編輯本段釋義債券回購(gòu)交易是一種以債券作抵押的資金借貸行為。在交易中，買賣雙方按照一個(gè)互相認(rèn)可的利率（年利率）和拆借期限，達(dá)成資金拆借協(xié)議，即以券融資方（資金需求方）以相應(yīng)債券作足額抵押，獲得一段時(shí)間內(nèi)的資金使用權(quán)；以資融券方（資金供應(yīng)方）則在此時(shí)間內(nèi)暫時(shí)放棄資金使用權(quán)，獲得相應(yīng)期限的債券抵押權(quán)，并于回購(gòu)到期日收回本金及相應(yīng)利息。這當(dāng)中買方的目的在于獲得高于銀行存款利息收入，而賣方的目的在于獲得資金的使用權(quán)。 假如一家公司擁有一筆債券，需一筆資金用于短期周轉(zhuǎn)，但又不想放棄債券，就可以通過回購(gòu)市場(chǎng)以債券做抵押，以較低的利率融入資金。相反，如果一家公司擁有一筆一段時(shí)間內(nèi)閑余的資金，可以在回購(gòu)市場(chǎng)中以高于銀行存款利息的利率融出資金，得到債券的抵押權(quán)，從而獲得較高的利息收益。 釋義2： 債券回購(gòu)是指?jìng)灰椎碾p方在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價(jià)格（本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息），由債券的“賣方”（正回購(gòu)方）向“買方”（逆回購(gòu)方）再次購(gòu)回該筆債券的交易行為。 債券回購(gòu)是商業(yè)銀行短期借款重要方式，它還包括質(zhì)押式回購(gòu)與買斷式回購(gòu)。與純粹以信用為基礎(chǔ)的、沒有任何擔(dān)保的同業(yè)拆借相比，債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)要低得多，對(duì)信用等級(jí)相同的金融機(jī)構(gòu)來說，債券回購(gòu)率一般低于拆借率。因此，債券回購(gòu)的交易量要遠(yuǎn)大于同業(yè)拆借。 編輯本段兩種類型開放式回購(gòu)中債券的所有權(quán)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)移，資金融出方對(duì)債券有自由處置的權(quán)利，相對(duì)于封閉式回購(gòu)，開放式回購(gòu)的靈活性更大。 開放式回購(gòu)促進(jìn)了市場(chǎng)的流動(dòng)性并在客觀上引入了作空機(jī)制，同時(shí)投資人也可以利用開放式回購(gòu)進(jìn)行短期融資，平衡頭寸，并且便于控制風(fēng)險(xiǎn)。 參與開放式回購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)有：正常的機(jī)構(gòu)資金管理，包括資金融入與融出業(yè)務(wù)；對(duì)沖避險(xiǎn)、套利，包括現(xiàn)券對(duì)沖和回購(gòu)套利，做空投機(jī)等。 編輯本段兩種方式債券回購(gòu)分為“以券融資”和“以資融券”兩種方式。所謂“以券融資”，就是債券持有者在賣出一筆債券的同時(shí)，與買方約定于某一到期日再以事先約定的價(jià)格將該筆債券購(gòu)回，并付一定利息。假如機(jī)構(gòu)投資者選擇“三天國(guó)債回購(gòu)”的融資方式，交易所的交易系統(tǒng)將在三天后自動(dòng)從其賬戶里劃出本金和三天利息。這就是一次完整的債券回購(gòu)了，簡(jiǎn)單點(diǎn)說就是需要錢的人拿債券作短期抵押向有錢人借錢?！?a target="_blank" style="color: rgb(19, 110, 194); ">以資融券”則是一個(gè)逆過程。 債券回購(gòu)，三方面各取所需：融資方在短時(shí)間內(nèi)獲得大筆資金的使用權(quán)，又沒有失去其債券；而資金的提供方，一般是金融機(jī)構(gòu)或某些企業(yè)，通過大筆資金進(jìn)行短期拆借獲取利息；而交易所則從融資方賺取傭金和手續(xù)費(fèi)。 由于融資方必須有足額的債券作抵押，因此債券回購(gòu)作為一種安全性高、收益穩(wěn)定的投資品種，已成為一些機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行流動(dòng)性管理的工具之一。但目前還不允許個(gè)人參與債券回購(gòu)交易。 編輯本段操作程序以券融資（一）以券融資（賣出回購(gòu)）的程序 在交易所回購(gòu)交易開始時(shí)其申報(bào)買賣部位為買入（B）。這是因其在回購(gòu)到期時(shí)反向交易中處于買入債券的地位而確定的。回購(gòu)交易申報(bào)操作類似股票交易。成交后由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)則進(jìn)行清算交割；到期反向成交時(shí)，無須再行申報(bào)，由交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)據(jù)此進(jìn)行資金和債券的清算與交割。 以資融券對(duì)于交易對(duì)手抵押的債券，目前交易所不直接劃入以資融券方證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的債券帳戶，而由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)予以凍結(jié)。 編輯本段回購(gòu)條件1、用于回購(gòu)的券種目前包括國(guó)庫(kù)券，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的金融債券，以及企業(yè)債（3A級(jí)，發(fā)行額5億以上，剩余期限5年以上）。 2、在債券回購(gòu)交易過程中，以券融資方應(yīng)確保在回購(gòu)成交至購(gòu)回日期間其在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保留存放的標(biāo)準(zhǔn)券的數(shù)量應(yīng)等于回購(gòu)抵押的債券量，否則將按賣空債券的規(guī)定予以處罰?；刭?gòu)期滿時(shí)，如融資方未按規(guī)定將資金劃撥到位，其抵押的標(biāo)準(zhǔn)券將用于平倉(cāng)交割。 3、在債券回購(gòu)交易過程中的以資融券方，在初始交易前必須將足夠的資金存入所委托的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的證券清算帳戶。在回購(gòu)期內(nèi)不得動(dòng)用抵押債券。 編輯本段交易單位即證券交易所對(duì)回購(gòu)交易雙方參與回購(gòu)交易委托買賣的數(shù)量規(guī)定。上海證券交易所對(duì)參與回購(gòu)交易進(jìn)行委托買賣的數(shù)量規(guī)定為： (1) 申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手。 （2）計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益。 （3）申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍。 （4）申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過1萬手。 （5）申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。 深圳證券交易所規(guī)定，債券回購(gòu)交易的申報(bào)單位為張，100元標(biāo)準(zhǔn)券為1張；最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.01元或其整數(shù)倍；申報(bào)數(shù)量為10張及其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過10萬張。其它規(guī)定與上海證券交易所類似。 |
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