又到關(guān)注分級基金時

近期債券市場相對平穩(wěn)，信用債收益率有小幅下降，持債人繼續(xù)享受穩(wěn)定利息收益的同時，債券凈價亦略有上漲。

投資者也可以適當(dāng)關(guān)注債券分級基金，其A份額類似于一個永續(xù)的浮動利率債券，在加息周期不會受到影響，而通脹預(yù)期回落時折價率理論上應(yīng)該會不斷縮??；B份額則通過向A份額支付成本獲得資金杠桿，債市上漲過程中受益很大，凈值增速高，價格也大幅上漲。

今年債券分級基金B份額一度大幅上漲，有些品種如聚利B（150035）從去年最低點(diǎn)到今年最高點(diǎn)價格差不多翻倍，這為無法參與債券杠桿交易的投資者提供了很好的交易標(biāo)的。后來由于獲利回吐以及債市調(diào)整影響，很多債券基金B份額有明顯回落，有些折價比例一度超過20％，近期隨著債市回升，B份額債券基金亦出現(xiàn)明顯回升，但仍處于折價狀態(tài)，值得逢低關(guān)注。當(dāng)然由于條款設(shè)計(jì)較為復(fù)雜，加之基金經(jīng)理操作水平參差不齊，普通投資者在參與前應(yīng)該認(rèn)真研究基金合同，搞清楚其風(fēng)險收益特征以及既往操作業(yè)績，以免出現(xiàn)不必要的損失。

與債券分級基金相似的，還有股票分級基金的A份額。長期看投資者持有A份額將獲得三部分的收益，即“一年期存款利息＋略高于存貸差的收益＋市場錯配造成的風(fēng)險折價”。目前持有分級基金的低風(fēng)險部位，有望獲得穩(wěn)定回報的情況下又獲得折價率縮小帶來的額外收益，同時基金本身是永續(xù)的，也不用擔(dān)心到期不能償付的風(fēng)險，屬于中長線較好的投資標(biāo)的。

至于股票基金的B份額，就存在較高的風(fēng)險了，現(xiàn)在絕大多數(shù)B份額股票基金都處于溢價狀態(tài)，由于使用了杠桿，在股市下跌過程中凈值損失也會放大，而且凈值下跌過程中并不能豁免對A份額的收益支付義務(wù)。更要命的是，很多品種在凈值下降到一定位置，還有向下折算功能，前期銀華鑫利（150031）就實(shí)施了約4份合1份的折算，份數(shù)的縮減對溢價的B份額影響很大，杠桿的降低會導(dǎo)致溢價率的下降。當(dāng)然份額折算對折價的A份額是有利的，因?yàn)檎鬯氵^程中多出來的部分將轉(zhuǎn)成母基金，投資者可以平價贖回，也可以分拆為A和B份額，賣B留A，銀華金利（150030）的投資者在這次份額折算過程中獲得了巨大的利益。在股市行情回暖時，股票基金B份額凈值提升較快，有些投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險，在股票上漲時果斷參與B份額，也獲得了不錯的利潤。

以固定收益類品種為主要投資對象的投資者往往是風(fēng)險厭惡者，對收益的要求則不太高，可選擇的品種既要考慮收益性、也要考慮流動性，對于風(fēng)險也要綜合權(quán)衡。筆者認(rèn)為，企業(yè)債、貨幣基金、分級基金A類份額、可轉(zhuǎn)債、新股認(rèn)購、上證50ETF等藍(lán)籌股為主的ETF基金等產(chǎn)品都可作為投資工具。投資者在研究相應(yīng)產(chǎn)品風(fēng)險收益特征的情況下，通過組合配置可以達(dá)到分散風(fēng)險、提高收益的目標(biāo)。當(dāng)然，操作時投資者需要研究清楚運(yùn)作機(jī)制，在市場非理性波動的時候逢低買入逢高賣出，這樣才有可能獲得更好的收益。(摘自網(wǎng)絡(luò))