核心提示

    消費處于小幅波動中:從中期趨勢性來看,我們認為未來紡織服裝消費增速呈現(xiàn)振蕩緩慢下滑趨勢,而且中報顯示紡織服裝零售類企業(yè)業(yè)績增長的質(zhì)量有所下滑。明年隨著棉價等原料價格低位運行,紡織服裝銷量增速有望回升,從而實現(xiàn)量價轉(zhuǎn)化,考慮到高價位將對消費者的消費意愿的負面影響將逐漸弱化,我們預計2012年消費增速呈緩慢回升態(tài)勢。

    收儲措施9月8日啟動:近期棉花臨時收儲措施開始執(zhí)行(9月8日起敞開收儲,不受數(shù)量限制,收儲一直持續(xù)到2012年3月31日),隨著前期棉價的暫時企穩(wěn),后續(xù)我們建議一方面跟蹤收儲的執(zhí)行情況,特別是資金情況,另一方面觀察傳統(tǒng)旺季到來后的市場需求能否上升,短中期內(nèi)棉價在1.8-2萬左右波動的可能性略大。

    投資建議

    板塊深度回調(diào),優(yōu)質(zhì)個股調(diào)整即是買入機會:繼前兩周板塊進入平淡期,本周紡織服裝板塊深度回調(diào),前期回調(diào)力度較大的家紡類企業(yè),本周反彈力度較大;且表現(xiàn)較為活躍的題材股已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)較大的跌幅,根據(jù)歷史經(jīng)驗,我們認為板塊整體已進入深度回調(diào)期,優(yōu)質(zhì)的零售個股,未來業(yè)績保持快速增長的確定性高,目前的調(diào)整正是優(yōu)質(zhì)個股的買入機會。

    目前估值:在業(yè)績增長確定的前提下,從估值水平來看,一方面,隨著板塊的整體回調(diào),估值中樞已下降;另一方面,優(yōu)質(zhì)的零售企業(yè)未來業(yè)績的快速增長所對應的盈利預測不具備下調(diào)空間。

    板塊建議:下周我們建議防御為主,優(yōu)質(zhì)個股調(diào)整即是買入機會。

    從基本面上看,我們對紡織服裝板塊的整體投資策略將繼續(xù)圍繞兩條主線:主線一聚焦于規(guī)模小的快速成長型企業(yè),如羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡等;主線二堅守價值投資型企業(yè),如偉星股份、七匹狼、森馬服飾、九牧王等,調(diào)整即是買入機會;對于生產(chǎn)企業(yè),我們建議關注煙臺氨綸。

    行業(yè)及公司要聞點評

    行業(yè)要聞:8月份紡服出口254.51億美元,環(huán)比下降2.51%;8月份限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品零售總額同比增長21.9%;8月份我國規(guī)模以上紡織工業(yè)增加值增長7.6%。

    下周行業(yè)關注:重點關注品牌企業(yè)的訂貨會情況。

    公司要聞:中銀絨業(yè)2011年半年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本公告。

    原材料價格波動

    棉價:棉花328本周末價格環(huán)比再漲1.33%到19620元,維持之前的觀點:理論上棉花在18000-20000元(328級)比較合理;4季度棉價可能在2萬元左右企穩(wěn)。

    化纖:進入旺季,化纖價格上漲符合歷史常規(guī)。近期粘膠、滌綸、棉短絨價格反彈,反彈一方面是因為全行業(yè)虧損;另一方面是市場對旺季需求期望較高,若旺季需求如我們預期那般表現(xiàn)平平,粘膠等價格上漲可能難以持續(xù)。