我國(guó)金融安全面臨嚴(yán)峻形勢(shì)

　　美國(guó)次貸危機(jī)不斷深化，并強(qiáng)烈影響世界與中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的正常運(yùn)行，中國(guó)金融業(yè)在快速發(fā)展中面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。比如，導(dǎo)致我國(guó)金融資產(chǎn)縮水問(wèn)題，其中包括：與倒閉銀行相關(guān)的資產(chǎn)、國(guó)外證券化產(chǎn)品、海外股權(quán)投資以及通過(guò)QDII等形式進(jìn)行的其他金融資產(chǎn)投資等，我國(guó)金融安全面臨更加嚴(yán)峻的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)。

　　1.經(jīng)濟(jì)由"熱"轉(zhuǎn)"冷"，通貨由"脹"轉(zhuǎn)"縮"

　　隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退帶來(lái)的外需減弱及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境惡化的負(fù)面影響日益顯現(xiàn)，多數(shù)國(guó)家出口明顯下滑、工業(yè)增長(zhǎng)減速、經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩、資本外流加速，開(kāi)始顯現(xiàn)通貨緊縮的跡象。我國(guó)由于外部需求急劇下降，國(guó)內(nèi)投資也在減速；貨幣供應(yīng)量和信貸增速明顯放慢，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)下降，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)也在掉頭下行，通貨緊縮的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。2008年11月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為45.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.8%，比上月末低0.22個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%，比上月末低2.05個(gè)百分點(diǎn)；我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比僅上漲2.0%，為2006年5月份以來(lái)同比漲幅最小值；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%，為2007年2月份以來(lái)的最小漲幅。通貨緊縮是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的威脅，它會(huì)使借款者償還貸款的實(shí)際成本增加，還會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者延期消費(fèi)，從而造成經(jīng)濟(jì)混亂。

　　2.股市大幅震蕩，罕見(jiàn)暴跌

　　從2005年7月的低點(diǎn)到2007年10月的高點(diǎn)，上海A股市場(chǎng)指數(shù)上漲了650%。如果銀行資金介入程度很深，那么資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅很可能通過(guò)銀行危機(jī)觸發(fā)全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降、資本市場(chǎng)投資收益大幅下滑等共同作用下，我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)降幅逐季增大。一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.6%，二季度增長(zhǎng)16.4%，前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.11%。上市公司的虧損面也在逐步擴(kuò)大。2008年12月，在558家預(yù)告全年業(yè)績(jī)的上市公司(包括A、B股)中，業(yè)績(jī)向差的公司合計(jì)253家，占比高達(dá)45%。股市市值由原來(lái)的35萬(wàn)億下降到14萬(wàn)億，跌幅達(dá)到65%。盡管有分析認(rèn)為，中央推出了刺激內(nèi)需的政策,整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面開(kāi)始向好,但這并沒(méi)有讓國(guó)內(nèi)股市逃出國(guó)際金融大海嘯的沖擊與震蕩,國(guó)內(nèi)股市仍然下行。如果不能夠及時(shí)重振,中國(guó)股市將面臨兩大困境:一是融資功能基本喪失，二是將使一部分剛剛形成的中產(chǎn)階層消失。

　　3.金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)遭受較大損失國(guó)際金融危機(jī)將會(huì)對(duì)我國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)

　　量產(chǎn)生一定影響。我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)大多仍是靠存貸款利差盈利(利差達(dá)3%之多，比世界各銀行普遍的1.2%要高得多),而隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，銀行放款規(guī)模將出現(xiàn)縮減,意味著銀行利潤(rùn)也將出現(xiàn)下滑。已有的資料表明，由于2008年居民存款快速增長(zhǎng)，四大國(guó)有銀行存貸比一直在下降，甚至某國(guó)有銀行的存貸比已經(jīng)低于50%。由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)有滯后效應(yīng)，今后一批經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，將給銀行帶來(lái)大量不良資產(chǎn)。

由于受到次貸危機(jī)的影響，我國(guó)投資活動(dòng)也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，證券公司的利潤(rùn)在下降。到2008年第三季度，基金行業(yè)共管理426只公募基金，管理資產(chǎn)總值為21099.77億元。而2007年底，基金資產(chǎn)總規(guī)模為3.27萬(wàn)億元,即2008年基金總資產(chǎn)減少了1656.14億元，下降幅度達(dá)36%，而總資產(chǎn)的巨幅下降還是在2008年已新發(fā)79只基金的基礎(chǔ)之上。由于受次貸危機(jī)的影響，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)賠付增多、退保增多、業(yè)務(wù)費(fèi)用增加等問(wèn)題，有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)發(fā)生危機(jī)后，其下屬的友邦壽險(xiǎn)(AIA)發(fā)生了退保現(xiàn)象。在我國(guó)設(shè)有機(jī)構(gòu)的外國(guó)保險(xiǎn)公司，大部分都不同程度地受到這場(chǎng)金融危機(jī)的影響。此外，中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)海外投資遭遇巨大風(fēng)險(xiǎn)，到2008年9月末，我國(guó)主要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外股權(quán)和債權(quán)投資累計(jì)浮虧26億美元。

