股改前非流通和首發(fā)原股東定義為產(chǎn)業(yè)市值，其他定義為散戶市值，截止最新散戶市值6.8萬(wàn)億，20年來(lái)散戶累計(jì)分紅5930億，融資金額4.47萬(wàn)億，印花稅傭金1.4萬(wàn)億，打新收益1.27萬(wàn)億，散戶凈盈虧2805億，20年回報(bào)率5%。

06年之后發(fā)行的新股估值太貴，到現(xiàn)在作為一個(gè)群體散戶是虧錢，凈虧損約5000億，以上海市場(chǎng)為代表的新大股票凈虧損約2800億，以深圳市場(chǎng)為代表的新小股票凈虧損約2200億。

06年之前已上市的老股票，作為一個(gè)群體1990年-2005年，凈虧損6000億。

06年之前已上市的老股票，從06年到現(xiàn)在，凈盈利1.37萬(wàn)億。06年之前已上市老股票截止最新散戶市值4.53萬(wàn)億，2005年底老股票散戶市值約1萬(wàn)億，市值增長(zhǎng)4倍，扣除融資金額和交易成本2.5萬(wàn)億，股改贈(zèng)送市值3000億，獲利大約1.37萬(wàn)億。

為何賺錢？那時(shí)候估值和現(xiàn)在差不多，賺盈利的錢。2006年之前已上市老股票2010年凈利潤(rùn)7300億，2005年凈利潤(rùn)1700億，利潤(rùn)增長(zhǎng)約4倍，這些股票中的銀行股凈利潤(rùn)從100億增長(zhǎng)到800億，利潤(rùn)增長(zhǎng)了8倍。

結(jié)論：
（1）股票別發(fā)太貴，貴了賺不到錢。
（2）估值足夠便宜，只要利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，股市就有賺錢效應(yīng)。