解碼三大做空模式：海外機(jī)構(gòu)專盯有縫的蛋

誰在做空中國股票？券商自營大舉做空滬深300自稱堅(jiān)守價(jià)值投資的投資者融券做空個(gè)股；海外機(jī)構(gòu)香櫞和渾水圍獵中概股專盯“有縫的蛋”——這三種方式顯然已成為做空中國股票的三大主流模式。[詳細(xì)][分眾或是在遭做空后立馬啟動(dòng)私有化]
[江南春聯(lián)手五大基金 向分眾發(fā)私有化要約][股價(jià)將因私有化要約抹平渾水所致跌幅]

中概股噩夢：一年23家公司退市 美國夢破滅

　渾水自稱是一家“市場研究公司”。據(jù)中投顧問高級研究員薛勝文介紹，這是一家國際做空機(jī)構(gòu)，通過與對沖基金、律師事務(wù)所合作來做空財(cái)務(wù)造假、業(yè)務(wù)造假等公司的股票，在資本市場扮演著“禿鷲”的角色。[詳細(xì)]

中概股老殺手“香櫞”起底 稱對中國企業(yè)無偏見

　在獵殺中國概念股的戰(zhàn)場上狩獵6年的香櫞研究的創(chuàng)始人，是一個(gè)早年曾經(jīng)因雇主的不當(dāng)行為被禁止進(jìn)入期貨市場交易的華爾街怪胎。[詳細(xì)][歡迎渾水來中國摸魚]

香櫞是誰

香櫞研究是一家由猶太人安德魯?萊福特創(chuàng)辦，只有一名正式員工即他自己的小公司，這家已創(chuàng)立12年的小型機(jī)構(gòu)至今已發(fā)布了150多份做空報(bào)告，在6年里先 后狙擊了20家中國概念股公司，其中15家股價(jià)跌幅超過66%，7家已退市。萊福特曾被美期貨協(xié)會禁入行業(yè)三年，理由是他發(fā)布虛假信息欺騙客戶，違背公正 公平交易原則。

香櫞做空手法

香櫞通常采用的方法：一是徹查中美財(cái)務(wù)審計(jì)差異造成的漏洞缺口，主要包括銷售收入虛報(bào)等，二是檢查企業(yè)高管的不當(dāng)行為，三是監(jiān)測企業(yè) 是否符合程序，按照規(guī)定定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾投資者報(bào)備等。這類機(jī)構(gòu)通常采用預(yù)先賣空，然后發(fā)布負(fù)面投資報(bào)告的方法狙擊中國概念股。在具體的案件中，這些 方法幾乎沒有失手的時(shí)候。

為何針對中國公司

在如新開展業(yè)務(wù)的大多數(shù)國家，并不禁止正常的傳銷行為，因此中國成為萊福特唯一可以關(guān)注的地區(qū)，也成就了他做空如新的邏輯。隨著美國次貸危機(jī)的延 宕與歐債危機(jī)的深化，曾經(jīng)在西方資本市場上風(fēng)光無限的國際對沖基金逐漸陷入泥淖。資本逐利而生，對于以做空為攫取利潤主要手段的對沖基金來說，他們已將目 光轉(zhuǎn)向了蓬勃發(fā)展但尚未完全成熟的在海外上市的中國公司。另外在國外攻擊東方公司難以被追責(zé)的法律環(huán)境。

受巨額利潤誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監(jiān)督者”，變異成不擇手段的逐利者，并已形成一條產(chǎn)業(yè)鏈。

這樣一條可怕的賺錢產(chǎn)業(yè)鏈上，做空中資概念股的產(chǎn)業(yè)化趨勢進(jìn)一步深化，導(dǎo)致一部分資質(zhì)優(yōu)良的中國企業(yè)也遭遇做空危機(jī)。

遭遇做空的公司不僅市值大幅縮水，還要出資回購股票，而做空機(jī)構(gòu)卻從中獲取了巨額回報(bào)。

渾水公司（Muddy Waters Research）是一家專門以發(fā)布中概股財(cái)務(wù)造假調(diào)查報(bào)告而聞名的做空機(jī)構(gòu)，其報(bào)告在美國系自由言論，不受SEC監(jiān)管。其最早現(xiàn)身于2009年，先后針 對東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)和中國高速傳媒等多家中概股民營企業(yè)發(fā)布研究報(bào)告，導(dǎo)致股價(jià)紛紛大跌，分別被交易所停牌或摘牌。

先頭部隊(duì)——國內(nèi)代理人

做空機(jī)構(gòu)往往通過其在中國境內(nèi)的代理人，深入目標(biāo)公司實(shí)地調(diào)查，搜集各種信息，留下證據(jù)，據(jù)爆料，代理人通常出身國內(nèi)財(cái)經(jīng)類高等院校，具備基礎(chǔ)的金融財(cái)務(wù)知識，大部分經(jīng)朋友輾轉(zhuǎn)介紹。除了代理人，還有一些不知名的小型商業(yè)咨詢公司充當(dāng)類似角色。

與對沖基金合作

逐利是對沖基金的“原始欲望”，如果和做空機(jī)構(gòu)合作成功概率高、合作回報(bào)豐厚，就會有人去做。一般在做空機(jī)構(gòu)發(fā)布質(zhì)疑報(bào)告之前，對沖基金便已入場。做空基金潛伏入市通常經(jīng)過周密計(jì)劃，時(shí)機(jī)拿捏準(zhǔn)確，看空期權(quán)投注的價(jià)格和規(guī)模也往往和做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑報(bào)告緊密配合。

最后一擊——律師所代理集體訴訟

一旦中國公司被做空，流通市場股東蒙受損失，馬上就會有美國律師事務(wù)所“默契”地提出負(fù)責(zé)集體訴訟索賠，費(fèi)用一般由律師所預(yù)支，采取風(fēng)險(xiǎn)代理，如果訴訟成功，律師所能夠分到高額賠償，而分到參與訴訟的散戶投資人身上的則很少。

質(zhì)疑治理結(jié)構(gòu)——渾水做空新東方

2012年7月17日，新東方接到美國SEC調(diào)查函，次日渾水發(fā)表報(bào)告指責(zé)新東方隱瞞加盟店信息、財(cái)務(wù)造假等內(nèi)容，新東方股價(jià)兩日內(nèi)暴跌近60%。俞敏洪針對渾水指責(zé)逐一反擊，并宣布高管出資回購股票，股價(jià)隨即大漲。[詳細(xì)]

被指虛報(bào)業(yè)績——分眾傳媒五戰(zhàn)渾水

2012年2月9日，渾水第五次發(fā)報(bào)告質(zhì)疑分眾傳媒虛報(bào)業(yè)績，指出分眾傳媒LCD屏幕數(shù)存在重復(fù)計(jì)數(shù)，繼而質(zhì)疑其營收，并稱分眾夸大了2007年到2008年期間在電影院網(wǎng)絡(luò)中的規(guī)模。分眾傳媒迅速給予回?fù)?，?shù)次公布第三方調(diào)查結(jié)果，股價(jià)隨之逐步上行。[詳細(xì)]

曲解財(cái)務(wù)報(bào)告——渾水做空展訊通信

2011年6月28日，渾水公開質(zhì)疑展訊通信的高層變動(dòng)、銷售情況等15個(gè)問題，致使展訊股價(jià)一度暴跌34%。展訊董事長召開電話會議一一回應(yīng)渾水的15條質(zhì)疑。渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克最終承認(rèn)“誤解”了展訊財(cái)報(bào)。[詳細(xì)]