世界第三大黃金生產(chǎn)商安格魯黃金公司(AngloGold Ashanti)首席執(zhí)行官M(fèi)ark Cutifani在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)信心十足地表示，“黃金目前1700美元/盎司的高價(jià)絕對(duì)不是泡沫，原因在于公司目前黃金的生產(chǎn)成本已經(jīng)高達(dá)1200美元/盎司”。Cutifani甚至表示，“基于成本的大幅上漲及世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，不出兩年金價(jià)就可以輕松突破2200美元/盎司”。

黃金生產(chǎn)成本與金價(jià)之間可說(shuō)是相互作用。成本是金價(jià)的基礎(chǔ)，金價(jià)是成本支出的保證。上世紀(jì)90年代末期，金價(jià)的走低導(dǎo)致礦產(chǎn)商大規(guī)模地削減勘探支出，降低成本。

　　自2003年起，由于金價(jià)的回升，礦商們又開(kāi)始熱切地增加勘探支出。遺憾的是新的金礦的開(kāi)采非常有限（部分原因在于新礦的折舊費(fèi)用非常之高），礦商們只好在已有的金礦里尋找新資源，開(kāi)采金價(jià)低時(shí)負(fù)擔(dān)不起的品位偏低的金礦。

　　在2005年到2010年間，礦石的平均品位在全球范圍內(nèi)下滑了16%。預(yù)計(jì)在2011年內(nèi)還會(huì)再下降4%左右，導(dǎo)致勘探成本高居不下。

　　除了礦石品位造成的成本高企，能源價(jià)格、折舊費(fèi)，以及采礦稅也是造成黃金生產(chǎn)成本創(chuàng)新高的原因。能源在金礦開(kāi)采支出中占比高達(dá)20%。過(guò)去10年間，原油價(jià)格漲幅高達(dá)近350%。單是今年上半年，原油價(jià)格就同比增長(zhǎng)了25%。所以光是原油價(jià)格的上漲就占了整個(gè)黃金現(xiàn)金生產(chǎn)成本上半年增長(zhǎng)的三分之一。

　　此外，礦商在采礦的同時(shí)，需要向當(dāng)?shù)卣Ц恫傻V稅。2011年上半年，全球采礦稅同比增長(zhǎng)了20%。另外，據(jù)路透社統(tǒng)計(jì)，今年上半年，全球平均金礦折舊費(fèi)用同比增長(zhǎng)了20%至192美元/盎司。以上各項(xiàng)成本項(xiàng)目的增長(zhǎng)一起帶動(dòng)全球平均黃金生產(chǎn)成本在6月末達(dá)到809美元/盎司。

　　如果考慮到含公司管理費(fèi)用和資金成本在內(nèi)的所有成本，全球平均黃金生產(chǎn)的全部成本在今年上半年應(yīng)該超過(guò)了900美元/盎司。

　　以上都只是針對(duì)全球平均黃金生產(chǎn)成本的分析。安格魯黃金公司主要在南非采礦，當(dāng)?shù)厮幍那闆r又不同于其他國(guó)家。在2007年中國(guó)首次成為世界第一大黃金開(kāi)采國(guó)以前，南非曾經(jīng)霸占世界第一的位子長(zhǎng)達(dá)101年。雖然不再是第一大國(guó)，2010年南非金礦產(chǎn)量仍然占了全世界的8%，對(duì)全球金價(jià)仍然有巨大影響力。在今年上半年間，南非黃金現(xiàn)金生產(chǎn)成本同比增長(zhǎng)18%，僅次于澳大利亞的22%。這主要是因?yàn)橥谀戏请娰M(fèi)上漲了28%。

　　其實(shí)，由于需求增加而電力行業(yè)投資不足，近年來(lái)南非面臨嚴(yán)重電力短缺問(wèn)題，并造成電價(jià)不斷上漲。自2007年起，南非電價(jià)每年以超過(guò)20%的速度在增長(zhǎng)。南非也從低黃金生產(chǎn)成本國(guó)變成高黃金生產(chǎn)成本國(guó)。上半年南非礦商的黃金現(xiàn)金生產(chǎn)成本已經(jīng)到了歷史新高的919美元/盎司。

　　此外，南非政府還表示，在2013年前，南非電價(jià)將保持每年近26%的增長(zhǎng)。在此之上，進(jìn)入三季度后，成本壓力隨著礦工的罷工以及與礦產(chǎn)商就工資上調(diào)的談判繼續(xù)增加。如果算上其他邊際成本，目前南非的黃金生產(chǎn)成本應(yīng)該超過(guò)1100美元/盎司。這樣算下來(lái)，安格魯黃金公司所說(shuō)的1200美元/盎司也算合情合理。

　　雖然黃金成本決定了黃金價(jià)格，但是價(jià)格的短期走勢(shì)并不完全依附于成本，且黃金的短期生產(chǎn)成本也是可變的。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的生產(chǎn)成本應(yīng)該不會(huì)有大幅下降(過(guò)去10年間黃金總生產(chǎn)成本翻了超過(guò)3倍，且每年遞增)，因此我們認(rèn)為黃金高昂的生產(chǎn)成本仍然是黃金長(zhǎng)期價(jià)格的良好支撐。（第一財(cái)經(jīng)）