投資雜感（之13）——檢討我們的投資信心

巴菲特又一次來到中國，這次不僅僅是他一人，而且還有他的搭檔查理芒格，甚至還有他的好友、世界首富比爾蓋茨。這次他們離我們更近，已經(jīng)到了深圳。不僅僅是這些如夢(mèng)里一樣的“巨人”們來到我們身邊，而且他們還不吝溢美之詞，大贊深圳（“世界上獨(dú)一無二的城市，一個(gè)多么適合投資經(jīng)商、觀光旅游的城市”），力捧比亞迪（“比亞迪比我見過的很多優(yōu)秀企業(yè)還優(yōu)秀”）。就在我們身邊的比亞迪，得到世界上最杰出的投資家、最成功的企業(yè)經(jīng)營者（蓋茨）的這樣的推崇（我還從未看到巴菲特如此力捧過一家外國企業(yè)）!

但是，就在兩年多前，有多少人對(duì)比亞迪如此看待？深圳是獨(dú)一無二的城市，那么比亞迪真的也是深圳獨(dú)一無二的“優(yōu)秀企業(yè)”嗎？

這兩個(gè)問題，值得我們重視和檢討。

身在中國，很多人感到的、或更愿意相信的是中國經(jīng)濟(jì)問題有多么嚴(yán)重，企業(yè)如何差勁，多么沒希望等等。一篇唱衰中國經(jīng)濟(jì)的文章，往往比看好中國經(jīng)濟(jì)的文章更受重視和歡迎。這一現(xiàn)象在我的印象中至少已經(jīng)持續(xù)了超過10年以上。

前一陣深圳30周年慶典會(huì)上，深圳的幾家代表性企業(yè)被邀發(fā)言，其中有騰訊、比亞迪等。但在我的記憶力（在深圳已經(jīng)生活了18年），如果一定要找出能代表多年來創(chuàng)造出經(jīng)營奇跡的深圳優(yōu)秀企業(yè)的典型，這個(gè)名單還可以拉出很多，如華為、中興、萬科、招商、中集、……這些哪一個(gè)不是可以與比亞迪比肩的世界級(jí)優(yōu)秀企業(yè)（即使這些企業(yè)中現(xiàn)在有些衰落）？

不僅僅是在深圳。如果我說中國有很多非常優(yōu)秀（就象巴菲特力捧比亞迪那樣）的企業(yè)，很多人可能會(huì)嗤之以鼻，但如果比亞迪真的就如同巴菲特看來的那樣優(yōu)秀，那么我絕對(duì)相信，這樣的企業(yè)絕對(duì)不是一兩個(gè)，而且也不僅僅是在汽車行業(yè)里。很多行業(yè)都有讓人垂涎的企業(yè)——作為投資人的感受。

前一時(shí)期我們?cè)髁艘恍┲忻榔髽I(yè)的比較研究。我們初步的一個(gè)感受是：如果證券市場(chǎng)真的有效，那么A股的溢價(jià)絕對(duì)應(yīng)該遠(yuǎn)高于同行的美國企業(yè)。即使更高溢價(jià)的A股，我也絕對(duì)愿意投資中國的而不是美國的同行企業(yè)。當(dāng)我看到投行們把中、美企業(yè)以“市盈率比較法”來“估值”時(shí)，我也只能嗤之以鼻。一個(gè)服務(wù)于14億人口的企業(yè)，與一個(gè)服務(wù)于3億人口的企業(yè)；一個(gè)在努力致富，與一個(gè)在如何享富的市場(chǎng)環(huán)境；一個(gè)在消費(fèi)、投資需求旺盛的市場(chǎng)環(huán)境，與一個(gè)在消費(fèi)過剩、投資需求不大的市場(chǎng)中……，同樣的企業(yè)，它們的前景和價(jià)值是一樣的嗎？這與所謂的“民主與否”、“政府效率高低”等等毫無關(guān)系吧！

投資家與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思維是不同的。我是個(gè)投資人，我更愿意與投資家的思維一致，而看不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思維。巴菲特說如果他在中國他同樣也能成功。那么即使我們不奢望有巴菲特那樣的投資智慧和能力及取得那樣大的投資業(yè)績(jī)，那么我們是否至少應(yīng)該具備投資信心呢？這份信心并不奢侈，但卻是財(cái)富的必備基礎(chǔ)。