馬來(lái)西亞也把外匯出入境限制的金額定在10000美元——除非用于特殊允許的用途。所有在馬來(lái)西亞能買到的共同基金都是以當(dāng)?shù)刎泿帕旨貫閱挝坏?。在編?xiě)本書(shū)時(shí)，馬來(lái)西亞的政策是：人們可以繼續(xù)持有在外匯管制以前已經(jīng)完成的海外投資。外匯管制對(duì)于居民子女出國(guó)留學(xué)和從事境外貿(mào)易所需的金額放開(kāi)。

　　盡管以上提及的國(guó)家境內(nèi)都有強(qiáng)大的投資實(shí)力，但各種限制降低了當(dāng)?shù)丶{稅人通過(guò)海外投資來(lái)使自己的投資組合多樣化的能力。

　　財(cái)富的長(zhǎng)期積累(2)

　　房地產(chǎn)

　　對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)也是一個(gè)重要的投資類別。在亞太地區(qū)，那些多年前買下居所又還清了按揭的人們，他們都看到自己的房產(chǎn)增值了很多。房產(chǎn)通常在他們的財(cái)產(chǎn)分配中占有最大的比例。

　　作為投資，房地產(chǎn)有幾點(diǎn)不便之處：

　　如果你居住于其中又不愿搬走，它便產(chǎn)生不了任何收入。

　　需要維修費(fèi)用。

　　往往需要很長(zhǎng)時(shí)間才能賣出手。

　　它的市價(jià)在不斷波動(dòng)。

　　相對(duì)于金融市場(chǎng)而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)更具有地區(qū)性。它的價(jià)格和流通性與當(dāng)?shù)氐姆?、稅收、就業(yè)狀況等密切相關(guān)，同時(shí)還受到房地產(chǎn)本身的地理位置、當(dāng)時(shí)市場(chǎng)供求情況等因素的影響。房地產(chǎn)算是一種合理的投資，但在一些地方(例如新加坡和香港)的房地產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷了幾十年的高增長(zhǎng)后，也有人預(yù)測(cè)它未來(lái)的回報(bào)會(huì)低得多。不過(guò)，總體來(lái)看，買一處房產(chǎn)供自己居住在經(jīng)濟(jì)上是劃得來(lái)的(除非租房費(fèi)用極低)，所以多數(shù)人都會(huì)選擇把它作為自己資產(chǎn)組合中的一部分。

　　資產(chǎn)分配金字塔

　　在亞太地區(qū)的一些地方，不少人的投資組合都是圖1-3中這個(gè)樣子：

　　圖1-3中的資產(chǎn)分配情況顯示出：

　　大多數(shù)(60%)資產(chǎn)不是每年都能產(chǎn)生收益。

　　在用通貨膨脹因素調(diào)整后，現(xiàn)金只能產(chǎn)生很低的收益。

　　可交易的當(dāng)?shù)毓善币苍S能帶來(lái)好的回報(bào)，也許不能，但多半波動(dòng)很大。

　　這樣的資產(chǎn)分配并不能合理地分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　讓我們來(lái)假設(shè)你不打算出售或出租你的房子——你計(jì)劃在此住上一輩子，再把它傳給子女。既然你已經(jīng)下定決心無(wú)論如何不會(huì)動(dòng)房子，我們就可以把它從你的資產(chǎn)分配金字塔中抽掉了，這樣金字塔就變成了圖1-4中的樣子：

　　資產(chǎn)的分配具有以下特點(diǎn)：

　　低總體回報(bào)(因?yàn)榇蠖鄶?shù)是現(xiàn)金)。

　　高匯率風(fēng)險(xiǎn)(所有的資產(chǎn)都以一種貨幣形式存在)。

　　低多樣化水平(風(fēng)險(xiǎn)未能合理地分散)。

　　如果當(dāng)?shù)毓善碧?、貨幣又貶值，那么這一投資組合的價(jià)值也就要受損了。

　　目標(biāo)導(dǎo)向的資產(chǎn)規(guī)劃

　　我們大多數(shù)人在未來(lái)都有著重要的目標(biāo)，例如確保自己能支付孩子的高等教育、有足夠的錢(qián)支付退休以后的生活，等等?，F(xiàn)在這些錢(qián)還不用花，所以我們還有很多年可以用來(lái)投資，以便最后積累到我們所需的數(shù)目。

　　圖1-4中的資產(chǎn)分配并未考慮上述目標(biāo)。它的主人可能希望繼續(xù)通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)積累金錢(qián)，但當(dāng)目標(biāo)期限到來(lái)時(shí)，這樣的投資組合是否足夠支付所需的花消就很難說(shuō)了。假設(shè)你有兩個(gè)很小的孩子，那么在未來(lái)15年內(nèi)你都還不需要支付他們的高等教育費(fèi)用。如果不改變你的資產(chǎn)分配方法，那么你就面臨著當(dāng)?shù)刎泿藕凸善辟H值的風(fēng)險(xiǎn)，它們可能無(wú)法給你帶來(lái)應(yīng)有的回報(bào)——而這樣的風(fēng)險(xiǎn)你本來(lái)是不必冒的。

　　在第3章和第4章中，我們會(huì)具體地討論如何投資以達(dá)到具體的目標(biāo)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，也就是需要預(yù)先弄清你在未來(lái)的某一個(gè)時(shí)點(diǎn)、為某一個(gè)目的(例如孩子的高等教育)需要支付多少錢(qián)，然后算出每月必須儲(chǔ)蓄或投資多少錢(qián)來(lái)達(dá)到這個(gè)目的，在此要把通貨膨脹和投資回報(bào)等因素都考慮進(jìn)去。大多數(shù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)都會(huì)幫你做這樣的測(cè)算，但如果你愿意自己來(lái)做，可以參照我們?cè)诟戒浿薪o出的公式。

　　假設(shè)你決心積累一些錢(qián)來(lái)支付子女的教育費(fèi)用，舉例說(shuō)，你就可以投一筆錢(qián)在一個(gè)保守型的、在全球主要股票市場(chǎng)投資的美元共同基金上，同時(shí)你還要制定一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃，確定每月還要拿多少錢(qián)出來(lái)繼續(xù)購(gòu)買基金。你還需授權(quán)基金把你應(yīng)得的分紅再投資進(jìn)去。通過(guò)預(yù)測(cè)15年后的教育費(fèi)用和基金可能的增長(zhǎng)率，你就能估算出每個(gè)月需要拿出多少錢(qián)來(lái)才能達(dá)到你的目標(biāo)了(詳見(jiàn)第2章)。

　　讓我們?cè)賮?lái)假設(shè)一下：你打算到60多歲才退休，離現(xiàn)在還有30多年，你決心投資在一個(gè)更激進(jìn)的基金上，那是一個(gè)歐元基金，專門(mén)投資于全球的高成長(zhǎng)行業(yè)。假以足夠長(zhǎng)的時(shí)日，你希望到你退休前，這個(gè)基金會(huì)增值很多。

　　財(cái)富的長(zhǎng)期積累(3)

　　你知道你的家庭隨時(shí)可能急用錢(qián)，所以你決定把錢(qián)以當(dāng)?shù)刎泿糯嬖阢y行里。

　　你喜歡買賣當(dāng)?shù)毓善?，所以你繼續(xù)這樣做，但只把較少的錢(qián)放在這上面。

　　你又劃出一個(gè)優(yōu)利存款賬戶，以便從匯率變動(dòng)中獲利。

　　現(xiàn)在你的資產(chǎn)分配就變成了圖1-5中的樣子：

　　如今，你的資產(chǎn)分配中有65%投資于共同基金，共同基金在全球的很多家企業(yè)中投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)就被分散到了各個(gè)市場(chǎng)上——當(dāng)然現(xiàn)在還存在一些貨幣方面的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟阗?gòu)買的基金不是美元就是歐元的。如果基金表現(xiàn)良好的話，未來(lái)的長(zhǎng)期回報(bào)應(yīng)該是不錯(cuò)的。

　　你的資產(chǎn)中仍有20%是當(dāng)?shù)刎泿糯婵睿睦屎艿?。你接受這樣的低利率，因?yàn)槟阒揽赡軙?huì)因意外需要(如住院費(fèi)用)而急用錢(qián)。

　　你的資產(chǎn)中有10%是優(yōu)利存款，在通常情況下，它比普通的銀行存款回報(bào)要高。當(dāng)然它的風(fēng)險(xiǎn)也更大一些，因?yàn)樯婕傲送鈪R交易(詳見(jiàn)第6章)。

　　還有5%的資產(chǎn)是當(dāng)?shù)毓善保@是你的“樂(lè)趣金”——你想看看自己來(lái)投資個(gè)股能不能賺錢(qián)。這是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的策略，而且由于你交易頻繁，交易費(fèi)用也會(huì)很高。

　　以上的資產(chǎn)分配范例并不是人人適用的，它適合的對(duì)象可能是一對(duì)30多歲、不怎么害怕風(fēng)險(xiǎn)、有10萬(wàn)美元可以用來(lái)投資的高薪白領(lǐng)夫婦。你的年齡、環(huán)境、財(cái)務(wù)目標(biāo)、資產(chǎn)和收入規(guī)模等許多因素加在一起，才能決定你該如何分配自己的資產(chǎn)。而其中最重要的因素之一可能就是你對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法。

　　多數(shù)人都盼著以最小的風(fēng)險(xiǎn)換來(lái)最大的回報(bào)?？偟膩?lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)更大的投資具有更好的潛在回報(bào)，所以在進(jìn)行投資時(shí)，一項(xiàng)重要的任務(wù)就是弄清與每一項(xiàng)投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，然后決定它的潛在回報(bào)是否值得自己去冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)。

　　比如說(shuō)，一對(duì)為退休而攢錢(qián)的年輕夫婦可能認(rèn)為，把資產(chǎn)的一大部分放在股票上是值得的——盡管股票價(jià)格變動(dòng)巨大。他們還有很多年頭可以工作，用來(lái)繼續(xù)存錢(qián)，也有充足的時(shí)間等待他們的股票投資成長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，他們的主要目的是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。

　　在相反的情況下，一對(duì)退休夫婦則可能對(duì)如何保全自己的資產(chǎn)更為關(guān)心，而且需要定期地從資產(chǎn)回報(bào)中取出一些錢(qián)。他們的資產(chǎn)分配則可能更偏重于低風(fēng)險(xiǎn)的投資，例如短期高等級(jí)債券。

　　圖1-6顯示了你應(yīng)如何根據(jù)自己的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇你的資產(chǎn)構(gòu)成模式。在圖中，“其他投資”代表了非傳統(tǒng)型的特殊投資，如避險(xiǎn)基金、小企業(yè)股票、科技股基金、房地產(chǎn)投資信托基金等(見(jiàn)第10章)。

　　總的來(lái)說(shuō)，你越是年輕，就可以以更激進(jìn)的態(tài)度看待風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟阌嘞碌臅r(shí)間更長(zhǎng)，也就有更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)駕馭市場(chǎng)波動(dòng)。

　　在本書(shū)中，我們會(huì)繼續(xù)討論與各類投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在，我們要說(shuō)明的只是：你的資產(chǎn)分配應(yīng)該是一個(gè)量身定制的、不斷調(diào)整的過(guò)程——并沒(méi)有一個(gè)人人可用的范本。如果你所處的環(huán)境產(chǎn)生變化，你的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)隨之變化，從而你的資產(chǎn)分配方式也要變化。

　　重新平衡

　　隨著時(shí)間的流逝，你幾乎毫無(wú)疑問(wèn)地需要重新平衡你的投資組合，或者需要投入更多的資金，或者需要出售某一投資種類中的資產(chǎn)，將其再行分配。這要么是因?yàn)槟愕耐顿Y一開(kāi)始就沒(méi)有合理地多樣化，要么是因?yàn)槟愕耐顿Y組合中各種投資在以不同的速度增長(zhǎng)。在一段時(shí)間以后，這將導(dǎo)致資產(chǎn)分配比例發(fā)生變動(dòng)。圖1-7就顯示了這種情況。

　　圖1-7顯示了一個(gè)1980年以50%美國(guó)股票、50%高等級(jí)美國(guó)債券開(kāi)始的投資組合是如何變化的。在頭十年中，資產(chǎn)分配的平衡變化微乎其微，但到了20世紀(jì)90年代，股市的興旺使得股票跑在了前面。到2000年時(shí)，整個(gè)投資組合中已有70%是股票，從而風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)大增。如果股市出現(xiàn)大跌，這樣的投資組合可能損失巨大。

　　如果你能在需要時(shí)重新平衡你的投資組合，使其與資產(chǎn)分配目標(biāo)保持一致，你就能使風(fēng)險(xiǎn)水平保持穩(wěn)定。很多證據(jù)說(shuō)明：一個(gè)經(jīng)過(guò)重新平衡調(diào)整的投資組合會(huì)比投進(jìn)去就不動(dòng)的投資組合帶來(lái)更好的長(zhǎng)期回報(bào)。這是因?yàn)樵谀銓?duì)投資組合進(jìn)行重新平衡時(shí)，多半會(huì)在接近高點(diǎn)時(shí)賣出表現(xiàn)好的投資，從而避免了在其價(jià)值大幅下跌時(shí)賣出。

　　你不僅需要在不同的資產(chǎn)類別之間進(jìn)行重新平衡，可能還需要在同一資產(chǎn)中進(jìn)行調(diào)整，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。我們會(huì)在第11章進(jìn)一步討論。

　　小結(jié)

　　細(xì)致的資產(chǎn)分配帶來(lái)的好處是：

　　它能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　它能帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)。

　　它鼓勵(lì)你關(guān)注你全部資產(chǎn)的整體狀況，而不是只盯住某項(xiàng)投資的短期表現(xiàn)。

　　它能幫助你長(zhǎng)期積累財(cái)富。

　　人生階段：隨時(shí)間而變的財(cái)務(wù)目標(biāo)(1)

　　要想成功地投資，你就需要更細(xì)致地去考慮你的未來(lái)。只有弄清你在一生中未來(lái)的各個(gè)時(shí)期里可能需要什么，你才能夠制定出一個(gè)有效的投資計(jì)劃來(lái)幫助自己達(dá)成目標(biāo)。

　　盡管很多人都在努力積蓄以備未來(lái)所需，他們卻經(jīng)常計(jì)劃得不切實(shí)際，或是沒(méi)有選對(duì)投資方式。舉例說(shuō)，一項(xiàng)針對(duì)香港中等收入人士的研究發(fā)現(xiàn)：有69%的人并未意識(shí)到自己退休后需要多少錢(qián);63%的人甚至連實(shí)現(xiàn)中期目標(biāo)最基本的財(cái)務(wù)規(guī)劃都沒(méi)有(來(lái)源：花旗銀行/AC尼爾森公司)。這并不是說(shuō)大家都對(duì)未來(lái)無(wú)憂無(wú)慮，事實(shí)上，大多數(shù)(80%以上)的人不僅在為退休后的生活進(jìn)行投資，而且愿意為教育、修繕?lè)课?、五年以?nèi)的旅行等作準(zhǔn)備，平均每個(gè)人愿意花在后幾項(xiàng)上的準(zhǔn)備金就有15萬(wàn)港元。所以，換句話說(shuō)，多數(shù)人只是沒(méi)有足夠認(rèn)真地考慮過(guò)該如何實(shí)現(xiàn)他們的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　要想掌控自己的財(cái)務(wù)狀況，一個(gè)極為有效的方法就是為各種特別的用途而分別儲(chǔ)備金錢(qián)。假設(shè)你知道，在五年內(nèi)你將需要重新裝修廚房和浴室。通過(guò)定期地往一個(gè)專門(mén)賬戶里存款，你就能夠保證到時(shí)你能拿得出這筆費(fèi)用。

　　對(duì)于任何一個(gè)你能預(yù)見(jiàn)到的目標(biāo)——比如歸還房子的抵押貸款、子女教育、海外移民——你都可以使用這套方法。這些資金不一定是現(xiàn)金或定息存款——如果你有幾年的時(shí)間可以用來(lái)積累資金，你就可以投資在一些可能帶來(lái)更高回報(bào)的資產(chǎn)上，例如保險(xiǎn)產(chǎn)品或股票。在下一章“你的財(cái)務(wù)規(guī)劃”中，我們將仔細(xì)分析以目標(biāo)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)規(guī)劃技巧。而在此先引入這一觀點(diǎn)的目的只是為了讓你更好地認(rèn)識(shí)到：

　　誗很多人并未就自己的中長(zhǎng)期目標(biāo)進(jìn)行認(rèn)真規(guī)劃。

　　誗在你的一生中，隨著時(shí)間的推移，你的財(cái)務(wù)目標(biāo)和需求也會(huì)改變。

　　你的人力

　　資本

　　我們可以把人生看做一個(gè)過(guò)程：一個(gè)人力資本(在你一生中用來(lái)工作掙錢(qián)和投資的時(shí)間)轉(zhuǎn)化為金融資本(財(cái)富)的過(guò)程。一個(gè)嬰孩有大把的時(shí)光，所以他擁有一大筆人力資本，但通常沒(méi)有財(cái)富。年歲很高的人，他們不再具有工作掙錢(qián)的能力，這時(shí)他們便需要大筆的財(cái)富(或是養(yǎng)老金)。

