十年過去，指數(shù)僅高40余點(diǎn)

　　巨靈數(shù)據(jù)顯示，十年前，A股市場(chǎng)只有1073家上市公司；十年後，上市公司已超2300家 。2002年以前，創(chuàng)業(yè)板、中小板均未出現(xiàn)，A股市場(chǎng)還是滬深主板的天下，當(dāng)時(shí)也沒有滬深300等指數(shù)。十年後的今天，越來越多的中小企業(yè)上市，但投資機(jī)會(huì)並未變好。

　　2001年，一年間公司IPO不超過63家，市場(chǎng)還可以慢慢消化，投資者也可以慢慢分析和選擇；2011年，一年間新上市公司或超250家，平均每個(gè)交易日都有一隻新股上市，投資者應(yīng)接不暇，市場(chǎng)資金也無力承受。十年過去，投資者只見A股體量和規(guī)模不斷增大，卻不見自己荷包真正充實(shí)。

　　2001年6月14日，滬指沖高至2245.43點(diǎn)見頂，在隨後的4年間，這一高度都未被超越，因此成為一個(gè)標(biāo)桿數(shù)值；2011年12月12日，滬指最低探至2290.26點(diǎn)，這一點(diǎn)位只比十年前的那個(gè)高點(diǎn)高出44.83點(diǎn)。40余點(diǎn)的高差顯然無法彌補(bǔ)通脹造成的損失。因此，保守來說，十年間A股指數(shù)(滬指)漲幅為零，A股收穫的是一個(gè)負(fù)收益。

　　各國(guó)對(duì)比，漲幅相形見絀

　　過去十年裡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)強(qiáng)於世界諸國(guó)，但漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上全球其他股市。

　　在成熟市場(chǎng)，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)[1981.33 -1.28%]2001年12月31日的點(diǎn)位為10021.60點(diǎn)，現(xiàn)在12196.40點(diǎn)(2011年12月7日數(shù)據(jù)，下同)，漲幅21.70%。納斯達(dá)克指數(shù)2001年12月31日的點(diǎn)位為1950.40點(diǎn)。如今是2649.21點(diǎn)，漲幅35.8%。

　　相比成熟市場(chǎng)指數(shù)在十年裡取得的漲幅，新興市場(chǎng)的漲勢(shì)更佳。2001年12月31日，印度指數(shù)收於3262.33點(diǎn)，2011年12月7日，該指數(shù)收於16877點(diǎn)，十年間漲幅高達(dá)417%；澳大利亞普通股指十年前的點(diǎn)位是3360點(diǎn)，2011年12月7日該指數(shù)收於4351.3點(diǎn)，漲幅29.5%。

　　在中國(guó)其他股票市場(chǎng)，十年間同樣錄得上漲。比如中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)，2001年底5551.24點(diǎn)，2011年12月7日收於7033點(diǎn)，漲幅26.7%；中國(guó)香港恆生指數(shù)十年前點(diǎn)位11397點(diǎn)，如今點(diǎn)位19241點(diǎn)，漲幅68.8%。

　　一個(gè)很不可理解的事實(shí)是，在2002年～2010年的9年裡，美國(guó)GDP年增長(zhǎng)率從未超過4%，2009年更出現(xiàn)-2.63%，2010年也只錄得2.85%的漲幅，而2002年以來，中國(guó)GDP增速?gòu)奈吹挽?%，其中2007年高達(dá)14.2%，但A股十年漲幅竟然淪落到只能與經(jīng)濟(jì)周期向下的日本股市相比。數(shù)據(jù)顯示，十年前，日經(jīng)225指數(shù)點(diǎn)位為10542點(diǎn)，如今為8722點(diǎn)，跌幅達(dá)17.3%。

　　令人費(fèi)解的是，在一些全球重大事件中，不處在漩渦中心的A股反而跌得最兇。比如，2008年全球大熊市源於美國(guó)次貸危機(jī)，2008年美國(guó)三大股指道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)跌幅依次為33.84%、38.49%、40.54%，而滬指、深成指、中小板指[4661.98 -1.22%]跌幅依次為65.39%、63.36%、54.16%。

　　今年全球股市一蹶不振，市場(chǎng)人士將此歸罪於持續(xù)深化而得不到解決的歐債危機(jī)。2011年以來，法國(guó)CAC、英國(guó)富時(shí)100、德國(guó)DAX指數(shù)的跌幅依次為16.53%、5.98%、13.3%。而滬指、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指[790.79 -1.01%]跌幅為17%、23%、30%、29%。

