我國(guó)燃料乙醇產(chǎn)業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速，前景廣闊。

　　糧食乙醇的生產(chǎn)概況

　　
　　最初，我國(guó)的燃料乙醇生產(chǎn)用于消化陳化的玉米、小麥等糧食，其中主要以玉米為主，燃料乙醇為當(dāng)時(shí)農(nóng)產(chǎn)品的出路提供了巨大的市場(chǎng)。

　　
　　我國(guó)現(xiàn)有的燃料乙醇市場(chǎng)格局是2004年形成的，在當(dāng)年的方案中，規(guī)定由吉林燃料乙醇有限責(zé)任公司、河南天冠集團(tuán)、安徽豐原生物化學(xué)股份有限公司和黑龍江華潤(rùn)酒精有限公司四個(gè)企業(yè)定點(diǎn)生產(chǎn)，其中，河南天冠集團(tuán)主要以

　　
　　小麥為原料，其他三家都以玉米為原料。 政策同時(shí)明確了四家企業(yè)各自的經(jīng)營(yíng)范圍。

　　
　　2005年，我國(guó)生產(chǎn)了102萬(wàn)噸燃料乙醇，僅次于巴西、美國(guó)。我國(guó)已成為世界上繼巴西、美國(guó)之后第三大生物燃料乙醇生產(chǎn)國(guó)和應(yīng)用國(guó)。2006年，我國(guó)燃料乙醇的生產(chǎn)達(dá)到144萬(wàn)噸，按照1：3.3比例計(jì)算，大概消耗玉米475萬(wàn)噸。

　　
　　截至2006年，黑龍江、吉林、遼寧、河南、安徽5省及湖北、河北、山東、江蘇部分地區(qū)已基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油替代普通無(wú)鉛汽油。2007年9月，廣西宣布，計(jì)劃從2007年12月15日開始銷售車用乙醇汽油，禁止銷售普通汽油，基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油替代其他汽油。

　　
　　與美國(guó)相比，我國(guó)目前燃料乙醇生產(chǎn)成本較高，價(jià)格偏低，能源消耗嚴(yán)重，乙醇生產(chǎn)必須依靠政府補(bǔ)貼才能夠保本/盈利。當(dāng)時(shí)為了促進(jìn)乙醇汽油的推廣使用，國(guó)家對(duì)燃料乙醇的生產(chǎn)及使用實(shí)行優(yōu)惠補(bǔ)貼的財(cái)稅及價(jià)格政策。比如說(shuō)對(duì)吉林乙醇公司、河南天冠集團(tuán)、安徽豐原生化公司及黑龍江華潤(rùn)酒精公司等4家指定的燃料乙醇生產(chǎn)企業(yè)免征5%的消費(fèi)稅，對(duì)生產(chǎn)燃料乙醇的增值稅實(shí)行先征后返，對(duì)其生產(chǎn)所需的陳化糧實(shí)行補(bǔ)貼，對(duì)陳化糧的供應(yīng)價(jià)格實(shí)行優(yōu)惠等。

　　
　　安徽豐原生物化學(xué)股份有限公司是上市公司，公司向公眾提供的數(shù)據(jù)是：國(guó)家提供的財(cái)政補(bǔ)貼，2005年每噸補(bǔ)貼1883元，2006年每噸補(bǔ)貼1628元，2007和2008年每噸補(bǔ)貼1373元。目前食用酒精價(jià)格5500元/噸，按照國(guó)家計(jì)劃，定點(diǎn)生產(chǎn)燃料乙醇的企業(yè)，財(cái)政補(bǔ)貼將逐年遞減，直至2008年完全取消。這就意味著燃料乙醇的生產(chǎn)將完全推向市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，對(duì)原料的選擇也將成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重中之重。

　　
　　2006年，我國(guó)生產(chǎn)玉米酒精消耗玉米1350萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2007年將達(dá)到1400萬(wàn)噸。其中，燃料乙醇的生產(chǎn)達(dá)到144萬(wàn)噸，大約消耗玉米475萬(wàn)噸。受糧食產(chǎn)量限制，預(yù)計(jì)2007年以后，用于生產(chǎn)玉米酒精的玉米量在2007年的基礎(chǔ)上不會(huì)再有顯著增加。

　　
　　根據(jù)我國(guó)《生物燃料乙醇及車用乙醇汽油“十一五”發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，“十一五”期間，我國(guó)將生產(chǎn)600萬(wàn)噸生物液態(tài)燃料，其中燃料乙醇500萬(wàn)噸，生物柴油100萬(wàn)噸；到2020年，生產(chǎn)2000萬(wàn)噸生物液態(tài)燃料，其中燃料乙醇1500萬(wàn)噸。如果完全用玉米來(lái)生產(chǎn)，按照1：3.3比例計(jì)算，2010年對(duì)玉米的需求將達(dá)到1650萬(wàn)噸，2020年將達(dá)到4950萬(wàn)噸，加上其他工業(yè)消費(fèi)對(duì)玉米需求的增長(zhǎng)，未來(lái)我國(guó)玉米生產(chǎn)將難以滿足燃料乙醇生產(chǎn)的工業(yè)化需求，完全使用玉米生產(chǎn)燃料乙醇在我國(guó)并不現(xiàn)實(shí)。