　　盡管各人的情況不盡相同，但多數(shù)人成年后的生活都大致要經(jīng)過(guò)這樣幾個(gè)可預(yù)見(jiàn)的階段。

　　在不同的人生階段，你在花消上的差別也極大。如果你準(zhǔn)備為未來(lái)需求投資的話，便值得認(rèn)真研究一下這幾個(gè)階段。

　　人生的四個(gè)財(cái)務(wù)階段：

　　1.年輕時(shí)期

　　2.建立家庭

　　3.中年——事業(yè)的頂峰

　　4.退休

　　二十起步

　　當(dāng)你結(jié)束了學(xué)生生涯，開(kāi)始步入職業(yè)旅程，你可能會(huì)考慮許多工作機(jī)會(huì)。你的第一步是要“獨(dú)立”——靠自己站起來(lái)。你熱切地渴望獲得經(jīng)驗(yàn)、開(kāi)闊眼界。你有那么多想做的事，而你的錢(qián)似乎永遠(yuǎn)不夠花。

　　花消

　　20多歲的年輕人對(duì)生活充滿興致，掙的錢(qián)卻多半不會(huì)有以后那樣多。存錢(qián)顯得沒(méi)有花錢(qián)重要;你可能還住在父母家，但盼望著自己有輛車、出去旅行、買時(shí)髦的衣服……

　　理財(cái)技巧是有必要學(xué)一學(xué)的，很多人花錢(qián)太大手大腳。過(guò)度地刷卡、從銀行貸款、使用商場(chǎng)提供的信貸(這可是非常昂貴的借款方式)可能會(huì)令你陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，借的債也許要多年才能還清，所以最好是一開(kāi)始就不讓這類情況發(fā)生。

　　保障

　　如果你還是單身，可能就不需要壽險(xiǎn)。不過(guò)，事故和疾病在任何年齡段都可能會(huì)降臨，所以聰明的做法還是上一些健康和殘障保險(xiǎn)。如果你身體很健康，需要繳納的保費(fèi)多半很低。

　　儲(chǔ)蓄/投資

　　每個(gè)人都需要一些現(xiàn)金以備急用。而錢(qián)無(wú)須隨時(shí)放在手邊，你不妨把它存進(jìn)一些回報(bào)較高的存款賬戶，急需時(shí)再去支取就行了。

　　由于你還會(huì)生活好多年，任何合理的投資都應(yīng)該有巨大的增長(zhǎng)空間，這主要是由于復(fù)利的因素(見(jiàn)附錄)。有的投資顧問(wèn)指出，從非常長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)看，多樣化股票投資組合的收益比其他任何資產(chǎn)類別都好，所以年輕人如果實(shí)施一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃用于購(gòu)買共同基金，他們應(yīng)該會(huì)收到可觀的長(zhǎng)期收益。如果你在儲(chǔ)蓄應(yīng)急的錢(qián)和支付保險(xiǎn)費(fèi)之后還有余款，投資共同基金便是一個(gè)合理的選擇。你該制定出一個(gè)計(jì)劃，使自己能靈活改變自己的儲(chǔ)蓄額，這樣當(dāng)你需要花錢(qián)在別的事情上時(shí)，就不會(huì)捉襟見(jiàn)肘了。

　　如果你繼承了一些財(cái)產(chǎn)，而又可以長(zhǎng)期(至少五年)不去動(dòng)用它的話，國(guó)際多樣化的股票投資組合便不失為一個(gè)好的選擇。

　　示例：早早養(yǎng)成投資習(xí)慣

　　25歲的瑞下了一個(gè)決心：在他今后的工作生涯中，每個(gè)月都要投相當(dāng)于20美元的錢(qián)到共同基金中。假設(shè)不考慮通脹因素，他得到的年回報(bào)率是8%。

　　當(dāng)前年齡：25

　　每月投入：20美元

　　價(jià)值

　　35歲時(shí)3685美元

　　45歲時(shí)11860美元

　　55歲時(shí)30005美元

　　65歲時(shí)70285美元

　　到65歲時(shí)，實(shí)際累計(jì)投入的現(xiàn)金：9600美元

　　通過(guò)早早開(kāi)始投資，瑞使自己的退休養(yǎng)老金大大豐裕了。如果他等到35歲才開(kāi)始的話，每個(gè)月就得多節(jié)省2.5倍的錢(qián)，才能在65歲時(shí)得到同樣的金額。

　　隨著瑞的收入增長(zhǎng)，他還可以把每月儲(chǔ)存的金額提高，這樣他的退休金就更充足了。

　　人生階段：隨時(shí)間而變的財(cái)務(wù)目標(biāo)(2)

　　三十而立

　　如果你還沒(méi)有這樣做，那么30歲總該開(kāi)始為未來(lái)的財(cái)富打下基礎(chǔ)了。隨著事業(yè)的進(jìn)展，你現(xiàn)在可能會(huì)掙得更多一點(diǎn)了。

　　花消

　　如果你已經(jīng)結(jié)婚或是剛剛建立家庭，你的花消多半會(huì)大幅增加：你可能需要付房子的貸款;如果已經(jīng)有了孩子，或許你該開(kāi)始籌備他們今后的教育費(fèi)用。

　　保障

　　在人生的這個(gè)階段，很多人不僅需要撫育孩子，還要照顧老人。如果有家人依賴你的收入而生活，你就必須購(gòu)買人壽保險(xiǎn)以防不測(cè)。你還需要購(gòu)買健康和殘障保險(xiǎn)(見(jiàn)第12章)，以便在病殘時(shí)得到保險(xiǎn)金和支付醫(yī)療費(fèi)。此外，訂立一份遺囑、寫(xiě)明財(cái)產(chǎn)分配意愿也是明智的做法。

　　儲(chǔ)蓄/投資

　　你需要準(zhǔn)備出更多的應(yīng)急現(xiàn)金，具體金額可視你的環(huán)境和個(gè)人喜好而定。有人會(huì)把這個(gè)金額和自己的工資水平掛鉤，留出相當(dāng)于自己半年或一年收入的現(xiàn)金。其他人——特別是那些更富裕的、擁有(需要經(jīng)常修繕的)房產(chǎn)之類資產(chǎn)的人——通常會(huì)把留存的現(xiàn)金定在自己資產(chǎn)的某個(gè)百分比上。

　　既然你留出這筆錢(qián)是為了應(yīng)急，它就應(yīng)該是容易取出的。定期存款或是銀行發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金可能是最好的選擇。

　　如果你有孩子，就該為他們今后的教育作準(zhǔn)備了,尤其是如果你想以后送他們出國(guó)讀大學(xué)。鑒于你可以準(zhǔn)確地估計(jì)出用錢(qián)的時(shí)間(假設(shè)你有一個(gè)7歲的兒子，你將在大約11年后開(kāi)始用到這筆錢(qián))，你完全可以參加一個(gè)收益高于定期存款的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄計(jì)劃?？晒┻x擇的有定期人壽保險(xiǎn)，或與共同基金連結(jié)的儲(chǔ)蓄計(jì)劃。如果你有一大筆余錢(qián)，則不妨買成債券。

　　買房是長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的一種形式，因?yàn)榭傆幸惶炷銜?huì)還清貸款，并擁有一項(xiàng)有價(jià)值的資產(chǎn)，而在此過(guò)程中你又可以不用繳付房租。人們?cè)诜慨a(chǎn)上得到的回報(bào)差別很大，這要取決于當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)的遠(yuǎn)景和你對(duì)房產(chǎn)的所有權(quán)。舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)你擁有的只是房屋幾十年的租賃所有權(quán)，那么隨著時(shí)間的流逝，它的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)降低。很多人希望終生保有自己的房屋，直到傳給后輩，這種情況下，他們就沒(méi)把房產(chǎn)看做投資組合中的一部分。

　　儲(chǔ)蓄開(kāi)始得越早，你就為金錢(qián)留出了越長(zhǎng)的增值時(shí)間。所以就算一開(kāi)始你能存下的錢(qián)很少，盡早開(kāi)始儲(chǔ)蓄也還是明智之舉。在有些國(guó)家——例如新加坡和澳大利亞——政府規(guī)定了強(qiáng)制的存款計(jì)劃，讓人們?yōu)橥诵葑鳒?zhǔn)備。不過(guò)，你退休所需要的錢(qián)可能更多，你也可以通過(guò)參加養(yǎng)老金計(jì)劃、有解約退還金的保險(xiǎn)或多樣化的共同基金等方式來(lái)為退休作儲(chǔ)備。

　　示例：為財(cái)富的增長(zhǎng)而投資

　　30歲的王約翰是一個(gè)香港人，未婚。他的月收入是30000港幣，計(jì)劃55歲時(shí)退休。由于他沒(méi)有結(jié)婚，又相對(duì)年輕，還有很多年可以進(jìn)行投資，因此他想要冒點(diǎn)險(xiǎn)。作為投資者，他具有一種“成長(zhǎng)特性”。

　　為預(yù)測(cè)他退休后所需的收入，他假設(shè)自己能活到79歲。由于退休后的花消會(huì)降低，他估計(jì)那時(shí)需要的錢(qián)將相當(dāng)于現(xiàn)在工資的60%，即相當(dāng)于現(xiàn)在的18000港元。

　　目前，他每月的稅后儲(chǔ)蓄是7150港元，他有14萬(wàn)港元的定期存款，還放了6萬(wàn)港元在共同基金上。

　　如果在25年里，他每個(gè)月都存入7150港元的定期存款，那么他的平均年收益將是4.4%，他的儲(chǔ)蓄在25年后將增長(zhǎng)到3910637港元。

　　如果他現(xiàn)有的定期存款以同樣收益率增長(zhǎng)的話，25年后將達(dá)到410809港元。

　　如果他的共同基金以8.5%的年收益率增長(zhǎng)，25年后將達(dá)到461205港元。

　　這樣，在退休時(shí)，約翰就將擁有相當(dāng)于4782651港元的財(cái)產(chǎn)。

　　他估計(jì)他每月的生活費(fèi)約相當(dāng)于現(xiàn)在的18000港元，也就是一年216000港元。通貨膨脹是必須考慮的因素。讓我們來(lái)假設(shè)年通脹率是3.5%，在25年后，差不多510461港元才相當(dāng)于今天的216000港元。

　　如果在約翰退休時(shí)，他的總資產(chǎn)能得到的年回報(bào)率是4.4%，那么他每年將得到210436港元的收益，而這連他生活所需的一半都不到，他將不得不每年再取出些錢(qián)來(lái)，而這又將使他的總資產(chǎn)不斷縮水。如果約翰活得比他預(yù)計(jì)的要長(zhǎng)，或是有大筆意外的花消，他的錢(qián)就不夠用了。此外，約翰還希望在身后給孩子們留些財(cái)產(chǎn)。

　　在和一位投資顧問(wèn)談完話之后，約翰也發(fā)現(xiàn)這樣的財(cái)務(wù)計(jì)劃不足以滿足他退休后的需求。顧問(wèn)告訴約翰，他認(rèn)為約翰手里放的現(xiàn)金太多，應(yīng)該轉(zhuǎn)移一些到其他投資上——那些能在長(zhǎng)期帶來(lái)更好收益的投資。

　　投資顧問(wèn)建議約翰這樣投資：

　　誗一個(gè)多幣種存款賬戶：60000港元。

　　誗一個(gè)投資連結(jié)保險(xiǎn)計(jì)劃：月保費(fèi)1656港元，將為他帶來(lái)2150280港元的保障。

　　誗一個(gè)根據(jù)約翰的風(fēng)險(xiǎn)偏好而確定的美元共同基金投資組合：140000港元。

　　誗將每月儲(chǔ)蓄余額投入一個(gè)根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好而確定的共同基金投資組合中。

　　現(xiàn)在約翰可以再算一算他的投資將如何增長(zhǎng)了：

　　誗假設(shè)他的儲(chǔ)蓄賬戶每年的收益率是4.4%，在25年后的價(jià)值將是176061港元。

　　誗保險(xiǎn)計(jì)劃保證了他退休后有1000000港元的收益，再算上分紅的話會(huì)更多。

　　誗假設(shè)基金組合的年收益率是8.5%，在25年后，約翰一開(kāi)始投入的140000港元將增長(zhǎng)到1076146港元。

　　誗再次假設(shè)基金的年均收益率是8.5%，25年后，約翰每個(gè)月存入的5494港元將累計(jì)增長(zhǎng)到5670128港元。

　　根據(jù)這些假設(shè)，約翰退休時(shí)的總資產(chǎn)將達(dá)到7922335港元。如果他到那時(shí)再把所有錢(qián)變成定期存款，而存款的利率是4.4%，那么存款一年就能給他帶來(lái)348852港元的收入。比起他的前一個(gè)計(jì)劃，一切將大大改觀。但這樣仍然達(dá)不到他510461港元的目標(biāo)。然而，如果退休后他在債券、基金或結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品上投資，而這些投資的年收益率能達(dá)到6.5%，那么他的年收入就能達(dá)到514951港元，便超過(guò)了他的目標(biāo)。

　　約翰很滿意，他的顧問(wèn)言之有理。不過(guò)，到他退休以后，仍然存在通貨膨脹的問(wèn)題。如果他把所有的收入都花掉，那么他的總資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值就會(huì)慢慢下降，其收益所能支持的實(shí)際購(gòu)買力也會(huì)下降。

　　顧問(wèn)建議，如果約翰的薪水今后能提高，則應(yīng)把儲(chǔ)蓄率盡可能提高些。理想的狀況是讓自己在退休時(shí)的財(cái)產(chǎn)總額所產(chǎn)生的年收益大大超出自己的生活需求。

　　由于上述計(jì)算都是建立在一些關(guān)于平均收益率和通脹率的假設(shè)之上的，約翰有必要定期重新檢視自己的投資計(jì)劃，看看它是否仍與投資目標(biāo)合拍。

　　人生階段：隨時(shí)間而變的財(cái)務(wù)目標(biāo)(3)

　　四十五十：

　　投資高峰

　　對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，中年將達(dá)到事業(yè)和收入的頂峰。此外，你已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)和金錢(qián)，可以以更靈活多樣的方式進(jìn)行投資。

　　由于退休年齡的臨近，現(xiàn)在是盡可能多地把收入轉(zhuǎn)化為投資資本的時(shí)候了。很多人發(fā)現(xiàn)他們現(xiàn)在有了足夠的知識(shí)和金錢(qián)來(lái)進(jìn)行更積極的投資，以便使資本的增長(zhǎng)更快一些。這些手段也許包括通過(guò)優(yōu)利存款賬戶進(jìn)行的外匯買賣、在債券和貨幣市場(chǎng)工具上的積極投資，或是直接的股票投資。如果你享受著一個(gè)優(yōu)惠的養(yǎng)老金計(jì)劃(假設(shè)你為一家跨國(guó)公司工作，而公司為你繳納養(yǎng)老金)，你就更有理由把更多的收入放在這類積極的投資上了。

　　花消

　　現(xiàn)在，你的孩子們可能在上大學(xué)，或是已經(jīng)開(kāi)始工作。一般來(lái)說(shuō)你還需要給他們錢(qián)用，但如果你在過(guò)去已經(jīng)為此進(jìn)行了儲(chǔ)蓄，那就不用再?gòu)拿吭碌氖杖肜飭为?dú)拿出錢(qián)來(lái)。

　　雖然你的花消可能仍然很高，但你的收入也在增長(zhǎng)，省下的錢(qián)多半也比以前多。

　　保障

　　你仍然需要保險(xiǎn)。在年齡增長(zhǎng)的同時(shí)，人壽和健康保險(xiǎn)的費(fèi)用也變得更貴了。隨著你的境遇變化，你需要定期更新你的遺囑。

　　儲(chǔ)蓄/投資

　　你的投資組合或許比以前更大。若是具備相當(dāng)?shù)闹R(shí)和經(jīng)驗(yàn)，你可能希望把更多的資產(chǎn)放在股票或是波動(dòng)較大的投資品種上。如果你很懼怕風(fēng)險(xiǎn)，便不妨只是瞄準(zhǔn)保證退休后收入這一目標(biāo)，而把投資組合的比重向債券傾斜。

　　六十之后：收獲果實(shí)

　　有的人可能在高齡時(shí)仍有可觀的收入，但多數(shù)人會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候停止工作。退休之后你的花消多半會(huì)減少，但收入同樣也變少了。如果你自己的收入和來(lái)自家人的贍養(yǎng)費(fèi)已足夠你生活，那么你還可以把投資的目標(biāo)主要放在財(cái)產(chǎn)的增長(zhǎng)上。不過(guò)，多數(shù)人總會(huì)需要從原有的資產(chǎn)中取出錢(qián)來(lái)，以貼補(bǔ)生活。從收入中取錢(qián)可能會(huì)使你的資產(chǎn)增長(zhǎng)得更慢，或是逐步縮水。

　　花消

　　你的多數(shù)義務(wù)已經(jīng)結(jié)束，比如說(shuō)，你多半已經(jīng)不再需要為長(zhǎng)輩或子女花太多錢(qián)。

　　盡管你的日常生活開(kāi)支可能下降，但其他一些費(fèi)用，例如醫(yī)療支出，卻會(huì)上升。

　　保障

　　如果你的健康狀況不錯(cuò)，又在多年前就買下保單，你現(xiàn)在可能還不難支付上漲的保費(fèi)。很多人會(huì)依靠自己的儲(chǔ)蓄來(lái)支付醫(yī)療費(fèi)用。隨著稅收法律和家庭狀況的改變，你仍然需要不時(shí)地修改你的遺囑。

　　儲(chǔ)蓄/投資

　　如果你還在通過(guò)工作掙錢(qián)，你就可以繼續(xù)儲(chǔ)蓄。但對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)，難題在于在取出足夠的生活費(fèi)后如何保持其資產(chǎn)價(jià)值。有很多投資計(jì)劃都允許你在需要時(shí)取出資金，但你應(yīng)該對(duì)它們進(jìn)行認(rèn)真的考量。你應(yīng)該避免為了增加收入而冒不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

