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| 如果國內(nèi)投資者能夠投資到海外不同的地方，有可能產(chǎn)生不錯(cuò)的回報(bào)。 |
十多年前，57歲的吉姆·羅杰斯駕駛著他的越野車第二次來到中國，越過媒體和文化的障礙，親自發(fā)掘這個(gè)遙遠(yuǎn)國度的商業(yè)價(jià)值，并投資上海B股獲得成功，被《時(shí)代》雜志稱為金融界的“印第安納·瓊斯”。事實(shí)上，并不是每個(gè)臨近退休的成功人士都有機(jī)會(huì)像羅杰斯這樣趁自己腿腳還靈便的時(shí)候環(huán)游世界，親自發(fā)掘隱藏著的財(cái)富圣杯。
中國即將退休的高凈值人群規(guī)模正在逐年擴(kuò)大，但投資渠道的缺乏和財(cái)富傳承等態(tài)度上的不同讓他們難以像羅杰斯那樣瀟灑地為退居生活做最后一次努力。在美國，人們從小就開始培養(yǎng)終身理財(cái)觀念，其中的固有觀念之一，就是在工作之初就為富足而退做好準(zhǔn)備。很多二十幾歲的大學(xué)生畢業(yè)之后就開始籌劃每個(gè)月存多少錢，以實(shí)現(xiàn)一個(gè)完美的退休計(jì)劃。
由于投資者教育水平的不同，財(cái)富管理、退休安排等話題在中國只有十幾二十年的歷史。而真正開始強(qiáng)化這些概念，其實(shí)只有幾年的時(shí)間。這意味著很多人尚停留在只知退休、不解理財(cái)?shù)睦Ь持?。匯豐銀行最近發(fā)布的《未來退休生活全球調(diào)查》顯示，此問題在全球范圍內(nèi)也存在；在全球受訪者中，表示準(zhǔn)備“非常充分”的只有19%。在相關(guān)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)類似認(rèn)識(shí)和實(shí)踐上的差距，已經(jīng)不是第一次。
渣打銀行個(gè)人銀行財(cái)富管理部總經(jīng)理梁大偉認(rèn)為，通過積極的投資者教育可以縮小這種差距，中國人的退休理財(cái)能力還有巨大提升空間；但同時(shí)，他們也要面對醫(yī)療成本不斷提升、人類生命周期延長帶來的老齡化挑戰(zhàn)。梁大偉主修精算學(xué)和經(jīng)濟(jì)，在香港金融界從業(yè)十多年，親身體會(huì)過香港房地產(chǎn)泡沫破滅后的財(cái)務(wù)壓力。最近，他在上海接受了《財(cái)富》（中文版）的采訪，分享了其在股票投資、分散風(fēng)險(xiǎn)以及房產(chǎn)投資等問題上的經(jīng)驗(yàn)和見解。
在他看來，以上調(diào)研中認(rèn)為準(zhǔn)備充分的受訪者再過幾年很有可能再次陷入準(zhǔn)備不足的境地。首先，縱觀人類歷史，由于“水漲船高”，并不是經(jīng)常能夠看到某個(gè)國家有中國現(xiàn)在這樣的發(fā)展速度，這種快速進(jìn)步的背后是我們不斷膨脹的生活品質(zhì)需求，今天認(rèn)為滿意的生活方式再過幾年可能就不堪忍受。“就像喝慣了手磨咖啡的人不會(huì)愿意再回去消費(fèi)速溶咖啡。”他舉例道。
此外，隨著生物醫(yī)藥科技的進(jìn)步，很多過去放棄治療的疾病將來都可以得到醫(yī)治，但成本可能會(huì)很高昂。另一方面，人類壽命又在延長。據(jù)梁大偉透露，他們的研究認(rèn)為，未來10~15年時(shí)間人類的平均壽命會(huì)比現(xiàn)在長一到兩歲。這意味著生活品質(zhì)和醫(yī)療支出的總體代價(jià)會(huì)更加高昂。這些都是人們在與過去做靜態(tài)對比時(shí)會(huì)忽略的因素。
面對這些問題，在中國人強(qiáng)烈的理財(cái)欲望背后，是渠道單一的尷尬。美國人近年來就感到，股市和房產(chǎn)這樣重要的養(yǎng)老理財(cái)工具最后也可能證明并不是那樣可靠，而現(xiàn)在中國人似乎也開始有類似的感受。雪上加霜的是，本來篤信的房地產(chǎn)投資等渠道現(xiàn)在因價(jià)格走高及政府的去杠桿政策等而失去了往日的吸引力。
對于這些問題，梁大偉有自己的判斷邏輯。首先，他認(rèn)為長期還是應(yīng)該看好股市。在收緊貨幣流通和大量IPO出現(xiàn)的情況下，股市表現(xiàn)一般在情理之中。“2008年遇到次貸危機(jī)時(shí)，美國股市受到的影響很大。但是，對于某些比較優(yōu)秀的公司，它的影響很快就被削弱了。”梁大偉回憶道。“比如說，蘋果公司股票很快恢復(fù)增長，因?yàn)樗挥袆?chuàng)意，給全世界的人們帶來卓越的高科技體驗(yàn)。”他認(rèn)為，股票在整個(gè)投資組合里應(yīng)該保持一定比例，投資的對象應(yīng)該是面向全球那些能為社會(huì)創(chuàng)造生產(chǎn)力、真的可以提供利潤的公司。
