"新材料'十二五'規(guī)劃將在9月份正式出臺(tái)，推廣30個(gè)重點(diǎn)品種、實(shí)施10大示范工程、主攻6方向……"工信部原材料司副司長高云虎9月7日在我國首屆新材料國際展覽會(huì)上的一席講話，引發(fā)A股市場多只與新材料相關(guān)的個(gè)股出現(xiàn)連續(xù)上漲。
部分公司澄清利好
亞星化學(xué)在細(xì)分行業(yè)分類中一直被認(rèn)為具有新材料特性，對于公司是否受利好政策影響的詢問，公司證券部人士的回答卻給
投資人潑了一盆涼水："公司是氯化聚乙烯(CPE)行業(yè)龍頭，對于公司能否會(huì)被列入新材料支持項(xiàng)目，目前還不好說，公司至今還沒申請上報(bào)過項(xiàng)目。且公司剛被稽查過，暫時(shí)還未走出困境。"
對于新政策出臺(tái)對公司的影響，濮耐股份證券部人士開門見山地說："公司與'十二五'規(guī)劃中提到的新材料沒有直接的關(guān)系。公司業(yè)績變化主要是受下游占公司95%的鋼鐵行業(yè)景氣影響，預(yù)計(jì)公司三季度業(yè)績的增長存在不確定性。"
對于傳言本次也將受益于新材料政策利好，大元股份證券部人士否認(rèn)了這種說法，"公司目前正在緊鑼密鼓地轉(zhuǎn)型于黃金產(chǎn)業(yè)，股價(jià)的上漲是多方面綜合因素刺激所致。"
那么哪些行業(yè)、公司才是真正的受益者？金元證券有色金屬行業(yè)研究員孫凡認(rèn)為："本次規(guī)劃涉及到六大行業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注具有良好前景的稀土行業(yè)、功能膜行業(yè)、動(dòng)力電池行業(yè)和碳纖維材料等。"
稀土永磁技術(shù)為王
"少而精"將成為未來稀土材料的一個(gè)新特色。誰掌握技術(shù)先機(jī)，誰就將掌握未來市場。
銀河磁體的證券事務(wù)代表黃英表示："公司是粘結(jié)釹鐵硼技術(shù)的龍頭公司，產(chǎn)品利用率在98%左右。訂單的飽滿基本能保證公司持續(xù)穩(wěn)定增長。"
釹鐵硼行業(yè)龍頭中科三環(huán)的證券部人士直截了當(dāng)?shù)卣f："產(chǎn)品在全球市場占15%的份額，并廣泛應(yīng)用于手機(jī)、動(dòng)力發(fā)電機(jī)等，目前產(chǎn)品訂單飽滿，公司已呈現(xiàn)出快速增長的勢頭。"
但正海磁材的證券部人士卻頗有感慨："稀土價(jià)格波動(dòng)，對公司影響較大。從年初至今，原材料價(jià)格已經(jīng)上漲4~5倍，現(xiàn)在看來只有控制了技術(shù)才有良好的發(fā)展前景。"
碳纖維材料需求巨大
碳纖維作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的一種重要產(chǎn)品，正在受到越來越多人的關(guān)注。華創(chuàng)證券分析報(bào)告指出，世界碳纖維需求每年將以大約13%的速度增長，前景看好。
合成纖維制造業(yè)的中材科技證券部人士表示："目前公司有三大業(yè)務(wù)板塊屬于新材料，如葉片屬于風(fēng)能，天然氣瓶屬于綠色環(huán)保，覆膜濾材用于過濾材料。整體來看，公司今年將保持增長的態(tài)勢。"
據(jù)中鋼吉炭證券部人士介紹："二級市場上，只要有故事就能上漲。碳纖維屬于公司未來的業(yè)績增長點(diǎn)，公司9月份將要投產(chǎn)的江城碳纖維分二期投產(chǎn)，第一期產(chǎn)能達(dá)到500噸，公司擁有其30%的投資收益。"
博云新材的證券部人士也表示："新材料規(guī)劃出臺(tái)后，不僅會(huì)從政策、資金上給予公司支持，大環(huán)境趨好也有利于公司發(fā)展。目前公司在稅收、政府補(bǔ)貼、申報(bào)項(xiàng)目、購地等融資方面都獲得了一定支持。"
動(dòng)力電池新能源
汽車心臟
新能源電動(dòng)汽車也被列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，而發(fā)展電動(dòng)汽車的關(guān)鍵就在于電池的研發(fā)能力。
比亞迪是國內(nèi)最大的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，其證券部人士自豪地說："公司是全球惟一同時(shí)在動(dòng)力電池以及電動(dòng)汽車領(lǐng)域的專利領(lǐng)導(dǎo)者，而且公司通過自主研發(fā)和生產(chǎn)，其自制零部件產(chǎn)品在質(zhì)量以及科技含量上較高。至于公司傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)，目前正著手進(jìn)行渠道梳理，相信很快會(huì)有起色。"