　　和從前相比，現(xiàn)在保護(hù)你的資產(chǎn)不受損失已成了一項(xiàng)更重要的任務(wù)，原因是你無(wú)法確認(rèn)你還會(huì)活多少年。假如你能活到100歲，那你就會(huì)需要足夠花到那時(shí)的錢(qián)。

　　現(xiàn)在，有許多能給你帶來(lái)定期收入的投資方法可供你選擇，其中包括債券、債券基金、結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品等，它們的收益應(yīng)該都比現(xiàn)金存款高。在后面的章節(jié)中我們會(huì)具體討論。盡管這其中的一些投資可能帶來(lái)資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)總的來(lái)說(shuō)比較小，而收益又比常規(guī)的現(xiàn)金存款要高。

　　如今人們的平均壽命都有所延長(zhǎng)，你可能在退休后還有幾十年好時(shí)光。在這段時(shí)間可能會(huì)發(fā)生許多事：高通脹、經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、投資趨勢(shì)改變、稅收政策變化，不一而足，而這些改變都可能對(duì)你的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。通過(guò)減少風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)對(duì)投資的掌控以應(yīng)對(duì)變化，你將可以更好地享受退休生活，而無(wú)須為財(cái)務(wù)問(wèn)題憂心忡忡。

　　如果保全財(cái)富和獲得收入是你的主要目標(biāo)的話，你就該把投資組合的重心向債券轉(zhuǎn)移，因?yàn)槎唐趥话惚裙善憋L(fēng)險(xiǎn)要小。如果你相當(dāng)富裕，而投資的回報(bào)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于你的生活需求，你就可以把多數(shù)投資收益用于再投資，繼續(xù)使你的投資組合增值。在這種情況下，你可能還會(huì)愿意持有大量的股票。

　　然而，到了非常高齡之時(shí)，你可能沒(méi)有更多的精力再去管理這些投資了，這時(shí)你也許會(huì)決定減少手里的股票數(shù)量、降低風(fēng)險(xiǎn)。在人生的這一階段，如果市場(chǎng)再發(fā)生大的變動(dòng)，你可能就沒(méi)有足夠的時(shí)間再去應(yīng)對(duì)它了，所以加強(qiáng)對(duì)財(cái)產(chǎn)的保護(hù)、把風(fēng)險(xiǎn)降到最低是明智之舉。

　　小結(jié)

　　誗對(duì)投資進(jìn)行“人生階段”分析法是非常有用的，因?yàn)樗鼜?qiáng)調(diào)了兩個(gè)基本點(diǎn)：年輕時(shí)，你的花消高、存錢(qián)難;然而也正是在這個(gè)階段，如果你能想辦法開(kāi)始儲(chǔ)蓄以備長(zhǎng)期需要，你的財(cái)產(chǎn)將得到大幅增長(zhǎng)。

　　誗你的財(cái)務(wù)生涯最大的轉(zhuǎn)變就在你退休之時(shí)。你的主要目標(biāo)應(yīng)該是在此之前積累下足夠的財(cái)富(或養(yǎng)老金權(quán)益)以維持以后的生活。如果你積蓄的錢(qián)超出所需，你就能夠在退休后的有生之年繼續(xù)積累你的財(cái)富。

　　誗在你人生的各個(gè)階段都有一些重要的花消，比如說(shuō)車子、遠(yuǎn)途旅行、孩子的教育等，你必須為這些需要而積蓄。為了使你的積蓄收益最大化，你應(yīng)該制定單獨(dú)的計(jì)劃來(lái)滿足這些中期目標(biāo)。在下一章中，我們將更細(xì)致地講解應(yīng)該如何通過(guò)財(cái)務(wù)管理做到這一點(diǎn)。

　　你的財(cái)務(wù)規(guī)劃：起點(diǎn)和目標(biāo)(1)

　　財(cái)務(wù)規(guī)劃是保證你一生中的財(cái)務(wù)目標(biāo)能得到滿足的最有效的途徑。通過(guò)設(shè)定現(xiàn)實(shí)的、可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，你將可以更有效率地投資，同時(shí)減小不確定性。

　　財(cái)務(wù)規(guī)劃并不是對(duì)未來(lái)的預(yù)言，而是幫助你實(shí)現(xiàn)未來(lái)需求的工具。它必須是靈活的，因?yàn)槟愕男枨蠛湍繕?biāo)有可能改變。比如說(shuō)，你已經(jīng)攢了很多年的錢(qián)，想在家鄉(xiāng)買棟房子。而這時(shí)你意外地得到了一個(gè)很好的去國(guó)外工作的機(jī)會(huì)，因此說(shuō)不定你會(huì)考慮在那個(gè)國(guó)家買房。在那個(gè)國(guó)家，生活方式、消費(fèi)品價(jià)格、投資機(jī)會(huì)、保險(xiǎn)和按揭體系都會(huì)有所不同，不過(guò)你的薪水也會(huì)更高。這時(shí)你就需要對(duì)已有的財(cái)務(wù)規(guī)劃進(jìn)行重新考量，并作一些必要的修正。

　　要制訂財(cái)務(wù)規(guī)劃，需要考慮的不僅是未來(lái)的購(gòu)買需求，你還得了解自己的收入和支出，以及財(cái)產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)狀。很多人制訂了財(cái)務(wù)目標(biāo)，卻對(duì)自己目前的實(shí)際財(cái)產(chǎn)和現(xiàn)金流狀況不甚了了，這樣也就無(wú)法有效率地進(jìn)行投資。

　　很少有人會(huì)真正喜歡做這樣的計(jì)算，因?yàn)樗偸菚?huì)提醒人們自己有哪些不良的消費(fèi)習(xí)慣——這可不是什么愉快的事。然而，正視問(wèn)題、找到解決方法卻是進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃的不二法門(mén)。如果你能養(yǎng)成掌控自己收入和支出的習(xí)慣，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，要應(yīng)對(duì)一生中的財(cái)務(wù)壓力將變得簡(jiǎn)單得多。

　　收入和支出

　　清楚地了解自己目前的收入和支出狀況能幫助你有效地控制財(cái)務(wù)，它將幫你弄清：

　　誗你可以節(jié)省下多少錢(qián)。

　　誗你是否入不敷出。

　　誗你能支付得起的娛樂(lè)活動(dòng)有哪些。

　　誗一個(gè)大的變動(dòng)(例如買房和換工作)可能給你的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)哪些影響。

　　一旦你開(kāi)始監(jiān)控自己的收入和支出狀況，就最好每個(gè)月都堅(jiān)持下去。通常你的收入在某些月份會(huì)高一些，因?yàn)槟憧赡艿玫姜?jiǎng)金或額外的款項(xiàng)。也會(huì)有一些月份你的支出會(huì)更高——比如說(shuō)，當(dāng)你出外度假的時(shí)候。

　　要想對(duì)你的整個(gè)現(xiàn)金流有一個(gè)清楚的概念，你還需要每年檢查你的收入和支出。如果你需要繳收入稅，你可能每年都要搜集很多這類信息，以便填報(bào)稅單。然而，對(duì)于你的個(gè)人現(xiàn)金預(yù)算，你需要做得比稅務(wù)局要求的還要多，你應(yīng)該把它們更細(xì)地進(jìn)行分解。這樣能幫助你減少浪費(fèi)，從而騰出更多的金錢(qián)用于投資。

　　表3-1給出了一個(gè)年度收支計(jì)算表的樣板。通常收入欄要比支出欄短得多，這也就是為什么許多人不想把它畫(huà)出來(lái)——這樣做會(huì)讓他們清楚地看到自己無(wú)謂地浪費(fèi)了多少錢(qián)。

　　消費(fèi)的壓力是我們?cè)谶@個(gè)現(xiàn)代化的世界上時(shí)時(shí)要面對(duì)的，而且通常難以預(yù)料，比如政府增加了新稅、新的“必需”產(chǎn)品上市、商品價(jià)格不斷變動(dòng)(多數(shù)時(shí)候是上漲)……即便你能管住自己的錢(qián)袋，你的配偶和孩子卻難保都能做到。如果不能仔細(xì)地監(jiān)控你的預(yù)算，你就無(wú)從知道自己在面臨突如其來(lái)的需求(比如十幾歲的女兒突然要買一件500港元的衣服)時(shí)能否應(yīng)付自如——這并不是說(shuō)你必須表現(xiàn)得像個(gè)吝嗇鬼，孩子一開(kāi)口就拿出現(xiàn)金收支表來(lái)研究一番，而是說(shuō)，你可以為整個(gè)家庭的開(kāi)支設(shè)立一些大的原則，從而保證最基礎(chǔ)的需求總是能得到滿足。

　　但愿在這個(gè)表上你的收支余額還能是個(gè)正數(shù)，有時(shí)它可能真的為負(fù)數(shù)，尤其當(dāng)你年紀(jì)輕輕，又生活在高稅收的國(guó)家。為填補(bǔ)窟窿，你面臨著巨大的借債壓力，而借債的利息會(huì)進(jìn)一步增加你的生活成本。所以，最好還是量入為出，能讓自己略有節(jié)余。在第5章里，我們還會(huì)討論借債的問(wèn)題。

　　收支余額，也就是你的收入減去支出后剩余的部分，便是你可以用來(lái)儲(chǔ)蓄和投資的錢(qián)了。最好不要把儲(chǔ)蓄看做是把每個(gè)月花剩下的錢(qián)存起來(lái)，而是要把它當(dāng)成一項(xiàng)必需的生活花消，只有這樣才能保證你不斷存錢(qián)并進(jìn)行投資。

　　示例：每月收支

　　李博士是一位住在科倫坡的30多歲的外科醫(yī)生。他已經(jīng)成家，有兩個(gè)很小的孩子，他的母親和他們住在一起。目前他的月收入是26000林吉特①。李博士一家過(guò)著豐裕的生活，每月開(kāi)支巨大。他典型的每月預(yù)算是下面這個(gè)樣子：

　　每月收支(單位：林吉特)

　　收入

　　工資26000

　　支出

　　按揭1600

　　電300

　　水100

　　電話/網(wǎng)絡(luò)600

　　手機(jī)1000

　　住房維修500

　　食品1800

　　汽車貸款3000

　　汽油300

　　其他與車相關(guān)的花費(fèi)本月無(wú)

　　醫(yī)療費(fèi)本月無(wú)

　　牙醫(yī)400

　　周末出國(guó)度假2300

　　俱樂(lè)部會(huì)員費(fèi)1000

　　慈善捐款1000

　　保姆/園丁1000

　　贍養(yǎng)母親3000

　　儲(chǔ)蓄計(jì)劃1100

　　人壽保險(xiǎn)1500

　　養(yǎng)老金計(jì)劃1000

　　學(xué)費(fèi)500

　　招待費(fèi)1000

　　服裝2000

　　書(shū)500

　　報(bào)紙雜志500

　　總支出26000

　　凈收支余額0

　　李博士存起來(lái)的只是他每月收入的很小一部分——3600林吉特，包括了他的儲(chǔ)蓄計(jì)劃、人壽保險(xiǎn)和養(yǎng)老金計(jì)劃。前不久，李博士和他的夫人開(kāi)始做月度的開(kāi)銷預(yù)算，因?yàn)樗麄兌颊J(rèn)識(shí)到花錢(qián)有點(diǎn)失控了。

　　李博士很高興地看到月度預(yù)算幫助他平衡了收支。然而他也清楚，他并未為未來(lái)作充足的準(zhǔn)備。于是，他決定重新研究一下自己的資產(chǎn)負(fù)債情況，計(jì)算出它們的凈值。

　　你的財(cái)務(wù)規(guī)劃：起點(diǎn)和目標(biāo)(2)

　　你的凈值

　　凈值便是你的總資產(chǎn)減去總負(fù)債。隨著財(cái)富增長(zhǎng)，計(jì)算凈值會(huì)變得更困難，因?yàn)楦鞣N投資的價(jià)值都在變動(dòng)。然而，對(duì)于資產(chǎn)分配和長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)說(shuō)，了解自己的資產(chǎn)凈值是十分必要的，所以你需要每年都算一兩次這個(gè)數(shù)字，在作重要的財(cái)務(wù)決定時(shí)更要算一下。

　　示例：李博士的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表

　　在上面的例子中，李博士已經(jīng)制定出了他的每月預(yù)算，現(xiàn)在該來(lái)算一算資產(chǎn)負(fù)債情況了。由于外匯管制的原因，他沒(méi)有外國(guó)貨幣的投資，但他有可觀的存款，并且購(gòu)買了房產(chǎn)。

　　表3-2是一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債清單的范例，它可以幫助你計(jì)算出你的資產(chǎn)凈值。列出你的資產(chǎn)、房產(chǎn)，要以當(dāng)前市價(jià)表示;同時(shí)，在負(fù)債欄內(nèi)列出所有債務(wù)，比如房屋按揭貸款。如果你擁有不同幣種的資產(chǎn)，要注明每種資產(chǎn)是何種貨幣，同時(shí)折算出本國(guó)貨幣的相應(yīng)價(jià)值。

　　在這個(gè)年齡層的人士中，李博士是比較富裕的，他的資產(chǎn)凈值為正。我們可以看到，他可支配的現(xiàn)金比短期負(fù)債要多，而且在共同基金、養(yǎng)老金計(jì)劃和壽險(xiǎn)上有可觀的投資。盡管車也被列為資產(chǎn)，但與其他有希望增值的財(cái)產(chǎn)不同的是，其價(jià)值會(huì)逐年折損。

　　李博士目前已經(jīng)有了一套基本的財(cái)務(wù)策略，但有待改進(jìn)。比如說(shuō)，他手里持有的現(xiàn)金比需要的多，而這些現(xiàn)金只能帶來(lái)低回報(bào)。此外，他好像并沒(méi)有為孩子的教育作任何準(zhǔn)備。如果他想送他們出國(guó)留學(xué)，就該盡早為此做一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃了。

　　在本書(shū)中，我們會(huì)討論通過(guò)哪些方法能夠優(yōu)化你的投資策略，并將風(fēng)險(xiǎn)水平控制在合理的范圍內(nèi)。這一例子的主要作用就是說(shuō)明：一個(gè)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)于打好財(cái)務(wù)規(guī)劃的基礎(chǔ)來(lái)說(shuō)是多么有用。

　　如果你的凈值很低，甚至為負(fù)，也無(wú)須絕望。你只需有規(guī)劃地管理你的金錢(qián)、積累財(cái)富，就能改變這種現(xiàn)狀。凈值并不等于你在人生這場(chǎng)游戲中的“得分”，而只是到這個(gè)階段為止你積累財(cái)富的進(jìn)展。在多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家，比如美國(guó)，資產(chǎn)凈值很低或?yàn)樨?fù)的人群的比例高得驚人，而他們?nèi)匀幌硎苤咚疁?zhǔn)的生活。在亞太地區(qū)，人們更傾向于存較多的錢(qián)，但他們也需要更多的現(xiàn)金來(lái)支付醫(yī)療費(fèi)之類的支出。在發(fā)達(dá)國(guó)家，這些支出可能會(huì)由社會(huì)福利的“安全網(wǎng)”或易于得到的信貸來(lái)支付。

　　如今你已經(jīng)對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況有了一個(gè)真實(shí)的了解，該開(kāi)始為未來(lái)進(jìn)行一些積極的計(jì)劃了。

　　你該采用的方法是：列一個(gè)清單，寫(xiě)出一切與錢(qián)有關(guān)的目標(biāo)，包括短期(一次度假)、中期(一輛新車)和長(zhǎng)期(55歲退休)的。想起一個(gè)就列上一個(gè)，即使是那些看起來(lái)很難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，你也不妨把它們先寫(xiě)在紙上。

　　在列清單的時(shí)候，問(wèn)一問(wèn)自己這些問(wèn)題：

　　誗在我的孩子們學(xué)校畢業(yè)后，我想給他們多少錢(qián)?

　　誗我想要一所自己的房子嗎?

　　誗我想要裝修房子嗎?

　　誗我想退休后到另一個(gè)國(guó)家生活嗎?我會(huì)不會(huì)想在那兒買座房子?

　　誗如果我明天就不工作了，我需要多少錢(qián)來(lái)維持生活?

　　誗我何時(shí)需要一輛新車?我是用現(xiàn)金買車嗎?

　　誗我會(huì)想擁有一艘游艇或是值錢(qián)的古董嗎?

　　誗我想做整形手術(shù)嗎?

　　誗我有沒(méi)有什么特殊的愛(ài)好?是不是需要為此購(gòu)買裝備?

　　誗我是不是想更頻繁地去遠(yuǎn)方度假?

　　誗我想加入鄉(xiāng)間俱樂(lè)部嗎?

　　誗我想還清所有的債務(wù)嗎?最想還掉的是哪些?

　　誗我去世后想留給家人多少錢(qián)?

　　誗我想結(jié)婚嗎?想生孩子嗎?

　　誗我父母上年紀(jì)后是否需要我贍養(yǎng)?

　　誗我想在什么年齡退休?按今天的貨幣，我需要多少錢(qián)才能舒適地生活?

　　誗我想送孩子們?nèi)ツ膬航邮芨叩冉逃?那會(huì)需要多少錢(qián)?

　　誗我想不想中斷工作一段時(shí)間，去學(xué)習(xí)更多的東西?

　　誗如果我突遇不測(cè)過(guò)世，我的家人需要多少錢(qián)才能生活?

　　誗如果我病了或殘疾了，需要多少錢(qián)才能生活?