　　
　　隨著陳化糧食逐步消耗殆盡和玉米價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，考慮到玉米生物乙醇的發(fā)展可能威脅到國(guó)家的糧食安全，為此，2006年起國(guó)家停止新批玉米燃料乙醇企業(yè)，并大力鼓勵(lì)發(fā)展非糧食作物為原料開發(fā)燃料乙醇。目前，中糧集團(tuán)投資的廣西木薯乙醇一期工程試點(diǎn)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)已經(jīng)正式啟動(dòng)。

　　
　　非糧食乙醇的發(fā)展概況

　　
　　2006年8月，中糧集團(tuán)出臺(tái)“2007-2011年生化能源戰(zhàn)略規(guī)劃”，計(jì)劃在廣西、河北、遼寧、四川、重慶和湖北等地新建以木薯、紅薯、玉米為原料的工廠。有關(guān)資料表明，中糧在廣西、河北、內(nèi)蒙古三地已有共計(jì)80萬(wàn)噸乙醇項(xiàng)目進(jìn)入前期準(zhǔn)備階段，這些項(xiàng)目都將避免直接以玉米、小麥等糧食為原料，計(jì)劃將于2008年達(dá)產(chǎn)。

　　
　　2006年10月，中糧集團(tuán)投資的國(guó)內(nèi)第一個(gè)用木薯生產(chǎn)、年產(chǎn)20萬(wàn)噸燃料乙醇項(xiàng)目在廣西開工，項(xiàng)目得到了國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)清潔汽油生產(chǎn)以非糧作物為原料的首次突破，預(yù)計(jì)在2007年12月投入生產(chǎn)，并在廣西投入運(yùn)營(yíng)，用乙醇汽油替代普通無(wú)鉛汽油。

　　
　　廣東首條以木薯作原料的燃料乙醇生產(chǎn)線也在2007年6月落戶廣東清遠(yuǎn)。另外，分別地處海南和廣西的海南椰島、北海國(guó)發(fā)和南化股份也都具有發(fā)展木薯產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。此外，有消息稱華潤(rùn)生化也在南方某地洽談一項(xiàng)并購(gòu)木薯乙醇的項(xiàng)目。

　　
　　河南天冠集團(tuán)已經(jīng)開始了轉(zhuǎn)型之路，2007年8月底，其年產(chǎn)3000噸的纖維素乙醇項(xiàng)目已奠基，這是國(guó)內(nèi)首條千噸級(jí)纖維素乙醇產(chǎn)業(yè)化試驗(yàn)生產(chǎn)線。

　　
　　中糧集團(tuán)黑龍江500噸/年纖維素乙醇試驗(yàn)裝置近日投料試車成功，這是世界上首次將連續(xù)汽爆技術(shù)用于纖維素制乙醇的裝置，其中纖維素乙醇生產(chǎn)中最關(guān)鍵的酶制劑由中糧集團(tuán)與丹麥諾維信公司聯(lián)合開發(fā)。至此，中糧已在中國(guó)東北、華北和華南等地?fù)碛行滦腿剂仙a(chǎn)基地。

　　
　　新疆近期也連續(xù)啟動(dòng)了“生物汽油”生產(chǎn)項(xiàng)目：新疆三臺(tái)酒業(yè)(集團(tuán))公司開工建設(shè)的利用農(nóng)作物秸稈制取燃料乙醇的工程，年產(chǎn)乙醇10萬(wàn)噸，總投資2.8億元，計(jì)劃2009年完工。新疆南部莎車縣與浙江浩淇生物質(zhì)新能源科技有限公司共同投資12.6億元，開發(fā)甜高粱秸稈制取燃料乙醇項(xiàng)目，計(jì)劃年產(chǎn)乙醇30萬(wàn)噸。

　　
　　可見，雖然我國(guó)已經(jīng)停止新批玉米燃料乙醇企業(yè)，但并沒(méi)有停止對(duì)生物燃料的探索。

　　
　　
　　
　　在國(guó)內(nèi)上市公司中，涉及燃料乙醇業(yè)務(wù)的，目前只有豐原生化（000930）、北海國(guó)發(fā)（600538）兩家，其中，豐原生化以玉米為原料生產(chǎn)燃料乙醇，北海國(guó)發(fā)正在積極籌備木薯乙醇項(xiàng)目。相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的提升作用，主要取決于原料成本與燃料乙醇價(jià)格的變化，存在一定的變數(shù)。

　　
　　北海國(guó)發(fā)貢獻(xiàn)0.12-0.22元/股

　　
　　北海國(guó)發(fā)（600538）2007年9月18日發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃定向發(fā)行6000~8000萬(wàn)股，擬募集資金5.6億，用于新建10萬(wàn)噸木薯乙醇項(xiàng)目。