"公司的動(dòng)力電池項(xiàng)目和六氟產(chǎn)品被列入申報(bào)新能源項(xiàng)目計(jì)劃，下半年公司將會(huì)處于增長的趨勢。"多氟多的董秘陳相舉表示。
杉杉股份是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應(yīng)商之一，據(jù)其證券部人士介紹："公司在鋰電材料方面布局最早，擁有較完整的鋰離子電池材料產(chǎn)品體系。"
當(dāng)升科技于2004年就進(jìn)入了鋰電正極材料行業(yè)，目前在江蘇海門投資了3900噸/年鋰電正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目，公司證券部人士表示："公司是受益于鏈條上的企業(yè)，不僅有政策上的支持，還有科研上的支持。"
高端有機(jī)硅產(chǎn)品面臨發(fā)展良機(jī)
有機(jī)硅是功能獨(dú)特、性能優(yōu)異的化工新材料，其在耐低溫、耐老化、耐化學(xué)腐蝕性、絕緣、不燃等方面性能突出。其品種、牌號(hào)目前已達(dá)到5000到 10000種之多，主要有硅橡膠、硅油及二次加工品、硅樹脂及硅烷偶聯(lián)劑四大類。目前我國已經(jīng)成為全球最大的有機(jī)硅消費(fèi)國和生產(chǎn)國，但產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)，大量 高端產(chǎn)品依賴國際廠商。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，正在制定的有機(jī)硅行業(yè)“十二五”規(guī)劃未來或?qū)⑼怀鲋攸c(diǎn)發(fā)展高端產(chǎn)品、調(diào)整單體領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)行業(yè)有序發(fā)展。
新增產(chǎn)能要求或提高
業(yè)內(nèi)人士透露，有機(jī)硅行業(yè)“十二五”規(guī)劃有可能提出，到2015年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)甲基單體產(chǎn)能達(dá)300萬噸/年，苯基等其他單體總產(chǎn)能超過10萬噸 /年。根據(jù)銀河證券報(bào)告顯示，截至2010年，我國有機(jī)硅單體產(chǎn)能大約在225萬噸/年，“十二五”期間單體總體規(guī)模的增長有限。
此外，該規(guī)劃或?qū)⒃谛略霎a(chǎn)能方面提出更高的要求：單套設(shè)備生產(chǎn)能力達(dá)到10萬噸/年以上；主產(chǎn)品二甲基二氯硅烷平均收率85%以上；氯回收利用 率≥80%。未來大裝置將成為行業(yè)發(fā)展的主流，據(jù)了解，目前國內(nèi)廠商中只有星火、新安等少數(shù)企業(yè)擁有大裝置能力，如果考慮副產(chǎn)品綜合利用，大裝置的單位成 本將大大低于小裝置。而苯基、苯基甲基、乙烯基單體裝置國內(nèi)目前僅昊華晨光院、元永、合眾、宏達(dá)等少數(shù)企業(yè)擁有工業(yè)化裝置，且規(guī)模較小，未來發(fā)展?jié)摿?大。
下游產(chǎn)品前景廣闊
有機(jī)硅深加工產(chǎn)品具有用戶需求差異大、產(chǎn)品牌號(hào)多的特點(diǎn)。目前，國外公司單體深加工比例在50%以上，下游產(chǎn)品多達(dá)上萬種。道康寧和信越分別有7000和4000種有機(jī)硅產(chǎn)品的銷售與服務(wù)，每年另有數(shù)百種產(chǎn)品在研，通過開發(fā)特定領(lǐng)域?qū)Ｓ卯a(chǎn)品和定制化生產(chǎn)，獲取高利潤。
目前國內(nèi)企業(yè)的107膠、硅橡膠、硅油等產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)達(dá)到國際水平，但在特種硅橡膠、硅烷制劑等專用領(lǐng)域發(fā)展較為滯后，有機(jī)硅行業(yè)“十二五”規(guī) 劃將重點(diǎn)推進(jìn)高端深加工產(chǎn)品的再開發(fā)，預(yù)計(jì)與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的太陽能、信息產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的專用有機(jī)硅產(chǎn)品（如硅橡膠）將有望獲得爆發(fā)式發(fā)展。
