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PE過剩并不直接導(dǎo)致民企創(chuàng)業(yè)融資容易。 一. 我覺著這個(gè)提法可能需要稍作審視，我的看法是：不是過剩，而是需要一個(gè)整合。和我僅站在個(gè)人觀點(diǎn)描述幾點(diǎn)解釋，不到之處還望見諒： 1. 行業(yè)細(xì)分： 隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的高度細(xì)分，無疑也提高了作為投資者的PE的專業(yè)化審核要求。舉個(gè)例子，一個(gè)對(duì)醫(yī)院內(nèi)部建設(shè)一知半解，醫(yī)患糾紛處理(這里面有很多不為絕大多數(shù)人所熟知的內(nèi)幕，比如治死人后如何官司，而這些內(nèi)幕極大影響到醫(yī)院收益，從而很可能嚴(yán)重導(dǎo)致投資人收益損失)沒有經(jīng)歷驚心動(dòng)魄處理的投資者，他最多扮演很小的跟投角色，根本談不上主投或并購。故而大而全的PE應(yīng)該會(huì)在不短的時(shí)期內(nèi)發(fā)生一次不小的調(diào)整，許多PE機(jī)構(gòu)的生意會(huì)建立在自身有優(yōu)勢(shì)(行業(yè)知識(shí)和社會(huì)資源)的行業(yè)中，未來PE的核心價(jià)值不光是引入資金，被投資者更希望從投資人那里得到行業(yè)發(fā)展有價(jià)值的建議，比如大市場環(huán)境、行業(yè)營銷策略、甚至生產(chǎn)研發(fā)的一些核心技術(shù)引進(jìn)，對(duì)企業(yè)的服務(wù)價(jià)值發(fā)揮到更體貼。 2. PE機(jī)構(gòu)分類： 大致有如下幾類成氣候的PE，鑒于同行的敏感，我不便說出所有這些機(jī)構(gòu)的名稱。 1). 2). 3). 4). 由于機(jī)構(gòu)背景的差異，同行競爭會(huì)在行業(yè)/社會(huì)資源等方面體現(xiàn)差異。而從長遠(yuǎn)看，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化/專業(yè)化程度日趨細(xì)分的趨勢(shì)下，我個(gè)人更看好后三類機(jī)構(gòu)，行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富/專注。 3. PE整合： 這話大家炒了一大陣子，各家有云。綜合一下部分觀點(diǎn)： 1）行業(yè)細(xì)分，大而全的PE逐漸會(huì)淡出江湖，理由：江湖資源大家需要共享，除非您屬于上述第一類PE，大家讓的是權(quán)力。 2) 全面細(xì)致：PE對(duì)企業(yè)的服務(wù)不光在資本層面，更該從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，甚至營銷策略建議，生產(chǎn)研發(fā)等具體細(xì)節(jié)有重大深入優(yōu)質(zhì)建議。 二. 如果說PE是買家的話，民企就可以看作賣家。賣家就像是一個(gè)媳婦找婆家，外貌/家庭背景/學(xué)歷這些自然成為重要的議價(jià)力，除此之外相親的態(tài)度也值得考量。我覺著就目前國內(nèi)民企融資難主要表現(xiàn)在如下幾條： 1. 高管團(tuán)隊(duì)自身社會(huì)資源背景薄弱，說白了就是朝里缺人，難以取得優(yōu)質(zhì)的資本青睞; 2. 所處行業(yè)利潤低，不易吸引投資人高回報(bào)的胃口； 3. 所處行業(yè)受部分國家政策限制，投資人雖然能看到高回報(bào)景象，但礙于政策原因望而卻步； 4. 缺乏“戀愛”技巧，說到這個(gè)，有人可能想笑，我就的確遇到過這樣的民企。他們所處行業(yè)也受國家政策的大力扶持，但我接觸的這個(gè)主管見了一大圈投資人，可連一份像樣的商業(yè)計(jì)劃書都沒有，一見面不停的給別人強(qiáng)調(diào)他們的企業(yè)技術(shù)專利多么牛，未來銷路如何棒，可一提到具體的商業(yè)計(jì)劃等書面材料，他就說這是我的短板，顯現(xiàn)出對(duì)資本工作者工作范圍的抵觸，讓戀愛很難深入下去。就像是姑娘長相/家庭背景都還過的去，可就是不愿搭理男生對(duì)她的殷勤，這種事兒一次兩次行，日子久了恐怕只有她自己嘗到滋味了吧。 5. 企業(yè)與資本方博弈到最終，企業(yè)或被PE涮出局，或是PE被企業(yè)涮出局。這里面的文章就更長了，有興趣的讀者可以看看資本之王之類的書，雖然述及美國資本市場，但作為生意的基本邏輯，在中國資本市場也屢見不鮮。 三. 對(duì)于企業(yè)來說，不僅可通過PE融資，更有銀行/信托，甚至融券，這些年企業(yè)交易性金融資產(chǎn)在企業(yè)balance sheet中開始占據(jù)相當(dāng)Asset的比例，當(dāng)然面對(duì)中國尚不完善的資本市場，該方式還有很多路走，但融資渠道已然多元化已成必然趨勢(shì)。由于多方融資渠道，其實(shí)給企業(yè)帶來更廣闊的融資空間和議價(jià)能力，作為企業(yè)，其實(shí)應(yīng)該增加信心。這里總結(jié)一下對(duì)企業(yè)來說融資的主要考量點(diǎn)： 1. 融資成本：這是最關(guān)鍵的，各方式不一樣，具體細(xì)談。與IPO融資成本一樣，既有顯性益有隱性，有時(shí)隱性成本可能更使企業(yè)難以決策，例如要做這筆生意，需要先以對(duì)方期望的價(jià)格談下另筆生意等等。 2. 融資周期：日子不能拖太久，誰都不喜歡夜長夢(mèng)多的感覺。 3. 戰(zhàn)略投資人在行業(yè)的影響力：被投企業(yè)不僅希望的是資金，生產(chǎn)經(jīng)營指導(dǎo)，更希望由于知名投資人的介入，大大提到他們?cè)谑袌龅淖h價(jià)力，以此來吸引更多跟投機(jī)構(gòu)，甚至對(duì)上下游銷售商提高議價(jià)能力。 |
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