期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，這是由期貨市場(chǎng)自身的特點(diǎn)決定的。首先，若價(jià)格波動(dòng)不大，就不會(huì)產(chǎn)生套保需求，該商品就沒有了成為期貨品種的前提條件。價(jià)格波動(dòng)劇烈也是期貨充滿魅力的原因之一。其次，期貨交易制度決定了期貨價(jià)格波動(dòng)非常劇烈。交易制度中的雙向交易、保證金制度和T+0交易制度等對(duì)價(jià)格波動(dòng)都有促進(jìn)作用。正因?yàn)槠谪泝r(jià)格波動(dòng)劇烈，期貨價(jià)格走勢(shì)研究就變得較為困難。

    一、定性與定量的研究方法

    研究方法的一種分類就是定性研究方法和定量研究方法。定性研究用文字語(yǔ)言進(jìn)行相關(guān)描述。它是主要憑分析者的直覺、經(jīng)驗(yàn)，憑分析對(duì)象過去和現(xiàn)在的延續(xù)狀況及最新的信息資料，對(duì)分析對(duì)象的性質(zhì)、特點(diǎn)、發(fā)展變化規(guī)律作出判斷的一種方法。定量研究用數(shù)學(xué)語(yǔ)言進(jìn)行描述。它是依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，建立數(shù)學(xué)模型，并用數(shù)學(xué)模型計(jì)算出分析對(duì)象的各項(xiàng)指標(biāo)及其數(shù)值的一種方法。

    相比而言，定量分析方法更加科學(xué)，但需要較高深的數(shù)學(xué)知識(shí)，而定性分析方法雖然較為粗糙，但在數(shù)據(jù)資料不夠充分或分析者數(shù)學(xué)基礎(chǔ)較為薄弱時(shí)比較適用。它們一般都是通過比較對(duì)照來(lái)分析問題和說明問題的。正是通過對(duì)各種指標(biāo)的比較或不同時(shí)期同一指標(biāo)的對(duì)照才反映出數(shù)量的多少、質(zhì)量的優(yōu)劣、效率的高低、消耗的大小、發(fā)展速度的快慢等等，才能為作鑒別、下判斷提供確鑿有據(jù)的信息。

    二、期貨價(jià)格走勢(shì)的定性分析

    定性研究是社會(huì)科學(xué)研究中的傳統(tǒng)方法，是建立在邏輯推理和辨證分析基礎(chǔ)之上的，根據(jù)已知信息，借助分類與比較、歸納和演繹、分析和綜合等一系列邏輯學(xué)手段來(lái)揭示事物發(fā)展規(guī)律和因果關(guān)系的研究方法。主要包括對(duì)比法、分析法、綜合法和推理法。

    對(duì)比法是對(duì)事物的某些共同特征或?qū)傩赃M(jìn)行比較研究，從剖析對(duì)比事物的個(gè)別特征開始。主要包括縱向?qū)Ρ群蜋M向?qū)Ρ取?/span>

    分析法是把研究對(duì)象的整體分解為部分，把復(fù)雜的分解為簡(jiǎn)單的，以了解事物內(nèi)部結(jié)構(gòu)、基本特征和內(nèi)在聯(lián)系，從而認(rèn)識(shí)事物本質(zhì)屬性的方法。包括表相和本質(zhì)聯(lián)系法、因果聯(lián)系法、相關(guān)分析法和典型分析法等。

    綜合法就是把事物的各個(gè)部分、方面和各種因素聯(lián)系起來(lái)考慮，達(dá)到從總體上通觀事物發(fā)展的全貌，獲得新知識(shí)和新結(jié)論的方法。

    推理法就是在已知知識(shí)的基礎(chǔ)上，通過因果聯(lián)系或某種特定的相關(guān)關(guān)系逐步的推論，最終獲得新結(jié)論的一種分析方法。包括常規(guī)推理，歸納推理、逆向推理和類比推理等。

    定性研究是定量研究的基礎(chǔ)，沒有較為扎實(shí)的定性研究，定量研究根本無(wú)從談起，另一方面，定量研究對(duì)數(shù)理知識(shí)要求較高，而且也存在很多不完善和難于把握的地方。

    三、期貨價(jià)格走勢(shì)的定量分析

    對(duì)于價(jià)格預(yù)測(cè)，定量分析方法主要有三種：德爾菲法（專家預(yù)測(cè)法）、時(shí)間序列分析法、回歸分析法、組合模型分析法、遞歸模型分析法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法等。

