股市時興傍“空軍”

　　融資融券標的擴容近一倍，兩成股票可以被賣空。

　　2013年1月31日，融資融券標的從278只擴容至500只，其中滬市融資融券標的股票范圍從180只擴大至300只，深市融資融券標的股票數(shù)量則由98只擴大至200只。擴容后，滬深兩市融資融券標的股票總量占到了A股總數(shù)量(2472只)的20.2%。

　　值得注意的是，此次大擴容之后，中小板(行情 股吧 買賣點)和創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)兩融標的股票數(shù)量大幅增加，其中中小板兩融標的股票由18只增加到66只，6只創(chuàng)業(yè)板股票首次納入兩融標的。

　　此次融資融券標的大擴容將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又有何期待？

　　無“空”可做

　　A股市場幾乎任何一項新業(yè)務的推出都不乏喜歡“吃螃蟹”的擁躉，此次大量新增的融資融券標的也吸引了一些“資深玩家”的強烈興趣。然而，令投資者大囧的是，面對市場的融券需求，許多券商竟然出現(xiàn)了券源不足的情形。

　　“你們號稱可以提供融資融券業(yè)務，可是你們這里可以賣空的股票怎么一只創(chuàng)業(yè)板的都沒有？”操盤一只小型私募基金的王先生質(zhì)問其所開戶的券商工作人員。

　　王先生是融券賣空的“資深玩家”。他向《英才》記者表示，自己是第一批開通融資融券業(yè)務的股民之一。為了能借到更多的券賣空，他特意選擇了一家大型券商開戶。此次融資融券標的股大擴容的政策剛剛實施，他就立刻準備“嘗鮮”融券賣空一些高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，然而這家券商提供的券源卻一只股票也沒有增加，根本沒有可供其賣空的創(chuàng)業(yè)板股票。

　　“最近大盤漲的太猛了，一些原本就不便宜的創(chuàng)業(yè)板股票也趁機拉高，遠遠超出了合理的價格，所以才想著通過做空這些股票賺錢，沒想到這家券商可供融券的創(chuàng)業(yè)板股票為零?！?/p>

　　事實上，券源不足絕非個案，幾乎所有券商都存在融券券源不足的問題。

　　一位來自以經(jīng)紀業(yè)務見長的知名券商的相關(guān)人士透露，此次融資融券標的擴大范圍后，該券商至今沒有增加融券標的券源，因為“還在做風險評估，以后可能會慢慢配置”。

　　即使是券商龍頭也未能做到對500只融資融券標的100%提供券源。中信證券(行情 股吧 買賣點)(600030.SH)融資融券業(yè)務負責人透露，公司對客戶關(guān)注的融資融券標的創(chuàng)業(yè)板股票也有配置，但沒有把6只融資融券標的創(chuàng)業(yè)板股票都配齊，總量也不是很多。

　　券商再利多

　　雖然券商們未能充分滿足投資者的融券需求，但不少市場人士依然認為此次融資融券標的大擴容將利好券商的未來業(yè)績，因為不管是融資還是融券，券商都將賺取其應得的傭金以及利息收入。

　　國泰君安分析師何苗認為，融資融券標的股票擴容對券商而言是重大利好：一方面，可以更好滿足信用交易客戶需求，快速擴大業(yè)務規(guī)模，增加相應傭金、利息收入，提升融資融券業(yè)務在公司收入和利潤中的占比；另一方面，能夠有效緩解券商利用滬深300期指對沖庫存標的證券的基差風險。