　　2008：中國(guó)"密集火力"抗擊金融危機(jī)沖擊

　　為積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的不利影響，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)和抗沖擊的能力，2008年7月以來(lái)，我國(guó)對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行了"雙轉(zhuǎn)向"，明確提出"當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策"，同時(shí)出臺(tái)了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的10項(xiàng)措施。初步匡算，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。自2008年9月以來(lái)，我國(guó)政府緊急密集出臺(tái)了系列宏觀調(diào)控舉措，其中，大多數(shù)體現(xiàn)在金融政策上。

　　總體看，中國(guó)政府密集的貨幣政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。2008年11月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為47.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.32%；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為31.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.42%。中央的系列宏觀調(diào)控政策，不但是對(duì)面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)所作出的回應(yīng)，也是加強(qiáng)國(guó)際合作、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體行動(dòng)。

　　2009：打響金融保衛(wèi)戰(zhàn)

　　2009年，世界經(jīng)濟(jì)和金融將面臨"深度"下滑，對(duì)中國(guó)的沖擊力將加大，我國(guó)金融安全也會(huì)迎來(lái)更大考驗(yàn)。打好金融保衛(wèi)戰(zhàn)，將是重要任務(wù)之一。

　　1.將以更審慎更靈活的政策應(yīng)對(duì)金融危機(jī)

　　由于我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整與全球經(jīng)濟(jì)的周期調(diào)整相重疊，雙重壓力下內(nèi)外需求都將萎縮，加上美國(guó)金融危機(jī)對(duì)世界金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊，如果不采取有效應(yīng)對(duì)措施，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將面臨加速滑坡的風(fēng)險(xiǎn)。在采取積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策中，將加強(qiáng)金融政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相互協(xié)調(diào)。一是增加國(guó)債發(fā)行量，加大基礎(chǔ)建設(shè)力度。目前，一方面，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)有近50萬(wàn)億的存款，但由于受金融危機(jī)的影響，銀行機(jī)構(gòu)為了避險(xiǎn)而產(chǎn)生了"惜貸"現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)的存貸比為65%左右；另一方面，在經(jīng)濟(jì)滑坡和實(shí)行減稅政策情況下，導(dǎo)致財(cái)政收入減少，2008年11月份，全國(guó)財(cái)政收入3792.4億元，比去年同月下降3.1%。其中，中央本級(jí)收入2040.94億元，同比下降8.4%。綜合以上情況，可以考慮加大國(guó)債發(fā)行量，并由商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)一部分國(guó)債，這樣有利于將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，加大基礎(chǔ)建設(shè)力度，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)商業(yè)銀行也獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。二是在百年不遇的金融海嘯的沖擊下，中央銀行經(jīng)歷了巨大變化，美聯(lián)儲(chǔ)正在推行非傳統(tǒng)貨幣政策，最近將基準(zhǔn)利率降至接近零的舉措開(kāi)創(chuàng)了貨幣政策的新階段，央行實(shí)際上已經(jīng)成為貨幣市場(chǎng)的中心交易對(duì)手，基至在一些情況下直接向企業(yè)放貸。我國(guó)央行在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)已采取了許多措施，但如果遇到經(jīng)濟(jì)大幅滑坡和市場(chǎng)信心嚴(yán)重受損等緊急情況時(shí)，也可考慮采用非傳統(tǒng)的貨幣政策規(guī)劃和措施。三是積極擴(kuò)大內(nèi)需，保證重點(diǎn)投資的需要。擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)可以放在"保一批、穩(wěn)一批、改一批"上。保一批，即確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，激發(fā)中小企業(yè)活力，保持就業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展。穩(wěn)一批，即穩(wěn)定住、行等居民消費(fèi)熱點(diǎn)，控制房地產(chǎn)、汽車(chē)等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的回調(diào)幅度。改一批，即改革能源價(jià)格體系，改革基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)的投資模式，吸引和鼓勵(lì)民間投資。 