　　誗如果我失業(yè)了，一年內(nèi)都找不到新工作，情況會(huì)怎么樣?

　　一旦你寫(xiě)下了自己能想得出來(lái)的每一個(gè)可能的目標(biāo)，你就要開(kāi)始估算一下：按現(xiàn)在擁有的錢(qián)來(lái)算，每個(gè)目標(biāo)需要多少錢(qián)才能實(shí)現(xiàn)。這項(xiàng)工作可能需要經(jīng)過(guò)一些調(diào)查才能完成。比如說(shuō)，假設(shè)你打算退休后在澳大利亞生活，你就需要調(diào)查一下移民的費(fèi)用和當(dāng)?shù)氐姆績(jī)r(jià)是多少。盡管你的某些目標(biāo)還顯得很遙遠(yuǎn)，但現(xiàn)在就著手進(jìn)行一些基礎(chǔ)性的調(diào)查會(huì)是十分有用的。

　　你的財(cái)務(wù)規(guī)劃：起點(diǎn)和目標(biāo)(3)

　　示例：李博士的主要目標(biāo)

　　李博士制訂了一個(gè)很長(zhǎng)的愿望清單，然后把它縮減成“主要目標(biāo)”清單：

　　主要目標(biāo)(均以當(dāng)前美元價(jià)值估計(jì))

　　誗15年后支付孩子們?cè)诿绹?guó)上大學(xué)的費(fèi)用：200000美元

　　誗3年后用現(xiàn)款買一輛新車：20000美元

　　誗明年和妻子去歐洲旅游：5000美元

　　誗65歲退休，退休后的年收入不少于40000美元

　　誗5年之內(nèi)把房子重新按高標(biāo)準(zhǔn)裝修：20000美元

　　誗支付壽險(xiǎn)保費(fèi)：每月100美元

　　然后，他又把選中的目標(biāo)分成三組：短期(3年以內(nèi))、中期(15年以內(nèi))和長(zhǎng)期(15年以上)?，F(xiàn)在他的目標(biāo)清單如下所示：

　　短期

　　支付壽險(xiǎn)保費(fèi)：每月100美元

　　歐洲旅游：5000美元

　　新車：30000美元

　　中期

　　裝修房子：20000美元

　　孩子教育：200000美元

　　長(zhǎng)期

　　65歲退休，年收入40000美元

　　讓我們來(lái)假設(shè)李博士的月工資相當(dāng)于8000美元，但他只存下1000美元用于壽險(xiǎn)、共同基金和養(yǎng)老金計(jì)劃。他意識(shí)到自己必須再多儲(chǔ)蓄一些，并且投資在回報(bào)更高的項(xiàng)目上，只有這樣才可能實(shí)現(xiàn)上面所有的目標(biāo)。

　　他和妻子討論了一下，妻子表示，如果能早點(diǎn)開(kāi)始裝修房子的話，她寧愿推遲去歐洲旅行的計(jì)劃。她還說(shuō)，清單上的某些目標(biāo)比其他的都更重要，比如，孩子的教育和退休后的收入是最重要的。

　　李博士和妻子現(xiàn)在都意識(shí)到他們存錢(qián)的數(shù)量很不夠，其實(shí)以前他們也并非沒(méi)有意識(shí)到，只是列出目標(biāo)清單和資產(chǎn)負(fù)債表后，這個(gè)事實(shí)更加無(wú)法回避了?？粗@個(gè)愿望清單，李博士發(fā)覺(jué)自己如果不改變理財(cái)方式和消費(fèi)習(xí)慣的話，他可能就什么目標(biāo)也實(shí)現(xiàn)不了。

　　夫妻倆決定去作一下理財(cái)咨詢，弄清楚應(yīng)該怎樣投資才能在他們?cè)O(shè)定的時(shí)間期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)各種目標(biāo)。

　　然后，把你的目標(biāo)按重要性排序，不用去管它們的成本和時(shí)間期限。你可以標(biāo)出它們的優(yōu)先級(jí)別，或是分成不同類別，如“最重要”、“渴望”或“吸引人但不太重要”。

　　給目標(biāo)標(biāo)出優(yōu)先級(jí)別是一個(gè)個(gè)人決策的過(guò)程，你的判斷可能還會(huì)隨時(shí)間而變化。每選擇或放棄一個(gè)目標(biāo)，你可能都有自己的理由(比如說(shuō)你決定不去償付昂貴的消費(fèi)貸款)。并不存在一個(gè)對(duì)所有人都適用的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　現(xiàn)在你該把清單上所有目標(biāo)需要的花費(fèi)都加在一起了。如果你發(fā)現(xiàn)用現(xiàn)在的財(cái)產(chǎn)和收入已足以支付這些費(fèi)用，那你可真是極少數(shù)幸運(yùn)兒中的一個(gè)!對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)，他們多半需要從清單上劃掉一些項(xiàng)目，好讓它顯得更現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)。不過(guò)，不要把最初的清單丟掉，以后隨著你的財(cái)富增長(zhǎng)，它可以變得有用。

　　在不同的國(guó)家，可供投資者選擇的投資種類和它們各自的吸引力也都不同。要想弄清什么才是最佳的投資方式，你可能需要和財(cái)務(wù)顧問(wèn)談一談。關(guān)于如何選擇財(cái)務(wù)顧問(wèn)，這一點(diǎn)我們會(huì)在第7章談到。一個(gè)好的顧問(wèn)會(huì)向你介紹都有哪些投資方式可供選擇?？偟膩?lái)說(shuō)，短期投資有更多投機(jī)的成分，要想實(shí)現(xiàn)你的短期目標(biāo)，可不能依賴這樣的投資。最好的辦法是用現(xiàn)有和未來(lái)的儲(chǔ)蓄來(lái)支付確定無(wú)疑的短期目標(biāo)。

　　你的理財(cái)顧問(wèn)可以幫你計(jì)算出：在一定的收益率之下，你需要投資多少錢(qián)才能實(shí)現(xiàn)中期和長(zhǎng)期目標(biāo)。如果投資時(shí)間較長(zhǎng)的話，蒙受損失的可能性就較小，而這樣實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的可能性就更大。在投資時(shí)間超過(guò)20年的情況下，這一結(jié)論會(huì)更加準(zhǔn)確——這種長(zhǎng)期投資可以是為了準(zhǔn)備退休之類的長(zhǎng)期目標(biāo)而進(jìn)行的，它們成功的幾率也更高。

　　最后幾點(diǎn)論述

　　如果你照本章中所介紹的財(cái)務(wù)規(guī)劃方法一步步做下去，你對(duì)自己財(cái)務(wù)狀況的掌控程度就已經(jīng)比大多數(shù)人好了。你現(xiàn)在的挑戰(zhàn)在于如何在很長(zhǎng)的時(shí)期里堅(jiān)持執(zhí)行計(jì)劃，并在必要時(shí)對(duì)它進(jìn)行修正。

　　財(cái)務(wù)規(guī)劃是財(cái)富積累的第三個(gè)要素，另兩個(gè)要素是我們?cè)谇懊鎯烧乱呀?jīng)談到的：財(cái)產(chǎn)分配和人生階段對(duì)投資的影響。這三個(gè)要素加在一起，就組成了財(cái)務(wù)監(jiān)控和優(yōu)化投資的基礎(chǔ)，它們將幫助你在現(xiàn)在和未來(lái)達(dá)到目標(biāo)。

　　隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，你是不是會(huì)很好地記賬也變得越來(lái)越重要了。你需要學(xué)會(huì)核對(duì)賬單、檢查投資說(shuō)明，以便對(duì)整個(gè)過(guò)程加以控制。現(xiàn)在有很多電腦程序能幫助你做相關(guān)的工作，但這些程序多半需要你花很多時(shí)間來(lái)輸入和分類數(shù)據(jù)。你應(yīng)該選擇一個(gè)便于日常使用的、好的簿記系統(tǒng)。比如說(shuō)，每個(gè)月你可以在紙上寫(xiě)下收支記錄和投資組合的進(jìn)展情況。如果你討厭做這類工作，可以讓家里的其他人代勞。你該花點(diǎn)時(shí)間來(lái)審查這些表格，并且記錄下存在的問(wèn)題，比如說(shuō)：

　　誗這個(gè)月的計(jì)劃外開(kāi)銷是否猛增?如果是的話，原因是什么?

　　誗我的短期債務(wù)是否在增加?如果是的話，我該怎么做才能減少它們?

　　檢查投資組合的業(yè)績(jī)需要更長(zhǎng)的時(shí)間，一個(gè)月太短了，不足以對(duì)投資的表現(xiàn)作出判斷，除非是極短期的投資(如外匯交易)。之所以要檢查投資組合的表現(xiàn)，目的很簡(jiǎn)單，只是為了讓自己了解真實(shí)情況。如果你要作出什么重大決定來(lái)改變你的投資組合，不妨等到每季度或每半年和財(cái)務(wù)顧問(wèn)會(huì)面時(shí)征詢他們的意見(jiàn)(見(jiàn)第7章)。

　　如果發(fā)生什么大的意外，你就有必要在每月審查自己的財(cái)務(wù)狀況時(shí)考慮一番了。比如說(shuō)，假設(shè)現(xiàn)在有傳言說(shuō)你的公司要被收購(gòu)了，或者你要被調(diào)到另一個(gè)城市，或是被要求自動(dòng)辭職，你該怎么辦?再比如，你的一個(gè)孩子很可能明年會(huì)結(jié)婚，婚禮的費(fèi)用會(huì)是多少?你到時(shí)候能給小夫婦一筆錢(qián)幫他們成家嗎?

　　現(xiàn)在你已經(jīng)掌握了財(cái)務(wù)監(jiān)控的基本工具，可以開(kāi)始積累投資知識(shí)和技能了。在本書(shū)后面的幾章中，我們將依次介紹主要的投資種類，并討論如何在積累財(cái)富的過(guò)程中使用它們。

　　現(xiàn)金

　　目前，在亞太地區(qū)，投資者們可以選擇的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，在這樣一種條件下還持有過(guò)多的現(xiàn)金就是一種資源的浪費(fèi)。無(wú)論儲(chǔ)蓄利率是高是低，與其他投資類型相比，現(xiàn)金都不可能帶來(lái)高回報(bào)。在這一章中，我們將分析一些原因，而這些原因?qū)⑹鼓忝靼祝捍罅砍钟鞋F(xiàn)金并不是個(gè)人財(cái)富長(zhǎng)期高增長(zhǎng)的良策。

　　我們?nèi)魏螘r(shí)候都需要有一些現(xiàn)金備用，而你的財(cái)富中應(yīng)該有多大比例是現(xiàn)金，則要視你個(gè)人所處的環(huán)境和態(tài)度決定。方法之一是保留足夠支付你一段特定時(shí)期——如三個(gè)月或一年——日常花消的現(xiàn)金，然后再加上一筆應(yīng)急現(xiàn)金。另一種方法是把你總財(cái)產(chǎn)中固定比例的一部分保留為現(xiàn)金，我們?cè)诘?章談到過(guò)這種方法。如果你的財(cái)產(chǎn)中有超過(guò)10%的比例是現(xiàn)金，那么你就該考慮一下：你是否真有必要持有如此大筆的現(xiàn)金了。

　　把多余的現(xiàn)金用于其他投資并不意味著你在急用錢(qián)時(shí)一定拿不到它。債券、股票和共同基金通常很快就可以賣出去。由于上述投資只有在長(zhǎng)期持有的情況下才容易得到高收益，因此最好不要為了臨時(shí)用錢(qián)而匆忙出手——不過(guò)你知道：如果發(fā)生危機(jī)可以比較快地兌現(xiàn)它們，這樣你心里會(huì)覺(jué)得踏實(shí)。

　　在決定了自己的財(cái)產(chǎn)中多大比例應(yīng)該是現(xiàn)金后，下一步就是確定把它們存在哪里才能得到最好的利率。總的來(lái)說(shuō)，你愿意把它們存起來(lái)不動(dòng)的時(shí)間越長(zhǎng)，利率就越高。你需要承諾一個(gè)最低的存款期限，這個(gè)期限長(zhǎng)短不等，從7天到幾年都有。有的存款賬戶允許你在需要時(shí)隨時(shí)取現(xiàn)，即使存款未到期。

　　目前的存款利率太低了，長(zhǎng)期存款利率也只是稍高一點(diǎn)點(diǎn)。為了多得不到1%的利息而犧牲用錢(qián)的靈活性似乎很不值得。要想得到稍好點(diǎn)的現(xiàn)金存款收益，主要有四個(gè)辦法：

　　誗存更大筆的錢(qián)——不過(guò)，正如我們前面討論過(guò)的，這筆錢(qián)如果投在其他地方，得到的回報(bào)會(huì)更多。

　　誗存更長(zhǎng)時(shí)間——但現(xiàn)在的情況是：存期長(zhǎng)短差別并不大。

　　誗有規(guī)律地存錢(qián)——那些規(guī)定你每月必須存入多少錢(qián)的存款戶頭可能利率更高一點(diǎn)。

　　誗把錢(qián)存在低等級(jí)的金融機(jī)構(gòu)——但它們可能無(wú)法提供你需要的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也不夠安全。

　　持有外匯

　　在亞太地區(qū)的許多地方，對(duì)于持有外匯沒(méi)有限制。你可以辦一個(gè)外匯定期存款，或是開(kāi)一個(gè)多幣種存款賬戶。外匯的利率不斷變化，可能會(huì)比本幣的回報(bào)高，不過(guò)也存在一種風(fēng)險(xiǎn)，就是一種外匯會(huì)對(duì)你的本國(guó)貨幣貶值。第6章更細(xì)致地討論了外匯問(wèn)題，包括如何通過(guò)優(yōu)利存款這種方式，在多冒一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得更好的回報(bào)。

　　如果你長(zhǎng)期持有大量的現(xiàn)金，通貨膨脹便是你面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洉?huì)使現(xiàn)金的購(gòu)買力降低。雖然存款利率通常會(huì)略高于通脹率，但也有些時(shí)候，按通脹因素調(diào)整后的實(shí)際利率為負(fù)數(shù)。而與現(xiàn)金不同的是，股票和房地產(chǎn)一類投資的長(zhǎng)期回報(bào)一般都比通脹增長(zhǎng)水平要高，而且不只高一點(diǎn)。

　　通貨膨脹

　　通貨膨脹是利率的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素。當(dāng)全球的利率普遍很低時(shí)，通脹一般也比較低。盡管人們擔(dān)心低利率會(huì)減少他們的現(xiàn)金收益，但這時(shí)他們手中現(xiàn)金的購(gòu)買力下降得也較慢。而在高通脹時(shí)期，現(xiàn)金的購(gòu)買力會(huì)急劇縮水。低通脹和低利率帶來(lái)的另一個(gè)好處是，你可以以更低的成本貸款。

　　如果利率和通脹率始終保持不變的話，做財(cái)務(wù)規(guī)劃就要容易得多了。麻煩在于，盡管它們可能數(shù)年保持不變，但從長(zhǎng)期來(lái)看變動(dòng)還是不小的。

　　利率連續(xù)數(shù)年間保持穩(wěn)定后，人們可能就習(xí)慣了這種利率，感覺(jué)它好像永遠(yuǎn)不變一樣，而自己的行為方式也會(huì)因此而固定下來(lái)。從投資的角度講，這是件危險(xiǎn)的事。比如說(shuō)，假設(shè)你明天就要退休了，而且把所有的錢(qián)都投資在固定收益證券上，準(zhǔn)備靠它產(chǎn)生的收益來(lái)生活。而如果幾年后通脹率和利率提高了，那么你所獲收益的購(gòu)買力就要變?nèi)?，而且你的投資的市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)縮水。

　　利率和通脹率的巨大變化會(huì)給沒(méi)有心理準(zhǔn)備的投資者帶來(lái)麻煩。而要想減少這方面的危險(xiǎn)，就應(yīng)該把投資分配在不同的資產(chǎn)類別上，因?yàn)楦鞣N資產(chǎn)類別受通貨膨脹的影響是不同的。

　　你的現(xiàn)金有

　　多安全?