一體化價(jià)值將顯現(xiàn)
我國有機(jī)硅行業(yè)上下游發(fā)展呈現(xiàn)兩極分化。在國內(nèi)存在有機(jī)硅單體反傾銷保護(hù)政策背景下，近年來國內(nèi)企業(yè)大量上馬單體產(chǎn)能，這些產(chǎn)能于2009年至 2012年進(jìn)入集中釋放期，行業(yè)單體產(chǎn)能出現(xiàn)階段性過剩；但下游深加工產(chǎn)品發(fā)展緩慢，進(jìn)而使得下游深加工企業(yè)持續(xù)獲得高盈利，而異于國際市場以一體化企業(yè) 為主的行業(yè)特征。
從國內(nèi)有機(jī)硅龍頭企業(yè)的發(fā)展路徑來看，單一的單體和中間體企業(yè)很難獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，無法回避價(jià)格大幅波動(dòng)的沖擊。在競爭中獲得優(yōu)勢和具有融 資能力的龍頭企業(yè)在單體領(lǐng)域完成布局后，都積極拓展下游產(chǎn)品。未來龍頭企業(yè)單體/中間體內(nèi)部消化比率將大幅提升，對應(yīng)單體/中間體商品量將大幅減少，而行 業(yè)的利潤將從下游深加工領(lǐng)域向全產(chǎn)業(yè)綜合收益轉(zhuǎn)移，一體化的企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)對沖能力逐步顯現(xiàn)。
工業(yè)和信息化部原材料司副司長宋顯珠在會(huì)上表示，國家發(fā)改委公布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》，將苯基氯硅烷、乙烯基氯硅烷等新 型有機(jī)硅單體，特種硅油，高性能硅橡膠和硅樹脂，高效偶聯(lián)劑等列入了鼓勵(lì)類目錄。工信部目前正在編制的新材料“十二五”發(fā)展規(guī)劃，也涉及到高性能的有機(jī)硅 材料。這無疑為有機(jī)硅行業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
有機(jī)硅高端產(chǎn)品將緊俏
在日前舉行的第四屆國際化工新材料峰會(huì)上，中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)長李勇武表示，“十二五”期間我國將提高有機(jī)硅、聚甲醛等通用型、中低端化工新材料的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻，以遏制其低水平重復(fù)建設(shè)，并大力開發(fā)高附加值、環(huán)境友好型的高端產(chǎn)品。
“化工新材料是七大戰(zhàn)略信息產(chǎn)業(yè)中一個(gè)非常重要的分支，而有機(jī)硅又是化工新材料的重要方向。”浙商證券化工新材料分析師程艷華昨日向《大眾證券報(bào)》表示，“準(zhǔn)入門檻的提高，上市公司在研發(fā)能力占據(jù)優(yōu)勢，有機(jī)硅高端產(chǎn)品將緊俏。”
鑒于創(chuàng)業(yè)板與中小板新股的不斷發(fā)行，那么A股中到底有多少家公司從事有機(jī)硅的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售呢？《大眾證券報(bào)》查閱大量資料以及結(jié)合新股主營 目錄發(fā)現(xiàn)，主要有7只股票的主營業(yè)務(wù)涉及到有機(jī)硅，它們分別是：硅寶科技（300019）（有機(jī)硅室溫膠）、新安股份（600596）（有機(jī)硅單體）、 ST新材（有機(jī)硅單體）、宏達(dá)新材（002211）（有機(jī)硅單體及副產(chǎn)物）、回天膠業(yè)（300041）（有機(jī)硅膠）、高盟新材(加入自選股)（300200）（有機(jī)硅 膠）、雙龍股份（300108）（硅橡膠）。在這其中，雙龍股份、回天膠業(yè)、硅寶科技均是來自于創(chuàng)業(yè)板的新股，新產(chǎn)品的投產(chǎn)將是未來股價(jià)的催化劑。
從近期券商對于上述7只股票的盈利預(yù)測均值看，回天膠業(yè)未來盈利最被看好，分析師認(rèn)為2011-2012年該股的每股攤薄收益將達(dá)到1.01 元、1.40元，市盈率為31.53倍與22.76倍，而雙龍股份、高盟新材、硅寶科技今年的EPS預(yù)計(jì)為0.47元、0.49元、0.42元。