2.強(qiáng)化金融監(jiān)管之時(shí)，更注重應(yīng)急反應(yīng)能力

　　我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際金融監(jiān)管和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，改善金融監(jiān)管體制，建立維護(hù)金融穩(wěn)定運(yùn)行的長(zhǎng)效機(jī)制。一是加強(qiáng)"一行三會(huì)"以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)的相互協(xié)調(diào)。我國(guó)"一行三會(huì)"監(jiān)管體制建立后，央行主要控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，"三會(huì)"在各自領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，但是由于經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)的復(fù)雜性、各自的監(jiān)管能力差異、信息的不對(duì)稱，在監(jiān)管協(xié)調(diào)上并不通暢。目前中國(guó)人民銀行應(yīng)加強(qiáng)與"三會(huì)"之間的信息共享與合作，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大趨勢(shì)，那么與之相應(yīng)的"三會(huì)合一"也必定是大趨勢(shì)，在未來(lái)這種分門(mén)別類(lèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)統(tǒng)一在金融服務(wù)監(jiān)督局，類(lèi)似英國(guó)模式，以便對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范和服務(wù)需求作出快速和有效的反應(yīng)。

　　二是加大對(duì)金融業(yè)監(jiān)管力度，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)將借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和結(jié)合國(guó)情，建立和健全覆蓋面廣、操作性強(qiáng)、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管法律框架。加強(qiáng)與境外戰(zhàn)略投資者的合作，引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，提高我國(guó)金融業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)水平。

　　三是及時(shí)啟動(dòng)保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案、加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的不確定性沖擊。密切監(jiān)測(cè)國(guó)際資本流動(dòng)，結(jié)合國(guó)際收支變化情況，靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，將銀行體系流動(dòng)性保持在合理水平。

　　3.以金融改革之力助抵內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)一是金融改革將進(jìn)一步深化。中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行等改制銀行將按照現(xiàn)代商業(yè)銀行的要求，完善公司治理，深化分支機(jī)構(gòu)和基層改革，提高我國(guó)銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)活力。二是加快金融創(chuàng)新。我國(guó)金融創(chuàng)新將進(jìn)入一個(gè)自主創(chuàng)新階段，特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新將從大量模仿進(jìn)入實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。例如資產(chǎn)證券化市場(chǎng)能夠建立起來(lái)，股指期貨交易將會(huì)推出，無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)交易也將會(huì)浮出水面，股票質(zhì)押交易也將隨之發(fā)展，QFII和QDII將常態(tài)化，基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品交易也將成為企業(yè)和居民熟悉的避險(xiǎn)和保值工具。三是加快金融機(jī)構(gòu)的重組和并購(gòu)。一些資本實(shí)力弱、經(jīng)營(yíng)管理不善的金融機(jī)構(gòu)必將被公司治理結(jié)構(gòu)好、發(fā)展思路對(duì)頭、經(jīng)營(yíng)管理水平較高的金融機(jī)構(gòu)所兼并。四是建立和完善金融控股集團(tuán)運(yùn)營(yíng)模式。國(guó)有控股商業(yè)銀行正在推進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)，必將促進(jìn)以銀行為主的控股公司、以實(shí)業(yè)為主的控股公司或以其他金融機(jī)構(gòu)為主的金融控股公司的形成。另一方面現(xiàn)有的外國(guó)銀行戰(zhàn)略投資者也將推進(jìn)與中資金融機(jī)構(gòu)合作的范圍，包括以信用卡、國(guó)際結(jié)算等方面的合作有可能進(jìn)一步擴(kuò)展為中外合資的金融控股公司。

　　4.抗擊沖擊，防止金融市場(chǎng)體系成為"有縫雞蛋"

　　我國(guó)多層次多功能的金融市場(chǎng)將會(huì)取得長(zhǎng)足的平衡發(fā)展。一是積極發(fā)展貨幣市場(chǎng)。促進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期融資券市場(chǎng)、商業(yè)匯票市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，拓寬市場(chǎng)廣度和深度，提高透明度和效率，增強(qiáng)流動(dòng)性管理功能。二是大力發(fā)展債券市場(chǎng)。建立健全以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的債券發(fā)行機(jī)制。健全信息披露制度，完善信用評(píng)級(jí)機(jī)制，規(guī)范參與債券市場(chǎng)各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，提高市場(chǎng)透明度。充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢(shì)，大力引進(jìn)債券基金、社保基金、企業(yè)年金等新型機(jī)構(gòu)投資者。三是穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展。大小非限售流通股等問(wèn)題會(huì)在未來(lái)的進(jìn)一步改革中得到妥善解決。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的完善，各類(lèi)資金，如儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、信托、社保等多種資金都將會(huì)和資本市場(chǎng)發(fā)生規(guī)范性的聯(lián)系。我國(guó)將繼續(xù)深化股票發(fā)行體制市場(chǎng)化改革，大力推進(jìn)主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等多層次股票市場(chǎng)建設(shè)，逐步形成各層次市場(chǎng)間有機(jī)聯(lián)系的市場(chǎng)體系。