12月5日以來(lái)，市場(chǎng)反彈向縱深推進(jìn)，單日融資余額伴隨大環(huán)境轉(zhuǎn)暖出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，但融券余額卻仍呈上漲趨勢(shì)。截至上周五，融券余額已達(dá)28.06億元，創(chuàng)出歷史新高。

　　融券余額創(chuàng)新高

　　昨日滬綜指再度延續(xù)上漲趨勢(shì)，全日上漲1.07%，23個(gè)申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)全線收紅。但在“喜氣洋洋”的多頭市場(chǎng)氛圍中，融券余額仍延續(xù)著逐步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，截至12月7日，兩市融券余額達(dá)到28.06億元，創(chuàng)下歷史新高。個(gè)券上，民生銀行、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、萬(wàn)科A和中國(guó)太保融券余額居前，分別為1.38億元、9421萬(wàn)元、8443萬(wàn)元、8211萬(wàn)元和7602萬(wàn)元。

　　東吳證券融資融券研究員謝曉燕認(rèn)為，融券余額增長(zhǎng)的原因主要在于融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展?！半S著目前券商融資融券業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以及投資者對(duì)融券做空模式的日益了解，融資融券業(yè)務(wù)也不斷發(fā)展，現(xiàn)在可以從事融資融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)券商從最初的6家已經(jīng)擴(kuò)展到74家，這應(yīng)該是驅(qū)動(dòng)融券余額增長(zhǎng)的主要因素?！敝x曉燕說(shuō)。

　　當(dāng)然，相對(duì)于融資余額來(lái)說(shuō)，融券余額的增長(zhǎng)受到了諸多限制，最大的限制來(lái)自于券商的可融券數(shù)量，有過(guò)融券經(jīng)歷的投資者無(wú)不感受到融券之難。對(duì)此，華泰證券長(zhǎng)沙韶山北路營(yíng)業(yè)部理財(cái)經(jīng)理劉炳解釋稱(chēng)，之所以會(huì)出現(xiàn)融券難，一方面是因?yàn)檗D(zhuǎn)融券還未推出，券商自有券比較有限；另一方面，券商會(huì)調(diào)查客戶(hù)需求之后再去二級(jí)市場(chǎng)融券，并不是所有滬深300可融券標(biāo)的券商都會(huì)去融入。

　　“東吳證券今年6月正式開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，融券標(biāo)的已上升至100余只，標(biāo)的證券的選擇完全是按照客戶(hù)需求統(tǒng)計(jì)匯總后再確定的。目前看，高估值、高流動(dòng)性以及高價(jià)股是客戶(hù)熱衷參與的品種，但這樣的券種對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，持券成本恰恰是最高的?！敝x曉燕說(shuō)。 具體到個(gè)券，五糧液和包鋼稀土等股票是東吳證券的客戶(hù)融券最多的標(biāo)的，其中五糧液早在塑化劑風(fēng)波之前就已被融券者關(guān)注。

　　“我們做客戶(hù)調(diào)查的時(shí)候，塑化劑風(fēng)波還沒(méi)有發(fā)生，客戶(hù)選中它主要還在于對(duì)酒類(lèi)股的補(bǔ)跌預(yù)期，估值是融券者考慮的一個(gè)重要因素。5月以來(lái)指數(shù)持續(xù)下行，酒類(lèi)股因?yàn)榉烙暂^強(qiáng)而在弱市中走勢(shì)平穩(wěn)，同時(shí)估值高企，所以客戶(hù)預(yù)期五糧液等白酒股存在補(bǔ)跌需求。”謝曉燕說(shuō)，“至于包鋼稀土，它還集合了股價(jià)高、流動(dòng)性好、股性活躍諸多特點(diǎn)于一身，在行情走弱的階段，做空獲利的機(jī)會(huì)較多，同時(shí)公司業(yè)績(jī)面臨增速下滑風(fēng)險(xiǎn)，基本面也為做空提供了條件?！?/p>

　　融資余額“V”型反轉(zhuǎn)

　　相較于融券余額，年初以來(lái)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)的融資余額近期增勢(shì)有所放緩，自11月以來(lái)，便維持在740億元以上高位徘徊，截至12月7日，融資余額達(dá)747.22億元，相比前一周有小幅萎縮。

　　“從趨勢(shì)上看，雖然在11月末及12月初兩周，融資余額有所回落，但整體上升趨勢(shì)并沒(méi)有改變。11月末市場(chǎng)重歸“1”時(shí)代，在做多信心渙散的情況下，融資余額回落也在情理之中，但上周隨著市場(chǎng)的大幅反彈，融資買(mǎi)入額同樣有90%以上的增幅，只是同時(shí)融資償還額亦即獲利了結(jié)資金增速更快，造成最終融資余額的不升反降，這也在一定程度上反映了做多資金對(duì)這波反彈行情仍然較為謹(jǐn)慎。”謝曉燕分析說(shuō)。

　　若將統(tǒng)計(jì)窗口縮放到“日”為單位可以發(fā)現(xiàn)，11月26日至12月4日以來(lái)，兩市融資余額大致呈現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。融資余額自11月26日的760億元縮減至12月4日的741億元，創(chuàng)下10月25日以來(lái)的單日新低，但此后便伴隨大盤(pán)反彈扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，12月5日增至743億元，12月6日增至748億元，7日又小幅下滑至747.22億元。

　　個(gè)券上，融資余額居前的是廣匯能源、包鋼稀土、浦發(fā)銀行、五糧液和中信證券，分別為25億元、20億元、17.78億元、17.14億元和14.25億元。

　　看到股票融資余額高企，有股民不無(wú)擔(dān)憂(yōu)地感嘆：“融資余額高的股票一旦到期償還，股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)就必然加大?！睂?duì)此，謝曉燕表示這樣的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在：“如果個(gè)股的融資余額是因?yàn)槎唐谝蛩卦斐煽焖僭黾?，一旦股價(jià)波動(dòng)明顯，這部分短線資金確實(shí)可能選擇短期獲利了結(jié)或者止損，從而對(duì)股價(jià)形成拋壓。但對(duì)于融資余額長(zhǎng)期高企的股票則不必過(guò)分擔(dān)心，投資者中長(zhǎng)期看好的股票，一般不會(huì)出現(xiàn)集中拋售的情況。此外，按照交易規(guī)則，投資者償還融資負(fù)債除了賣(mài)券還款外，還可以選擇直接還款的方式，可以緩解拋壓?！?/p>