策略回顧：關(guān)注創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)景有內(nèi)容，新四化浪潮是轉(zhuǎn)型動(dòng)力和成長(zhǎng)股溫床，業(yè)績(jī)高彈性的五個(gè)來(lái)源。

　　精選產(chǎn)業(yè)回顧：從新四化浪潮角度提示電影消費(fèi)的興起、醫(yī)療信息化的展開(kāi)、LED行業(yè)照明需求啟動(dòng)、液晶元件本土化啟動(dòng)、制造服務(wù)化、核電、環(huán)保脫硝、食品藥品安全、生產(chǎn)安全、軍工北斗和航空等景氣產(chǎn)業(yè)方向。

　　精選個(gè)股回顧：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)LED行業(yè)芯片龍頭和醫(yī)療信息化行業(yè)龍頭，以及華策影視(300133,股吧)、*ST彩虹、盾安環(huán)境(002011,股吧)、上海佳豪(300008,股吧)、東山精密(002384,股吧)、雪迪龍(002658,股吧)、天瑞儀器(300165,股吧)、漢威電子(300007,股吧)、國(guó)騰電子(300101,股吧)、川大智勝(002253,股吧)等相關(guān)個(gè)股。

　　展望：成長(zhǎng)股仍然是未來(lái)的方向，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股股價(jià)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)匹配，關(guān)注未來(lái)宏觀大背景和轉(zhuǎn)型路徑，我們維持從新四化浪潮角度優(yōu)選投資機(jī)會(huì)的建議。

　　策略回顧

　　創(chuàng)業(yè)板風(fēng)景有內(nèi)容，新四化浪潮是轉(zhuǎn)型動(dòng)力和成長(zhǎng)股溫床，業(yè)績(jī)高彈性五大來(lái)源。

　　1、創(chuàng)業(yè)板風(fēng)景有內(nèi)容，時(shí)勢(shì)造英雄

　　（1）權(quán)重股推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指走強(qiáng)有內(nèi)在業(yè)績(jī)成長(zhǎng)支撐，前50%權(quán)重股整體滾動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)?4%、市盈率45倍。（2）指數(shù)持續(xù)性好，中報(bào)指引打消短期增長(zhǎng)疑慮，長(zhǎng)期是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，內(nèi)在的3季度業(yè)績(jī)預(yù)期和外在的風(fēng)格轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性變化影響節(jié)奏。（3）強(qiáng)勢(shì)股集中于節(jié)能環(huán)保安全、消費(fèi)電子、新文化(300336,股吧)、醫(yī)療保健、智慧城市五大方向。（4）結(jié)合成長(zhǎng)、估值和產(chǎn)業(yè)景氣三個(gè)維度優(yōu)選出的32支個(gè)股組合，5月以來(lái)累計(jì)漲超14%，超越所有大盤指數(shù)。

