以博弈論觀點看ST股大跌原因及機(jī)會

10同心圓10 2012-02-10

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以博弈論觀點看ST股大跌原因及機(jī)會2002年09月19日09:48:41　上海證券報　

　　博弈,是指一種參與各方都通過揣摩其他方可能采取的對策,進(jìn)而來調(diào)整自己對策、以獲得個人最大收益的過程。博弈論現(xiàn)在已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個重要流派,而且在諸多領(lǐng)域中獲得廣泛應(yīng)用,其思考的方法同樣可以借鑒到股市中來。

　　ST股大跌的原因

目前市場最主要的殺跌力量來自ST股,近期出臺的新規(guī)定(見附注)對ST股不利:

　　第一,對于那些退市可能性比較大的ST股來說,隨之而來的很可能是進(jìn)入三板重組,重組完成后股本實現(xiàn)全流通。而現(xiàn)在ST股的流通股一般只占總股本的三分之一左右,且這些非流通股經(jīng)過多年的送股和分紅以后,其成本幾乎可以忽略不計,一旦有兌現(xiàn)的可能則會義無返顧地選擇兌現(xiàn)！這將給三板市場帶來一定壓力,連帶也給主板市場造成一定壓力。這是因為,原先主力機(jī)構(gòu)之所以敢惡炒ST股,就是因為退市還有三板,三板照樣炒這條退路?，F(xiàn)在的新規(guī)定無異于釜底抽薪,封死了主力機(jī)構(gòu)的這條后路。

　　第二,對于那些現(xiàn)在尚有重組后不退市希望的ST股來說,在主板重組的積極性將會降低。因為在主板和在三板進(jìn)行重組所付出的代價差不多,只是時間有早晚而已,但是其給大股東帶來的利益卻有天壤之別:在三板重組成功后,大股東手中的非流通股可以全部變成流通股套現(xiàn)。而主板重組后非流通股卻沒有套現(xiàn)的可能,因此對于大股東來說,兩種方案孰優(yōu)孰劣是一目了然的。這樣一比較,大股東自然難以選擇在主板進(jìn)行重組了。這正是一種心理博弈的過程,每一個參與方都會按照自己的利益最大化來考慮問題和采取對策?？梢钥闯?/SPAN>,這兩種情況對于ST股行情的發(fā)展都是不利的。

　　ST股尚存的機(jī)會

　　這幾個交易日ST股不分青紅皂白一律大跌,其實,ST股之間存在著較大的差異,部分ST股受新政策的影響不大,不應(yīng)該大跌,其投資價值已經(jīng)逐步凸現(xiàn),重點可以關(guān)注以下幾類ST股:

　　第一,重組已基本完成、無退市之憂的ST股。如ST川長江,ST聯(lián)益等。ST川長江被高科技公司匯源科技接管后,與其進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)置換動作,向高科技的轉(zhuǎn)型已經(jīng)步入正軌；ST聯(lián)益事實上去年全年和今年上半年都已經(jīng)實現(xiàn)盈利,目前依然戴著ST的帽子主要是每股凈資產(chǎn)不足一元所致,但公司目前沒有成型的主業(yè),發(fā)展后勁不足,要適當(dāng)警惕。

　　第二,非流通股絕對數(shù)較少和相對比例較小的ST股。這類ST股即使股本全流通,對其股價造成的壓力也不大,非流通股比較少的ST股見下面的統(tǒng)計表格。

　　第三,應(yīng)盡量回避有民營背景的ST公司。因為這些民營股東套現(xiàn)非流通股的欲望更為強(qiáng)烈。

　　用一句老話來說,ST股現(xiàn)在是風(fēng)險與機(jī)遇并存,而機(jī)遇往往垂青于有準(zhǔn)備的人。只有想清其中的利害關(guān)系,在目前市場一致看空ST股的時候,有選擇地介入上面提到的前兩類ST股,相信可以獲得可觀的收益。

　　相關(guān)鏈接:

　　9月16日,中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)文稱:"將推出一系列鼓勵退市公司重組的措施,積極引導(dǎo)退市公司進(jìn)行實質(zhì)性重組。近期將采取以下措施:一是對大股東自己進(jìn)行資產(chǎn)重組的退市公司,重組完成后允許公司全部股份在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)流通；二是鼓勵自身無法重組的退市公司進(jìn)行股權(quán)置換。股權(quán)置換完成后原退市公司不再掛牌,承接退市公司流通股的新公司進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),股份實行全流通；三是對重組后退市公司取得流通資格的非流通股,采取分年度解凍流通辦法,以減輕股份供給增加帶來的市場壓力；四是在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)增加連續(xù)競價交易層次。退市公司經(jīng)重組后資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)指標(biāo)較好的將獲得交易便利,其全部股份在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實行每周五天連續(xù)競價交易。"

　　案例分析:

　　之一:ST東方(000682),經(jīng)過一系列地分紅送股,其上市之初的1股已經(jīng)變?yōu)?/SPAN>10.8股,每股實際分紅(亦即稅后所得)1.728元,這也意味著每一股非流通股除了收回成本以外,還凈得0.728元和10.8股非流通股(以目前5元左右的價格計算約54元),其和是54.7元。從這個例子可以看出:大多數(shù)ST股的非流通股成本是極其低廉的,有些甚至像ST東方一樣是負(fù)成本！

　　之二:ST康達(dá)爾(000048),9月17日公司發(fā)布公告稱,其大股東將36.16%的國有股,合計1.4億股左右,以每股0.13元的價格轉(zhuǎn)讓給深圳市華超投資發(fā)展有限公司和深圳市眾泉建設(shè)監(jiān)理有限公司。可以想象,這些成本為0.13元的籌碼一旦有變現(xiàn)的機(jī)會,哪怕是幾毛錢的變現(xiàn)價格,其盈利都是驚人的！