萬(wàn)聯(lián)證券在近日發(fā)布的2012年A股投資策略中認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)將在2012年迎來(lái)流動(dòng)性改善；國(guó)內(nèi)通脹進(jìn)步下降、經(jīng)濟(jì)增速前低后高，政策環(huán)境得到邊際改善，定向?qū)捤墒侵骰{(diào)。A股處于“牛熊之交”過(guò)程中，將呈現(xiàn)觸底回升、寬幅震蕩的走勢(shì)，投資機(jī)會(huì)將明顯增多；但3200-3478點(diǎn)仍將是修復(fù)性行情的“鐵頂”。

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，2011年四季度通脹回落、經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑，從經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已步入“類(lèi)衰退”階段，2012年將是通脹進(jìn)一步下降、經(jīng)濟(jì)觸底的一年。“類(lèi)衰退”期大概率將持續(xù)到明年的2季度。

　　海外方面，全球經(jīng)濟(jì)將在2012迎來(lái)流動(dòng)性改善，最大的風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自歐洲。歐債危機(jī)最危險(xiǎn)的時(shí)刻可能在明年2到5月，最終可能以希臘或者少數(shù)國(guó)家退出歐元、歐元區(qū)重組成一個(gè)更核心化的貨幣聯(lián)盟為結(jié)局。美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，再出刺激政策概率較大。新興經(jīng)濟(jì)體集體貨幣放松也是大勢(shì)所趨。

　　萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，后階段政策的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)政策和制度革新，貨幣政策在一定程度上已受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)，未來(lái)房?jī)r(jià)下跌為貨幣政策適度放松騰挪空間，但只起到“維穩(wěn)”經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)轉(zhuǎn)型的作用，而非啟動(dòng)新一輪由房地產(chǎn)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)周期。未來(lái)政策很可能轉(zhuǎn)變?yōu)榫植渴站o，即針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策較難出現(xiàn)明顯放松，但貨幣政策總的基調(diào)可能會(huì)有所變化，而這會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)修復(fù)性、結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　走勢(shì)上，萬(wàn)聯(lián)證券預(yù)測(cè)大盤(pán)將呈現(xiàn)觸底回升、寬幅震蕩的走勢(shì)，2011年四季度末至2012年二季度將是市場(chǎng)筑底的關(guān)鍵時(shí)期，但3200-3478點(diǎn)仍將是修復(fù)性行情的“鐵頂”。

　　如何抓住2012年的機(jī)會(huì)？報(bào)告認(rèn)為指出了幾種條思路。第一，從“類(lèi)衰退”到復(fù)蘇階段的投資應(yīng)遵循下游必需消費(fèi)→下游可選消費(fèi)+中游設(shè)備制造→上游資源+下游可選消費(fèi)的路徑，落實(shí)到行業(yè)配置即食品飲料→商業(yè)零售、機(jī)械設(shè)備→有色。第二，比較當(dāng)期PE、PB和歷史平均值及歷史最低值，均列雙低前5的行業(yè)有金融、采掘和房地產(chǎn)，房地產(chǎn)因政策放松概率較小而規(guī)避，金融因流通市值過(guò)大而規(guī)避，建議關(guān)注采掘。第三，市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，重新回到輕指數(shù)、重個(gè)股，尤其是中小盤(pán)股的路徑上來(lái)。