另外日信證券對于回天膠業(yè)給予了強(qiáng)烈買入的評級，東方證券、國海證券(加入自選股)（000750）、宏源證券(加入自選股)（000562）給予ST新材買入評級，雙龍股份與宏達(dá)新材分別被安信證券與宏遠(yuǎn)證券給予了買入評級。
新能源與電網(wǎng)建設(shè)拉動(dòng)有機(jī)硅材料的需求
北極星電網(wǎng)在線訊：“2010年有機(jī)硅在生產(chǎn)太陽能電池、LED和風(fēng)電設(shè)備等新能源領(lǐng)域的用量達(dá)到1.5萬噸，預(yù)計(jì)“十二五”期間我國太陽能電 池產(chǎn)量達(dá)到50GW，將會(huì)拉動(dòng)有機(jī)硅消費(fèi)5萬噸。”中國氟硅有機(jī)材料工業(yè)協(xié)會(huì)有機(jī)硅專委會(huì)秘書長楊曉勇在8月18日舉辦的“有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)‘十二五’發(fā)展規(guī)劃 宣貫大會(huì)”上做如此預(yù)測。記者還從會(huì)議上了解到，以有機(jī)硅材料為主的復(fù)合絕緣子在高壓，超高壓輸電絕緣子中用量約占50%，在特高壓線路中高達(dá)70%。電 網(wǎng)建設(shè)對有機(jī)硅材料的需求持續(xù)旺盛。
有機(jī)硅工業(yè)四大類下游品種之一：硅烷偶聯(lián)劑能很好的提升有機(jī)高分子材料與無機(jī)材料之間的復(fù)合性能，主要用于各種復(fù)合材料改性和材料的表面改性，起到偶聯(lián)劑、交聯(lián)劑、粘連促進(jìn)劑、表面保護(hù)劑、表面活性劑以及聚合接枝單體等重要作用。
據(jù)悉，在光伏組件制造中使用膠粘劑的粘結(jié)技術(shù)實(shí)現(xiàn)電池片封裝、邊框粘結(jié)密封、接線盒與背板粘結(jié)、接線盒灌封、匯流條背板切口密封已經(jīng)成為發(fā)展趨勢，也被越來越多的制造廠家所采用。
根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，1MW光伏組件需要2000-3000支300ml的硅膠制品，按一噸計(jì)算，2009年我國光伏用膠4000噸。
市場看好新能源材料、稀土功能材料、碳纖維材料、功能膜材料、復(fù)合材料，認(rèn)為這些板塊的龍頭個(gè)股有望獲益。
新材料板塊一直以專業(yè)性強(qiáng)著稱，它涉及了上百家上市公司，其具體涉足的種類非常復(fù)雜，從共性上來講，大致可以分為電池材料、磁性材料、光伏材料、超硬難熔材料等。
中鋼吉炭(加入自選股)漲7.35%，漲幅居首。此外，云海金屬(加入自選股)漲6.63%，寧波韻升(加入自選股)、中國玻纖(加入自選股)、博云新材(加入自選股)等個(gè)股漲幅超過4%
有機(jī)硅行業(yè)部分相關(guān)上市公司
公司 原料 單體 深加工 白炭黑
產(chǎn)能 產(chǎn)能 產(chǎn)能 產(chǎn)能
新安股份(加入自選股)8 20 10.9 0.2
宏達(dá)新材(加入自選股)7.5 9.1
三友化工(加入自選股)6
ST新材(加入自選股)25 12
魯西化工(加入自選股)5
硅寶科技(加入自選股)2.8
回天膠業(yè)(加入自選股)0.8
雙龍股份(加入自選股)3.6
單位：萬噸/每年 制表/季魏
有機(jī)硅高端產(chǎn)品將緊俏
在日前舉行的第四屆國際化工新材料峰會(huì)上，中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)長李勇武表示，“十二五”期間我國將提高有機(jī)硅、聚甲醛等通用型、中低端化工新材料的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻，以遏制其低水平重復(fù)建設(shè)，并大力開發(fā)高附加值、環(huán)境友好型的高端產(chǎn)品。
“化工新材料是七大戰(zhàn)略信息產(chǎn)業(yè)中一個(gè)非常重要的分支，而有機(jī)硅又是化工新材料的重要方向。”浙商證券化工新材料分析師程艷華昨日向《大眾證券報(bào)》表示，“準(zhǔn)入門檻的提高，上市公司在研發(fā)能力占據(jù)優(yōu)勢，有機(jī)硅高端產(chǎn)品將緊俏。”
