研究結(jié)論

　　銷售數(shù)據(jù)公布，除裝載機(jī)之外，挖掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)以及起重機(jī)等機(jī)型的銷售數(shù)據(jù)延續(xù)負(fù)增長，行業(yè)仍處壓力之中。我們認(rèn)為國家宏觀緊縮政策的持續(xù)是行業(yè)內(nèi)需趨勢轉(zhuǎn)弱的主因。雖然今年以來的出口高增長趨勢得以在10 月份延續(xù)，但是行業(yè)出口總體占比較低；在內(nèi)需方面，由于即將進(jìn)入傳統(tǒng)小旺季，各子行業(yè)的環(huán)比銷量預(yù)計將有所提升，但總體來看上年同期銷量基數(shù)較高，各子行業(yè)的同比數(shù)據(jù)仍不會扭轉(zhuǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)同比跌幅加深的可能。

　　同比增速的前瞻作用在近年來不斷驗證，10 月M2 增速12.9%，續(xù)創(chuàng)近6年新低。但10 月CPI 為同比 5.5%，環(huán)比下降，且市場預(yù)計四季度CPI 將大幅回落，再加上宏觀政策微調(diào)，預(yù)計行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去，但是整體來看，由于去年四季度和今年一季度的高基數(shù)，工程機(jī)械未來半年整體同比數(shù)據(jù)仍會比較尷尬。

　　去年同期超高基數(shù)，挖掘機(jī)同比下降27.75%，：，2011 年10 月26 家主要挖掘機(jī)制造商共銷售挖掘機(jī)8922 臺，同比下滑27.75%，環(huán)比增長0.61%。1—10 月累計銷售160170 臺，同比增長15.64%。本月挖掘機(jī)環(huán)比銷量繼續(xù)上升，但是由于去年同期基數(shù)較高，本月同比下滑幅度創(chuàng)下年內(nèi)新低。雖然隨著四季度小旺季的到來，預(yù)計挖掘機(jī)環(huán)比銷量仍將上升，但同比將面臨更大的壓力。預(yù)計2011 年挖掘機(jī)全年銷量增長將極有可能低于10%，低于預(yù)期的行業(yè)20%的增長。

　　裝載機(jī)同比增長 10.81%，需求相對平穩(wěn)：2011 年10 月份25 家主要裝載機(jī)制造商共銷售裝載機(jī)16935 臺，同比增長10.81%，環(huán)比下滑6.16%。1—10 月累計銷售209035 臺，同比增長14.48%。在去年高基數(shù)上的基礎(chǔ)上，本月銷量同比仍有小幅增長，也體現(xiàn)了行業(yè)需求的穩(wěn)定性。隨著工程機(jī)械將逐步進(jìn)入全年的一個小旺季，我們預(yù)計接下去幾月環(huán)比銷量仍將有所增長，但是考慮到去年的高銷量基數(shù)，我們預(yù)計裝載機(jī)同比將相對平穩(wěn)。

　　公路投資乏力，推土機(jī)、壓路機(jī)行業(yè)延續(xù)大幅下滑趨勢：2011 年10 月12 家主要推土機(jī)制造商共銷售推土機(jī)737 臺，同比下滑21.34%，環(huán)比下滑8.33%。1—10 月累計銷售11820 臺，同比下滑1.27%。4 月份開始推土機(jī)銷量環(huán)比出現(xiàn)連續(xù)大幅下滑，本月推土機(jī)銷量仍同比下滑超過20%。截至本月底，推土機(jī)本年累計銷量已經(jīng)同比下跌。由于去年四季度基數(shù)高，且考慮到今年推土機(jī)主要下游投資領(lǐng)域—公路投資增速的下降，推土機(jī)低景氣趨勢仍將延續(xù)。

　　10 月銷量中規(guī)中矩，起重機(jī)下滑幅度進(jìn)一步收窄：2011 年10 月份14 家主要汽車起重機(jī)制造商共銷售汽車起重機(jī)1934 臺，同比下滑5.93%，環(huán)比下滑4.26%。1—10 月累計銷售31268 臺，同比增長4.54%。2011 年10 月份7 家主要履帶起重機(jī)制造商共銷售履帶起重機(jī)119 臺，同比下滑4.03%，環(huán)比下滑26.09%。1—10 月累計銷售1604 臺，同比增長9.26%。2011 年10 月份共有11 家主要隨車起重機(jī)制造商實現(xiàn)銷售隨車起重機(jī)655 臺，其中“湖南飛濤”的42 臺以及長春神駿的43 臺均為本年新增統(tǒng)計的制造商，故為同比以及環(huán)比數(shù)據(jù)更具參照性，我們剔除這兩家制造商的銷量，行業(yè)銷量選用570 臺，本月同比增長16.56%，環(huán)比增長6.94%。1—10 月累計銷售6847 臺，同比增長29.56%。由于占比最高的汽車起重機(jī)去年同期的銷售基數(shù)并不高，因此我們預(yù)計未來2-3 月，起重機(jī)同比跌幅將企穩(wěn)。

　　出口增速放緩：10 月行業(yè)出口增速有所放緩，推土機(jī)、壓路機(jī)、裝載機(jī)出口同比分別增長72.73%，10.92%，22.99%，1-10 月累計同比分別增長56.61%，12.97%，66.67%。相比9 月，除推土機(jī)外，其他產(chǎn)品出口同比增速有所回落。受海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及工程機(jī)械龍頭海外擴(kuò)張策略的影響，行業(yè)出口的趨勢樂觀，但整體占比較小的現(xiàn)狀仍不能緩解行業(yè)的整體銷售壓力。

　　未來行業(yè)面臨的主要不確定因素：一、宏觀調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期；二、貨幣政策緊縮超預(yù)期；三、原材料價格波動壓力超預(yù)期；四、行業(yè)產(chǎn)能釋放超預(yù)期。