如果不出意外，上市之路幾經(jīng)曲折的海通證券H股將在4月27日掛牌交易。一直居于次席的海通證券或?qū)崿F(xiàn)對(duì)龍頭中信證券的追趕。

公開(kāi)信息顯示，海通證券H股計(jì)劃募集資金最高達(dá)137億港元，其中35%將用于戰(zhàn)略性收購(gòu)海外證券公司或進(jìn)一步拓展海外證券業(yè)務(wù)。在高達(dá)16家投行組成的承銷(xiāo)團(tuán)推動(dòng)下，海通證券H股的國(guó)際配售部分已經(jīng)足額認(rèn)購(gòu)。

作為首家收購(gòu)香港券商和第二家在香港市場(chǎng)IPO的中國(guó)內(nèi)陸券商，海通證券試圖以國(guó)際化作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但在追趕中信證券之前，在港兩家子公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題擺在了海通證券面前。

追趕中信

4月17日，海通證券公告稱(chēng)擬共發(fā)行12.29億股H股，其中的95%用于國(guó)際配售，余下5%用于公開(kāi)發(fā)售。招股價(jià)將介于10.48港元至11.18港元之間，集資上限為137.4億港元。

海通證券在2011年11月份已經(jīng)通過(guò)港交所的上市聆訊，曾計(jì)劃在2011年12月15日在港交所掛牌上市，但當(dāng)時(shí)的認(rèn)購(gòu)遇冷而遭夭折。

事實(shí)上，海通證券2011年底沖擊上市的招股價(jià)區(qū)間為9.38港元至10.58港元。受海通證券A股上漲的影響，本次更新后的招股價(jià)區(qū)間為10.48港元至11.18港元。招股區(qū)間底價(jià)較去年上漲了約12%。

而按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，先A后H的公司H股發(fā)行價(jià)不能低于A股此前20個(gè)交易日均價(jià)的九折?！昂ＭㄗC券H股選擇在現(xiàn)在發(fā)行肯定不是一個(gè)好時(shí)點(diǎn)，但今年4月底是其最后期限，否則上市將重頭再來(lái)。更重要的是，雖然海通率先進(jìn)行國(guó)際業(yè)務(wù)，但中信證券2011年10月份在香港上市后搶得先機(jī)，海通證券需要在國(guó)際業(yè)務(wù)上重新發(fā)力追趕，在券商海外業(yè)務(wù)逐漸放松的預(yù)期下，沒(méi)有時(shí)間等待，只能鋌而走險(xiǎn)?！碧屯顿Y負(fù)責(zé)人王亮(微博)認(rèn)為。

有消息稱(chēng)，海通證券的國(guó)際配售部分在對(duì)16家承銷(xiāo)團(tuán)施以高壓下，已經(jīng)獲得了大部分為其戰(zhàn)略合作機(jī)構(gòu)的足額認(rèn)購(gòu)，但其公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分明顯遇冷，首日認(rèn)購(gòu)不足1%。

一位接近海通證券高層的券商人士也表示，中信證券一直是海通證券的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在內(nèi)陸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已經(jīng)基本穩(wěn)定的情況下，國(guó)際化業(yè)務(wù)將是海通能夠超越中信證券的關(guān)鍵。

受H股上市影響，中信證券年報(bào)顯示，其2011年末總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)1483億元，遠(yuǎn)高于排名第二的海通證券的989億元總資產(chǎn)。而按照此前中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的總資產(chǎn)排名，兩公司在2009年和2010年曾相差無(wú)幾。

中信證券董事總經(jīng)理葛小波曾表示，中信證券H股募集的資金約65%用于設(shè)立或收購(gòu)海外研究平臺(tái)與銷(xiāo)售及交易網(wǎng)絡(luò)。

海通證券的招股書(shū)明確，募資金額中約35%將用于戰(zhàn)略性收購(gòu)海外證券公司或進(jìn)一步拓展海外證券業(yè)務(wù)。事實(shí)上，國(guó)際化業(yè)務(wù)作為未來(lái)券商新的增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)取得了業(yè)內(nèi)的共識(shí)，除中信證券和海通證券外，招商證券和國(guó)泰君安、中信建投等也在加緊國(guó)際化的布局，而香港是中資券商國(guó)際化業(yè)務(wù)的橋頭堡。

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)待解

在海通證券H股上市加碼國(guó)際化業(yè)務(wù)的同時(shí)，海通證券旗下海通國(guó)際控股和海通國(guó)際證券的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題正成為海通國(guó)際化業(yè)務(wù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

2009年12月22日，海通證券公告稱(chēng)，以總計(jì)18.22億港元收購(gòu)大福證券52.86%的股權(quán)完成。

從收購(gòu)的第一天開(kāi)始，海通國(guó)際控股和海通國(guó)際證券的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題就已經(jīng)不可避免。兩年過(guò)去，這一問(wèn)題仍懸而未決。

2010年11月22日，海通證券在香港的全資子公司海通(香港)金融控股有限公司正式更名為“海通國(guó)際控股有限公司”，大福證券集團(tuán)有限公司正式更名為“海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司”。

公開(kāi)信息顯示，海通國(guó)際證券提供的業(yè)務(wù)主要有企業(yè)融資、資產(chǎn)管理及證券和期貨等的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。而海通國(guó)際控股下設(shè)有經(jīng)紀(jì)公司和資產(chǎn)管理公司，融資公司也集證券業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、保薦及承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)于一身。

海通國(guó)際控股是海通證券早期的國(guó)際化業(yè)務(wù)平臺(tái)。但海通國(guó)際證券也一直寄希望海通證券的支持。

英皇證券的一位經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士告訴記者，目前香港券商的業(yè)務(wù)基本都是依靠吃?xún)?nèi)陸合作方的資源，特別是個(gè)人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，增量資本都是來(lái)自從內(nèi)陸客戶(hù)。海通國(guó)際證券的公開(kāi)信息顯示，目前其內(nèi)陸客戶(hù)占比約40%。

“海通證券在國(guó)內(nèi)有超過(guò)400萬(wàn)的客戶(hù)，這些客戶(hù)可能會(huì)有條理地介紹到我們這邊，對(duì)業(yè)績(jī)也會(huì)有很大增長(zhǎng)。”海通國(guó)際創(chuàng)富理財(cái)聯(lián)席董事沈俊威認(rèn)為。但沈俊威個(gè)人同時(shí)也擔(dān)心，兩個(gè)子公司如何實(shí)現(xiàn)較好的分配來(lái)避免內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，或是未來(lái)發(fā)展的最大問(wèn)題。

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的存在，或已讓更可能成為海通證券海外業(yè)務(wù)旗艦的海通國(guó)際證券增長(zhǎng)乏力。其年報(bào)顯示，海通國(guó)際證券全年股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為1.53億港元，較2011年降低56%，其業(yè)績(jī)下降的幅度甚至還遠(yuǎn)大于在內(nèi)陸單獨(dú)開(kāi)展業(yè)務(wù)的香港本土券商英皇證券。

去年5月，海通國(guó)際行政總裁林涌亦表示過(guò)，即使母公司海通證券來(lái)港上市后，公司也不會(huì)被私有化。

本報(bào)就同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題致電海通證券董秘金曉斌，其手機(jī)一直無(wú)人接聽(tīng)。

王亮認(rèn)為，“從長(zhǎng)期來(lái)看，海通證券肯定會(huì)將海外業(yè)務(wù)整合到一個(gè)平臺(tái)，但考慮到海通國(guó)際證券多年的品牌和經(jīng)驗(yàn)，也有可能方案是將海通國(guó)際控股置入海通國(guó)際證券。