編輯本段簡介

　　標(biāo)準(zhǔn)差（Standard Deviation），在概率統(tǒng)計中最常使用作為統(tǒng)計分布程度（statistical dispersion）上的測量。標(biāo)準(zhǔn)差定義為方差的算術(shù)平方根，反映組內(nèi)個體間的離散程度。測量到分布程度的結(jié)果，原則上具有兩種性質(zhì)： 　　為非負數(shù)值， 與測量資料具有相同單位。 一個總量的標(biāo)準(zhǔn)差或一個隨機變量的標(biāo)準(zhǔn)差，及一個子集合樣品數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差之間，有所差別。 　　標(biāo)準(zhǔn)計算公式 　　假設(shè)有一組數(shù)值X1,X2,X3,......Xn（皆為實數(shù)），其平均值為μ，公式如圖1. 　　標(biāo)準(zhǔn)差也被稱為標(biāo)準(zhǔn)偏差，或者實驗標(biāo)準(zhǔn)差，公式如圖2。 　　簡單來說，標(biāo)準(zhǔn)差是一組數(shù)據(jù)平均值分散程度的一種度量。一個較大的標(biāo)準(zhǔn)差，代表大部分數(shù)值和其平均值之間差異較大；一個較小的標(biāo)準(zhǔn)差，代表這些數(shù)值較接近平均值。 　　例如，兩組數(shù)的集合 {0, 5, 9, 14} 和 {5, 6, 8, 9} 其平均值都是 7 ，但第二個集合具有較小的標(biāo)準(zhǔn)差。 　　標(biāo)準(zhǔn)差可以當(dāng)作不確定性的一種測量。例如在物理科學(xué)中，做重復(fù)性測量時，測量數(shù)值集合的標(biāo)準(zhǔn)差代表這些測量的精確度。當(dāng)要決定測量值是否符合預(yù)測值，測量值的標(biāo)準(zhǔn)差占有決定性重要角色：如果測量平均值與預(yù)測值相差太遠（同時與標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值做比較），則認為測量值與預(yù)測值互相矛盾。這很容易理解，因為如果測量值都落在一定數(shù)值范圍之外，可以合理推論預(yù)測值是否正確。 　　標(biāo)準(zhǔn)差應(yīng)用于投資上，可作為量度回報穩(wěn)定性的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值越大，代表回報遠離過去平均數(shù)值，回報較不穩(wěn)定故風(fēng)險越高。相反，標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值越細，代表回報較為穩(wěn)定，風(fēng)險亦較小。 　　例如，A、B兩組各有6位學(xué)生參加同一次語文測驗，A組的分數(shù)為95、85、75、65、55、45，B組的分數(shù)為73、72、71、69、68、67。這兩組的平均數(shù)都是70，但A組的標(biāo)準(zhǔn)差為17.078分，B組的標(biāo)準(zhǔn)差為2.16分（此數(shù)據(jù)是在R統(tǒng)計軟件中運行獲得），說明A組學(xué)生之間的差距要比B組學(xué)生之間的差距大得多。 　　如是總體，標(biāo)準(zhǔn)差公式根號內(nèi)除以n　　如是樣本，標(biāo)準(zhǔn)差公式根號內(nèi)除以（n-1)　　因為我們大量接觸的是樣本，所以普遍使用根號內(nèi)除以（n-1) 　　公式意義　　 所有數(shù)減去其平均值的平方和，所得結(jié)果除以該組數(shù)之個數(shù)（或個數(shù)減一，即變異數(shù))，再把所得值開根號，所得之?dāng)?shù)就是這組數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差。 　　深藍區(qū)域是距平均值小于一個標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)的數(shù)值范圍。在正態(tài)分布中，此范圍所占比率為全部數(shù)值之 68% 。 根據(jù)正態(tài)分布，兩個標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)（深藍，藍）的比率合起來為 95% 。根據(jù)正態(tài)分布，三個標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)（深藍，藍，淺藍）的比率合起來為 99% 。

