招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師 劉東亮

　　默克爾來(lái)華訪問(wèn)，與中方所簽訂的諸多協(xié)議中，有關(guān)雙方同意在雙邊貿(mào)易結(jié)算中增加使用人民幣和歐元的條款引人矚目，這當(dāng)然是人民幣國(guó)際化再下一城的好事，但當(dāng)前顯然還不是開(kāi)香檳慶祝的時(shí)刻。

　　過(guò)去幾年來(lái)，為化解匯率風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定外貿(mào)，我國(guó)與不少國(guó)家的央行簽訂了人民幣互換協(xié)議，或者是雙方政府鼓勵(lì)用兩國(guó)貨幣結(jié)算的協(xié)議。但幾年下來(lái)，人民幣結(jié)算的處境基本可以總結(jié)為兩多兩少，即跨境套利多，真實(shí)貿(mào)易少，香港東南亞多，歐美日少。目前的人民幣結(jié)算，主要集中于香港和東南亞地區(qū)，而且大量的跨境結(jié)算實(shí)際上都是出于投機(jī)套利的目的，在人民幣升值預(yù)期消退后，套利空間不在，導(dǎo)致今年以來(lái)的跨境結(jié)算增長(zhǎng)乏力。

　　究其原因，主要有三點(diǎn)障礙。

　　首先是海外人民幣缺乏流通運(yùn)用渠道。由于中國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)資本自由兌換，導(dǎo)致海外人民幣無(wú)法自由回流中國(guó)境內(nèi)，而境外人民幣離岸市場(chǎng)仍不發(fā)達(dá)，產(chǎn)品較少，也導(dǎo)致人民幣缺少運(yùn)用渠道。實(shí)際上，對(duì)大多數(shù)海外企業(yè)而言，持有人民幣反而會(huì)承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次是美元結(jié)算的強(qiáng)勢(shì)地位無(wú)法撼動(dòng)。要想改變這種現(xiàn)象，恐怕就涉及國(guó)際貨幣體系變動(dòng)的重大問(wèn)題，即未來(lái)誰(shuí)會(huì)取代美元的問(wèn)題，這顯然不是在短期內(nèi)，由一國(guó)單方面推動(dòng)本幣結(jié)算就能改變的。

　　最后是缺乏相關(guān)的金融配套措施。日本在推動(dòng)日元國(guó)際化之初，曾經(jīng)成立了海外協(xié)力基金，通過(guò)買方信貸，向?qū)Ψ竭M(jìn)口商提供日元貸款，支付給本國(guó)出口商，這一措施即推動(dòng)了本國(guó)出口，也推動(dòng)了日元國(guó)際化，取得了一定效果。中國(guó)自然也可以采取這類模式，但問(wèn)題是由于牽涉到政府基金，可能無(wú)法大規(guī)模鋪開(kāi)，比如海外缺乏政府支持的中小進(jìn)口商，顯然很難獲得此類買方信貸。

　　可以說(shuō)，上述三點(diǎn)障礙不破除，就談不上真正的人民幣國(guó)際化。人民幣國(guó)際化仍處在剛剛起步的萌芽階段，壯大還需時(shí)日。

　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師 劉東亮

• 報(bào)告預(yù)測(cè)人民幣國(guó)際化十年后或水到渠成
• 粵港澳推動(dòng)人民幣國(guó)際化 5年內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換
• 人民幣國(guó)際化助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 外資行去年在華利潤(rùn)翻番
• 香港再收政策紅包：明推離岸市場(chǎng) 暗助人民幣國(guó)際化
• 人民幣國(guó)際化引爭(zhēng)論 分析稱有助國(guó)家間經(jīng)貿(mào)合作

• 未來(lái)還會(huì)重拾升勢(shì) 人民幣不會(huì)形成恐慌性貶值
• 人民幣對(duì)美元中間價(jià)創(chuàng)今年來(lái)新低 年內(nèi)已貶值0.68
• 人民幣貶值勢(shì)頭加快 出國(guó)留學(xué)換美元正合適

• 李稻葵：人民幣國(guó)際化不是“大爆炸式改革”
• 郭田勇:若制度不到位 人民幣國(guó)際化恐將“引狼入室”
• 李稻葵：中國(guó)金融改革是人民幣國(guó)際化的先決條件
• 李若谷：人民幣國(guó)際化過(guò)程中應(yīng)警惕投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)
• 麥高銘：人民幣國(guó)際化關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)自由兌換
• 張茉楠:人民幣加速國(guó)際化遭遇趨勢(shì)性困局