　　很多人把現(xiàn)金分別放進(jìn)幾家銀行里，以防其中一家銀行會(huì)倒閉?？偟膩?lái)看，大型零售銀行倒閉的可能性微乎其微。有的國(guó)家開(kāi)設(shè)了存款保險(xiǎn)，在銀行出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)補(bǔ)償存款人，而其他一些國(guó)家則依賴政府和央行的力量來(lái)為本國(guó)的銀行提供保證。

　　所有的政府都明白，如果銀行倒閉，不該讓老百姓無(wú)端蒙受損失。政府通常會(huì)采取措施，要么鼓勵(lì)其他銀行收購(gòu)出問(wèn)題的銀行，要么作為最后手段，由政府來(lái)補(bǔ)償小儲(chǔ)戶的損失。

　　盡管對(duì)于外人來(lái)說(shuō)，要準(zhǔn)確判斷一家銀行的可信度很難，但看看一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——如穆迪或標(biāo)準(zhǔn)普爾——給出的信用評(píng)級(jí)不失為一個(gè)好辦法。擁有高信用等級(jí)的銀行破產(chǎn)可能性更小。

　　不過(guò)，盡管這種事極少發(fā)生，但銀行還是有可能因欺詐行為而崩潰，正如部分投資者可能還記得的國(guó)際商業(yè)信貸銀行(BCCI)的意外倒閉。

　　BCCI

　　國(guó)際商業(yè)信貸銀行(BCCI)于20世紀(jì)60年代由巴基斯坦的銀行家創(chuàng)立。在其后的20多年中，它迅速成長(zhǎng)，擴(kuò)張到了全球70多個(gè)國(guó)家。到1990年，它已經(jīng)在全球擁有100萬(wàn)客戶，報(bào)表顯示的資產(chǎn)約200億美元。它的許多客戶都是在國(guó)外工作或已經(jīng)移民的亞洲人。BCCI似乎比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們更了解客戶向家鄉(xiāng)的親人們匯款和持有多種貨幣的需求，同時(shí)提供誘人的利率。

　　BCCI成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)成功范例。注冊(cè)地在盧森堡和開(kāi)曼群島，經(jīng)營(yíng)總部在倫敦，并在香港擁有大量業(yè)務(wù)的BCCI似乎是國(guó)際銀行體系中可敬的一員，它的主要股東包括阿布扎比的王室家族和美洲銀行(1973年時(shí)，美洲銀行擁有BCCI近50%的股份，后于1980年售出)。

　　1991年，英國(guó)的中央銀行——英格蘭銀行突然宣布關(guān)閉BCCI。其他69個(gè)國(guó)家的銀行監(jiān)管者緊隨其后。發(fā)狂的儲(chǔ)戶們涌向BCCI，徒勞地嘗試取出存款，官司如潮而至。

　　人們漸漸看清了一個(gè)奇怪的故事。BCCI隱瞞了巨額虧損，并且早就開(kāi)始用新儲(chǔ)戶的錢(qián)歸還舊儲(chǔ)戶的存款。1990年4月，英格蘭銀行允許BCCI將總部和銀行記錄遷至阿布扎比，這給后來(lái)的調(diào)查增加了困難。有指控說(shuō)，BCCI的高層管理者參與了一系列的犯罪活動(dòng)，包括為毒品交易洗錢(qián)、向政治家行賄、做假賬、系統(tǒng)逃稅、資助恐怖主義和非法武器交易、操縱股價(jià)，以及觸犯多個(gè)國(guó)家的銀行和證券法。

　　從那100萬(wàn)無(wú)辜的存款者的角度，更無(wú)法容忍的一件事是：有的管理機(jī)構(gòu)幾年前就知道BCCI存在問(wèn)題，而監(jiān)管者們認(rèn)為BCCI復(fù)雜的國(guó)際合作架構(gòu)妨礙了他們對(duì)于其業(yè)務(wù)進(jìn)行全面了解。英格蘭銀行并未授予BCCI在英國(guó)的完全銀行地位，并于1985年倡議建立了一個(gè)由數(shù)國(guó)央行參與的“監(jiān)管者合作組”，以便更有效地監(jiān)管BCCI。到1989年，英格蘭銀行已經(jīng)知道了BCCI與洗銀和資助恐怖主義有瓜葛;1990年，BCCI的一位主要審計(jì)師又告知英格蘭銀行，BCCI存在欺詐交易和巨額虧損。

　　在香港，BCCI的小儲(chǔ)戶們很快就得到了全額償付，因?yàn)锽CCI的香港分行擁有充足的資產(chǎn)和很好的流動(dòng)性。在孟加拉和其他一些國(guó)家，由政府介入來(lái)補(bǔ)償小儲(chǔ)戶。然而，十多年后官司仍未了結(jié)，一些國(guó)家的儲(chǔ)戶仍在等待賠償。

　　保護(hù)自己免遭信用風(fēng)險(xiǎn)的最好方式是：

　　誗了解自己銀行的最新信用評(píng)級(jí)。

　　誗多樣化投資——不要把過(guò)多的財(cái)產(chǎn)放在現(xiàn)金上。

　　小結(jié)

　　正如我們已經(jīng)看到的，規(guī)劃得很好的資產(chǎn)分配計(jì)劃是為了優(yōu)化投資回報(bào)，同時(shí)盡可能地分散風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)人都應(yīng)該持有一些現(xiàn)金以備急用——這比臨時(shí)借貸要便宜得多——但現(xiàn)金只應(yīng)該占你總資產(chǎn)中的很小比例。

　　持有較少現(xiàn)金不僅將使你免受通脹損失和遠(yuǎn)離銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，還可使你有望得到更好的回報(bào)。

　　債務(wù)管理(1)

　　總會(huì)有些時(shí)候，我們不得不借錢(qián)，因此我們需要有借貸的能力——盡管可能只是偶一為之。在本章中，我們會(huì)談?wù)労鸵话愕慕栀J種類相關(guān)的問(wèn)題。

　　要想成功地借貸，關(guān)鍵一點(diǎn)就是對(duì)你的現(xiàn)金流保持控制(見(jiàn)第3章)并提前規(guī)劃。比如說(shuō)，你知道一個(gè)月后將在經(jīng)常賬戶上進(jìn)行一次透支，就不要等到最后一刻，而要提前作出安排。這樣一來(lái)，如果你因某種原因而被拒絕透支，那你也還有時(shí)間作出其他安排。

　　還有很重要的一點(diǎn)是你應(yīng)該知道的：無(wú)論是借貸的價(jià)格(利息和費(fèi)用)，還是借貸條款都千差萬(wàn)別?？偟膩?lái)說(shuō)，長(zhǎng)期貸款的年利率要比短期貸款的年利率低得多。比如說(shuō)，你為買房而貸款20年，它的年利率就會(huì)比你貸款3年來(lái)買車要便宜。因此，不要用短期貸款來(lái)支付長(zhǎng)期購(gòu)買行為，這點(diǎn)是很重要的。短期貸款不僅代價(jià)高昂，而且付款期到來(lái)得很快，使你難于籌錢(qián)償還。

　　如果你拿有價(jià)值的資產(chǎn)(比如房產(chǎn)或股票)做抵押，貸款的利率多半會(huì)低些。因?yàn)榻杩罘街?，如果你不歸還借貸，他們還有最后手段可以挽回?fù)p失——那就是變賣你的資產(chǎn)。不過(guò)，負(fù)責(zé)任的借款方一般并不喜歡這樣做。如果他們清楚你一時(shí)還款有困難，可能會(huì)和你一起修改還貸的期限和條款，達(dá)成新的協(xié)議。

　　減少負(fù)債

　　有人經(jīng)常性地做短期借貸，這些貸款利率很高，他們又同時(shí)進(jìn)行投資。這就是我們所說(shuō)的“金錢(qián)分池謬論”。比如說(shuō)，如果你在銀行存有一筆相當(dāng)于年收入4%的應(yīng)急現(xiàn)金，但同時(shí)你又使用一個(gè)費(fèi)率相當(dāng)高的商店周轉(zhuǎn)信貸卡，這就是在自討苦吃了。因?yàn)槟阌蒙痰昕ㄐ刨J所需支付的利息比在銀行存款所能得到的利息高。

　　如果你能像第3章介紹的那樣計(jì)算一下每月的收支，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)短期負(fù)債經(jīng)常會(huì)發(fā)展成長(zhǎng)期的習(xí)慣。解決辦法就是盡快把債務(wù)付清，然后嚴(yán)格自律，保證債務(wù)不再發(fā)生。

　　建立自己的信用等級(jí)

　　在亞太地區(qū)的多數(shù)國(guó)家，消費(fèi)者信用等級(jí)體系還不很成熟，但它正日漸變得重要。消費(fèi)者信用等級(jí)體系使得銀行、金融公司、商店一類的借款單位可以了解到貸款者的信息，以確保他們能歸還貸款。在很多國(guó)家，有法律保護(hù)消費(fèi)者免遭因過(guò)度貸款帶來(lái)的各種不良后果，所以銀行等單位在放貸時(shí)也需要了解貸款會(huì)不會(huì)引來(lái)什么麻煩。

　　在信用等級(jí)體系高度發(fā)達(dá)的美、英等國(guó)家，有時(shí)借款者甚至不需要考慮貸款者的收入，而是僅從貸款者的貸款記錄中就可以判斷出一個(gè)人的還貸能力。這一體系造成的一個(gè)有些荒謬的結(jié)果就是：那些富有而很少借貸的人在需要時(shí)卻得不到貸款——因?yàn)橄到y(tǒng)中沒(méi)有他們的歷史記錄!

　　即使是在沒(méi)有使用信用等級(jí)體系的國(guó)家，建立自己守信的聲譽(yù)也十分重要。要做到這點(diǎn)，主要的方法就是到期或提前償還債務(wù)，以及在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)及時(shí)告知對(duì)方。如果你能向借款方(比如銀行)證明：

　　1.你對(duì)自己的收支有準(zhǔn)確的記錄。

　　2.你能提前預(yù)見(jiàn)到借貸需求。

　　3.你有及時(shí)還款的良好記錄。

　　4.當(dāng)意外問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)你會(huì)及時(shí)采取行動(dòng)。

　　5.你了解借款方關(guān)心的問(wèn)題和辦事程序。

　　6.你申請(qǐng)的貸款額在你的償付能力之內(nèi)。

　　那么在你申請(qǐng)貸款時(shí)，得到批準(zhǔn)的可能性就會(huì)更大。這是因?yàn)槟阆驅(qū)Ψ秸故玖四闶且粋€(gè)負(fù)責(zé)任的人，而你不償還貸款的風(fēng)險(xiǎn)很小。借款方是根據(jù)貸款者表現(xiàn)出的“風(fēng)險(xiǎn)”大小來(lái)確定利息的。一個(gè)“高風(fēng)險(xiǎn)”的貸款者可能需要付出更高的貸款利息，或是直接被拒絕;而低風(fēng)險(xiǎn)的人們則可能拿到低息貸款。如果借款者認(rèn)為你是個(gè)可靠的消費(fèi)者，他們就可能在條款、利息和貸款總額上更遷就你。

　　建設(shè)性地使用貸款

　　至于如何使用貸款，最積極的方式就是把錢(qián)投到能產(chǎn)生比貸款利率更高回報(bào)的項(xiàng)目上。這些投資可以是：

　　誗你自己的住房。

　　誗自己或孩子的高等教育。

　　誗自己的生意。

　　為這些目的而使用貸款的價(jià)值要視不同情況而定。一棟房屋或是一樁生意能否帶來(lái)比貸款利息更高的收益或許是比較清楚的，但是教育呢?答案是，受到較好教育的人獲得高收入的可能性也比較大。償還借來(lái)的學(xué)費(fèi)可能需要很多年，所以最好不去貸款，而用現(xiàn)金支付，這樣更經(jīng)濟(jì)一些。不過(guò)，如果別無(wú)他法的話，為上學(xué)而借錢(qián)是值得的，因?yàn)槭芙逃臋C(jī)會(huì)實(shí)在太寶貴了。

　　消極使用貸款的方式包括：

　　誗用貸款來(lái)支付消費(fèi)項(xiàng)目，如度假、服裝和享樂(lè)——利率提高了你的購(gòu)買價(jià)格，降低了資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)速度。

　　誗用貸款來(lái)從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資——你可能會(huì)虧得一干二凈，而此時(shí)仍須償還貸款。

　　貸款購(gòu)車

　　擁有一輛好車可能是很多人的夢(mèng)想，然而一個(gè)重要的問(wèn)題是：是貸款買車更好，還是攢夠了錢(qián)用現(xiàn)款買車更好?

　　車是一種不斷折舊的資產(chǎn)。除非它是一件收藏品，車的價(jià)值一般都會(huì)隨著時(shí)間流逝而降低。它還會(huì)帶來(lái)很高的養(yǎng)車費(fèi)用，諸如修理、保險(xiǎn)、汽油、停車、罰款、稅金之類。費(fèi)用的多少在不同國(guó)家不盡相同。在新加坡，由于政府的政策是把島上的車輛數(shù)控制得很低，所以擁有一輛車的費(fèi)用幾乎是世界上最貴的：一輛豪華車的平均價(jià)格是20萬(wàn)新元。

　　債務(wù)管理(2)

　　示例：每月開(kāi)支

　　新加坡的翁莉莉每五年買一輛新車。

　　每年養(yǎng)車費(fèi)用(美元)：

　　汽油1800

　　保險(xiǎn)500

　　修理700

　　稅金500

　　停車&罰款200

　　總計(jì)3700美元

　　如果她貸款來(lái)買車，平均每年應(yīng)還款：

　　車貸款年還款6000美元

　　這樣，莉莉每年就要為車花去9700美元。

　　如果你在整個(gè)成年生涯中一直擁有好車，而且通過(guò)貸款來(lái)購(gòu)買這些車，那它就會(huì)對(duì)你的理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)生重大影響。尤其是，如果你貸款去買那些本來(lái)買不起的車，影響就更大。要想弄清楚這點(diǎn)，看一看下面的例子吧：

　　當(dāng)然，在許多國(guó)家，擁有一輛車的費(fèi)用比在新加坡低得多，但道理還是一樣。如果每隔幾年就買輛新的豪華車，而且貸款去買，30年下來(lái)大概會(huì)花去你50萬(wàn)美元，這筆錢(qián)已經(jīng)足夠你在退休后過(guò)上舒適的生活了。

　　假如說(shuō)，你已經(jīng)把收入的25%儲(chǔ)蓄起來(lái)，而仍舊有能力購(gòu)買豪華車的話，那或許它對(duì)你的影響還不算大。不過(guò)，還是要記住最好用現(xiàn)金，而不是貸款去買。

　　如果你像一些年輕人一樣，幾乎沒(méi)存什么錢(qián)，卻貸款去買車，也許你就應(yīng)當(dāng)重新考慮一下你的策略了。以下是幾件你可以做的事：

　　誗買一輛便宜車——在有些國(guó)家不難買到質(zhì)量好的二手車。

　　誗用現(xiàn)款支付。

　　誗決定在收入提高之前先不買車。

　　如果你連買一輛便宜車的錢(qián)都拿不出來(lái)，就想想能不能從親戚那兒借一點(diǎn)。熱心的親戚看到你為了自己的未來(lái)而努力一定會(huì)高興，也可能會(huì)樂(lè)意給你提供幫助。

　　信用卡

　　很多人感覺(jué)信用卡在自己的日常生活中很有用。一卡在手，你就不用為買東西而身揣大量現(xiàn)金出門(mén)了。如果你要在餐館請(qǐng)一群客人吃飯，也用不著事先算計(jì)要取出多少錢(qián)用。買機(jī)票時(shí)，你只需打一個(gè)電話，報(bào)上信用卡號(hào)，就省得自己跑到售票處去了。當(dāng)你去國(guó)外旅行時(shí)，不再需要操心該換多少外匯，因?yàn)槎鄶?shù)付款都可以通過(guò)信用卡完成。此外，很多網(wǎng)站都允許你使用信用卡在線訂購(gòu)各種產(chǎn)品和服務(wù)。

　　簡(jiǎn)單一句話：信用卡為你省了許多時(shí)間，減少了許多麻煩。它們還可能為你帶來(lái)其他一些好處，比如旅行時(shí)的優(yōu)待服務(wù)和買東西時(shí)的折扣。

　　購(gòu)物折扣

　　在亞太地區(qū)，很多發(fā)卡公司都會(huì)積極和商家協(xié)商，為持卡人爭(zhēng)取可觀的消費(fèi)折扣。舉例說(shuō)，你可以在一些餐館用餐時(shí)打七折，或是在一些高檔酒店、健康Spa、劇院演出、度假別墅、服裝和耐用消費(fèi)品(冰箱、電視之類)的消費(fèi)上省下不少錢(qián)。

　　發(fā)卡公司能拿到這樣的優(yōu)惠是因?yàn)樗鼈兛梢詾樯碳規(guī)?lái)巨大的營(yíng)業(yè)量?；蛟S你應(yīng)該辦不只一張卡，因?yàn)椴煌陌l(fā)卡公司也經(jīng)常有不同的優(yōu)惠。

　　債務(wù)管理(3)

　　管理你的信用卡

　　如果你對(duì)于某項(xiàng)購(gòu)物有爭(zhēng)議，發(fā)卡公司多半會(huì)把爭(zhēng)議的數(shù)額保留在你的賬戶中，直到爭(zhēng)議解決為止。此外，多數(shù)情況下，用信用卡付款能使你免于承受商家出問(wèn)題(如旅行社倒閉)帶來(lái)的損失。

　　多數(shù)的信用卡都會(huì)有年費(fèi)，但你也許能遇到發(fā)卡公司推出特惠條款、不收或只收很低的年費(fèi)的情況。有的信用卡則在一定固定時(shí)間內(nèi)只收較低的利息。

　　只要你每個(gè)月全額償還消費(fèi)的金額，信用卡將給你帶來(lái)極大的便利。而如果你不如期償還，發(fā)卡公司則會(huì)收取拖欠費(fèi)用。

　　拖欠信用卡費(fèi)用的利息是很高的，所以對(duì)自己的用卡行為有所自律非常重要。各種信用卡的條款不同，但有的卡只要求你在每月結(jié)賬日后的25天之內(nèi)還清款項(xiàng)。所以，如果你在會(huì)計(jì)月度開(kāi)始的頭一天消費(fèi)的話，就等于可以獲得40~56天的無(wú)息貸款，具體的天數(shù)根據(jù)信用卡條款而定。

　　有的人試圖從這種無(wú)息貸款期中多撈些好處，他們的主意是辦幾張不同公司的卡，然后在一張卡的會(huì)計(jì)月度開(kāi)始時(shí)付清上一張卡的欠費(fèi)，這樣一直滾動(dòng)下去，就等于能無(wú)限期地占用一筆無(wú)息貸款了。這主意聽(tīng)起來(lái)挺聰明，但實(shí)際操作起來(lái)可能很難，并且它也偏離了使用信用卡的本來(lái)宗旨——獲得付款便利。對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)這無(wú)異于浪費(fèi)時(shí)間——而且如果你為了申請(qǐng)多張信用卡而做虛假聲明，也是有違法律的。