編輯本段標(biāo)準(zhǔn)差的意義

　　標(biāo)準(zhǔn)計算公式 假設(shè)有一組數(shù)值（皆為實數(shù)），其平均值為： 　　. 此組數(shù)值的標(biāo)準(zhǔn)差為： 　　樣本標(biāo)準(zhǔn)差 　　在真實世界中，除非在某些特殊情況下，找到一個總體的真實的標(biāo)準(zhǔn)差是不現(xiàn)實的。大多數(shù)情況下，總體標(biāo)準(zhǔn)差是通過隨機抽取一定量的樣本并計算樣本標(biāo)準(zhǔn)差估計的。 　　從一大組數(shù)值當(dāng)中取出一樣本數(shù)值組合 ，常定義其樣本標(biāo)準(zhǔn)差： 　　樣本方差 s是對總體方差σ的無偏估計。 s中分母為 n- 1 是因為 的自由度為 n 1 ，這是由于存在約束條件 。 　　這里示范如何計算一組數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差。例如一群兒童年齡的數(shù)值為 { 5, 6, 8, 9 } ： 　　第一步，計算平均值 　　第二步，計算標(biāo)準(zhǔn)差

編輯本段離散度

　　標(biāo)準(zhǔn)差是反應(yīng)一組數(shù)據(jù)離散程度最常用的一種量化形式，是表示精確度的重要指標(biāo)。說起標(biāo)準(zhǔn)差首先得搞清楚它出現(xiàn)的目的。我們使用方法去檢測它，但檢測方法總是有誤差的，所以檢測值并不是其真實值。檢測值與真實值之間的差距就是評價檢測方法最有決定性的指標(biāo)。但是真實值 是多少，不得而知。因此怎樣量化檢測方法的準(zhǔn)確性就成了難題。這也是臨床工作質(zhì)控的目的：保證每批實驗結(jié)果的準(zhǔn)確可靠。 　　雖然樣本的真實值是不可能知道的，但是每個樣本總是會有一個真實值的，不管它究竟是多少?？梢韵胂螅粋€好的檢測方法，其檢測值應(yīng)該很緊密的分散在真實值周圍。如果不緊密，與真實值的距離就會大，準(zhǔn)確性當(dāng)然也就不好了，不可能想象離散度大的方法，會測出準(zhǔn)確的結(jié)果。因此，離散度是評價方法的好壞的 最重要也是最基本的指標(biāo)。 　　一組數(shù)據(jù)怎樣去評價和量化它的離散度呢?人們使用了很多種方法：

極差

　　最直接也是最簡單的方法，即最大值－最小值（也就是極差）來評價一組數(shù)據(jù)的離散度。這一方法在日常生活中最為常見，比如比賽中去掉最高最低分就是極差的具體應(yīng)用。

離均差的平方和

　　由于誤差的不可控性，因此只由兩個數(shù)據(jù)來評判一組數(shù)據(jù)是不科學(xué)的。所以人們在要求更高的領(lǐng)域不使用極差來評判。其實，離散度就是數(shù)據(jù)偏離平均值的程度。因此將數(shù)據(jù)與均值之差（我們叫它離均差）加起來就能反映出一個準(zhǔn)確的離散程度。和越大離散度也就越大。 　　但是由于偶然誤差是成正態(tài)分布的，離均差有正有負，對于大樣本離均差的代數(shù)和為零的。為了避免正負問題，在數(shù)學(xué)有上有兩種方法：一種是取絕對 值，也就是常說的離均差絕對值之和。而為了避免符號問題，數(shù)學(xué)上最常用的是另一種方法－－平方，這樣就都成了非負數(shù)。因此，離均差的平方和成了評價離散度 一個指標(biāo)。

方差（S2）

　　由于離均差的平方和與樣本個數(shù)有關(guān)，只能反應(yīng)相同樣本的離散度，而實際工作中做比較很難做到相同的樣本，因此為了消除樣本個數(shù)的影響，增加可比性，將標(biāo)準(zhǔn)差求平均值，這就是我們所說的方差成了評價離散度的較好指標(biāo)。 　　樣本量越大越能反映真實的情況，而算數(shù)均值卻完全忽略了這個問題，對此統(tǒng)計學(xué)上早有考慮，在統(tǒng)計學(xué)中樣本的均差多是除以自由度（n-1)，它的意思是樣本能自由選擇的程度。當(dāng)選到只剩一個時，它不可能再有自由了，所以自由度是n-1。

標(biāo)準(zhǔn)差（SD）

　　由于方差是數(shù)據(jù)的平方，與檢測值本身相差太大，人們難以直觀的衡量，所以常用方差開根號換算回來這就是我們要說的標(biāo)準(zhǔn)差。 　　在統(tǒng)計學(xué)中樣本的均差多是除以自由度（n-1)，它是意思是樣本能自由選擇的程度。當(dāng)選到只剩一個時，它不可能再有自由了，所以自由度是n-1。

