今年下半年，金價(jià)出現(xiàn)過(guò)幾次由大事件主導(dǎo)的階段性行情，比如第三季度初開始的美國(guó)債務(wù)上線談判，導(dǎo)致金價(jià)從1500美元左右迅速上漲至1650美元；第二個(gè)事件是8月5日標(biāo)普宣布下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，金價(jià)從1650美元開始上沖，直至1900美元上方；但由于美國(guó)政府及華爾街行動(dòng)迅速，推出了各種措施以化解和降低信用被調(diào)降造成的影響，金價(jià)順勢(shì)回落。第三個(gè)造成金價(jià)出現(xiàn)階段性行情的事件是“傳希臘準(zhǔn)備退出歐元區(qū)”、歐元區(qū)銀行業(yè)信用評(píng)級(jí)連續(xù)被調(diào)降等，此類事件將金融市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)從“美國(guó)信用評(píng)級(jí)風(fēng)波”重新回到了歐元區(qū)。

　　自從焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)入歐元區(qū)之后，全球資金的流向發(fā)生了一個(gè)根本性扭轉(zhuǎn)，比如歐洲各大銀行因信用評(píng)級(jí)下調(diào)出現(xiàn)了美元資金的缺乏，各銀行不得不向美國(guó)市場(chǎng)求救，美聯(lián)儲(chǔ)隨即攜手全球五大央行向市場(chǎng)注入美元流動(dòng)性。全球金融市場(chǎng)對(duì)美元的需求量繼續(xù)增加，最近一波的美元指數(shù)飆升正是從這個(gè)時(shí)候啟動(dòng)的。其實(shí)美元需求量的上升早在美國(guó)信用被調(diào)降的那一刻就已經(jīng)開始了；也是從那一刻開始，注定以美元計(jì)價(jià)的商品及資產(chǎn)會(huì)步入一個(gè)由美元流動(dòng)性主導(dǎo)的大幅波動(dòng)時(shí)代。黃金以其金融市場(chǎng)的特殊地位，這種變化會(huì)更加明顯。

　　在美國(guó)信用沒有遭到嚴(yán)重質(zhì)疑之前，美元的貶值對(duì)美國(guó)這樣一個(gè)大的債務(wù)國(guó)來(lái)說(shuō)是非常有利的，既不影響其債務(wù)發(fā)行，又沒有推高債務(wù)成本，還能夠使債權(quán)國(guó)外匯儲(chǔ)備受損。但一旦信用評(píng)級(jí)被調(diào)降，美國(guó)后續(xù)對(duì)外發(fā)行債務(wù)將困難重重，而且成本會(huì)上升，當(dāng)威脅到債務(wù)循環(huán)體系的時(shí)候，美元漲跌其實(shí)沒有太大意義了。所以美國(guó)要做的首先是提振全球?qū)γ绹?guó)債券市場(chǎng)的信心，并壓制美國(guó)發(fā)行債務(wù)的成本，要完成這兩個(gè)任務(wù)，美國(guó)使出了各種方法，其中一個(gè)是“扭轉(zhuǎn)操作”：賣掉短期債券，購(gòu)入長(zhǎng)期債券，制造流動(dòng)性，并壓低長(zhǎng)期債券的收益率（降低了借債成本）。第二個(gè)是促使全球資金回流美國(guó)，推高美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，提高美國(guó)消費(fèi)者的收入，刺激消費(fèi)；其措施包括減稅、財(cái)政政策、移民政策等，另外再加上華爾街諸如巴菲特等對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期看好的配合。有了這兩方面的措施，美元指數(shù)的反彈只是全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)和美元信心“重塑”的表象性反饋。

　　對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，真正的利空因素正是信用貨幣信用價(jià)值的抬頭，美元指數(shù)的上升有助于提升美元的信用價(jià)值，短期內(nèi)又出現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的預(yù)期，中國(guó)等國(guó)家的CPI數(shù)據(jù)又出現(xiàn)了下降，也就是說(shuō)當(dāng)全球通脹和增長(zhǎng)預(yù)期雙雙放緩的時(shí)候，黃金抵御通脹的功能將會(huì)被削弱，其需求量會(huì)受到影響。另外，當(dāng)美國(guó)股市的回報(bào)率預(yù)期增強(qiáng)，債券市場(chǎng)安全系數(shù)上升的時(shí)候，資金進(jìn)入這兩個(gè)市場(chǎng)的意愿會(huì)增強(qiáng)，其他包括黃金在內(nèi)的資產(chǎn)在短期內(nèi)受到的擠壓是不可避免的。目前來(lái)看，支撐美元走強(qiáng)的基本面因素依然存在，比如美聯(lián)儲(chǔ)在國(guó)債市場(chǎng)的扭轉(zhuǎn)操作還在持續(xù)，未來(lái)一個(gè)月還將以每日20—50億美元的速度購(gòu)買，繼續(xù)刺激美元的需求；全球資金進(jìn)入美國(guó)的速度明顯加快，8—10月份美國(guó)國(guó)際資本凈流入超過(guò)2000億美元；美國(guó)股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)因資本回流及移民政策等影響，開始蠢蠢欲動(dòng)，一旦這兩個(gè)市場(chǎng)開始復(fù)蘇，美國(guó)人的收入將很快增加，有助于刺激消費(fèi)市場(chǎng)，對(duì)解決失業(yè)問(wèn)題也有幫助。因此說(shuō)，黃金價(jià)格暴跌的原因并不是簡(jiǎn)單的美元反彈，而是美元反彈背后的，美國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)階段性格局的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變帶動(dòng)的相關(guān)資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)率攀升，從而降低了黃金的吸引力。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，缺少“火車頭”，傳統(tǒng)的如房地產(chǎn)等的復(fù)蘇難度較大，也面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及“生長(zhǎng)極”的困惑，個(gè)人預(yù)計(jì)由資金流動(dòng)所支撐和帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是階段性的，并且埋下了一個(gè)通脹的種子。黃金市場(chǎng)的沉默有可能因暫時(shí)投資需求的降低而持續(xù)一段時(shí)間，但個(gè)人覺得不會(huì)是黃金價(jià)格趨勢(shì)的拐點(diǎn)，投資者需要做好的準(zhǔn)備是，外匯市場(chǎng)一旦形成趨勢(shì)，趨勢(shì)延續(xù)一個(gè)季度是很正常的事情，也就是說(shuō)黃金市場(chǎng)的階段性走弱行情也有可能維持一個(gè)季度。當(dāng)然，更長(zhǎng)、更好的投資機(jī)會(huì)也將在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)產(chǎn)生。（