鑒于創(chuàng)業(yè)板與中小板新股的不斷發(fā)行，那么A股中到底有多少家公司從事有機(jī)硅的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售呢？《大眾證券報(bào)》查閱大量資料以及結(jié)合新股主營 目錄發(fā)現(xiàn)，主要有7只股票的主營業(yè)務(wù)涉及到有機(jī)硅，它們分別是：硅寶科技（300019）（有機(jī)硅室溫膠）、新安股份（600596）（有機(jī)硅單體）、 ST新材（有機(jī)硅單體）、宏達(dá)新材（002211）（有機(jī)硅單體及副產(chǎn)物）、回天膠業(yè)（300041）（有機(jī)硅膠）、高盟新材(加入自選股)（300200）（有機(jī)硅 膠）、雙龍股份（300108）（硅橡膠）。在這其中，雙龍股份、回天膠業(yè)、硅寶科技均是來自于創(chuàng)業(yè)板的新股，新產(chǎn)品的投產(chǎn)將是未來股價(jià)的催化劑。
從近期券商對于上述7只股票的盈利預(yù)測均值看，回天膠業(yè)未來盈利最被看好，分析師認(rèn)為2011-2012年該股的每股攤薄收益將達(dá)到1.01 元、1.40元，市盈率為31.53倍與22.76倍，而雙龍股份、高盟新材、硅寶科技今年的EPS預(yù)計(jì)為0.47元、0.49元、0.42元。
另外日信證券對于回天膠業(yè)給予了強(qiáng)烈買入的評級，東方證券、國海證券(加入自選股)（000750）、宏源證券(加入自選股)（000562）給予ST新材買入評級，雙龍股份與宏達(dá)新材分別被安信證券與宏遠(yuǎn)證券給予了買入評級。
有機(jī)硅：越向下，越寬廣沿著有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈，越向下，越接近消費(fèi)：全球有機(jī)硅下游有上萬種產(chǎn)品，其中在化妝品、汽車、建筑、電子電器里面的應(yīng)用都 與我們?nèi)粘Ｉ蠲芮邢嚓P(guān)，其需求增長也自然具有持續(xù)性和穩(wěn)定性。參照全球平均噸單體4萬元左右的銷售水平，我國的單體企業(yè)噸單體銷售只有1.3萬元左右 ——這既說明我們的差距還很大，也說明內(nèi)生的增長動(dòng)力很大。
維持行業(yè)“推薦”評級，建議關(guān)注大有機(jī)硅行業(yè)概念的相關(guān)股票在有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈上，我們至少看到了6家上市公司：新安股份、星新材料、長園新材、沃爾核材(加入自選股)、德美化工(加入自選股)和傳化股份(加入自選股)。
有機(jī)硅的龍頭股是新安股份：其與邁圖（原GE有機(jī)硅）的合作將為其在國內(nèi)有機(jī)硅領(lǐng)域帶來系統(tǒng)性優(yōu)勢，其次是星新材料，未來藍(lán)星集團(tuán)有望將Rodia的有機(jī)硅資產(chǎn)注入上市公司。我們繼續(xù)維持傳化股份和德美化工的推薦評級，并建議關(guān)注新股沃爾核材。
我國化工新材料對外依存度高，未來發(fā)展前景廣闊。目前國內(nèi)化工新材料整體自給率在56%左右，其中新領(lǐng)域的化工新材料自給率僅為52%，工程塑 料和特種橡膠自給率僅為35%和30%。我們結(jié)合國家“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口依賴度高、國內(nèi)企業(yè)技術(shù)取得突破、下游需求爆發(fā)式增長的細(xì)分子行業(yè) 的投資機(jī)會(huì)，包括高性能特種纖維材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、鋰電池材料等。
高性能纖維壁壘高，芳綸纖維率先實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。煙臺(tái)氨綸(加入自選股)年產(chǎn)1000噸對位芳綸產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目5月底投產(chǎn)以來運(yùn)行正常，芳綸1414項(xiàng)目的投產(chǎn)標(biāo) 志著芳綸纖維的國產(chǎn)化又邁出了跨越性的一步，煙臺(tái)氨綸成為我國唯一能夠規(guī)?；a(chǎn)間位芳綸，公司成為我國最大的芳綸纖維產(chǎn)業(yè)基地。
工程塑料需求旺盛，技術(shù)領(lǐng)先者最為受益。國內(nèi)特種工程塑料的一些品種取得了巨大突破。深圳惠程(加入自選股)控股子公司實(shí)現(xiàn)聚酰亞胺規(guī)?；慨a(chǎn)，汽車用改性塑 料龍頭企業(yè)普利特(加入自選股)的TLCP液晶高分子材料也將量產(chǎn)，特種工程塑料的量產(chǎn)將打破國際巨頭寡頭壟斷的格局，相關(guān)企業(yè)投資價(jià)值顯著。