變異系數(shù)（CV）

　　標(biāo)準(zhǔn)差能很客觀準(zhǔn)確的反映一組數(shù)據(jù)的離散程度，但是對于不同的檢目，或同一項目不同的樣本，標(biāo)準(zhǔn)差就缺乏可比性了，因此對于方法學(xué)評價來說又引入了變異系數(shù)CV。 　　一組數(shù)據(jù)的平均值及標(biāo)準(zhǔn)差常常同時做為參考的依據(jù)。在直覺上，如果數(shù)值的中心以平均值來考慮，則標(biāo)準(zhǔn)差為統(tǒng)計分布之一“自然”的測量。 　　定義公式：其中N應(yīng)為n-1，即自由度 　　1、方差s^2=[(x1-x)^2+(x2-x)^2+......(xn-x)^2]/(n) （x為平均數(shù)） 　　2、標(biāo)準(zhǔn)差=方差的算術(shù)平方根 　　error bar。在實驗中單次測量總是難免會產(chǎn)生誤差，為此我們經(jīng)常測量多次，然后用測量值的平均值表示測量的量，并用誤差條來表征數(shù)據(jù)的分布，其中誤差條的高度為±標(biāo)準(zhǔn)誤。這里即標(biāo)準(zhǔn)差standard deviation和標(biāo)準(zhǔn)誤standard error 的計算公式分別為

編輯本段解釋

　　從幾何學(xué)的角度出發(fā)，標(biāo)準(zhǔn)差可以理解為一個從 n 維空間的一個點到一條直線的距離的函數(shù)。舉一個簡單的例子，一組數(shù)據(jù)中有3個值，X1,X2,X3。它們可以在3維空間中確定一個點 P = (X1,X2,X3)。想像一條通過原點的直線 。如果這組數(shù)據(jù)中的3個值都相等，則點 P 就是直線 L 上的一個點，P 到 L 的距離為0, 所以標(biāo)準(zhǔn)差也為0。若這3個值不都相等，過點 P 作垂線 PR 垂直于 L，PR 交 L 于點 R，則 R 的坐標(biāo)為這3個值的平均數(shù)： 運用一些代數(shù)知識，不難發(fā)現(xiàn)點 P 與點 R 之間的距離(也就是點 P 到直線 L 的距離)是。在 n 維空間中，這個規(guī)律同樣適用，把3換成 n 就可以了。

編輯本段標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)誤的區(qū)別

　　標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)誤都是心理統(tǒng)計學(xué)的內(nèi)容，兩者不但在字面上比較相近，而且兩者都是表示距離某一個標(biāo)準(zhǔn)值或中間值的離散程度，即都表示變異程度，但是兩者是有著較大的區(qū)別的。 　　首先要從統(tǒng)計抽樣的方面說起?，F(xiàn)實生活或者調(diào)查研究中，我們常常無法對某類欲進行調(diào)查的目標(biāo)群體的所有成員都加以施測，而只能夠在所有成員（即樣本）中抽取一些成員出來進行調(diào)查，然后利用統(tǒng)計原理和方法對所得數(shù)據(jù)進行分析，分析出來的數(shù)據(jù)結(jié)果就是樣本的結(jié)果，然后用樣本結(jié)果推斷總體的情況。一個總體可以抽取出多個樣本，所抽取的樣本越多，其樣本均值就越接近總體數(shù)據(jù)的平均值。 　　表示的就是樣本數(shù)據(jù)的離散程度。標(biāo)準(zhǔn)差就是樣本平均數(shù)方差的開平方，標(biāo)準(zhǔn)差通常是相對于樣本數(shù)據(jù)的平均值而定的，通常用M±SD來表示，表示樣本某個數(shù)據(jù)觀察值相距平均值有多遠。從這里可以看到，標(biāo)準(zhǔn)差受到極值的影響。標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明數(shù)據(jù)越聚集；標(biāo)準(zhǔn)差越大，表明數(shù)據(jù)越離散。標(biāo)準(zhǔn)差的大小因測驗而定，如果一個測驗是學(xué)術(shù)測驗，標(biāo)準(zhǔn)差大，表示學(xué)生分數(shù)的離散程度大，更能夠測量出學(xué)生的學(xué)業(yè)水平；如果一個測驗測量的是某種心理品質(zhì)，標(biāo)準(zhǔn)差小，表明所編寫的題目是同質(zhì)的，這時候的標(biāo)準(zhǔn)差小的更好。標(biāo)準(zhǔn)差與正態(tài)分布有密切聯(lián)系：在正態(tài)分布中，1個標(biāo)準(zhǔn)差等于正態(tài)分布下曲線的68.26%的面積，1.96個標(biāo)準(zhǔn)差等于95%的面積。這在測驗分數(shù)等值上有重要作用。

