5月24日，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布對中資地產(chǎn)商的信用評級分析報告稱，2012年信托貸款和境外債務(wù)風(fēng)險暴露較高的中資地產(chǎn)商將面臨挑戰(zhàn)。

　　“對這些房地產(chǎn)公司而言，可能通過激進降價推動房地產(chǎn)銷售或出售資產(chǎn)。因此我們維持預(yù)期，即2012年平均售價將下降約10%。一旦開發(fā)商感覺到困難加劇，良性的價格打折將轉(zhuǎn)化為價格戰(zhàn)?！睒?biāo)普稱。

　　據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計，截至2011年12月31日，獲得標(biāo)普評級的30家房地產(chǎn)開發(fā)商未來12個月內(nèi)到期債務(wù)規(guī)模較上年同期增長57%，至1560億元人民幣。與此同時，它們的現(xiàn)金儲備下降12%，至1760億人民幣。

　　在過去的第一季度中，大部分獲評級的開發(fā)商的銷售較去年同期出現(xiàn)大幅下滑，行業(yè)內(nèi)最大的開發(fā)商也未能幸免。雖然3月和4月的銷售額受壓抑需求的釋放推動得到一定程度的改善，但很難判斷這種趨勢是否能夠繼續(xù)。

　　開發(fā)商面臨著顯而易見的再融資風(fēng)險。獲得標(biāo)普公開評級的30家中資開發(fā)商2012年到期債務(wù)規(guī)模占未到期債務(wù)總額的31%，這一比例并不算很高，但是到期中約42%是境外債券、境外銀行貸款和境內(nèi)信托貸款，這些種類都是較難取得再融資的種類。

　　以境內(nèi)信托貸款為例，中金公司的研究表明，從2012年開始將是房地產(chǎn)集合類信托的償付高峰，第三季度到期規(guī)模約1000億元，其他季度到期規(guī)模350億至500億元。2012年預(yù)計房地產(chǎn)信托到期規(guī)模2234億元，總還款額約2500億元。

　　“我們相信，由于銀監(jiān)會加強對房地產(chǎn)風(fēng)險暴露的監(jiān)管，開發(fā)商將較難獲得新的信托貸款。隨著房地產(chǎn)信用風(fēng)險的上升，信托公司去年以來已經(jīng)顯著提高對信托貸款的利率?！睒?biāo)普分析師陸楓稱。

　　在境外發(fā)行債券的融資成本也已經(jīng)顯著上升，而且期限縮短。以雅樂居地產(chǎn)控股有限公司為例，2012年3月發(fā)行的2017年到期債券利率為9.875%，而2010年4月發(fā)行的債券利率僅為8.875%。境內(nèi)的貸款市場則面臨著銀行房地產(chǎn)信貸政策的不確定性。

　　房地產(chǎn)的主要問題在于高庫存和激烈競爭，這可能導(dǎo)致價格戰(zhàn)，陸楓認為，2012年中國房地產(chǎn)業(yè)將不會出現(xiàn)2009年的反彈，“將是兩級分化的一年”。