建筑節(jié)能需求藍(lán)海打開聚氨酯材料長期成長空間。建筑保溫市場啟動(dòng)后，聚合MDI和硬泡聚醚需求迎來爆發(fā)式增長。全球MDI需求增速明顯超越相應(yīng) GDP增速，國際上SRI咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測未來5年全球MDI需求量將以年均5%以上速度增長，而未來3年內(nèi)，全球僅有煙臺(tái)萬華(加入自選股)的MDI裝臵投產(chǎn)，全球年均供 給增速不到5%，MDI供求將持續(xù)偏緊，行業(yè)景氣有望不斷上揚(yáng)。
鋰電池材料方面，新能源汽車帶動(dòng)鋰電材料需求數(shù)十倍以上增長。目前鋰電池材料中正極材料毛利率超過30%，負(fù)極材料超過20%，電解液達(dá)到 40%左右，隔膜超過70%，六氟磷酸鋰電解質(zhì)材料為70%左右。目前鋰電池材料行業(yè)瓶頸較高，國內(nèi)目前正極、負(fù)極處于供需平衡狀態(tài)，電解液、隔膜為技術(shù) 含量最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)品供不應(yīng)求。
基于以上分析，我們推薦氨綸差異化比例提高降低周期性、芳綸1414纖維提升估值水平的煙臺(tái)氨綸（002254），推薦TLCP液晶高分子材料 提升估值水平的車用改性塑料龍頭普利特（002324），推薦受益于MDI行業(yè)景氣上揚(yáng)與國家建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)提升的煙臺(tái)萬華（600309），推薦鋰電池產(chǎn) 業(yè)鏈最為完整、受益于國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的佛山照明(加入自選股)（000541）。
硅寶科技：銷量增加推動(dòng)業(yè)績上漲，新能源用膠前景廣闊
事件：
硅寶科技發(fā)布2011年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.38億元，同比增長90.97%;營業(yè)利潤2190.58萬元，同比增長 21.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2076.87萬元，同比增長17.07%。按1.02億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元，扣除非經(jīng)常性 損益后的每股收益0.17元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為-0.10元。
點(diǎn)評：
硅寶科技收入和利潤增長的原因是主營產(chǎn)品銷量同比大幅上漲。
產(chǎn)品銷量顯著增長和新增業(yè)務(wù)推動(dòng)營業(yè)收入快速上漲。報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入同比上漲90.97%，這主要是因?yàn)楣句N售渠道改革后推動(dòng)有機(jī)硅室溫 膠銷量同比大幅增長47%，特別是幕墻膠和門窗膠銷售增速明顯。而公司新增硅烷偶聯(lián)劑營業(yè)收入達(dá)到3407.49萬元，占主營收入的24.63%，成為公 司營業(yè)收入大幅增長的另一主要原因。
成本上升和新產(chǎn)品開工不足拉低產(chǎn)品毛利率。報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品有機(jī)硅室溫膠毛利率同比下滑5.61個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于原料和人工成本上漲 拉低產(chǎn)品毛利水平。部分產(chǎn)品價(jià)格下降和毛利率相對較低的建筑領(lǐng)域用膠占比增長也是有機(jī)硅室溫膠毛利率下降的主要原因。另外硅烷偶聯(lián)劑開工不足導(dǎo)致盈利能力 較低，帶動(dòng)主營產(chǎn)品綜合毛利率下滑。
銷售渠道改革持續(xù)推動(dòng)銷量快速增長。國內(nèi)有機(jī)硅室溫膠企業(yè)目前仍處于完全以銷售渠道為核心競爭優(yōu)勢的發(fā)展階段。由于公司管理層基本以技術(shù)研發(fā)背 景為主，因此此前在銷售方面略顯薄弱。公司年初按行業(yè)劃分銷售部，改革銷售渠道，改革效應(yīng)在上半年已初步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為隨著公司銷售能力的加強(qiáng)，公司研發(fā) 的優(yōu)勢將逐步得到體現(xiàn)，未來銷售收入有望持續(xù)增長。