標(biāo)準(zhǔn)誤

　　表示的是抽樣的誤差。因為從一個總體中可以抽取出無數(shù)多種樣本，每一個樣本的數(shù)據(jù)都是對總體的數(shù)據(jù)的估計。標(biāo)準(zhǔn)誤代表的就是當(dāng)前的樣本對總體數(shù)據(jù)的估計，標(biāo)準(zhǔn)誤代表的就是樣本均數(shù)與總體均數(shù)的相對誤差。標(biāo)準(zhǔn)誤是由樣本的標(biāo)準(zhǔn)差除以樣本容量的開平方來計算的。從這里可以看到，標(biāo)準(zhǔn)誤更大的是受到樣本容量的影響。樣本容量越大，標(biāo)準(zhǔn)誤越小，那么抽樣誤差就越小，就表明所抽取的樣本能夠較好地代表總體。

編輯本段Excel函數(shù)

　　Excel中有STDEV、STDEVP;STDEVA,STDEVPA四個函數(shù)，分別表示樣本標(biāo)準(zhǔn)差、總體標(biāo)準(zhǔn)差；包含邏輯值運算的樣本標(biāo)準(zhǔn)差、包含邏輯值運算的總體標(biāo)準(zhǔn)差（excel用的是“標(biāo)準(zhǔn)偏差”字樣）。 　　在計算方法上的差異是：樣本標(biāo)準(zhǔn)差=（樣本方差/(數(shù)據(jù)個數(shù)-1))^2；總體標(biāo)準(zhǔn)差=（總體方差/(數(shù)據(jù)個數(shù)))^2。 　　函數(shù)的excel分解： 　?。?）stdev（）函數(shù)可以分解為（假設(shè)樣本數(shù)據(jù)為A1：E10這樣一個矩陣）： 　　stdev(A1：E10)=sqrt(DEVSQ(A1：E10)/(COUNT(A1：E10)-1)) 　?。?）stdevp（）函數(shù)可以分解為（假設(shè)總體數(shù)據(jù)為A1：E10這樣一個矩陣）： 　　stdev(A1：E10)=sqrt(DEVSQ(A1：E10)/(COUNT(A1：E10))) 　　同樣的道理stdeva()與stdevpa()也有同樣的分解方法。

編輯本段外匯術(shù)語

　　標(biāo)準(zhǔn)差指統(tǒng)計上用于衡量一組數(shù)值中某一數(shù)值與其平均值差異程度的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差被用來評估價格可能的變化或波動程度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，價格波動的范圍就越廣，股票等金融工具表現(xiàn)的波動就越大。 　　在excel中調(diào)用函數(shù) 　　“STDEV“ 　　估算樣本的標(biāo)準(zhǔn)偏差。標(biāo)準(zhǔn)偏差反映相對于平均值 (mean) 的離散程度。

編輯本段樣本標(biāo)準(zhǔn)差

　　在真實世界中，除非在某些特殊情況下，不然找到一個總體的真實的標(biāo)準(zhǔn)差是不現(xiàn)實的。大多數(shù)情況下，總體標(biāo)準(zhǔn)差是通過隨機抽取一定量的樣本并計算樣本標(biāo)準(zhǔn)差估計的。