    德爾菲分析法是一種介于定性和定量之間的分析方法，是系統(tǒng)分析方法在意見和價(jià)值判斷領(lǐng)域內(nèi)的一種延伸，是將專家個(gè)人調(diào)查法和專家會(huì)議調(diào)查法相結(jié)合的一種新型的專家預(yù)測(cè)方法。此方法是一種直觀預(yù)測(cè)法，因?yàn)榧皶r(shí)性和準(zhǔn)確性方面存在一些缺陷，在價(jià)格預(yù)測(cè)中使用較少。

    時(shí)間序列分析法是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)去找出事物隨時(shí)間發(fā)展的軌跡并用以預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的定量分析方法。主要集中于研究趨勢(shì)變動(dòng)和周期變動(dòng)，或兩者兼有。時(shí)間序列模型是根據(jù)時(shí)間序列自身發(fā)展變化的基本規(guī)律和特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的,研究的是市場(chǎng)價(jià)格與時(shí)間的關(guān)系,一般采用ARIMA模型,自回歸模型,誤差修正模型或ARCH模型。因?yàn)橛绊懫谪泝r(jià)格走勢(shì)的因素太多，而且突發(fā)時(shí)間頻繁，雖有一定的季節(jié)走勢(shì)，但顯然趨勢(shì)分析法很難較為準(zhǔn)確地把握價(jià)格走勢(shì)，所以實(shí)踐運(yùn)用也較少。

    實(shí)踐運(yùn)用中最多地是回歸分析?；貧w分析方法是確定變量間相互作用與影響的建模方法,在數(shù)據(jù)分析工作中有著極其廣泛的應(yīng)用。當(dāng)影響因素為多個(gè)的時(shí)候,回歸分析方法有多元線性回歸和多元非線性回歸兩種，由于影響價(jià)格的外部因素眾多,它們與價(jià)格的關(guān)系可能是線性的,也可能是非線性的。思路是圍繞價(jià)格的影響因素建立一個(gè)計(jì)量模型，包括的變量可能很多，如世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況和周邊市場(chǎng)的波動(dòng)情況等，并根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化及時(shí)地修正完善模型，以提高價(jià)格預(yù)測(cè)能力。由于考慮的因素很全面，而且引用了較為先進(jìn)的計(jì)量統(tǒng)計(jì)工具，所以這樣的價(jià)格研究方法顯得更為科學(xué)?；貧w分析的缺點(diǎn)也非常明顯，就是需要非常完備的數(shù)據(jù)庫(kù)和較高的數(shù)理處理能力。

    組合模型指運(yùn)用時(shí)間序列模型和多元非線性回歸模型從市場(chǎng)價(jià)格自發(fā)趨勢(shì)和外部影響因素兩個(gè)角度分別對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行了預(yù)測(cè)。由于角度的不同,它們的結(jié)果形成互補(bǔ)的關(guān)系。我們運(yùn)用組合預(yù)測(cè)模型來(lái)組合這兩個(gè)預(yù)測(cè)結(jié)果,使預(yù)測(cè)誤差和均方差達(dá)到最小,并從兩個(gè)角度對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行綜合預(yù)測(cè),使預(yù)測(cè)結(jié)果的誤差和穩(wěn)定性達(dá)到最優(yōu)。

    在國(guó)外，價(jià)格預(yù)測(cè)研究的開展較國(guó)內(nèi)要早很多，且深入細(xì)致。即使在商業(yè)機(jī)構(gòu)，價(jià)格預(yù)測(cè)的數(shù)量化程度也已經(jīng)很高，國(guó)際知名的信息咨詢機(jī)構(gòu)都建立了自己相關(guān)領(lǐng)域的價(jià)格預(yù)測(cè)模型。如美國(guó)能源部下設(shè)的能源信息署（EIA）的能源預(yù)測(cè)模型包含了幾十個(gè)變量，300多個(gè)方程，模型的維護(hù)和完善需要一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)。

    定性分析與定量分析應(yīng)該是統(tǒng)一的，相互補(bǔ)充的。定性分析是定量分析的基本前提，沒有定性的定量是一種盲目的、毫無(wú)價(jià)值的定量；定量分析使定性更加科學(xué)、準(zhǔn)確，它可以促使定性分析得出廣泛而深入的結(jié)論。

