期貨交易重在走一步看未來三步

影響期貨價格走勢的因素很多，但影響價格走勢的主要因素并不是當(dāng)前階段的宏觀經(jīng)濟運行狀況，也不是當(dāng)前階段供求狀況，而是未來的宏觀經(jīng)濟走向、未來現(xiàn)貨市場供求關(guān)系的變化。當(dāng)市場普遍認(rèn)為未來經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)好、商品需求數(shù)量將要增加時，即使當(dāng)前宏觀形勢尚未明朗、該商品需求還沒有大幅啟動時，期貨價格也會止跌企穩(wěn)，甚至在低位震蕩的基礎(chǔ)上走出一輪上漲行情。

例如1999-2003年期間，盡管世界經(jīng)濟尚處于因為互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅引起的持續(xù)下跌過程中，但與GDP變化關(guān)聯(lián)度較大的有色金屬價格開始止跌企穩(wěn)，從1999年3月至9月，滬銅指數(shù)上漲40%左右；2002年8月至2004年3月，滬銅指數(shù)上漲105%。反之，盡管世界經(jīng)濟增速尚未大幅下跌，但如果市場普遍預(yù)期未來經(jīng)濟將要回落，則商品期貨價格會沖高回落。如盡管2007年初，美國次級債危機剛剛爆發(fā)，尚未對世界經(jīng)濟形成明顯沖擊，但滬銅指數(shù)由3月份最高75000點左右跌至11月份的50000點左右，8個月內(nèi)大幅回落31%，2008年12月進(jìn)而跌至22400點附近，最大跌幅70%左右。

由于未來因素對期貨行情影響較大，交易者對未來宏觀面、供求面的預(yù)期就顯得非常重要。鑒于這些特點，在進(jìn)行行情分析時，應(yīng)該注意以下問題：

1、在進(jìn)行基本面分析時，盡量降低當(dāng)前因素對期貨價格影響的權(quán)重。在進(jìn)行行情分析時，不僅要關(guān)注當(dāng)前階段的宏觀面、供求面因素，更要關(guān)注未來宏觀面和供求面的變化。相對而言，在這兩個因素中，應(yīng)適當(dāng)降低當(dāng)前因素對期貨價格影響的權(quán)重，加大未來因素對期貨價格影響的權(quán)重，切不看以當(dāng)前的宏觀面、供求面狀況臆斷未來期貨行情走勢。

2、始終保持一顆平常心客觀分析后期走勢。由于未來因素對當(dāng)前期貨價格變化影響較大，所以，對未來經(jīng)濟走勢的判斷對準(zhǔn)確把握行情變化至關(guān)重要。在對后期宏觀面、供求面狀況分析時，既不能因為當(dāng)前低迷的經(jīng)濟形勢而產(chǎn)生悲觀情緒，影響對今后的行情判斷；也不能因為當(dāng)前較快的增長速度而盲目自信。任何時候都應(yīng)保持一顆平常心，只有這樣，對后期走勢分析的結(jié)果才比較客觀。

3、宏觀面因素是影響期貨價格變化的最主要因素。即使在未來一段時期，影響期貨價格的因素也有很多。但在影響期貨價格的多個因素中，GDP增速變化會影響到失業(yè)率的高低、影響到各個行業(yè)的產(chǎn)品的供求，進(jìn)而影響到未來時期內(nèi)期貨價格的變化，因此，宏觀經(jīng)濟形勢變化對期貨價格走勢的影響最大也最持久。在進(jìn)行行情預(yù)測時，一定要認(rèn)真研究GDP增速變化、失業(yè)率的變化、PMI指數(shù)等反映宏觀經(jīng)濟變化的指標(biāo)，通過研究這些指標(biāo)來把握今后宏觀經(jīng)濟的發(fā)展動向和商品價格變化的大體去向。（格林期貨李永民）