　　2011年受美債危機(jī)、失業(yè)率攀升影響的美國(guó)道瓊斯指數(shù)不但沒有下跌，還出現(xiàn)了截至目前約4%的上漲；受海嘯、核輻射危機(jī)影響的日本股市實(shí)際下跌了約15%，這一跌幅也小於上證綜指今年以來17.03%的跌幅。

　　尋根問源，IPO大擴(kuò)容是罪魁禍?zhǔn)祝?/P>

　　A股指數(shù)十年間不漲，但A股規(guī)模卻一直在猛漲。巨靈數(shù)據(jù)顯示，截至2001年12月31日，A股共有1073家公司上市；而若截至2011年12月31日，A股上市公司將會(huì)超過2300家。十年間，A股上市公司數(shù)量增長(zhǎng)了114%。

　　巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月8日，今年以來A股共有248家公司發(fā)行，總募集資金約2335.18億元。其中2011年9月27日發(fā)行的中國(guó)水電[4.35 -0.23% 股吧 研報(bào)]募資總額高達(dá)135億元，為A股今年截至目前IPO圈錢冠軍。其次，龐大集團(tuán)[7.67 0.66% 股吧 研報(bào)]、方正證券[4.57 -3.38% 股吧 研報(bào)]的募資總額也分別超過50億元。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)今年的IPO募資總額約2076億元，中國(guó)香港地區(qū)緊隨其後為295億美元；接下來分別是英國(guó)(161億美元)、新加坡(70億美元)和西班牙(52億美元)。過去3年來，A股市場(chǎng)一共通過IPO方式募集到9252.17億元。這比同期美國(guó)市場(chǎng)IPO募資總額高出56%，比西歐所有IPO募資總額還高出115%、分別為日本及中國(guó)香港地區(qū)的7.9倍和1.4倍。

　　後果嚴(yán)重，流動(dòng)性大幅降低

　　IPO的大擴(kuò)容造成了A股二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重失血。十年前，A股市場(chǎng)總市值只有43522.2億元 (Wind數(shù)據(jù)，截至2001年12月31日)；十年後，A股的總市值已高達(dá)265497.95億元 (截至2011年12月7日)，十年間，A股總市值增幅高達(dá)510%。

　　從絶對(duì)量上來看，當(dāng)前的A股市場(chǎng)單日成交額確實(shí)比十年前大幅增長(zhǎng)了。2002年，A股全年交易237天，其中滬市全年總成交額為17517.8億元，即日均成交額為73.9億元；深市全年總成交額11661.6億元，日均成交額49.2億元。合計(jì)單日成交123.1億元。

　　2011年，截至12月8日，A股共經(jīng)歷227個(gè)交易日，其中滬市合計(jì)成交230928.9億元，即日均成交額為1017.3億元；深市合計(jì)成交179067.2億元，日均成交額788.8億元，總計(jì)單日成交1806.1億元。

　　從123.1億元到1806.1億元，滬深兩市單日成交額增長(zhǎng)了1367%。這一數(shù)字遠(yuǎn)大於十年間A股的總市值的增幅。按理說，成交額的增速大於市值增速，A股理應(yīng)上漲。然而，為何A股十年漲幅為零呢？這其中涉及到“真實(shí)換手率”概念，即真實(shí)換手率=區(qū)間日均成交額/區(qū)間流通市值×100%。

　　考慮到十年前A股尚未股改，假設(shè)43522.2億元的市值中能夠流通的占25%，彼時(shí)滬深兩市170.75億元的單日成交量，對(duì)應(yīng)的換手率高達(dá)1.57%。而如今A股正步入全流通時(shí)代，即使考慮到實(shí)際流通市值只有總市值的80%即212398.36億元左右，滬深兩市不到1806.1億元的成交額對(duì)應(yīng)的換手率只有0.85%。

　　後記

　　圈錢市何處是盡頭？

　　釜底抽薪、竭澤而漁的最終後果就是資源的枯竭。當(dāng)前A股面臨的問題是，不少企業(yè)根本不缺錢，或者在上市前用大筆錢來製造缺錢。由於企業(yè)原始股東和管理層持股成本極低，上市的目標(biāo)不是為了公司發(fā)展，而是為了把期權(quán)變成真金白銀的收益。對(duì)他們而言，30倍和20倍市盈率差別不大，30元和20元的定價(jià)差別也不大，早一天上市、早一天完成財(cái)富增值、早一天獲利了結(jié)，才是其根本目的。如果這種心態(tài)廣泛存在且“久治不愈”，圈錢市何處是盡頭？