　　2、新四化浪潮是轉(zhuǎn)型新動(dòng)力(310328,基金吧)和成長(zhǎng)新溫床

　?。?）我們通過(guò)對(duì)數(shù)百家企業(yè)的跟蹤和研究，發(fā)現(xiàn)其轉(zhuǎn)型路徑存在共性，新四化浪潮（產(chǎn)業(yè)信息化、產(chǎn)業(yè)服務(wù)化、節(jié)能環(huán)保安全化、軍民結(jié)合化）正在產(chǎn)業(yè)間發(fā)酵，并契合政策面。（2）產(chǎn)業(yè)信息化的內(nèi)因在效率提升，含兩方面內(nèi)容，一是計(jì)算機(jī)、通訊、互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新科技本身的發(fā)展，二是信息產(chǎn)業(yè)提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的信息化和自動(dòng)化水平。（3）產(chǎn)業(yè)服務(wù)化的內(nèi)因在平衡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，含兩方面內(nèi)容，一是文化傳媒、醫(yī)療保健、商貿(mào)物流等新興服務(wù)產(chǎn)業(yè)在居民收入提升、生活方式城鎮(zhèn)化后的必然發(fā)展，二是非服務(wù)產(chǎn)業(yè)從單純提供產(chǎn)品的低附加值環(huán)節(jié)向提供技術(shù)或整體解決方案等的高附加值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)型。（4）節(jié)能環(huán)保安全化的內(nèi)因在關(guān)注民生和社會(huì)進(jìn)步，含節(jié)能、資源循環(huán)利用、環(huán)保、生產(chǎn)生活安全四個(gè)方面。（5）軍民結(jié)合化的內(nèi)因在國(guó)防投資力度增加和更多企業(yè)分享，含軍轉(zhuǎn)民和民進(jìn)軍兩個(gè)方面。（6）產(chǎn)業(yè)信息化、產(chǎn)業(yè)服務(wù)化的根源在市場(chǎng)自下而上的效率提升需求，機(jī)會(huì)在流程信息化、智能制造、智慧城市、移動(dòng)互聯(lián)、新興服務(wù)業(yè)、制造服務(wù)化等方向。（7）節(jié)能環(huán)保安全化、軍民結(jié)合化的根源在政府自上而下的公平提升需求，機(jī)會(huì)在節(jié)能改造、環(huán)保服務(wù)、生產(chǎn)生活安全建設(shè)和軍需向民企放開(kāi)等方向。（8）產(chǎn)業(yè)信息化、產(chǎn)業(yè)服務(wù)化可能更市場(chǎng)化，節(jié)能環(huán)保安全化、軍民結(jié)合化可能更依賴政策。

　　3、牛股在基本面上必須具備業(yè)績(jī)高彈性的預(yù)期

　　我們歸納出業(yè)績(jī)高彈性的五個(gè)來(lái)源，三個(gè)來(lái)自企業(yè)層面，兩個(gè)來(lái)自行業(yè)層面，企業(yè)層面的來(lái)源體現(xiàn)了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最值得價(jià)值投資者重視。（1）企業(yè)自身技術(shù)或產(chǎn)品突破后的產(chǎn)業(yè)鏈融入。（2）企業(yè)自身從產(chǎn)品到客戶整體解決方案的盈利模式升級(jí)。（3）企業(yè)的外延式收購(gòu)兼并。（4）新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)初期的需求大爆發(fā)供不應(yīng)求。（5）周期產(chǎn)業(yè)底部供需平衡微利狀態(tài)后的需求復(fù)蘇供給剛性。

　　精選產(chǎn)業(yè)及個(gè)股回顧

　　醫(yī)療信息化、電影消費(fèi)興起、液晶元件本土化啟動(dòng)、LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)、制造服務(wù)化、核電、環(huán)保脫硝、食品藥品安全、生產(chǎn)安全、軍工北斗和航空等景氣產(chǎn)業(yè)方向及相關(guān)個(gè)股

　　1、 產(chǎn)業(yè)信息化看醫(yī)療信息化

　?。?）國(guó)家2010年啟動(dòng)3521工程，旨在解決醫(yī)療資源分布不均問(wèn)題，強(qiáng)制要求2020年實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，目前完成率不足5%，上海進(jìn)度最快。（2）國(guó)家和地方財(cái)政加大投資，未來(lái)7年行業(yè)將連續(xù)高增長(zhǎng)。（3）行業(yè)集中度高，萬(wàn)達(dá)信息(300168,股吧)、東軟集團(tuán)(600718,股吧)強(qiáng)在省級(jí)平臺(tái)，衛(wèi)寧軟件(300253,股吧)強(qiáng)在社區(qū)衛(wèi)生中心，東華軟件(002065,股吧)強(qiáng)在大型三級(jí)醫(yī)院。（4）建議關(guān)注上海地區(qū)龍頭，交付和跨區(qū)域復(fù)制能力最強(qiáng)。