　　省錢(qián)訣竅

　　如果你收入可觀，可能就不會(huì)太在意如何在使用信用卡時(shí)節(jié)省費(fèi)用，但了解一下這些問(wèn)題還是有用的。要想避免因過(guò)度刷卡而債務(wù)纏身，以下是幾點(diǎn)重要的注意事項(xiàng)：

　　誗盡管你可以用信用卡取現(xiàn)，但手續(xù)費(fèi)一般相當(dāng)高(可高達(dá)取款金額的3%)。如果你需要用現(xiàn)金，還是以普通的方式從銀行取款吧。

　　誗理想的狀況是，你每次都能在收到月度賬單后盡快地付清貸款。

　　誗如果你偶爾不能付清貸款，要記住你會(huì)被課以高額利息。

　　誗每月賬單上標(biāo)的最低付款額一定要付掉，不然的話，你會(huì)被課以很高的拖欠付款費(fèi)，這筆費(fèi)用會(huì)直接從你的信貸額度中扣除。

　　誗如果你在信貸額度已經(jīng)用光的情況下繼續(xù)刷卡購(gòu)物，就不再擁有寬限期，而是必須把利息結(jié)清。

　　信用卡安全

　　信用卡犯罪正不斷增多，所以你必須像保管現(xiàn)金一樣小心地保管你的信用卡。你一定要檢查每月的賬單，把上面的消費(fèi)項(xiàng)目和你手中的小票加以核對(duì)，以確保被劃走的金額確實(shí)是你自己消費(fèi)的。

　　多數(shù)發(fā)卡公司都提供信用卡失竊或損失保險(xiǎn)，但有時(shí)需要你額外付些費(fèi)用。發(fā)現(xiàn)可疑的付款或卡片丟失時(shí)要立刻掛失，這樣發(fā)卡公司會(huì)凍結(jié)你的卡，然后再發(fā)給你替換的新卡。

　　以下是保證你的信用卡安全的基本做法：

　　誗用腦子記住密碼，不要把它寫(xiě)下來(lái)。

　　誗收到信用卡后盡快簽上字。

　　誗把信用卡號(hào)和緊急求助電話的號(hào)碼記在一個(gè)安全的地方，這樣卡一旦被盜就可以立刻掛失。

　　誗永遠(yuǎn)不要告訴任何人你的密碼，就連發(fā)卡公司和警察局的人也不要告訴。

　　誗不要讓別人拿到你的卡。

　　誗保留所有的銷售小票和ATM機(jī)提款收據(jù)。

　　誗出現(xiàn)損失時(shí)立刻報(bào)告——多數(shù)詐騙都是在卡主報(bào)告之前的那段時(shí)間完成的。

　　誗如果需要扔掉對(duì)賬單或收據(jù)，記得把它們撕碎或燒掉，以免別人看到上面的具體信息。

　　誗如果你知道發(fā)卡公司會(huì)通過(guò)郵局給你寄卡來(lái)，卻一直沒(méi)有收到，就要和發(fā)卡公司聯(lián)系——卡片可能在寄到你手上之前被別人偷走了。

　　如果你能遵守上面這些守則，就至少能在發(fā)生信用卡詐騙時(shí)及時(shí)報(bào)告;而如果你已上了保險(xiǎn)的話，就不用擔(dān)心承受任何損失。

　　信用卡可以提供：

　　誗一種比使用現(xiàn)金更方便的付款方式。

　　誗一個(gè)信貸額度。

　　誗很多附加優(yōu)惠，如折扣和保險(xiǎn)。

　　小結(jié)

　　只要你能謹(jǐn)慎地控制自己的刷卡行為，就不用怕因?yàn)槭褂眯庞每ǘ鴤鶆?wù)纏身——它們甚至能幫你省錢(qián)!

　　獲得專業(yè)幫助(1)

　　在投資方面，我們都需要專業(yè)的幫助。金融世界又是如此廣博復(fù)雜，單個(gè)的個(gè)人不可能萬(wàn)事精通，這就是為什么連很多金融從業(yè)人員都要尋求專業(yè)的個(gè)人投資建議。比如說(shuō)，一位專門(mén)分析制藥企業(yè)的證券分析師，如果他在自己精通的領(lǐng)域以外進(jìn)行投資，便可能需要?jiǎng)e人替他出謀劃策。

　　優(yōu)秀的專業(yè)建議是無(wú)法免費(fèi)獲得的。如果你不付咨詢費(fèi)的話，也得以投資手續(xù)費(fèi)或傭金的形式支付。與其他服務(wù)一樣，咨詢服務(wù)的質(zhì)量也良莠不齊。高收費(fèi)并不一定是高質(zhì)量的保證，換句話說(shuō)，昂貴的咨詢并不都是好的，便宜的咨詢也并不都是壞的。

　　這一章會(huì)討論你在選擇投資顧問(wèn)時(shí)應(yīng)該了解的幾點(diǎn)：

　　誗咨詢顧問(wèn)的培訓(xùn)和資質(zhì)。

　　誗你能從咨詢顧問(wèn)那里得到什么。

　　誗如何分辨出一項(xiàng)咨詢是否有價(jià)值。

　　誗如何從金融媒體中選擇信息。

　　誗怎樣成為好客戶。

　　你遇到的大多數(shù)咨詢顧問(wèn)都是誠(chéng)實(shí)守法的，但不幸的是，總還會(huì)有一些騙子混跡其間。在最后的部分，我們會(huì)分析幾種常見(jiàn)的詐騙手段，它們會(huì)使沒(méi)有防備的顧客掉進(jìn)陷阱。

　　顧問(wèn)資質(zhì)

　　根據(jù)不同國(guó)家的規(guī)定，很多不同類型的職業(yè)人士都被允許提供財(cái)務(wù)咨詢的服務(wù)，盡管他們提供的咨詢服務(wù)范圍可能被限定在某一個(gè)特定的投資領(lǐng)域。事先了解有哪些咨詢建議是被允許的，以及某個(gè)投資顧問(wèn)是否和某些公司或投資產(chǎn)品“有關(guān)聯(lián)”是極為重要的?！坝嘘P(guān)聯(lián)”的顧問(wèn)建議并不一定是壞的建議，但在接受這類建議之后，你最好再四處轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，看看別處是否還有更劃算的交易。

　　會(huì)計(jì)和律師

　　會(huì)計(jì)和律師由他們各自的機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管，一般來(lái)說(shuō)不會(huì)與特定產(chǎn)品有“關(guān)聯(lián)”。他們的咨詢建議多數(shù)是獨(dú)立的。不過(guò)，由于金融并不是他們最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，他們的專業(yè)知識(shí)或許不足以指導(dǎo)你選擇投資。

　　保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人

　　保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人在多數(shù)情況下是和一家或多家保險(xiǎn)公司有“關(guān)聯(lián)”的。他們一般對(duì)于自己所推銷的產(chǎn)品了若指掌，但也許對(duì)于其他公司的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品不愿多談。如果要征詢非保險(xiǎn)類投資的建議，他們或許不是最佳人選。

　　銀行

　　銀行提供的投資建議差別也很大，這要看當(dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)和每家銀行在你所在國(guó)家的實(shí)力。在香港這樣的重要金融中心，銀行所能提供的服務(wù)通常會(huì)更細(xì)致、更廣泛。銀行必須遵守當(dāng)?shù)胤桑酝患毅y行在不同國(guó)家的分行所提供的服務(wù)也會(huì)有差別。有些銀行擁有股票經(jīng)紀(jì)人和債券交易人這樣的服務(wù)人才，同時(shí)具備廣泛的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與研究力量。

　　股票經(jīng)紀(jì)人

　　股票經(jīng)紀(jì)人的服務(wù)從“單純執(zhí)行”(交易傭金低，但經(jīng)紀(jì)人不提供建議)到“全套服務(wù)”(經(jīng)紀(jì)人收取高傭金并提供更個(gè)性化的服務(wù))都有。提供“全套服務(wù)”的經(jīng)紀(jì)人也可能通過(guò)授權(quán)，根據(jù)事先約定的條款代替顧客下判斷并作出投資決定。富人們有時(shí)會(huì)把全部投資中的一部分拿出來(lái)，交給經(jīng)紀(jì)人，由他們替自己在快速變化的市場(chǎng)上操作。

　　要想做好工作，投資顧問(wèn)們需要細(xì)致了解你的財(cái)務(wù)狀況。很多人不愿意和陌生人多談自己的財(cái)務(wù)安排，但事實(shí)是：你所提供的信息越多，得到的建議也就越精準(zhǔn)。一個(gè)好的投資顧問(wèn)會(huì)使用一份“個(gè)人情況問(wèn)卷”來(lái)獲取信息。如果你已經(jīng)做過(guò)了第3章中的財(cái)務(wù)健康狀況檢查，你就已經(jīng)擁有了上述信息。財(cái)務(wù)顧問(wèn)還需要了解你的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)。

　　如涉及風(fēng)險(xiǎn)較高的投資，例如外匯和衍生品交易，投資顧問(wèn)會(huì)首先弄清，你是否對(duì)投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)有著足夠的了解。如今，越來(lái)越多的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始規(guī)定，只有具備充分管理能力的投資者才能從事此類交易。

　　一般來(lái)說(shuō)，投資顧問(wèn)會(huì)向顧客提供一份服務(wù)條款說(shuō)明，其中應(yīng)包含以下內(nèi)容：

　　誗關(guān)于投資顧問(wèn)專業(yè)保險(xiǎn)的信息。如果顧問(wèn)失職或破產(chǎn)，保險(xiǎn)公司將承擔(dān)你的損失。

　　誗獲得咨詢的方式(如電話咨詢、面談、信件或網(wǎng)絡(luò))。

　　誗你的負(fù)債限額。比如說(shuō)，如果你要進(jìn)行杠桿投資，條款里應(yīng)該清楚說(shuō)明你預(yù)交的金額和發(fā)生損失時(shí)應(yīng)補(bǔ)交的金額。

　　誗關(guān)于傭金和費(fèi)用的細(xì)節(jié)。

　　誗咨詢顧問(wèn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　誗提供的服務(wù)。

　　誗顧問(wèn)將如何處置你的金錢(qián)。通常來(lái)說(shuō)，所有你存入的錢(qián)都應(yīng)該保留在你的戶頭上，而與顧問(wèn)所在公司的戶頭分開(kāi)。

　　誗對(duì)于你可能從事的投資的風(fēng)險(xiǎn)的警告。如果你在考慮從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資，那么內(nèi)容就還應(yīng)包括一份對(duì)你的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目的以及財(cái)務(wù)知識(shí)水平的說(shuō)明。

　　誗對(duì)可從事的投資種類的限定。

　　安全竅門(mén)

　　你和投資顧問(wèn)之間的協(xié)議以書(shū)面形式規(guī)定得越多，你受到的保護(hù)也就越多，因?yàn)檫@樣你就有證據(jù)證明他們所說(shuō)過(guò)的話。要記得一直保管好各種文件，并且要求投資顧問(wèn)把給你的口頭建議再以書(shū)面形式提交一遍。如果你交易頻繁，可讓經(jīng)紀(jì)人錄下你們的電話交談，這樣可以使雙方都減少差錯(cuò)和誤會(huì)。

　　永遠(yuǎn)不要把你準(zhǔn)備投資的錢(qián)開(kāi)成給投資顧問(wèn)的支票，以免對(duì)方攜款潛逃。只要確保支票是開(kāi)給對(duì)方所在公司的，錢(qián)就是安全的。

　　投資顧問(wèn)應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：

　　如何判斷對(duì)方的服務(wù)質(zhì)量?

　　傾聽(tīng)你的需求

　　每個(gè)人的情況都是不同的。一個(gè)好的顧問(wèn)會(huì)幫你量身訂做投資組合，而不是塞給你一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的投資方案。好的投資顧問(wèn)會(huì)幫你解決問(wèn)題，而自己并不希求從中得到好處。比如說(shuō)，如果你已積累了高昂的信用卡債務(wù)，他們會(huì)建議你先把欠款付清，再來(lái)向他們尋求投資建議。

　　獲得專業(yè)幫助(2)

　　審查你的投資組合

　　你的投資顧問(wèn)應(yīng)該幫助你定期(比如每三個(gè)月或每半年)審查你的投資組合，判斷你的投資組合表現(xiàn)是否如你計(jì)劃的一樣，并且在需要時(shí)調(diào)整投資策略。如果你在某種高度波動(dòng)的市場(chǎng)上投資，這樣的審查與調(diào)整就尤為重要。

　　重新平衡你的投資組合

　　由于市場(chǎng)條件在不斷改變，有時(shí)撤出某項(xiàng)投資轉(zhuǎn)而投到別處才是明智之舉。隨著時(shí)間的流逝，你的資產(chǎn)分配或許會(huì)失衡，因?yàn)槟承┩顿Y比別的投資增長(zhǎng)得要快。比如說(shuō)，假設(shè)你決心把60%投在股票上、30%投在債券上、10%投在優(yōu)利賬戶上，作出這樣的決定之后，股市突然出現(xiàn)了大牛市。幾年后，你的股票已經(jīng)大漲，資產(chǎn)的比重現(xiàn)在變成了股票85%、債券15%、優(yōu)利賬戶5%。你的投資顧問(wèn)或許會(huì)跟你討論過(guò)多持有股票的利弊，并建議你售出一部分股票，把它們換成債券或現(xiàn)金。根據(jù)你投資的數(shù)目大小，你有時(shí)也需要在同一個(gè)資產(chǎn)類別內(nèi)進(jìn)行再平衡。比如說(shuō)你投資在幾個(gè)國(guó)家的股市，一段時(shí)期后隨著各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的改變，你可能也需要重新平衡你在各處的投資比例。

　　使你免于頻繁買賣

　　出售一項(xiàng)投資再買入另一項(xiàng)投資通常要交納費(fèi)用和傭金，這筆成本會(huì)損耗你的投資回報(bào)，所以避免過(guò)于頻繁的交易是非常重要的。所謂“攪動(dòng)”投資組合，就是指不停地買進(jìn)賣出，以追求更高回報(bào)——但交易成本積累下來(lái)可能是一個(gè)你無(wú)法承受的數(shù)字。好的投資顧問(wèn)會(huì)幫你避免這種情況發(fā)生，勸告你把交易次數(shù)盡可能降低。

　　收費(fèi)透明

　　一名優(yōu)秀的投資顧問(wèn)會(huì)十分清楚地告訴你他的費(fèi)用和傭金是多少，絕不遮遮掩掩。如果某些投資的成本高于其他投資，他會(huì)向你說(shuō)明。如果你想要多比較幾個(gè)顧問(wèn)再作選擇，他在向你介紹自己的優(yōu)勢(shì)時(shí)也會(huì)保持客觀。

　　幫你聯(lián)系專家

　　如果你在某項(xiàng)投資上有技術(shù)問(wèn)題，投資顧問(wèn)會(huì)幫助你聯(lián)系專家解答。不要指望每名顧問(wèn)都萬(wàn)事精通，但他們會(huì)幫你得到你所需的專業(yè)信息。

　　提供稅務(wù)建議

　　在稅收高的地方，如韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、澳大利亞，投資收益的納稅是一個(gè)重要問(wèn)題。視情況不同，某些投資可能比其他投資在稅收上更優(yōu)惠。你的投資顧問(wèn)應(yīng)該幫你規(guī)劃如何才能獲得最佳的稅收待遇，不僅要規(guī)劃目前的納稅問(wèn)題，也要規(guī)劃你過(guò)世后如何使繼承者得到更大益處。在高稅收地區(qū)，法律規(guī)定十分復(fù)雜，不懂的人很容易吃虧。你所找的投資顧問(wèn)一定應(yīng)該在這方面比較精通，并且能預(yù)測(cè)未來(lái)的法規(guī)變化才行。

　　隨時(shí)提供服務(wù)

　　有的顧問(wèn)只對(duì)賣給你產(chǎn)品感興趣。如果此后你還想得到更多的幫助，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們總是避而不見(jiàn)，而他的公司也做不了什么。一個(gè)好的顧問(wèn)公司則愿意和你發(fā)展長(zhǎng)期的關(guān)系，你只要有投資方面的問(wèn)題需要討論，隨時(shí)都可以找到人。大公司可能有一大群訓(xùn)練有素的顧問(wèn)等著為你服務(wù)。

　　盡管監(jiān)管當(dāng)局采取了嚴(yán)厲措施打擊欺詐和誤導(dǎo)投資的行為，但欺詐行為還是時(shí)有發(fā)生。作為一名投資者，對(duì)此保持警覺(jué)是非常重要的，尤其是如果對(duì)方給你提的建議顯得很特別、投資回報(bào)高得不正常時(shí)。

　　在判斷某種投資時(shí)，可以問(wèn)問(wèn)自己以下幾個(gè)問(wèn)題：

　　誗對(duì)方是不是告訴我“過(guò)了這村就沒(méi)這店”了?他有沒(méi)有給我施加壓力讓我立即作出投資決定?

　　投資的機(jī)會(huì)并不是“過(guò)了這村就沒(méi)這店”的，在生意場(chǎng)上可能會(huì)，但在金融市場(chǎng)上不會(huì)。沒(méi)有必要迫不及待地作決定。如果有人告訴你必須立刻投錢(qián)進(jìn)去，那多半是個(gè)壞信號(hào)。

　　誗對(duì)方能否保證我的投資得到非常高的回報(bào)?