    事實(shí)上，現(xiàn)代定性分析方法同樣要采用數(shù)學(xué)工具進(jìn)行計(jì)算，而定量分析則必須建立在定性預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上，二者相輔相成，定性是定量的依據(jù)，定量是定性的具體化，二者結(jié)合起來(lái)靈活運(yùn)用才能取得最佳效果。

    四、期貨價(jià)格走勢(shì)的技術(shù)分析

    技術(shù)分析是一種建立在統(tǒng)計(jì)學(xué)和心理學(xué)基礎(chǔ)上的價(jià)格走勢(shì)研究方法，是一種比較初級(jí)的定量分析方法。比如，旗形的價(jià)格運(yùn)動(dòng)幅度大致是旗桿的垂直距離；頭肩頂?shù)膬r(jià)格運(yùn)動(dòng)幅度大致是頭部到頸線垂直距離等等。盡管比較粗略，但至少可以在投資者心中形成一個(gè)參照系。此外，還可以根據(jù)重要的技術(shù)價(jià)位，如支撐位或壓力位來(lái)測(cè)定期價(jià)的運(yùn)動(dòng)波幅。

    下面以波浪理論來(lái)說明技術(shù)分析中的定量分析。波浪理論的定量分析方法用得比較多，可以用來(lái)兼作定性分析。它可以在較大的時(shí)間空間范圍內(nèi)測(cè)市，而不必過于在意偶然發(fā)生的隨機(jī)性事件，從而具有一定超前性，避免了其他分析工具預(yù)測(cè)滯后、時(shí)效性差之類的弊端。

    波浪理論的全部要義在于三點(diǎn)：波浪的結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)度和運(yùn)行時(shí)間。波浪的結(jié)構(gòu)是指一個(gè)完整的波浪形態(tài)中，可以分為八個(gè)浪，即五個(gè)主升浪和三個(gè)調(diào)整浪。而五個(gè)主升浪中，又分為順流的三個(gè)浪和逆流的兩個(gè)浪，分別稱之為一、二、三、四、五浪，其中一、三、五浪的方向與二、四浪的方向相反。調(diào)整浪與主升浪的方向相反，分別用A、B、C來(lái)區(qū)別，其中，B調(diào)整浪的方向與A、C調(diào)整浪的方向相反?？傊?，上升和下跌是交替進(jìn)行的，但波幅有別。波浪的長(zhǎng)度預(yù)測(cè)，是以黃金分割率為基礎(chǔ)，在正確數(shù)浪的條件下，前后波的長(zhǎng)度常常以0.382、0.5、0.618、1、1.382、1.5、1.618……等倍率來(lái)維系。雖然期貨的價(jià)格運(yùn)動(dòng)不會(huì)機(jī)械地符合這一關(guān)系，但總是在這些位置附近發(fā)生重要的變化，這就給我們一種提示，使我們?cè)陉P(guān)鍵時(shí)刻作出或進(jìn)場(chǎng)、或離場(chǎng)、或觀望的選擇。

    在波浪理論的三個(gè)要點(diǎn)中，對(duì)時(shí)間的預(yù)測(cè)是誤差最大的，就連艾略特本人也承認(rèn)這一點(diǎn)。對(duì)時(shí)間的把握，我們要借助其他技術(shù)分析工具來(lái)幫助，以便提高時(shí)間分析的準(zhǔn)確性。由于波浪理論源于股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)結(jié)果的總結(jié)，應(yīng)用到期貨分析上來(lái)，尚有一些距離。比如，合約換月的價(jià)格跳空問題，不同合約月份的基差變化問題，以及資金因素對(duì)價(jià)格的扭曲問題等等，都會(huì)影響波浪理論的應(yīng)用效果。不過，通過校正和有選擇性地應(yīng)用，仍有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。

    期貨的價(jià)格運(yùn)動(dòng)沒有固定不變的方向，也沒有一成不變的波幅，因此，定性和定量都是建立在相對(duì)的基礎(chǔ)上的，而且兩者不能孤立來(lái)談。沒有定性的定量，那是子虛烏有；而沒有定量的定性，則是胡說八道。因此，定性分析和定量分析必須結(jié)合起來(lái)使用才有意義，相互割裂、相互孤立都不能達(dá)到分析的預(yù)期目的。