　　2、新興服務(wù)業(yè)看電影

　?。?）電影行業(yè)院線制改革以來(lái)，十年票房增長(zhǎng)18倍，2012年突破170億。（2）對(duì)比美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)電影消費(fèi)遠(yuǎn)未達(dá)到普及程度，預(yù)計(jì)短期天花板600億，未來(lái)五年內(nèi)市場(chǎng)都將高度景氣。（3）建議關(guān)注后起之秀華策影視，處于轉(zhuǎn)型期，電影業(yè)務(wù)即將爆發(fā)并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)期《一場(chǎng)風(fēng)花雪月的事》、《太平輪1949》等多部參投影片年內(nèi)上映。

　　3、產(chǎn)業(yè)信息化看液晶元件本土化漸行漸進(jìn)

　?。?）產(chǎn)業(yè)信息化的重要基石是顯示行業(yè)。（2）伴隨京東方和華星光電等下游企業(yè)的崛起和未來(lái)持續(xù)擴(kuò)張，本土液晶元件供應(yīng)鏈有望初步成形，其中康得新(002450,股吧)已有成效。（3）我們認(rèn)為供應(yīng)玻璃基板的*ST彩虹、具備大股東和客戶支持優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品良率提升到臨界點(diǎn)之后將自動(dòng)步入正循環(huán)。（4）未來(lái)發(fā)展路徑首先是本土化供應(yīng)，未來(lái)將借助中國(guó)制造的威力從本土化走向國(guó)際化。

　　4、LED照明市場(chǎng)自然啟動(dòng)

　　（1）LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)是一個(gè)長(zhǎng)趨勢(shì)，催化劑不是政策而是市場(chǎng)的自然催化，行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和國(guó)內(nèi)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)投入，導(dǎo)致終端產(chǎn)品降價(jià)到市場(chǎng)可以大規(guī)模接受的臨界點(diǎn)。（2）建議關(guān)注上游的國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)龍頭、下游陽(yáng)光照明(600261,股吧)和東山精密等的投資機(jī)會(huì)。

　　5、從產(chǎn)業(yè)服務(wù)化角度看盾安環(huán)境

　　（1）從單純提供產(chǎn)品向提供整體解決方案服務(wù)升級(jí)的盈利模式創(chuàng)新是傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型突破的主方向。（2）從產(chǎn)品向服務(wù)轉(zhuǎn)型需要積累，公司在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域探索多年，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。（3）節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)目前很分散，存在整合機(jī)會(huì)。（4）過(guò)去伏業(yè)務(wù)在利潤(rùn)表里體現(xiàn)虧損但有價(jià)值被低估，現(xiàn)在光伏業(yè)務(wù)通過(guò)剝離已體現(xiàn)了應(yīng)有價(jià)值，后續(xù)看點(diǎn)在節(jié)能業(yè)務(wù)持續(xù)拿單和整合機(jī)會(huì)。

　　6、從2015年后經(jīng)濟(jì)前景角度看上海佳豪

　?。?）如果大家都預(yù)期三年后經(jīng)濟(jì)向好，就會(huì)預(yù)期航運(yùn)2016年供需好轉(zhuǎn)，那么下半年新船訂單量就會(huì)反轉(zhuǎn)。（2）當(dāng)前最大問(wèn)題其實(shí)不是需求而是產(chǎn)能過(guò)剩競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的造價(jià)虧損，價(jià)格反轉(zhuǎn)會(huì)很慢。（3）建議關(guān)注上海佳豪，設(shè)計(jì)及工程服務(wù)為價(jià)值鏈高端，不過(guò)剩反而緊缺，有機(jī)會(huì)借行業(yè)過(guò)剩的力加快發(fā)展。（4）船舶與海洋工程設(shè)計(jì)為造船價(jià)值鏈上含金量最高環(huán)節(jié)，造船行業(yè)雖處底部但新訂單量預(yù)期向上，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)訂單有望向好。（5）三月中小型LNG運(yùn)輸船總包大單承接提升受益LNG運(yùn)輸船及LNG動(dòng)力船需求爆發(fā)預(yù)期。（6）游艇業(yè)務(wù)去年利潤(rùn)表體現(xiàn)虧損，雖然今年能否扭虧有不確定性，但實(shí)際價(jià)值沒(méi)有得到應(yīng)有體現(xiàn)。

