周科競：先發(fā)債再發(fā)股行不行
在國際資本市場的歷史上，股市并不是最早出現(xiàn)的，最開始先是出現(xiàn)債券市場，投資者根據(jù)企業(yè)的行業(yè)、經(jīng)營情況以及債券利率的高低購買債券，每年獲得合理的利息收入。后來隨著鐵路的出現(xiàn)，企業(yè)無法通過債券獲得足夠多的鐵路建設(shè)資金，不得已幾家有意興建鐵路的大企業(yè)聯(lián)合起來共同建設(shè)鐵路，他們按照出資享有鐵路的收益權(quán)和所有權(quán)，這才出現(xiàn)了股票。 這就是說，如果企業(yè)僅僅是想通過資本市場融資，那么債券市場完全能夠滿足企業(yè)的要求，同時(shí)還能極大地保護(hù)中小投資者的利益，只有當(dāng)投資者足夠理智之后，股票市場才能發(fā)揮其特有的優(yōu)勢。用經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的說法說，對(duì)于企業(yè)來說，通過股票市場的融資成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券市場。 但是A股市場卻并非這樣，咱們沒有經(jīng)過成熟的債券市場交易，直接來到了股票市場，投資者買賣股票的依據(jù)并非上市公司的業(yè)績和行業(yè)潛力，而是市場熱捧的各種概念、題材。現(xiàn)在的A股市場投資者，無異于一群小孩子拿著真刀、真槍玩游戲。 A股市場上，股票的種種優(yōu)勢并沒有得以體現(xiàn)，相反過度投機(jī)和充分欺詐等很多弊端卻彰顯得淋漓盡致，現(xiàn)在的資本市場，需要的不是更大規(guī)模的股票市場，而是一個(gè)能夠給企業(yè)融資的債券市場。 從當(dāng)前現(xiàn)實(shí)看，IPO企業(yè)不過是想要錢。如果允許他們發(fā)行企業(yè)債券，好公司三五年之后必然能給投資者還本付息，不好的企業(yè)如果屆時(shí)債券都要違約，那么就算他們發(fā)行股票，也不可能給投資者帶來合理的投資回報(bào)！有了一個(gè)完善的企業(yè)債券市場，A股投資者在選擇股票時(shí)也可以有一個(gè)參考，市盈率不再僅僅是掛在口頭上的傀儡，而是能夠?qū)崒?shí)在在反映出股票價(jià)格相比債券價(jià)格的高低。 |
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