　　為誘你上鉤，有的騙子會(huì)許諾：他們能給你異乎尋常的高回報(bào)——好比說(shuō)每年20%甚至更多——他們希望這份誘惑能讓你放松警惕。能產(chǎn)生高回報(bào)的投資幾乎無(wú)一例外是高風(fēng)險(xiǎn)的，而且收益無(wú)法得到保證。如果對(duì)方愿為特定的回報(bào)提供擔(dān)保，或許你經(jīng)過(guò)進(jìn)一步調(diào)查就會(huì)發(fā)現(xiàn)，那份擔(dān)保原來(lái)一錢(qián)不值。

　　誗誰(shuí)來(lái)監(jiān)管投資?

　　騙子多半沒(méi)有正經(jīng)的監(jiān)管部門(mén)，如果他告訴你公司的名字，你可以去查一查，看公司是不是正式注冊(cè)的，是否有權(quán)從事那個(gè)種類的投資推介。有的騙子會(huì)說(shuō)出一些稀奇古怪的國(guó)外的名字，讓你無(wú)法查出其真實(shí)情況——在這種情況下還是避之為妙。

　　誗這會(huì)不會(huì)是一個(gè)“金字塔”騙局?

　　金字塔騙局，也叫“龐氏騙局”，一開(kāi)始是很難分辨的。這些騙子從投資者那兒拿到錢(qián)，承諾很高的回報(bào)。騙子們并不真的去投資，而只是拿后來(lái)投資者的錢(qián)支付前面投資者的回報(bào)。這樣的騙局早晚會(huì)被拆穿。測(cè)試一項(xiàng)投資是不是金字塔騙局有兩個(gè)途徑：第一，查找證據(jù)，弄清錢(qián)的投資去向;第二，檢查公司的正式身份。

　　誗這是不是一個(gè)“另類”投資?

　　金幣、寶石、葡萄酒和威士忌有時(shí)被稱做“另類”投資。它們的典型特征是：不直接產(chǎn)生利息或分紅，惟一的贏利機(jī)會(huì)就是在持有一段時(shí)間后以更高的價(jià)格賣出。要想在這些領(lǐng)域成功地投資，你需要具備極為豐富的相關(guān)知識(shí)。除非你是干這行的老手，否則想賺錢(qián)很難——就算偶爾有投機(jī)的機(jī)會(huì)。

　　有的另類投資以非常吸引人的方式把這類物品打包銷售。比如說(shuō)，有人告訴你：有一批蘇格蘭威士忌，五年后可以賣大價(jià)錢(qián)，勸你現(xiàn)在出錢(qián)買下一定數(shù)量。這類投資的回報(bào)多數(shù)都很差。

　　獲得專業(yè)幫助(3)

　　強(qiáng)行推銷的陷阱

　　在法規(guī)不完善的市場(chǎng)，這有時(shí)是一種高明的詐騙手段。一個(gè)你所不知道的公司的銷售員突然給你打電話，詢問(wèn)你是否愿意投資在現(xiàn)貨交易上——比如說(shuō)黃金吧。對(duì)方會(huì)告訴你金價(jià)變動(dòng)很大，但公司會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)向你發(fā)出“購(gòu)買信號(hào)”，這樣你很快就能賺大錢(qián)。

　　如果你表現(xiàn)出了一點(diǎn)興趣，他們很快就會(huì)再次打電話給你，勸說(shuō)你購(gòu)買。之后電話還會(huì)被轉(zhuǎn)給他們的高級(jí)經(jīng)理，他會(huì)繼續(xù)向你游說(shuō)，給你施壓。

　　如果你同意了投資，可能會(huì)再接到一個(gè)電話：很不幸，你的錢(qián)沒(méi)有及時(shí)到賬，所以你錯(cuò)過(guò)了一次賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)。不過(guò)，還有另一個(gè)很棒的“購(gòu)買信號(hào)”——所以，你是否愿意再次投進(jìn)去——不過(guò)錢(qián)可能要增加一點(diǎn)?

　　公司確實(shí)會(huì)投資在它所承諾的現(xiàn)貨上(通常收取很高的手續(xù)費(fèi))，但結(jié)果如何，他們根本不關(guān)心。如果你賺了錢(qián)，他們會(huì)請(qǐng)求你允許公司替你繼續(xù)投資;如果出現(xiàn)了損失，銷售員可能會(huì)讓你續(xù)交更多的錢(qián)以避免斬倉(cāng)。

　　這樣的公司并不誠(chéng)實(shí)，因?yàn)樗麄兏揪蜎](méi)有付出真正的努力來(lái)保證你的投資收益，這一點(diǎn)可能是很難證實(shí)的。所以，如果你對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)交易感興趣，就一定要和一家信譽(yù)好、投資經(jīng)驗(yàn)豐富的公司合作，一家好公司是永遠(yuǎn)不會(huì)逼你去做什么交易的。

　　保護(hù)自己不參與可疑投資的最佳方式——詢問(wèn)顧問(wèn)

　　優(yōu)秀的投資顧問(wèn)擁有豐富的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)常能夠找出可疑投資中的漏洞。如果你和投資顧問(wèn)保持著良好的長(zhǎng)期聯(lián)系，他們會(huì)樂(lè)于對(duì)你所作的任何非正常的投資提供意見(jiàn)。

　　解讀金融媒體

　　理財(cái)業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展促進(jìn)了金融類媒體的興旺——雜志、電視、網(wǎng)站、廣播、書(shū)籍、報(bào)紙——各種讓人眼花繚亂的財(cái)經(jīng)信息和建議泛濫成災(zāi)。我們得到的財(cái)經(jīng)信息嚴(yán)重過(guò)剩，其中很多對(duì)我們毫無(wú)益處，它們使我們注意力分散、無(wú)所適從，甚至走錯(cuò)方向。多數(shù)信息都會(huì)鼓動(dòng)人們過(guò)量交易，因?yàn)槿绻悴煌５刈粉欀蚬墒械膬r(jià)格波動(dòng)，很容易就會(huì)產(chǎn)生一種印象：自己因?yàn)閼杏谛袆?dòng)而錯(cuò)過(guò)了賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。

　　財(cái)經(jīng)信息本應(yīng)是一個(gè)參考工具，但對(duì)很多媒體來(lái)說(shuō)，它正日益成為一種新的娛樂(lè)形式。嚴(yán)肅的投資者在選擇信息來(lái)源時(shí)會(huì)很專注、很苛求，只吸取那些真正有用的優(yōu)質(zhì)信息。如果你的理財(cái)計(jì)劃是長(zhǎng)期的，就不一定需要對(duì)市場(chǎng)上的每點(diǎn)變化或每天的股價(jià)過(guò)于介懷。

　　實(shí)用的方法如下：

　　誗經(jīng)常閱讀高水準(zhǔn)的財(cái)經(jīng)類報(bào)刊。

　　誗定期了解自己投資組合的表現(xiàn)。

　　誗閱讀自己投資的企業(yè)公布的年報(bào)。

　　誗認(rèn)真閱讀有用的深度研究文章。

　　誗有時(shí)讀點(diǎn)嚴(yán)肅的金融書(shū)籍來(lái)增長(zhǎng)知識(shí)。

　　誗了解你所投資的國(guó)家的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)字。

　　誗與你的顧問(wèn)定期會(huì)面時(shí)，一起檢查投資組合的表現(xiàn)情況。

　　對(duì)于絕大多數(shù)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，以上做法已經(jīng)足以使你獲得充分的信息，幫助你在和財(cái)務(wù)顧問(wèn)會(huì)面時(shí)做出管理投資組合的決策了。

　　吸取顧問(wèn)的最佳建議

　　理財(cái)顧問(wèn)有義務(wù)針對(duì)你的情況給出最佳建議，但他們不能強(qiáng)迫你采納——錢(qián)畢竟是你的。這就是為什么你本人應(yīng)該盡可能多地了解與投資相關(guān)的問(wèn)題——尤其是風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素。

　　所有人都喜歡賺快錢(qián)，但很多人不愿承擔(dān)隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。想要賺快錢(qián)的時(shí)候，很有可能投資表現(xiàn)不佳、價(jià)值下跌——當(dāng)你以激進(jìn)的方式投資于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域時(shí)就更是如此。

　　投資顧問(wèn)有時(shí)會(huì)說(shuō)：“有一種顧客是‘好天氣朋友’，也就是說(shuō)，如果一切進(jìn)展順利，他們會(huì)樂(lè)于堅(jiān)持制定的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略。如果出現(xiàn)某些變化，比如說(shuō)全球股市持續(xù)下跌，很多投資者就會(huì)陷入恐慌，把手里的所有股票都拋掉，這時(shí)他們完全不管好公司的股票在未來(lái)一定還會(huì)上漲。我們都知道賺錢(qián)的訣竅在于低買高賣，但很多投資者所做的卻正好相反：股票上漲時(shí)，他們?cè)诟唿c(diǎn)買進(jìn);股票下跌時(shí)，他們又在低點(diǎn)賣出。”

　　當(dāng)股票行情上漲時(shí)，很多新投資者都會(huì)涌進(jìn)股市，他們多半相信這是一個(gè)保險(xiǎn)的賺大錢(qián)的途徑。比如說(shuō)，在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期，全世界沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的投資者都瘋狂購(gòu)買高科技股，而且開(kāi)始“日買日賣”——這種交易絕對(duì)是應(yīng)該由專業(yè)人員操作的。隨著泡沫越漲越高，有的投資者開(kāi)始抱怨理財(cái)顧問(wèn)為自己設(shè)定的投資組合太保守過(guò)時(shí)了——高科技股代表著“新經(jīng)濟(jì)”，會(huì)摧枯拉朽地打垮那些保守的“舊經(jīng)濟(jì)”企業(yè)。

　　投資者的這種投機(jī)心理會(huì)使咨詢顧問(wèn)們處于困難的境地，他們清楚泡沫早晚會(huì)破滅、很多想要投機(jī)的投資者會(huì)血本無(wú)歸——但他們的客戶聽(tīng)得進(jìn)去嗎?在這種時(shí)候，投資者們經(jīng)常拋開(kāi)保守的理財(cái)顧問(wèn)，掉頭去尋找那些能說(shuō)出他們想聽(tīng)的話的人，這些人會(huì)告訴他，泡沫永不會(huì)破滅——事實(shí)當(dāng)然并非如此。

　　所以，當(dāng)你的投資顧問(wèn)給你的某種投資熱情潑冷水時(shí)，不要暴跳如雷——過(guò)一陣子你可能會(huì)感謝他們的謹(jǐn)慎。要想成功地投資，你只需要做對(duì)幾件事，同時(shí)避免出現(xiàn)重大失誤就行了。

　　股票市場(chǎng)(1)

　　在寫(xiě)作本書(shū)時(shí)，亞太地區(qū)的股市已經(jīng)連續(xù)幾年一蹶不振了。這種情況可能會(huì)改變，但從多樣化投資和資產(chǎn)分配來(lái)積累財(cái)富的角度，對(duì)當(dāng)?shù)毓墒械恼雇苍S并不是特別重要。

　　在20世紀(jì)90年代，全世界的投資者都“發(fā)現(xiàn)”了亞洲。當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，股價(jià)飆升。在世界各地，人們都談?wù)撝皝喼奁孥E”和“小虎經(jīng)濟(jì)”，對(duì)亞洲充滿樂(lè)觀。當(dāng)?shù)赝顿Y者迅速賺了大錢(qián)。個(gè)股的短線交易是最常見(jiàn)的投資方式——至今也仍然如此。

　　此后，亞洲金融危機(jī)于1997年降臨。股票和貨幣大幅貶值，許多外國(guó)投資逃離了這一地區(qū)。1999年以后，股價(jià)開(kāi)始回升，但股市已令許多投資者心驚膽寒，他們爭(zhēng)相出清手里的股票。這種投資心理在世界各地都是一樣：日子不好過(guò)時(shí)，許多人都蜂擁撤出市場(chǎng)。

　　在這一章中，我們要分析以下問(wèn)題：

　　誗在財(cái)產(chǎn)分配中至少保留一小部分股票的理由(但不一定只是亞洲國(guó)家股票)。

　　誗短線交易為何是很差的投資策略。

　　誗選取個(gè)股存在的問(wèn)題。

　　誗為何從長(zhǎng)期來(lái)看，多數(shù)投資者通過(guò)共同基金獲得的收益要優(yōu)于購(gòu)買個(gè)股。關(guān)于共同基金，我們會(huì)在第10章具體討論。

　　股價(jià)為何會(huì)不斷變動(dòng)

　　觀察一下股票的K線圖，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)股票的價(jià)格是不斷變化的，經(jīng)常在一天中也有很大差異。乍一看去，你可能會(huì)覺(jué)得這毫無(wú)意義：一家公司怎么可能在周二11點(diǎn)的時(shí)候值300億美元，在周五下午3點(diǎn)時(shí)值260億美元，下周一開(kāi)盤(pán)又變成了290億美元呢?一家在全世界有幾千員工、有那么多長(zhǎng)期合同和寶貴資產(chǎn)的大企業(yè)，它的價(jià)值怎么會(huì)如此忽高忽低?

　　事實(shí)當(dāng)然是：股價(jià)并不能完全客觀和準(zhǔn)確地反映出一家公司的價(jià)值。至于該如何百分之百精確地衡量公司的價(jià)值，就連專家們也各執(zhí)己見(jiàn)。他們中的多數(shù)人會(huì)認(rèn)為，對(duì)公司的價(jià)值只能作出一個(gè)大略的估計(jì)。

　　盡管股票市場(chǎng)已經(jīng)存在了幾個(gè)世紀(jì)，用于更好估算公司價(jià)值的分析方法卻只是在20世紀(jì)30年代才被開(kāi)發(fā)出來(lái)的。股票分析法的創(chuàng)始人本杰明?格雷厄姆(生于1895年)總是喜歡用下面的比喻來(lái)展示股價(jià)為何總是處在變化之中。

　　對(duì)付“市場(chǎng)先生”

　　設(shè)想你和一個(gè)叫“市場(chǎng)先生”的家伙共同擁有一家公司，而他是一個(gè)狂躁抑郁癥患者。在一整個(gè)工作日里，他不停地跑進(jìn)辦公室來(lái)，一會(huì)兒說(shuō)要從你手里買點(diǎn)股份，一會(huì)兒說(shuō)想賣給你一點(diǎn)。通常情況下，你對(duì)他不理不睬，只是專心經(jīng)營(yíng)公司，想著如何讓它贏利。

　　市場(chǎng)先生不停地改變他對(duì)公司價(jià)值的估計(jì)。比如說(shuō)，當(dāng)他一讀到報(bào)紙上有什么不妙的消息，就會(huì)跑進(jìn)來(lái)，要以低得離譜的價(jià)錢(qián)把他的股份賣給你。而如果公司經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，他又立刻自信得過(guò)火，得意到可笑的程度。他會(huì)向每個(gè)人宣告：公司將永遠(yuǎn)一帆風(fēng)順。在這種樂(lè)觀的情緒里，別人要買他的股份他會(huì)叫個(gè)高價(jià)，而他也同樣心甘情愿地花大錢(qián)買進(jìn)你手里的股份。

　　有時(shí)候，你會(huì)滿足市場(chǎng)先生的要求，同意和他交易。如果他愿低價(jià)出售手里的股份，有時(shí)你也會(huì)買點(diǎn)兒。如果他愿以比實(shí)際價(jià)值高得多的價(jià)格收購(gòu)你手里的股份，有時(shí)你就會(huì)賣點(diǎn)兒。

　　本杰明?格雷厄姆強(qiáng)調(diào)說(shuō)：股價(jià)是非理性的，并且受“市場(chǎng)感覺(jué)”的驅(qū)使。“市場(chǎng)感覺(jué)”就是指在那個(gè)時(shí)期投資者們的感覺(jué)如何。他自己的方法是，完全以數(shù)字為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，而他同時(shí)也不斷強(qiáng)調(diào)公司賬目通常是很不準(zhǔn)確的。

　　如果說(shuō)，股價(jià)不能告訴你一個(gè)公司的價(jià)值，那么公司的年度報(bào)表是否能讓你看得更準(zhǔn)確呢?也許吧，但是也有許多因素會(huì)使報(bào)表失去準(zhǔn)確性。這就是為什么職業(yè)股票分析師會(huì)把大量的時(shí)間花在借助其他信息解讀、分析公司報(bào)表上。

　　深入分析公司賬目

　　大多數(shù)職業(yè)投資者都把利潤(rùn)(或者叫“收益”)看成最終檢測(cè)價(jià)值的因素，但它又是很難準(zhǔn)確衡量的。一個(gè)重要的原因就是，在公司經(jīng)理人、所有者(股東)和債主(如銀行和債券持有人)之間，存在一種與生俱來(lái)的緊張關(guān)系，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)賬目的失真。

　　在多數(shù)地方，公司高層經(jīng)理們手里的股票很少，甚至沒(méi)有，他們最關(guān)心的是工資和飯碗的安全，為此總是想方設(shè)法把賬目盡量弄得好看點(diǎn)。而另一邊，公司的所有者們則盼望看到更多的利潤(rùn)——無(wú)論這些錢(qián)是被用來(lái)分紅還是再投資以促進(jìn)公司成長(zhǎng)——他們還盼望看到股價(jià)的上漲。第三群人，也就是債主們，關(guān)心的則是按時(shí)按約收回借款，他們并不太關(guān)心公司的成長(zhǎng)。

