了-6.41%，該份額是在申萬(wàn)深成進(jìn)取凈值跌破0.1元時(shí)，與申萬(wàn)深成進(jìn)取同漲同跌。與瑞和小康相比，申萬(wàn)深成收益的風(fēng)險(xiǎn)要小的多，畢竟申萬(wàn)深成收益是有固定收益的，而且向下折算的臨界點(diǎn)要比瑞和小康低的多，更難觸發(fā)向下折算。相比股票分級(jí)，債券分級(jí)上個(gè)月表現(xiàn)還相對(duì)穩(wěn)定，博時(shí)裕祥 B、信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利B、大成景豐 B、浦銀安盛增利B等凈值跌幅超過(guò)5%。銀河通利B、富國(guó)天盈分級(jí) B、國(guó)聯(lián)安雙佳信用分級(jí)B、中歐鼎利 B、中歐純債B等幾個(gè)債券分級(jí)B份額凈值幾乎沒(méi)有損失，看來(lái)持有的是比較安全的品種。 讓我們?cè)侔涯抗廪D(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格表現(xiàn)。鵬華資源B、銀華鑫瑞、招商中證大宗B、泰信基本面400B、銀華銳進(jìn)等價(jià)格跌幅超過(guò)30%。泰信基本面400B還遭受了雙重?fù)p失，月初的溢價(jià)率是21.73%，7月2日下降為5.04%，期初的高溢價(jià)致使該基金價(jià)格損失超過(guò)凈值的跌幅。鵬華資源B、銀華鑫瑞、招商中證大宗B等今年可謂命運(yùn)不濟(jì)，跟蹤的指數(shù)今年大幅下跌，目前的凈值分別為0.36元、0.34元、0.45元。鵬華資源B月初的溢價(jià)為8.48%，最新的溢價(jià)達(dá)到了24.03%，我們提醒投資者注意價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。金鷹中證500B是另外一只值得警惕的份額，該基金上月凈值下跌了22.83%，價(jià)格卻上升了3.54%，導(dǎo)致溢價(jià)率從月初的-5.31%急劇上升為27.06%。該基金價(jià)格的反常表現(xiàn)，唯一可以找到的理由是規(guī)模很小，200萬(wàn)的份額，流動(dòng)性很差，使得價(jià)格已失去意義。申萬(wàn)深成進(jìn)取凈值跌幅雖然超過(guò)了50%，但價(jià)格只下跌20.79%，溢價(jià)率目前為222.62%，月初為81.30%。該基金由于杠桿倍數(shù)變動(dòng)范圍較大，溢價(jià)率也有很大的變化空間，目前即使有申萬(wàn)深成收益分擔(dān)損失，不過(guò)超過(guò)200%的溢價(jià)率無(wú)論如何也無(wú)法看作是安全的信號(hào)。不考慮申萬(wàn)深成進(jìn)取，股票分級(jí)B份額的平均溢價(jià)率為1.89%，月初為-0.92%，整體溢價(jià)率小幅上升，這也是預(yù)期之中的，B份額大跌之后，杠桿倍數(shù)會(huì)上升，抬高了溢價(jià)率。債券分級(jí)B份額中，除了諾德雙翼 B、信誠(chéng)雙盈分級(jí) B由于溢價(jià)率較高需要提醒風(fēng)險(xiǎn)外，其余的幾只目前也看不到投資機(jī)會(huì)。 近期市場(chǎng)大跌，使得多只股票分級(jí)基金接近向下折算臨界值。市場(chǎng)對(duì)申萬(wàn)深成分級(jí)基金向下折算已經(jīng)習(xí)以為常，而其他幾只，招商中證大宗B、信誠(chéng)中證500B、銀華銳進(jìn)、鵬華資源B、銀華鑫瑞等都在向下折算觸發(fā)點(diǎn)附近。信誠(chéng)中證500B、銀華銳進(jìn)、銀華鑫瑞等三只份額還較大，尤其是銀華銳進(jìn)，規(guī)模超過(guò)了100億。投資者應(yīng)注意折算對(duì)B份額帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 分級(jí)基金的發(fā)行曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限，市場(chǎng)創(chuàng)新的腳步也不會(huì)停止。安信寶利分級(jí)債券型基金為進(jìn)取級(jí)B類份額設(shè)定保本條款，至保本周期到期日，如基金份額持有人持有的寶利B的可贖回金額低于寶利B的保本金額，則基金管理人應(yīng)補(bǔ)足該差額。前期分級(jí)債券基金發(fā)行慘淡，基金公司對(duì)B份額引入了保本機(jī)制，是個(gè)不錯(cuò)的嘗試。不過(guò)該基金封閉期只有兩年，基金經(jīng)理謹(jǐn)慎操作，也不至于發(fā)生本金的虧損。在分級(jí)基金市場(chǎng)上獨(dú)占鰲頭的銀華基金公司，推出可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金，該基金是以中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)型基金。可轉(zhuǎn)債基金目前市場(chǎng)上已有20多只，不過(guò)做成指數(shù)產(chǎn)品的確實(shí)不多，風(fēng)險(xiǎn)高于一般的債券基金。 分級(jí)基金從2007年發(fā)展到現(xiàn)在，似乎到了一個(gè)瓶頸期。券商 ，私募等分級(jí)產(chǎn)品紛紛推出，分流資金，市場(chǎng)又不景氣，無(wú)法給B類份額投資者帶來(lái)收益，帶有杠桿的產(chǎn)品也不斷出現(xiàn)，向下折算的陰影時(shí)時(shí)籠罩著，分級(jí)基金是否像傳統(tǒng)封基一般，最后歸于凋敝，令人關(guān)注。 |
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