融券，已經(jīng)是大鱷做空A股上市公司獲利的有力武器。

　　未來A股有融資融券資格的上市公司可能會(huì)面臨更多渾水式的攻擊，在真真假假的“黑天鵝”攻擊下，有人失血，有人嗜血。

　　渾水曾被成為一家找茬的公司，通過做空公司來獲利，在美上市的中概股沒少受到其“攻擊”，如展訊、奇虎360甚至新東方。雖然中國公司都予以反擊，但是大部分都白白遭受損失。

　　如今，渾水式做空模式已經(jīng)隨著融資融券機(jī)制的逐步推行得到效仿，越來越多地體現(xiàn)在A股上市公司“黑天鵝”事件中，而且，聰明的資金已經(jīng)開始仿效渾水模式來獲利。

　　張?jiān)和中信證券的“黑天鵝”事件最后都被證明是烏龍事件，但是其股價(jià)都經(jīng)歷大幅下跌，究竟是誰策劃了這些貌似事實(shí)、實(shí)則荒謬的流言？究竟是誰在這次事件背后獲得了不當(dāng)利益？

　　21世紀(jì)網(wǎng)還原張?jiān)和中信證券的渾水式做空路徑，警報(bào)已經(jīng)響起，具有融資融券資格的上市公司中，中外大鱷也正在用敏銳的嗅覺撿拾帶血的獲利籌碼。

　　A股頻遭烏龍“黑天鵝”

　　中概股曾經(jīng)飽受渾水公司做空之苦，而如今，渾水模式也開始在A股市場肆虐。

　　2011年3月以來，中國概念股如同被推倒的多米諾骨牌一樣相繼遭遇停牌或摘牌。包括東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)公司都被渾水做空和獵殺，且屢屢得手。

　　渾水公司對中概股實(shí)施的手段雷同，即首先對公司財(cái)務(wù)上的瑕疵進(jìn)行最大限度的放大引起投資者恐慌，然后利用恐慌效應(yīng)打壓該公司股票。在預(yù)料其股價(jià)可能下跌的情況下，先賣出這只股票，然后發(fā)布負(fù)面投資報(bào)告來打壓該公司股價(jià)，并在未來當(dāng)該公司股價(jià)跌入低谷時(shí)買入同樣數(shù)量的該股，就可以從中賺取差價(jià)，獲得盈利。

　　這種手法是近年來國際資本獵殺中國概念股的慣用伎倆，而此種伎倆，已經(jīng)開始成為做空A股上市公司的手段。

　　8月9日，某刊官方微博對即將出版的封面文章做預(yù)告，稱其記者將三家國內(nèi)上市公司共十款葡萄酒送往國家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢測，均檢測出多菌靈或甲霜靈農(nóng)藥殘留，張?jiān)８哂谄渌麅杉?。而多菌靈為美國禁用的農(nóng)藥，有導(dǎo)致肝癌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此消息一出，張?jiān)股票在8月10日幾近跌停，最終張?jiān)收于55.23元，跌幅為9.83%。

　　而最終此事件被證明是烏龍。8月11日，張?jiān)Ｂ?lián)合中國酒業(yè)協(xié)會(huì)、中國食品協(xié)會(huì)在北京召開媒體溝通會(huì)，檢測單位中國食品監(jiān)督檢驗(yàn)中心也證實(shí)，有關(guān)媒體送檢的葡萄酒是均未超標(biāo)的安全合格產(chǎn)品。

　　國家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心公布的檢測數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，此次媒體送檢樣品中，多菌靈送檢樣品最低含量為0.00157mg/kg，最高含量為0.01942mg/kg，而歐盟限量標(biāo)準(zhǔn)為0.5mg/kg；送檢樣品甲霜靈最低含量為0.00211mg/kg，最高含量為0.01414mg/kg，而歐盟限量和國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)均為1mg/kg.

　　中國酒業(yè)協(xié)會(huì)葡萄酒分會(huì)秘書長王祖明評價(jià)相關(guān)媒體的報(bào)道為“惡意”，華創(chuàng)證券食品飲料分析師薛玉虎在接受21世紀(jì)網(wǎng)采訪時(shí)則表示，“很明顯這是陷害”。

　　同樣躺著中槍的還有中信證券。8月13日，中信證券大跌9.10%。大跌的原因?yàn)椤爸行抛C券海外投資虧損29億，今晚會(huì)出公告”的消息在網(wǎng)上流傳，且將矛頭指向中信證券剛剛收購的里昂證券。同時(shí)，還有“董事長王東明被調(diào)查”、“中信證券大量裁員”和“里昂證券員工大幅流失”的傳聞甚囂塵上。

　　8月13日，中信證券董秘鄭京便否認(rèn)了上述傳言，8月14日晚，中信證券更是發(fā)布澄清公告，指出傳言都與實(shí)際情況不符。

　　資金借道融券渾水式做空

　　而令人不解的是，在這些烏龍“黑天鵝”的背后，無論是張?jiān)＿€是中信證券，都有融券巧妙布局獲利。同時(shí)，烏龍“黑天鵝”的路徑也顯露出來。

　　兩只股票在“黑天鵝”出現(xiàn)之前的一段較短時(shí)間內(nèi)，都有融券余量反常上升的現(xiàn)象；而當(dāng)利空出現(xiàn)股價(jià)大跌之日，融券償還量也有所放大，這在一定程度上可以理解為部分獲利資金出場。