　　公司的賬目往哪個(gè)方向傾斜，則要看這三群人中誰(shuí)占上風(fēng)。在一般情況下，經(jīng)理們喜歡樂(lè)觀地估計(jì)銷售和利潤(rùn)，同時(shí)忽略成本和債務(wù)。所有者們喜歡聽(tīng)到這類報(bào)告——只要它們是真的。而債主們則要求看到非常保守、甚至是悲觀的賬目，以便保證他們的錢(qián)能及時(shí)收回。

　　另一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題是，對(duì)于全球性的公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有一種世界通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以適用，而各種會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間的差別大得驚人。以下是一些例子：

　　誗有的國(guó)家允許企業(yè)自己選擇如何處理某些會(huì)計(jì)項(xiàng)目。這會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生巨大的影響，也會(huì)使得同行業(yè)不同公司的業(yè)績(jī)變得難以比較。

　　誗當(dāng)一家公司收購(gòu)另一家公司時(shí)，它通常會(huì)支付比收購(gòu)對(duì)象資產(chǎn)價(jià)值更高的價(jià)格，這筆差額會(huì)被列為“商譽(yù)(goodwill)”。而商譽(yù)既可以算作一次性成本，也可以長(zhǎng)期攤銷。

　　誗有的國(guó)家允許公司重估資產(chǎn)。比如說(shuō)，如果它們擁有房產(chǎn)，而房產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格上漲，則可對(duì)其進(jìn)行重估。其他國(guó)家則堅(jiān)持，資產(chǎn)永遠(yuǎn)只能按原始購(gòu)買價(jià)來(lái)估價(jià)。

　　誗一些國(guó)家要求大企業(yè)集團(tuán)制定“合并報(bào)表”，以使人們了解集團(tuán)旗下所有企業(yè)的整體情況。而對(duì)于部分擁有的企業(yè)是否應(yīng)歸入合并報(bào)表，各國(guó)則有著不同的規(guī)定：有的要求持股10%就要?dú)w入報(bào)表，有的則規(guī)定持股50%才需歸入報(bào)表。

　　誗在亞太地區(qū)，很多上市公司被一小群股東控制著，而這些股東又另外擁有私人企業(yè)。有時(shí)候，其他股東要完全弄清公司的股權(quán)所有狀況并不容易(股權(quán)所有狀況可能會(huì)經(jīng)常變動(dòng))，因?yàn)閲?guó)家對(duì)私人公司的信息披露要求比較低。

　　誗并不是所有發(fā)達(dá)國(guó)家都同樣強(qiáng)調(diào)向股市上的投資者披露報(bào)表信息。比如在德國(guó)，人們認(rèn)為公司報(bào)表的主要用途是提供納稅數(shù)據(jù)和分紅，而不是為外部投資者提供關(guān)于公司價(jià)值的信息。

　　股票市場(chǎng)(2)

　　盡管人們認(rèn)為股價(jià)比公司的內(nèi)在價(jià)值變化要大得多，但實(shí)際上公司的價(jià)值也在變。比如說(shuō)，一家企業(yè)可能會(huì)遇到以下情況：

　　誗因顧客流失而造成的銷售量下降。

　　誗通過(guò)推出新產(chǎn)品或進(jìn)入新市場(chǎng)而使銷量大增。

　　一家公司的價(jià)值最終要視其利潤(rùn)而定，很多公司自身不可控制的因素都會(huì)影響其贏利。政府政策的變化可能會(huì)很快創(chuàng)造出一個(gè)新行業(yè)，也可能很快毀掉一個(gè)舊行業(yè)。通貨膨脹可能對(duì)公司的產(chǎn)品定價(jià)和現(xiàn)金流產(chǎn)生巨大影響;而國(guó)外的戰(zhàn)亂則可能影響到產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng);消費(fèi)者的購(gòu)買習(xí)慣常變常新;新技術(shù)使某些行業(yè)興旺發(fā)達(dá)，又為另一些行業(yè)帶來(lái)問(wèn)題。不管多大的公司都面臨著各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)，利潤(rùn)難以預(yù)測(cè)。

　　在過(guò)去50年中，股市分析發(fā)展成了一個(gè)龐大的行業(yè)。各式金融機(jī)構(gòu)——銀行、共同基金、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和券商——雇用大量訓(xùn)練有素的分析師來(lái)研究可能對(duì)公司利潤(rùn)和內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生影響的每一條信息。

　　大多數(shù)人都能學(xué)會(huì)閱讀公司報(bào)表，但很多人缺乏足夠的時(shí)間和分析技能，或是無(wú)法得到專業(yè)信息，從而難以作出準(zhǔn)確的判斷。在現(xiàn)實(shí)中，我們不得不依賴全職的職業(yè)分析師來(lái)替我們做這項(xiàng)工作，然后對(duì)他們報(bào)告的正確性作出大略的判斷。

　　但這是不夠的。如果我們要以特定公司的價(jià)值為基礎(chǔ)作出投資選擇，我們應(yīng)該擁有更多的知識(shí)，比大多數(shù)人實(shí)際擁有的更多。正因?yàn)槿绱?，許多投資者會(huì)選擇有專業(yè)人員管理、投資在多種股票上的基金。關(guān)于這一點(diǎn)，我們還會(huì)在下一章具體討論。

　　市盈率(PE)和每股收益率(EPS)

　　市盈率(PE)和每股收益率(EPS)是按照?qǐng)?bào)表中所顯示的公司贏利水平來(lái)衡量的。它們都是極為有用的衡量標(biāo)尺——雖然正如我們看到的那樣，實(shí)際的贏利數(shù)字有可能是被歪曲的。

　　每股收益率是一家公司的凈收益除以發(fā)行股票的總股數(shù)。

　　市盈率是以每股收益率為基礎(chǔ)的，其計(jì)算方法是：(發(fā)行的總股數(shù)×當(dāng)前股價(jià))/稅后利潤(rùn)

　　無(wú)論我們觀察的是一家公司、一個(gè)行業(yè)、一個(gè)股票市場(chǎng)還是全世界所有的股市，市盈率都是個(gè)有用的工具，盡管它給出的只是大略的價(jià)值。

　　比如說(shuō)，如果你想要判斷某個(gè)股市是高估還是低估了上市公司的價(jià)值，你就可以參照金融類媒體上公布的市盈率。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，市盈率達(dá)到20以上就算高，而10以下則算低。

　　如果某個(gè)市場(chǎng)上的主要公司的市盈率都較高，這通常意味著投資者的感覺(jué)是樂(lè)觀的。人們期待著看到更高的增長(zhǎng)。他們也許是對(duì)的，但如果市盈率真的非常高，那便意味著市場(chǎng)被高估了。比如說(shuō)，在網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)期，有的公司市盈率高達(dá)100，也就是說(shuō)，在現(xiàn)有的收入水平下，這家公司要用100年才能掙到可抵上其股市現(xiàn)值的利潤(rùn)!

　　相反地，如果市盈率較低，就說(shuō)明投資者心理是悲觀的。本杰明?格雷厄姆就對(duì)市盈率低的公司特別感興趣，他認(rèn)為這些公司的價(jià)值通常被低估了。當(dāng)你觀察整個(gè)股票市場(chǎng)的時(shí)候，如果各家公司的市盈率普遍很低，而且未來(lái)有可能回彈，這可能就是一個(gè)好的買入時(shí)機(jī)。

　　收益差額

　　本杰明?格雷厄姆引入了一種名為“收益差額”(yieldgap)的衡量方式供分析師們使用。收益差額是指高等級(jí)債券和一個(gè)公司一段時(shí)間內(nèi)的收益率的差額。比如說(shuō)，如果債券的五年平均收益率是4%，而某家公司是8%，收益差額就是4%。在格雷厄姆看來(lái)，可以接受的最低收益差額是5%。你還可以用收益差額來(lái)判斷整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)值是被高估還是低估了。

　　透明度和共同監(jiān)管

　　在股市興旺的時(shí)期，公司經(jīng)理們會(huì)感受到壓力，要讓公司的賬目顯得好看些。1998年，美國(guó)的股票市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席阿瑟?李維特對(duì)于很多大公司的會(huì)計(jì)問(wèn)題提出了公開(kāi)的批評(píng)。1999年，聲名顯赫的投資家、世界上最富有的人士之一沃倫?巴菲特在其旗下的伯克希爾?哈薩威公司年報(bào)中宣稱：

　　“很多本應(yīng)是出類拔萃的CEO——你希望成為自己女婿或是托管自己遺囑的那類精英——他們之中卻有越來(lái)越多的人認(rèn)為，操縱收入報(bào)表以迎合華爾街的口味沒(méi)有什么不對(duì)。事實(shí)上，很多CEO認(rèn)為這樣做不僅沒(méi)錯(cuò)，而且正是自己的職責(zé)所在。”

　　自那之后，一系列廣為人知的公司丑聞爆發(fā)，影響并席卷美國(guó)及國(guó)外，從而引發(fā)了更多對(duì)監(jiān)管體制的批判，輿論要求看到更嚴(yán)格的報(bào)表規(guī)則、更高的透明度和更好的公司管理。

　　有經(jīng)驗(yàn)的投資者知道，會(huì)計(jì)丑聞經(jīng)常隨著股市的下跌而發(fā)生。在股價(jià)飛升時(shí)，很少有人去懷疑公司會(huì)計(jì)報(bào)表的準(zhǔn)確性——即使他們?cè)谛睦镞@樣懷疑，也還是繼續(xù)持有股票，因?yàn)樗麄兤诖蓛r(jià)會(huì)繼續(xù)上漲。這就是“更大的傻瓜原理”——投資者持有價(jià)值被高估的了股票，希望以后有“更大的傻瓜”以更高價(jià)從自己手里買走。

　　當(dāng)股價(jià)下跌、回調(diào)到較理性的水平時(shí)，受了損失的投資者就開(kāi)始抱怨。官司和調(diào)查接踵而來(lái)，會(huì)計(jì)問(wèn)題隨即曝光。監(jiān)管者承諾嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)規(guī)定，確保此類事件不再發(fā)生。幾年后，隨著新一輪牛市的到來(lái)，一切又周而復(fù)始地重演。

　　這并不是說(shuō)，公司們?cè)诠室庾黾儋~——事實(shí)上很少有人會(huì)做假賬。正如沃倫?巴菲特指出的，在牛市的環(huán)境下，誠(chéng)實(shí)的高管們也會(huì)相信，自己有責(zé)任讓外界更樂(lè)觀地解讀自己的財(cái)務(wù)狀況。

　　一些職業(yè)股票分析師的報(bào)告助長(zhǎng)了這種曲解。在美國(guó)，最近的幾起丑聞都與某些分析師有意識(shí)地美化公司狀況有關(guān)。分析師在為投資者制作報(bào)告時(shí)，可能會(huì)面臨利益的沖突，因?yàn)樗麄兛赡芘c自己研究的公司保持著過(guò)于密切的關(guān)系。整體來(lái)講，股票分析師更愿意給出買入而不是賣出的建議。大多數(shù)公司喜歡自己的股價(jià)上升，所以，分析師提出買入建議對(duì)自己可能也是有好處的。

　　投資者還信賴其他一些高度專業(yè)化機(jī)構(gòu)的獨(dú)立觀點(diǎn)——這就是作為年度報(bào)表獨(dú)立審計(jì)者的會(huì)計(jì)師們。如果你閱讀一份年報(bào)，經(jīng)?？梢园l(fā)現(xiàn)一份來(lái)自審計(jì)師的報(bào)告。如果報(bào)告對(duì)于會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性提出嚴(yán)重的質(zhì)疑，那是一個(gè)很壞的跡象。多數(shù)年報(bào)都包含審計(jì)師的支持性意見(jiàn)——即使是那些陷入丑聞的公司。盡管審計(jì)師們有著非常高的職業(yè)準(zhǔn)則，但他們還是有可能面對(duì)利益的沖突，因?yàn)榇蠊究梢赃x擇自己雇用哪家會(huì)計(jì)公司，一旦雇用了就會(huì)支付高額服務(wù)費(fèi)。會(huì)計(jì)公司之間也在相互競(jìng)爭(zhēng)，而且它們經(jīng)常擁有管理咨詢業(yè)務(wù)，后者可能向它們審計(jì)的企業(yè)提供咨詢。這些因素都可能促使會(huì)計(jì)公司把對(duì)審計(jì)對(duì)象賬目的疑慮掩飾起來(lái)。

　　股票市場(chǎng)(3)

　　“隨機(jī)漫步”理論

　　由于對(duì)股市評(píng)估公司價(jià)值的方式不滿，學(xué)者們開(kāi)始尋找更好的理解股價(jià)變化的方式。

　　20世紀(jì)50年代末期，一個(gè)年輕的美國(guó)學(xué)生歐仁?法馬接受了幫助教授出版一份股市簡(jiǎn)報(bào)的任務(wù)(這類股市簡(jiǎn)報(bào)通常對(duì)股價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)，為私人投資者服務(wù))。教授研究出了一套規(guī)律，他認(rèn)為這套規(guī)律可以幫助投資者在價(jià)格上漲前買入、在價(jià)格下跌前賣出。他布置法馬用計(jì)算機(jī)研究個(gè)股價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)，找出“買入”和“賣出”信號(hào)。法馬卻發(fā)現(xiàn)，教授的那套體系只適用于歷史數(shù)據(jù)，卻無(wú)助于預(yù)測(cè)未來(lái)的股價(jià)變化。

　　教授的方法便是“技術(shù)分析”或“圖表分析”的一種，它的假設(shè)是，可以通過(guò)以往的股價(jià)變化模式預(yù)測(cè)出未來(lái)的模式。技術(shù)分析理論認(rèn)為：

　　誗股價(jià)的變化是有趨勢(shì)的，并且是可以預(yù)測(cè)的。

　　誗股價(jià)變化的模式是會(huì)重復(fù)發(fā)生的。

　　歐仁?法馬卻認(rèn)為，這些假設(shè)是錯(cuò)誤的，事實(shí)上股價(jià)的變化是隨機(jī)的。要理解為何一個(gè)模式是隨機(jī)的，可以拿多次扔硬幣的情況來(lái)比喻。盡管每次拋出硬幣的結(jié)果都與上次不相關(guān)，但多次拋出硬幣時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)一連串正面或一連串背面的情況。如果你把一連串正面理解為一個(gè)模式，并且想根據(jù)它來(lái)預(yù)測(cè)下次的結(jié)果，是沒(méi)有任何意義的——下一次拋出硬幣時(shí)正反面的比例永遠(yuǎn)還是50∶50。

　　法馬的論斷是，股價(jià)的變化反映了投資者觀點(diǎn)的變化，而且是隨機(jī)的——過(guò)去的價(jià)格變動(dòng)無(wú)法幫助你預(yù)測(cè)未來(lái)的變動(dòng)。

　　很多對(duì)股價(jià)變化的研究都有力地支持了法馬的結(jié)論，盡管有時(shí)可以從過(guò)去和未來(lái)的變化之間找出一點(diǎn)相關(guān)性，但它們都太微小，投資者無(wú)法真正利用，考慮到交易成本因素后就更是如此。

　　不存在價(jià)格趨勢(shì)?

　　作為一名投資者，你可能已經(jīng)看到過(guò)這類警告：“過(guò)去的股價(jià)不一定是未來(lái)股價(jià)變化的指導(dǎo)。”這樣的警告是要提醒你，不要因?yàn)橐粋€(gè)股價(jià)顯現(xiàn)出了某種模式，就認(rèn)為它在未來(lái)一定會(huì)繼續(xù)這種模式。

　　有效市場(chǎng)理論

　　法馬認(rèn)為無(wú)法通過(guò)“返檢”歷史價(jià)格來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)股價(jià)，這樣的看法幫他形成了一套自己對(duì)于股價(jià)變化的解釋。在觀察美國(guó)市場(chǎng)后，他認(rèn)為有如此之多的職業(yè)分析家們?cè)跔?zhēng)相對(duì)出現(xiàn)的所有信息進(jìn)行分析解讀，所以，作為一個(gè)群體來(lái)說(shuō)，他們是非常有效率的。在任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，股價(jià)都反映了投資者們的集體觀點(diǎn)，而這些觀點(diǎn)又是以得到的信息為基礎(chǔ)形成的。當(dāng)新信息出現(xiàn)時(shí)，職業(yè)人士們很快地作出判斷，而股價(jià)的變化就反映了這些判斷的變化。

　　有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，專業(yè)投資者的競(jìng)爭(zhēng)是如此激烈，他們爭(zhēng)取更高回報(bào)的努力正相互抵消——換句話說(shuō)，一名專業(yè)投資者不大可能長(zhǎng)期地獲得超出市場(chǎng)平均水平的回報(bào)。

　　如果是這樣的話，我們?cè)趺磥?lái)解釋極少數(shù)投資者確實(shí)在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)一直獲得高于平均值的回報(bào)呢?答案是：正如你多次拋硬幣一樣，優(yōu)異的業(yè)績(jī)也可能連續(xù)出現(xiàn)，但這種出現(xiàn)是隨機(jī)的。從數(shù)學(xué)概率的角度來(lái)看，投資的成功并不一定是高超技術(shù)的表現(xiàn)，而可能只是幾率分布的結(jié)果。

　　可能存在的市場(chǎng)無(wú)效性

　　美國(guó)主要的股票市場(chǎng)，紐約股票交易所(NYSE)，是世界上最大和最吸引人的交易場(chǎng)所。每天，都有成千上百萬(wàn)股票在這里換手。多數(shù)人都認(rèn)為，一個(gè)像NYSE這樣監(jiān)管嚴(yán)格的大型市場(chǎng)在股票價(jià)格方面是非?！坝行А钡摹?/strong>