編輯本段應(yīng)用實例

選基金

　　在投資基金上，一般人比較重視的是業(yè)績，但往往買進了 近期業(yè)績表現(xiàn)最佳的基金之后，基金表現(xiàn)反而不如預(yù)期，這是因為所選基金波動度太大，沒有穩(wěn)定的表現(xiàn)。 　　衡量基金波動程度的工具就是標(biāo)準(zhǔn)差(Standard Deviation)。標(biāo)準(zhǔn)差是指基金可能的變動程度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，基金未來凈值可能變動的程度就越大，穩(wěn)定度就越小，風(fēng)險就越高。 　　比方說，一年期標(biāo)準(zhǔn)差是30%的基金，表示這類基金的凈值在一年內(nèi)可能上漲30%，但也可能下跌30%。因此，如果有兩只收益率相同的基金，投資人應(yīng)該選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的基金(承受較小的風(fēng)險得到相同的收益)，如果有兩只相同標(biāo)準(zhǔn)差的基金，則應(yīng)該選擇收益較高的基金(承受相同的風(fēng)險，但是收益更高)。建議投資人同時將收益和風(fēng)險計入，以此來判斷基金。例如，A基金二年期的收益率為36%，標(biāo)準(zhǔn)差為18%；B基金二年期收益率為24%，標(biāo)準(zhǔn)差為8%，從數(shù)據(jù)上看，A基金的收益高于B基金，但同時風(fēng)險也大于B基金。A基金的"每單位風(fēng)險收益率"為2(0.36/0.18)，而B基金為3(0.24/0.08)。因此，原先僅僅以收益評價是A基金較優(yōu)，但是經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)差即風(fēng)險因素調(diào)整后，B基金反而更為優(yōu)異。 　　另外，標(biāo)準(zhǔn)差也可以用來判斷基金屬性。據(jù)晨星統(tǒng)計，今年以來股票基金的平均標(biāo)準(zhǔn)差為5.14，積配型基金的平均標(biāo)準(zhǔn)差為5.04；保守配置型基金的平均標(biāo)準(zhǔn)差為4.86；普通債券基金平均標(biāo)準(zhǔn)差為2.91；貨幣基金平均標(biāo)準(zhǔn)差則為0.19；由此可見，越是積極型的基金，標(biāo)準(zhǔn)差越大；而如果投資人持有的基金標(biāo)準(zhǔn)差高于平均值，則表示風(fēng)險較高，投資人不妨在觀賞奧運比賽的同時，也檢視一下手中的基金。

股市分析中

　　股票價格的波動是股票市場風(fēng)險的表現(xiàn),因此股票市場風(fēng)險分析就是對股票市場價格波動進行分析。波動性代表了未來價格取值的不確定性,這種不確定性一般用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來刻畫(Markowitz,1952)。下表是中國和美國部分時段的股票統(tǒng)計指標(biāo),其中中國證券市場的數(shù)據(jù)由“錢龍”軟件下載,美國證券市場的數(shù)據(jù)取自ECI的“World Stock Exchange Data Disk”。 表2股票統(tǒng)計指標(biāo) 　　

年份	業(yè)績表現(xiàn)	波動率
上證綜指	標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)	上證綜指	標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)
1996	110.93	16.46	0.2376	O.0573
1997	-0.13	31.01	O.1188	O.0836
1998	8.94	26.67	O.0565	O.0676
1999	17.24	19.53	O.1512	0.0433
2000	43.86	-10.14	0.097	0.0421
2001	-15.34	-13.04	O.0902	O.0732
2002	-20.82	-23.37	O.0582	O.1091

通過計算可以得到： 　　上證綜指業(yè)績期望值≈(110.93-0.13+8.94+17.24+43.86-15.34-20.82)/7=20.67 　　上證波動率期望值≈0.1156 　　標(biāo)準(zhǔn)普爾業(yè)績期望值≈6.7214 　　標(biāo)準(zhǔn)普爾波動率期望值≈0.0680 　　而標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式則根據(jù)公 式(2)計算： 　　上證綜指的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)差 　　上證波動率標(biāo)準(zhǔn)差≈0.0632 　　標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)差≈21.71 　　標(biāo)準(zhǔn)普爾波動率標(biāo)準(zhǔn)差≈0.02365 　　因為標(biāo)準(zhǔn)差是絕對值，不能通過標(biāo)準(zhǔn)差對中美直接進行對比，而變異系數(shù)可以直接比較。計算可得： 　　上證業(yè)績變異系數(shù)≈45.2457/20.67≈2．1889 　　上證波動率變異系數(shù)≈0.0632/0.1156≈0.5467 　　標(biāo)準(zhǔn)普爾業(yè)績變異系數(shù)≈21.71/6.7214≈3.2299 　　標(biāo)準(zhǔn)普爾波動率變異系數(shù)≈0.02365/0.0680≈0.3478 　　通過比較可以看出上證波動率變異系數(shù)要大于標(biāo)準(zhǔn)普爾波動率變異系數(shù)，說明長期來講中國股市穩(wěn)定性相對較差，還是一個不太成熟的股票市場。

