股票點評

華海藥業(yè)(600521)：公司是國內最大的普利類原料藥生產(chǎn)企業(yè)，也成為國內抗艾滋病藥物治療方案所需的蛋白酶抑制劑、核苷類逆轉錄酶抑制劑、非核苷類逆轉錄酶抑制劑三大系列中均有產(chǎn)品獲得國家批準生產(chǎn)的唯一企業(yè)。公司已與默克公司,在美國和加拿大稱為默克簽訂了一項多年期的制劑委托加工協(xié)議。此次根據(jù)協(xié)議,華海藥業(yè)將為默克的某專利產(chǎn)品進行制劑加工,加工后的成品由默克在國際市場上獨家銷售。該協(xié)議涉及范圍包含從產(chǎn)品的配方到生產(chǎn)到成品包裝的全過程。不過,該協(xié)議不作為默克向華海藥業(yè)購買產(chǎn)品的承諾。同時,此協(xié)議也不涉及華海藥業(yè)與默克的相關收益。華海藥業(yè)必須在通過相關資質認證以及獲得相關國際藥監(jiān)部門要求的所有許可后,方可作為默克制劑產(chǎn)品委托加工的生產(chǎn)商。由于成本控制原因，國際制藥巨頭紛紛尋求降低采購成本的途徑，而將制造轉移至低成本和有質量保證的國家或地區(qū)正是不二選擇。華海藥業(yè)是國內為數(shù)極少的獲得美國FDA原料藥認證、FDA仿制藥ANDA認證、EHS認證和GMP認證的企業(yè)。同時華海藥業(yè)目前業(yè)務范圍達到25個國家，在國際上具有一定的網(wǎng)絡優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。因此，華海藥業(yè)自然就成為了國際企業(yè)巨頭尋求的產(chǎn)業(yè)轉移合作對象。目前已有包括諾華制藥、勃林格英格翰、阿斯利康、默克等知名企業(yè)具有合作意向或已有簽訂合作意向。預計2012年后公司在產(chǎn)業(yè)轉移上的業(yè)務收入將超過15億元人民幣。如果按照10%的凈利潤率，將為公司帶來1.5億元左右的凈利潤。此外，4月15日股東大會表決通過了原管理團隊提出的系列提議，保持了管理團隊的延續(xù)性和穩(wěn)定性。我們認為公司管理團隊的延續(xù)和穩(wěn)定有利于公司實施既定方針和規(guī)劃，有利于公司快速發(fā)展壯大。華海藥業(yè)將成為國際制藥產(chǎn)業(yè)轉移的最大受益者和可以預見的產(chǎn)業(yè)升級的先行者，未來發(fā)展?jié)摿薮?，保守預測其至2012年的凈利潤3年復合增長率將達到50%，

　　隨著氯沙坦，纈沙坦等多個沙坦品種專利到期，規(guī)范市場需求迅速釋放。按照公司產(chǎn)銷能情況，預計2010年，氯沙坦在美國專利到期，這部分出口將帶動沙坦增長30%。而2011年至2012年將有纈沙坦等重磅級品種專利到期，預計沙坦2011年沙坦收入增速將加快。為迎接沙坦需求放量，公司也在不斷的擴大沙坦產(chǎn)能，其中氯沙坦將新增80噸規(guī)模，合計產(chǎn)能達到130噸，纈沙坦和厄貝沙坦也擴大到30噸以上規(guī)模。價格方面，因為專利到期，制劑價格下降，可能會對原料藥價格構成一定壓力。普利銷量增長一方面依靠卡托普利等老品種