　　張?jiān)從7月下旬開始，其股價(jià)一直在60元左右徘徊，其融券余量也一直保持在4.5萬股到5.7萬股之間。

　　然后從8月開始，張?jiān)每日融券余量一路飆升。8月1日，張?jiān)的融券余量為5.75萬股，8月2日便跳至6.84萬股。在8月10日“農(nóng)藥門”事件襲擊之前，張?jiān)融券余量最高達(dá)到7.46萬股，8月9日事發(fā)前，其融券余量為6.82萬股。

　　8月10日，“農(nóng)藥門”事件曝光，當(dāng)日張?jiān)的融券余量達(dá)到8.55萬股，同時(shí)當(dāng)日的融券賣出量達(dá)到5.34萬股，融券償還量也達(dá)到了3.6萬股，顯然前期埋伏做空資金，已經(jīng)有一半獲利撤出。

　　從融資融券上來看，中信證券的融券余量相對比較平穩(wěn)，8月1日到8月10日，其融券余量一直維持在324萬股以上400萬股以下的水平，不過，8月13日(周一)股價(jià)暴跌時(shí)，當(dāng)日的融券償還量達(dá)到了308.68萬股，當(dāng)天的融券余量減少到240.33萬股，中信證券的大跌使一部分獲利籌碼離場。

　　從這兩個(gè)烏龍事件中可以發(fā)現(xiàn)，這當(dāng)中存在一個(gè)相對明顯的路徑：事前布局，低調(diào)收集做空籌碼：發(fā)布利空消息；在股價(jià)暴跌時(shí)融券獲利平倉；股價(jià)大跌當(dāng)事公司澄清；獲取便宜籌碼做多。

　　回顧中信、張?jiān)９蓛r(jià)大跌的導(dǎo)火索，都是源于模糊且并沒有充足證據(jù)的傳言或是消息，這些信息足以成為做空的理由。

　　該模式已經(jīng)被美國著名做空機(jī)構(gòu)“渾水”所多次運(yùn)用，國外上市的中國公司早已領(lǐng)教。不過由于長期以來中國A股并未完全放開做空機(jī)制，因此大部分人對此并沒有太強(qiáng)的意識(shí)。

　　融券里大鱷潛伏

　　然而，究竟是什么人利用融券如此精準(zhǔn)地做空？融券對A股上市公司股價(jià)影響到底有多大？

　　在中信證券遭遇“渾水式”做空之后，興業(yè)全球基金副總經(jīng)理徐天舒發(fā)布微博稱：“這兩天陸續(xù)有海外機(jī)構(gòu)向包括但斌等長期持有人借入股票，做空廣藥和中信證券，與此相配合，市場上傳言滿天飛，這兩只股票走勢也是迥異?！?/P>

　　徐天舒在接受21世紀(jì)網(wǎng)采訪時(shí)表示，海外機(jī)構(gòu)向但斌借入的股票只有廣州藥業(yè)，中信證券的股票是從其他人手里借入。

　　但斌告訴21世紀(jì)網(wǎng)，只借出了廣州藥業(yè)，但自己本身因?yàn)椴豢春媒鹑诠桑圆⑽闯钟兄行抛C券，所以也就不可能借出中信證券。

　　但斌曾在微博表示：“有外資大行想借我們的股票沽空廣藥，有朋友說不應(yīng)該借，可我還是借了，融券成本年化收益率6%?！?/P>

　　而中信證券和廣州藥業(yè)都有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是都是A+H股。由于A+H股在A股和港股的表現(xiàn)有一定的聯(lián)動(dòng)性，海外機(jī)構(gòu)通過融券做空A股上市公司，則也可以通過A股和H股的聯(lián)動(dòng)性在港股獲利。

　　如此看來，隱藏在融券中的神秘人不僅有國內(nèi)的投資者，還有國外實(shí)力強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)投資者。

　　而融券到底對A股上市公司影響幾何？西南證券研究發(fā)展中心首席研究員張仕元在接受21世紀(jì)網(wǎng)采訪時(shí)表示，實(shí)行融資融券對A股的影響還是很大的，融資融券實(shí)現(xiàn)了對單只股票做多或是做空，而做空比做多相對容易，容易引起股票的大幅波動(dòng)。

　　“以前沒有融資融券的時(shí)候，大家希望有這樣的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在部分股票已經(jīng)有了融資融券，做空的意識(shí)也會(huì)強(qiáng)很多?！睆埵嗽Q。

　　張仕元表示，做空一般需要消息面的配合，并且，張仕元估計(jì)，通過融券來做空也并不是單純的個(gè)體行為，會(huì)有多方配合。

　　徐天舒認(rèn)為，由于體制的原因，目前A股的小非很少有愿意出借股票的。以后一旦大面積放開融資融券，股市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能會(huì)得到極大體現(xiàn)?！盃€股票迅速跌到位，也好過鈍刀子割肉”。