標(biāo)準(zhǔn)差在確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)中的應(yīng)用

　　資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)各種資金來源的比例關(guān)系，是企業(yè)籌資活動的結(jié)果。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)資本成本最低且企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率，即借入資本與自有資本的構(gòu)成比例，是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要變量。企業(yè)的資產(chǎn)由債務(wù)性資金和權(quán)益性資金組成，但其 風(fēng)險等級和收益率各不相同。根據(jù)投資組合理論，投資的多樣化可以分散掉一定的風(fēng)險，因此資金提供者需要決定投資于債務(wù)性資金和權(quán)益性資金的比例。以便在權(quán)衡風(fēng)險和收益的情況下保證其利益的最大化。 　　理論探索而外部資金提供者利益的最大化也就是企業(yè)價值的最大化，這一投資比例對于企業(yè)融資而言也就是企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)比例。 　　假定某企業(yè)的資金通過發(fā)行債券和股票兩種方式獲得，并且都屬于風(fēng)險性資產(chǎn)。σ其中債券的收益率為rD，風(fēng)險通過標(biāo)準(zhǔn)差σD來衡量；股票的收益率為rE，風(fēng)險為σE；股票和債券的相關(guān)系數(shù)為pDE，協(xié)方差為COV(rD,rE)；債券所占的比重為wD，股票所占比重為WE(WD + WE = 1)。根據(jù)投資組合理論，企業(yè)外部投資者對該企業(yè)投資所獲的期望收益率為E(rp) = WDE(rD) + wEE(rE)，方差為 1、企業(yè)債務(wù)性資金和權(quán)益性資金完全正相關(guān)，即相關(guān)系數(shù)pDE為1。企業(yè)外部投資者獲得的期望收益率為E(rp) = wDE(rD) + wEE(rE)，風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)差為σ = wDσD + wEσE,也就是組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于各個部分標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，通過投資組合不可能分散掉投資風(fēng)險。根據(jù)投資組合理論，投資組合的不同比例對于投資者而言是無差異的。 　　2、企業(yè)債務(wù)性資金和權(quán)益性資金完全負相關(guān)，即其相關(guān)系數(shù)為-1。投資者獲得的報酬率的期望值及其方差分別為。根據(jù)投資組合理論，只有當(dāng)投資比例大于σE / (σD + σE)時其投資組合才是有效的。對于企業(yè)籌資而言，也即企業(yè)的權(quán)益性資金的比例大干σE / (σD + σE)，企業(yè)的籌資比例才是有效的，而且當(dāng)組合比例為σE / (σD + σE)時，企業(yè)的籌資組合風(fēng)險為零。 　　3、企業(yè)債務(wù)性資金和權(quán)益性資金的相關(guān)系數(shù)大于-1小于1。理論上，一個企業(yè)的兩種籌資方式之間的相關(guān)程度較高，一方面兩種籌資方式都承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險，另一方面它們也承擔(dān)相同的公司風(fēng)險。因此從實踐來看，企業(yè)的不同籌資方式間的相關(guān)程度不可能是完全的正相關(guān)和負相關(guān)。對于一個企業(yè)而言，債務(wù)性資金對企業(yè)有固定的要求權(quán)，權(quán)益性資金對企業(yè)只有剩余要求權(quán)，因此債務(wù)性資金的波動不可能像權(quán)益性資金的波動那么大。同時企業(yè)的風(fēng)險會同時影響企業(yè)的債務(wù)性資金和權(quán)益性資金，因此企業(yè)的債務(wù)性資金和權(quán)益性資金的相關(guān)系數(shù)不可能為負數(shù)。企業(yè)不同的籌資方式間的相關(guān)系數(shù)一般在0-1之間。 　　那么究竟在什么比例下企業(yè)的價值才會達到最大呢?根據(jù)投資組合理論，當(dāng)E(r1) > E(r2)，且 時，才能出現(xiàn)r1，優(yōu)于r2?？梢姡瑳Q定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的直接因素主要是不同籌資方式的收益率和風(fēng)險以及它們之間的相關(guān)系數(shù)。