巴菲特先生說(shuō)過(guò)：“1950年我在哥倫比亞大學(xué)開(kāi)始學(xué)習(xí)格雷厄姆教授的證券分析課程。在此之前的十年里，我一直盲目地?zé)嶂杂诜治觥①I(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出股票。但是我的投資業(yè)績(jī)卻非常一般。從1951年起，我的投資業(yè)績(jī)開(kāi)始明顯改善。但這并非由于我改變飲食習(xí)慣或者開(kāi)始進(jìn)行健身運(yùn)動(dòng)。唯一的改變是我學(xué)習(xí)并應(yīng)用了格雷厄姆的投資理念。原因非常簡(jiǎn)單：在大師門(mén)下學(xué)習(xí)幾個(gè)小時(shí)的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)我自己過(guò)去十年里自以為是的天真思考?！?/P>
2、避免盲目自信，明確投資風(fēng)險(xiǎn)的必然性
投資大師霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》中，明確指出事物的發(fā)展是不確定的，投資人應(yīng)當(dāng)“適度尊重風(fēng)險(xiǎn)，知道未來(lái)不能預(yù)知，明白未來(lái)是概率分布的并相應(yīng)地進(jìn)行投資，堅(jiān)持防御性投資，強(qiáng)調(diào)避免錯(cuò)誤的重要性”。
既然風(fēng)險(xiǎn)的存在是必然的，那么我們當(dāng)然應(yīng)該避免杠桿投資和單一投資：杠桿投資將風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限放大；單一投資將風(fēng)險(xiǎn)高度集中。
3、正確的認(rèn)識(shí)自身
正確的認(rèn)識(shí)自身包含兩個(gè)方面的內(nèi)容：首先，尋我所長(zhǎng)?！皥?jiān)持買(mǎi)自己了解的股票”是巴菲特的一句至理名言，只有自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域、熟悉的行業(yè)，才能深入的分析、自信的持有、長(zhǎng)期的堅(jiān)持，投資自己能夠了解的標(biāo)的是穩(wěn)健投資之道。其次，正確的認(rèn)識(shí)到自身的才能和精力是有限的。中國(guó)A股2000多家上市公司，要想深入了解，我們只能集中精力研究其中很小的一部分，自然最多也只能從這很小的部分中獲得收益。“深入研究基本面、獲得合理回報(bào)”永遠(yuǎn)是投資與投機(jī)的重要區(qū)別。
二、執(zhí)著
執(zhí)著原為佛教用語(yǔ)“執(zhí)著”，指對(duì)某一事物堅(jiān)持不懈、不能超脫，后來(lái)比喻具有堅(jiān)定不移、過(guò)人毅力的精神。放眼望去，古今中外，幾乎每一個(gè)成功者身上都閃耀著執(zhí)著的光輝，一件事情，做一陣子只能是參與者，做一輩子卻可能是創(chuàng)造者。
通過(guò)理性的思考，在正確的方向上堅(jiān)定不移，執(zhí)著求索，將無(wú)往而不勝。
做投資，我們堅(jiān)持兩個(gè)執(zhí)著：執(zhí)著于等待機(jī)會(huì)、執(zhí)著于長(zhǎng)期持有。
1、執(zhí)著于等待機(jī)會(huì)
金融大師彼得·伯恩斯坦說(shuō)過(guò)：“市場(chǎng)不是有求必應(yīng)的機(jī)器，它不會(huì)僅僅因?yàn)槟阈枰吞峁└哳~收益”。
霍華德·馬克斯認(rèn)為：“等待投資機(jī)會(huì)到來(lái)而不是追逐投資機(jī)會(huì)，你會(huì)做得更好”。
價(jià)值投資者應(yīng)當(dāng)相信，一個(gè)錯(cuò)誤定價(jià)的市場(chǎng)，才能創(chuàng)造出難得的良機(jī)。市場(chǎng)先生有時(shí)瘋狂、有時(shí)低落，我們要執(zhí)著于等待價(jià)格低于價(jià)值的機(jī)會(huì)，才能控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)本金。
2、執(zhí)著于長(zhǎng)期持有
格雷厄姆說(shuō)過(guò)：“短線交易，即持有股票的時(shí)間在幾小時(shí)左右，是有史以來(lái)人類(lèi)發(fā)明的最佳自殺武器。你的某些交易會(huì)賺錢(qián)，你的大多數(shù)交易會(huì)賠錢(qián)，但你的經(jīng)紀(jì)人卻永遠(yuǎn)會(huì)從中獲利”。
巴菲特先生一直堅(jiān)持長(zhǎng)期持有優(yōu)秀公司的股票，他曾經(jīng)公開(kāi)表示華盛頓郵報(bào)、GEICO保險(xiǎn)公司和可口可樂(lè)公司股票的持有時(shí)間是終生。
當(dāng)然，筆者所說(shuō)的執(zhí)著于長(zhǎng)期持有也是有前提條件的：首先必須是優(yōu)秀的企業(yè)。長(zhǎng)期持有一個(gè)糟糕的企業(yè)就像在一個(gè)錯(cuò)誤的方向上越走越遠(yuǎn)，最后只能望洋興嘆；其次，基本面沒(méi)有發(fā)生根本性改變。當(dāng)數(shù)碼技術(shù)出現(xiàn)的時(shí)候，柯達(dá)公司的基本面就發(fā)生變化了，長(zhǎng)期持有一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)中的公司，結(jié)局似乎不容樂(lè)觀；最后，沒(méi)有更好的投資標(biāo)的需要配置資金。
三、勇氣
逆向投資的勇氣是超越一般投資者的法寶。
禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。在旁人悲觀落寞的時(shí)候可能是千載難逢的機(jī)會(huì)；在別人歌舞升平的時(shí)候可能是百年一遇的災(zāi)難。
1963年，美國(guó)運(yùn)通公司因“色拉油丑聞”股價(jià)暴跌，巴菲特先生親自造訪羅斯牛排餐館和接受美國(guó)運(yùn)通信用卡及旅行支票的其他場(chǎng)所，認(rèn)為色拉油事件并未影響其大眾消費(fèi)認(rèn)可度，隨后在市場(chǎng)最為恐慌的時(shí)刻，大舉買(mǎi)入美國(guó)運(yùn)通股票，在隨后的5年時(shí)間里，美國(guó)運(yùn)通股價(jià)上漲了5倍，成為膾炙人口的逆向投資經(jīng)典案例。
實(shí)際上，隨著逆向投資大師們的事例被廣泛學(xué)習(xí)，很多投資者都認(rèn)識(shí)到了“鐘擺”現(xiàn)象的存在和逆向投資的巨大收益，但要想真正做到“別人恐懼時(shí)我貪婪、別人貪婪時(shí)我恐懼”，除了理性的思考之外，還需要在關(guān)鍵時(shí)刻付諸實(shí)踐的勇氣，這種勇氣恐怕需要經(jīng)過(guò)大量時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的錘煉吧。
當(dāng)然，要成為優(yōu)秀的投資者，僅僅具備性格因素還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，“聰明”的投資者雖然不需要擁有頂級(jí)的智商，但仍然需要通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)，掌握全面、穩(wěn)妥的知識(shí)體系作為后盾。