不過，類似“走出去的投資決策”對于手中攥著不可自由兌換貨幣的中國人來說很有難度。對于國內(nèi)投資者來說，2007年開始的QDII平臺(tái)讓他們多了個(gè)投資機(jī)會(huì)上的選擇。作為以前比較集中投資于國內(nèi)的理財(cái)者，雖然仍然受到中國外匯管制的制約，但已可以通過QDII平臺(tái)投資海外市場。“舉個(gè)例子，去年國內(nèi)股票市場總體表現(xiàn)下跌17%。但是，美國股票市場、香港股票市場以及其他某些發(fā)達(dá)國家相應(yīng)市場表現(xiàn)不錯(cuò)。”梁大偉解釋說。
QDII的英文全稱是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者），是指在人民幣資本項(xiàng)目下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。
雖然這些渠道開始現(xiàn)身，但面對國際市場的寒流，最先“出海”的基金系和銀行系的QDII都遇到了壓力。據(jù)國內(nèi)媒體報(bào)道，雖然今年銀行系的產(chǎn)品整體表現(xiàn)不佳，但渣打銀行卻有不錯(cuò)的業(yè)績。在接受采訪中，梁大偉解釋說，其背后的原因是“多元化”的資產(chǎn)配置。渣打銀行的QDII產(chǎn)品投資標(biāo)的涵蓋了股票、債券、貴金屬、大宗商品和房地產(chǎn)等多個(gè)不同的資產(chǎn)類別。“除了股票市場，大宗商品，比如黃金、鉑金、農(nóng)產(chǎn)品等，表現(xiàn)也很好。”如果國內(nèi)投資者能夠利用這個(gè)渠道做這些資產(chǎn)配置，投資到海外不同的地方，從長期看，就有可能達(dá)到自己的財(cái)富目標(biāo)。
有時(shí)看似復(fù)雜的問題，其實(shí)解決辦法就隱藏在我們身邊。先讓我們把不熟悉的海外市場擱置一邊，以中國為例。中國的城市化使大量農(nóng)村人口流向城市，未來耕地可能越來越少；另一方面，生活水平提高以后，人們對肉類、農(nóng)產(chǎn)品的需求會(huì)比以往增大。這里面蘊(yùn)含著投資農(nóng)產(chǎn)品的機(jī)遇。同樣，海外市場也會(huì)存在類似于中國市場的趨勢。
比如，《財(cái)富》雜志曾經(jīng)報(bào)道過印度的人口構(gòu)成特點(diǎn)。該國近四分之三的人口在30歲以下，當(dāng)人們的教育水平提高以后，這種年輕化的人口構(gòu)成會(huì)形成一種良性循環(huán)：更好的職業(yè)環(huán)境會(huì)帶來更大的投資機(jī)遇。印度每年商學(xué)院有25萬學(xué)生畢業(yè)，這類似當(dāng)年美國硅谷的成長，大量聰明且富有創(chuàng)業(yè)精神的年輕人將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。相比而言，日本和西歐等發(fā)達(dá)國家，以及我們中國，卻正受到老齡化和勞動(dòng)力萎縮的折磨。在這種對比之下，印度等國家優(yōu)秀的指數(shù)基金會(huì)具備非常大的投資價(jià)值。
此外，梁大偉認(rèn)為，新興國家的債券也可以給投資者不錯(cuò)的回報(bào)。債券利息收入比較高的新興國家，如果當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿^好，他們會(huì)發(fā)行債券，同時(shí)拿當(dāng)?shù)刎泿抛鲂刨J。“好像人民幣兌美元，今年升值大概百分之兩點(diǎn)多，一年下來預(yù)計(jì)對美元差不多有5%的升值。”他進(jìn)一步解釋。