　　7、從核電重啟和運(yùn)營(yíng)機(jī)組持續(xù)增加角度看江蘇神通

　?。?）核電是當(dāng)前唯一可大規(guī)模替代化石能源并具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源，全球核能發(fā)電占比平均約14%，國(guó)內(nèi)目前約2%、預(yù)計(jì)到2020年約5%。（2）核電重啟是大概率事件，國(guó)內(nèi)已運(yùn)營(yíng)核電機(jī)組15臺(tái)、總裝機(jī)1244.4萬(wàn)千瓦，在建31臺(tái)、總裝機(jī)3380萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)后續(xù)年均開(kāi)工6臺(tái)左右。（3）核電兩個(gè)看點(diǎn)：一是增量新建開(kāi)閘，二是存量在建陸續(xù)完工轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)關(guān)注新開(kāi)工，忽視存量轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的巨大變化。（4）目前在建機(jī)組臺(tái)數(shù)是運(yùn)營(yíng)機(jī)組的兩倍，運(yùn)營(yíng)機(jī)組的成倍增加會(huì)給設(shè)備維修市場(chǎng)帶來(lái)全新且持續(xù)機(jī)會(huì)。（5）建議關(guān)注江蘇神通(002438,股吧)，核閥龍頭，受益核電新建開(kāi)閘和運(yùn)營(yíng)持續(xù)增加。

　　8、環(huán)?？疵撓酰撓蹩囱┑淆?/p>

　?。?）氮氧化物是廢氣和pm2.5的重要組成，排放70%來(lái)自工業(yè)、工業(yè)65%來(lái)自電廠。（2）政府推脫硝可以贏民生保環(huán)境，企業(yè)做脫硝可以少繳費(fèi)得優(yōu)惠，雙方有動(dòng)力。（3）十二五開(kāi)始推氮氧化物減排，13-15年脫硝產(chǎn)業(yè)規(guī)模年復(fù)合增速超30%。（4）低氮燃燒、脫硝工程、煙氣監(jiān)測(cè)儀器為主要受益對(duì)象，龍?jiān)醇夹g(shù)(300105,股吧)、九龍電力(600292,股吧)、雪迪龍等為相關(guān)公司。（5）建議關(guān)注雪迪龍，脫硝煙氣監(jiān)測(cè)儀器龍頭，電廠客戶優(yōu)勢(shì)明顯，脫硝對(duì)業(yè)績(jī)帶動(dòng)最大。

　　9、生產(chǎn)安全看漢威電子

　?。?）國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布“關(guān)于集中開(kāi)展安全生產(chǎn)大檢查的通知”，要求于2013年6月至9月底在全國(guó)集中開(kāi)展安全生產(chǎn)大檢查，重點(diǎn)檢查煤礦、金屬非金屬礦山、尾礦庫(kù)、石油天然氣開(kāi)采等行業(yè)領(lǐng)域。（2）礦山安全監(jiān)控、氣體泄露報(bào)警、消防設(shè)備等相關(guān)上市公司具備主題機(jī)會(huì)。（3）建議關(guān)注氣體安全檢測(cè)儀器龍頭漢威電子，具備傳感器、儀器儀表、監(jiān)控系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈，傳感器橫向拓展、非煤礦山安監(jiān)需求釋放、城鎮(zhèn)燃?xì)庑畔⒒癁橹饕袋c(diǎn)，受益物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市和天然氣產(chǎn)業(yè)鏈大發(fā)展。

　　10、地緣爭(zhēng)端催熱軍工主題，首選北斗

　?。?）南海及地緣爭(zhēng)端，軍工題材發(fā)酵具備持續(xù)性。（2）衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)是軍力倍增器，北斗進(jìn)入推廣元年，軍工主題建議首選北斗，建議關(guān)注國(guó)騰電子、中國(guó)衛(wèi)星(600118,股吧)、華力創(chuàng)通(300045,股吧)、海格通信(002465,股吧)、北斗星通(002151,股吧)。（3）海陸空首選航空產(chǎn)業(yè)鏈方向，建議關(guān)注川大智勝。

