金價連漲12年“黃金周期”今年到頂？

雖然國際黃金價格在2012年僅僅取得7%的漲幅，漲幅創(chuàng)2008年以來的四年新低，但是國際黃金價格從2000年以來已經連續(xù)上漲12年，年均漲幅近17%。

去年第四季度，多數(shù)國際大型金融機構對2013年的國際金價預計維持在1800~2000美元/盎司，不過，基于2012年年末維持在1650美元/盎司附近的國際黃金價格，以及2013年美聯(lián)儲寬松預期受到打壓，近期包括德意志銀行、匯豐、瑞信在內的多家金融機構相繼下調2013年國際金價預期，下調后的價格多維持在1750美元/盎司左右，年漲幅僅為6%左右，漲幅有望再創(chuàng)新低。

寬松預期受打壓

美聯(lián)儲寬松貨幣政策是支持國際金價持續(xù)上漲的重要動力，但目前市場對于美聯(lián)儲是否會在2013年放緩或者暫停資產購買計劃的擔憂較多，而放緩或暫停寬松政策將是壓制黃金價格上漲的主要力量。

美聯(lián)儲近日公布的去年12月會議紀要顯示，多數(shù)聯(lián)儲官員認為債券購買計劃將會在今年底前結束，同時剛剛公布的去年12月份高于預期的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)和PMI指數(shù)也進一步增加了這一觀點的可能性。受此消息影響，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格迅速走低，并一度跌至去年9月份QE3出臺之前的價格水平，也低于去年12月中旬美國QE4推出時的價格。

此外，據(jù)路透社調查，華爾街金融機構的部分經濟學家認為美聯(lián)儲將在2013年結束旨在刺激經濟的國債購買計劃。路透調查顯示，在直接和美聯(lián)儲進行交易的16家主要交易商中，有9家機構的經濟學家表示美聯(lián)儲現(xiàn)在每月450億美元的國債購買行動將在2013年結束，這9人中又有8人認為美聯(lián)儲會在今年第四季度或者年底結束購買行動，1人甚至認為購買行動將會在今年6月結束。

黃金已連續(xù)12年上漲，但是越來越多的機構逐漸認為由于全球經濟從危機狀態(tài)中緩慢恢復，連續(xù)12年走高的黃金市場或將在今年接近轉折點。瑞士信貸集團近日發(fā)布報告稱，以美元計的黃金價格連續(xù)12年上漲，雖然目前漲勢仍未結束，但這并不代表黃金市場仍處于最健康的狀態(tài)，黃金周期或將在今年到達頂峰。

高盛認為，全球經濟雖然恢復緩慢，但確實是在穩(wěn)定地走出危機泥潭，并且支持金價上漲的通脹目前在美歐發(fā)達國家并未明顯出現(xiàn)，這一趨勢最終導致銀行利率會上升，打壓黃金的需求。

中金公司也分析認為，目前美國經濟穩(wěn)步復蘇，且市場對財政懸崖解決情景樂觀，在經濟有望向好的背景下，黃金作為一種資產配置類別的投資，收益屬性開始逐漸不受投資者的青睞。此外，目前超低的長期國債收益率意味著資金成本極低，且繼續(xù)下行的空間不大，這種狀況使黃金的風險收益比相對下降，導致投資者結清頭寸。

機構相繼下調預期

與2008~2010年相比，全球的黃金投資需求自2011年中旬就已經開始不斷緩和，不斷下滑的黃金價格漲幅在一定程度上說明了這一趨勢，而隨著經濟狀況將會好轉的預期不斷增強，相比于黃金、股票等其他更傳統(tǒng)資產的優(yōu)勢也逐漸顯現(xiàn)，機構已經開始下調黃金價格預期。

中金公司認為，黃金在近一個月以來的走勢低于預期，QE規(guī)模擴大并未能持續(xù)推高金價，美元走弱也未能對金價有所支撐，黃金與美元指數(shù)的相關性在去年11月底以來由負相關已經轉變?yōu)檎嚓P。將3個月、6個月、12個月金價預測分別下調至1760美元/盎司、1730美元/盎司和1710美元/盎司，以反映更樂觀的美國經濟增長預期，以及相伴隨的黃金投資收益相對吸引力的下降。

德意志銀行將今年黃金平均價格預期在此前預期的基礎上下調了12.1%。德意志銀行一位分析師表示，長期來看美元將走強，由于黃金以美元定價，美元走強讓黃金對于其他貨幣持有者來講變得更昂貴，而美聯(lián)儲最近一次貨幣政策會議紀要則暗示政策緊縮可能要早于預期。

匯豐銀行則下調今年黃金價格預估至1760美元/盎司，比2012年年末價格僅高出5.1%，顯著低于此前預期的1850美元/盎司。

瑞士信貸認為，全球經濟危機最糟糕時候已經過去，下半年經濟將逐漸出現(xiàn)改善，黃金的對沖通脹的避險魅力將下降，出于避險目的交易和投資將逐漸減少，金價前景不確定性升高，因此將今年黃金價格平均預期由1840美元/盎司下調至1740美元/盎司，將2014年黃金價格平均預期由1750美元/盎司下調至1720美元/盎司。