不過，要想了解這些海外國家方方面面的情況，有時(shí)通過口口相傳甚至通過媒體得到的信息是不完整的。某種程度上，羅杰斯那種環(huán)球旅行、親眼目睹的方式也許是最可靠的。不過，即便是投資大師也需要“升級(jí)座駕”，花費(fèi)更長的時(shí)間，才能發(fā)掘出真正的“潛力地帶”。對普通人來說，這也許只是一個(gè)在書中才能讀到的探險(xiǎn)故事。此時(shí)，可靠的投資參考就顯得尤為重要。比如，印度尼西亞和南美諸國也許都是不錯(cuò)的投資選擇，但這些市場距離我們太遠(yuǎn)，且有語言障礙，僅憑我們自己是沒有能力了解著些國家的公司背景的。這種情況下，一些出名的基金就是投資首選。而在選擇基金時(shí)，可以借助一些優(yōu)秀評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的力量。“比如，美國有些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（像晨星公司等）歷史較長，過往業(yè)績較好，可以為投資者提供有價(jià)值的參考。”梁大偉指出。“最起碼能夠發(fā)現(xiàn)過去十年都表現(xiàn)不錯(cuò)的基金。”這些公司的基金經(jīng)理往往比較穩(wěn)定，他們幾年都在同一個(gè)基金，具有較高的可信賴度。作為對比，如果投資海外僅靠自己盲目決策，很可能招致大量未知風(fēng)險(xiǎn)，而退休理財(cái)中最重要的就是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行平衡控制。
對比這些積極的投資對策，也許有人會(huì)提出，歷史告訴我們買房才是真正低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資工具。對于這個(gè)觀點(diǎn)，經(jīng)歷過香港房地產(chǎn)世紀(jì)之交泡沫破滅的梁大偉不太認(rèn)同：“買一套房可能自己住，買兩套三套就是投資了。作為投資工具，現(xiàn)在需要把它當(dāng)成投資工具來看。要了解它的風(fēng)險(xiǎn)、升跌幅，以及以后的預(yù)期投資回報(bào)能不能持續(xù)等問題。”據(jù)他回憶，香港1997年買房子可以零首付，如果去銀行做按揭貸款，他還送你裝修費(fèi)。對香港人來說，這等于買房基本上不需要首付，且還可以得到補(bǔ)助。而當(dāng)每個(gè)人都很容易買房的時(shí)候，這就已經(jīng)超過實(shí)際的需求。隨后泡沫破滅，如果打工的保不住工作，做生意的保不了自己的公司，那么此時(shí)的按揭肯定會(huì)成為夢魘。至今，很多港人仍沒有擺脫當(dāng)時(shí)的痛苦情緒。
中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在吸取了很多這方面的經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持一定程度的首付要求，銀行對房產(chǎn)按揭貸款的審核也較嚴(yán)。另一方面，從較長期的角度看，中國在未來10~20年會(huì)面臨越來越嚴(yán)重的老齡化問題。老齡人口越來越多，而買房的通常都是年輕人，需要結(jié)婚成家，一旦生下孩子，后面買的房便是投資。相反，大量的老齡人群到某個(gè)年齡會(huì)傾向于賣掉投資性住房，轉(zhuǎn)化成一筆現(xiàn)金，以安享退休生活。所以，房地產(chǎn)投資在這個(gè)階段就變成了投資組合中的一種客觀、冷靜的選擇。“人們應(yīng)該考慮是否真的需要做這項(xiàng)投資，自己是否真的能夠承擔(dān)按揭這樣一種長期承諾。”梁大偉總結(jié)道。
中國人目前有北京、上海這樣的千萬級(jí)人口規(guī)模的都市。在美國，一些風(fēng)景優(yōu)美且不失文化和商業(yè)底蘊(yùn)的城市才幾十萬人口，并且房價(jià)上可以有很大的選擇余地。即便是這樣的對比之下，在美國也并不都是“居者有其屋”。1971年，美國擁有自主房屋所有權(quán)的個(gè)人比例為63.4%，到金融危機(jī)爆發(fā)前，也只有68%。故而，對房地產(chǎn)投資需要冷靜看待，并且要注重其實(shí)際需求上的價(jià)值。
最后，梁大偉提出了一個(gè)有趣的建議：當(dāng)退休人群把“財(cái)富傳承”掛在嘴上時(shí)，更需要考慮下一代的實(shí)際壓力。這些“中間層”上要照顧雙方老人，照顧他們未來醫(yī)療和生活品質(zhì)上的支出，下要照顧好第三代。“現(xiàn)在，孩子的生活成本也不低，都是學(xué)四、五門課，除了畫畫，還要培養(yǎng)音樂和舞蹈等才能。”梁大偉說，上下兩頭會(huì)給這個(gè)中間的一代帶來巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，中國人所說的“財(cái)富傳承”也許將無法緩解這種壓力。所以，除了通貨膨脹、醫(yī)療、生命延長等考慮之外，富足而退的人們更要多考慮這承上啟下的一代的需求，這也是西方退休人群體會(huì)不到的、獨(dú)特的中國變量。
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