　　申銀萬國證券預計，2013年融資融券業(yè)務將對券商行業(yè)貢獻165億元收入(包括利息收入130億元及融資融券交易傭金收入35億元)，較2012年增加100億元；東興證券的預測則更樂觀，預計今年券商行業(yè)營業(yè)收入將達到1500億元，融資融券業(yè)績貢獻度則提升到14%，將為券商行業(yè)帶來傭金收入和利息收入共計208億元，是創(chuàng)新業(yè)務中貢獻最顯著的業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2010年3月31日融資融券試點以來，融資融券規(guī)模迅速增長。2010年末融資融券規(guī)模僅為127.72億元，2011年末、2012年末融資融券規(guī)模分別增至382.07億元、895.16億元，同比增幅分別為199.2%、134.3%，連續(xù)兩年高速增長。

　　受融資融券標的擴容的消息刺激，2013年1月28、29日，券商股集體上漲，領(lǐng)漲的招商證券(行情 股吧 買賣點)(600999.SH)連拉兩個漲停，海通證券(行情 股吧 買賣點)(600837.SH)連續(xù)飆漲8.15%、7.27%，中信證券連續(xù)上漲5.91%、4.32%。

　　不過，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍提醒投資者，券商股因為融資融券標的擴編而大漲，是概念性的短期炒作，若沒業(yè)績支撐，在券商股上賺得盆滿缽滿的投資者早晚會把利潤吐出來。

　　瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺也告訴《英才》記者：“今年一季度券商股會有不錯的表現(xiàn)，不過如果券商股漲幅過大，二季度時投資者要對券商股保持謹慎?！?/p>

　　創(chuàng)業(yè)板新炒法

　　此次融資融券標的大擴容首次將創(chuàng)業(yè)板的部分股票納入了融資融券的范圍，引發(fā)諸多投資者的興趣。

　　入圍的6只創(chuàng)業(yè)板股票分別是吉峰農(nóng)機(行情 股吧 買賣點)(300022.SZ)、機器人(行情 股吧 買賣點)(300024.SZ)、華誼兄弟(行情 股吧 買賣點)(300027.SZ)、碧水源(行情 股吧 買賣點)(300070.SZ)、燃控科技(行情 股吧 買賣點)(300152.SZ)、蒙草抗旱(行情 股吧 買賣點)(300355.SZ).

　　“將6只創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券范圍只是個開始，未來會有更多的創(chuàng)業(yè)板股票進入融資融券標的范圍?！蹦乘侥蓟鹂偛酶嬖V《英才》記者。

　　圓融方德投資管理有限公司董事長冉蘭認為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入標的范圍，雖然短期來看，6只股票對整個創(chuàng)業(yè)板并不能產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，但是從長期來看，由于融資融券存在的做空機制，將會使市場調(diào)整估值，有利于解決目前中小板和創(chuàng)業(yè)板存在的高估值問題。

　　部分市場人士則認為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券標的范圍未必意味著創(chuàng)業(yè)板未來更適合做空。

　　“很多人會認為創(chuàng)業(yè)板的股票相對主板更不穩(wěn)定，更容易成為做空的對象，還有人說前期漲幅較大的概念股未來被融券做空的機會更多。但股票漲跌是圍繞公司內(nèi)在價值來判斷的，而判斷價值的惟一方法是踏踏實實地研究每一家公司的經(jīng)營環(huán)境、公司治理以及宏觀環(huán)境等綜合(行情 專區(qū))情況，并不能說哪一類的股票更容易被融券做空?！壁w錫軍說。

　　截至2013年2月8日龍年的最后一個交易日，上述6只創(chuàng)業(yè)板股票的走勢各自獨立，并未出現(xiàn)齊跌的現(xiàn)象。1月31日是這6只創(chuàng)業(yè)板股票融資融券擴容后的首秀之日，根據(jù)深交所發(fā)布的融資融券數(shù)據(jù)，這6只創(chuàng)業(yè)板股票全部被融資買入，無一融券賣出。

　　有分析人士認為隨著A股市場上“黑天鵝”股票的不斷出現(xiàn)，投資者對融券做空獲得利潤的興趣也在逐步增加。隨著時間的推移，這6只創(chuàng)業(yè)板股票未來不排除存在做空風險。(英才)