　　展望：新四化浪潮角度選個(gè)股

　　1、在市場(chǎng)向下調(diào)整擔(dān)憂下創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁

　?。?）5月以來(lái)，主要股指都呈現(xiàn)了先上漲后下跌然后近期在下跌后有所企穩(wěn)的市場(chǎng)特征，表明市場(chǎng)對(duì)向下調(diào)整的擔(dān)憂。（2）在下跌后的企穩(wěn)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強(qiáng)勁，幾乎回到回調(diào)前的水平。（3）創(chuàng)業(yè)板指5月以來(lái)累計(jì)漲13.73%，創(chuàng)業(yè)板整體最新滾動(dòng)市盈率44.03倍。

　　2、創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股依舊體現(xiàn)了二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)和已實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)匹配的特征

　?。?）創(chuàng)業(yè)板指自由流通市值權(quán)重前25%的8支個(gè)股5月以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)市值增21.37%，滾動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)?9.18%；前25%-50%的15支個(gè)股5月以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)市值增14.51%，滾動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)?0.10%。（2）創(chuàng)業(yè)板自由流通市值權(quán)重前25%的18支個(gè)股5月以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)市值增19.93%，滾動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)?8.39%。

　　3、考慮到滾動(dòng)業(yè)績(jī)向二季度切換和權(quán)重股業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的可能，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股估值水平較5月初并無(wú)顯著提高

　?。?）創(chuàng)業(yè)板指自由流通市值權(quán)重前50%個(gè)股整體滾動(dòng)PEG水平有望隨二季度業(yè)績(jī)公布而自然回落到1.2附近。（2）創(chuàng)業(yè)板自由流通市值權(quán)重前25%個(gè)股整體滾動(dòng)PEG水平有望隨二季度業(yè)績(jī)公布而自然回落到1附近。

　　4、未來(lái)宏觀大背景和轉(zhuǎn)型路徑初步描繪

　?。?）實(shí)現(xiàn)2020年目標(biāo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要保持年均7%左右增速。（2）面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量效益、能源資源環(huán)境瓶頸、糧食食品安全等諸多挑戰(zhàn)。（3）人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整都能持續(xù)釋放巨大內(nèi)需潛力。（4）工業(yè)化與信息化的深度融合是產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向與動(dòng)力。（5）服務(wù)業(yè)日益成為轉(zhuǎn)型發(fā)展新引擎，促進(jìn)做強(qiáng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷等服務(wù)環(huán)節(jié)推動(dòng)工業(yè)向中高端邁進(jìn)，擴(kuò)大信息消費(fèi)。

　　5、維持從新四化浪潮的角度優(yōu)選個(gè)股的建議

　?。?）產(chǎn)業(yè)信息化方面，當(dāng)前我們看好信息化基礎(chǔ)設(shè)備、醫(yī)療信息化、智能制造等產(chǎn)業(yè)方向。（2）產(chǎn)業(yè)服務(wù)化方面，當(dāng)前我們看好電影、制造服務(wù)化等產(chǎn)業(yè)方向。（3）節(jié)能環(huán)保安全化方面，當(dāng)前我們看好LED節(jié)能照明、LNG產(chǎn)業(yè)鏈、核電設(shè)備、環(huán)保脫硝、生產(chǎn)安全、食品藥品安全和城市安全等產(chǎn)業(yè)方向。（4）軍民結(jié)合化方面，當(dāng)前我們看好北斗和航空產(chǎn)業(yè)方向。（5）個(gè)股方面，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)LED行業(yè)芯片龍頭和醫(yī)療信息化行業(yè)龍頭，以及*ST彩虹、機(jī)器人(300024,股吧)、華策影視、杰瑞股份(002353,股吧)、上海佳豪、盾安環(huán)境、東山精密、富瑞特裝(300228,股吧)、江蘇神通、雪迪龍、漢威電子、天瑞儀器、國(guó)騰電子、川大智勝等。

　?。▓?zhí)筆：何繼紅 邱春城 鈕宇鳴 孔維娜）