　　
　　據(jù)公司知情人士透露，該木薯乙醇項(xiàng)目尚處在籌備階段，公司正在積極向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)獲得燃料乙醇項(xiàng)目的批準(zhǔn)。木薯價(jià)格和燃料乙醇價(jià)格對(duì)項(xiàng)目的盈利能力影響很大，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。若木薯價(jià)格和燃料乙醇價(jià)格發(fā)生較大變化，那么項(xiàng)目的盈利情況也將發(fā)生大幅變化。

　　
　　若10萬(wàn)噸木薯乙醇項(xiàng)目2008年投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)將有一定提高，其幅度將主要取決于木薯價(jià)格和燃料乙醇價(jià)格。按目前木薯價(jià)格450元/噸，燃料乙醇銷售價(jià)格4500元/噸，酒精蛋白飼料價(jià)格1200元/噸計(jì)算，該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年將盈利約4312.5萬(wàn)元。若按現(xiàn)有股本計(jì)算，將增加每股收益0.15元/股，屆時(shí)公司業(yè)績(jī)將達(dá)到0.13元/股~0.17元/股；若按項(xiàng)目增發(fā)7000萬(wàn)股計(jì)算，將增加攤薄后每股收益0.12元，屆時(shí)公司業(yè)績(jī)將達(dá)到0.10元/股~0.14元/股。

　　
　　若燃料乙醇銷售價(jià)格上漲到5000元/噸，其他條件相同，該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可能為公司新增凈利潤(rùn)7650萬(wàn)元。若按現(xiàn)有股本計(jì)算，可增厚每股收益0.27元/股，屆時(shí)公司業(yè)績(jī)將達(dá)到0.25元/股~0.29元/股；若按項(xiàng)目增發(fā)7000萬(wàn)股計(jì)算，可增厚攤薄后每股收益0.22元，屆時(shí)公司業(yè)績(jī)將達(dá)到0.20元/股~0.24元/股。如果公司的費(fèi)用能得到更好的控制，北海國(guó)發(fā)的業(yè)績(jī)將得到更大的提高。

　　
　　豐原生化貢獻(xiàn)0.05-0.19元/股

　　
　　豐原生化（000930）是2004年國(guó)家批準(zhǔn)的定點(diǎn)生產(chǎn)燃料乙醇的四家公司之一，其生產(chǎn)原料為玉米，2006年公司的產(chǎn)能為44萬(wàn)噸，目前獲得的政府補(bǔ)貼是1373元/噸。

　　
　　玉米價(jià)格和燃料乙醇價(jià)格對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響也很大，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。若玉米價(jià)格和燃料乙醇價(jià)格發(fā)生較大變化，那么項(xiàng)目的盈利情況也將發(fā)生大幅變化。

　　
　　在目前玉米購(gòu)買價(jià)格1500元/噸，燃料乙醇銷售價(jià)格4500元/噸，酒精蛋白飼料價(jià)格1200元/噸，政府補(bǔ)貼1373元/噸和年生產(chǎn)44萬(wàn)噸的情形下，公司玉米乙醇項(xiàng)目每年將盈利4389萬(wàn)元，按現(xiàn)有股本計(jì)算，將增加每股收益0.05元/股。

　　
　　若玉米價(jià)格下降，公司費(fèi)用能得到更好控制，玉米乙醇價(jià)格上漲，公司盈利將進(jìn)一步增加。在其他相同的情況下，若玉米乙醇的價(jià)格上漲到5000元/噸，項(xiàng)目將盈利18579萬(wàn)元，公司每股收益將增加0.19元/股，

　　
　　不過(guò)，2006年至今，公司的非酒精類業(yè)務(wù)因?yàn)樵蟽r(jià)格上漲而面臨著營(yíng)業(yè)成本上升、銷售收入增長(zhǎng)變緩、利潤(rùn)下降的不利局面。此外，歐盟于2007年9月4日正式對(duì)我國(guó)檸檬酸對(duì)歐出口商開展反傾銷立案調(diào)查。公司生產(chǎn)的檸檬酸產(chǎn)品約40%出口歐盟，結(jié)果如何，將直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　
　　若2007年公司非酒精業(yè)務(wù)的費(fèi)用情況保持2006年的水平，銷售保持上半年水平，那么非酒精業(yè)務(wù)的每股收益為-0.48~-0.52元/股，加上玉米乙醇項(xiàng)目，公司2007年業(yè)績(jī)可能為-0.43元/股~-0.47元/股；若2007年全年公司非酒精業(yè)務(wù)的費(fèi)用和銷售情況保持2007年上半年的水平，那么非酒精業(yè)務(wù)的每股收益為-0.58~-0.62元/股，加上玉米乙醇項(xiàng)目，公司2007年業(yè)績(jī)可能為-0.53元/股~-0.57元/股。我們預(yù)計(jì)2007年公司的業(yè)績(jī)可能在-0.43元/股~-0.57元/股，若下半年公司的銷售和費(fèi)用情況進(jìn)一步惡化，公司業(yè)績(jī)還將下調(diào)。

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