新能源用膠和硅烷偶聯(lián)劑步入正軌推動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長。新能源領(lǐng)域用膠上半年已實(shí)現(xiàn)銷售，下半年銷售將步入正軌，發(fā)展前景較為廣闊，并且新能源領(lǐng)域用膠毛利率水平較高，成為公司新的利潤增長點(diǎn)。另外隨著硅烷偶聯(lián)劑開工逐漸穩(wěn)定，毛利率將有所上漲，提升公司盈利能力。
維持“推薦”的投資評級。我們上調(diào)硅寶科技2011-2013年EPS分別至0.57、0.74、1.00元，隨著公司銷售環(huán)節(jié)改革取得成效， 新能源用膠，幕墻用膠，汽車用膠等工業(yè)膠領(lǐng)域的突破，公司后續(xù)發(fā)展速度持續(xù)提升。除現(xiàn)有業(yè)務(wù)以外，十二五期間公司對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合以及相關(guān)細(xì)分行業(yè)的 并購方面也都有一定的規(guī)劃和目標(biāo)，未來具備較大的發(fā)展?jié)摿?。綜合上述原因，我們維持公司“推薦”的投資評級。
新安股份：東方漸露魚肚白
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券 研究員：鄭方鑣，毛偉 日期：2011-04-12
投資要點(diǎn)
事件：
新安股份發(fā)布 2010年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.46億元，同比增長12.90%;實(shí)現(xiàn)利潤總額2.01億元，同比下降41.82%;歸屬于母公司所有者的凈 利潤1.68億元，同比下降43.11%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.247元，扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益0.079元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為0.117 元。公司同時(shí)公布2010年度利潤分配預(yù)案，擬以總股本6.79億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅）。
點(diǎn)評：
新安股份2010年全年業(yè)績與我們EPS 為0.25元的預(yù)期基本一致。公司草甘膦和有機(jī)硅兩大業(yè)務(wù)尚處低迷期，是凈利潤同比下降的主要原因。
有機(jī)硅帶動(dòng)收入增長，草甘膦行業(yè)低迷導(dǎo)致利潤下滑：報(bào)告期內(nèi)公司兩大主業(yè)——草甘膦和有機(jī)硅仍處于行業(yè)低谷。其中有機(jī)硅業(yè)務(wù)雖然下游混煉膠和室 溫膠的需求增長較快，但處于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的單體產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，DMC 價(jià)格大部分時(shí)間在2.2萬元-2.3萬元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，因此公司有機(jī)硅上下游產(chǎn)品價(jià)格都徘徊在低位。但由公司開工水平較高，通過物料循環(huán)控制成本，因此有機(jī) 硅的營業(yè)利潤率同比變動(dòng)較小，仍高達(dá)27.89%;同時(shí)由于公司室溫膠和高溫膠等下游產(chǎn)品逐步投產(chǎn)，以及新安邁圖單體項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)，因此銷售收入實(shí)現(xiàn) 同比增長。草甘膦業(yè)務(wù)市場競爭更為激烈，由于產(chǎn)能過剩，國際市場需求不旺而國內(nèi)災(zāi)害性氣候頻發(fā)影響農(nóng)藥需求，同時(shí)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，出口退稅取消等多方 面負(fù)面因素的影響，2010年國內(nèi)草甘膦企業(yè)基本處于虧損或零利潤狀態(tài)，公司草甘膦業(yè)務(wù)雖維持較高的開工率，但營業(yè)利潤率同比下降13個(gè)百分點(diǎn)，僅為 1.11%。
因此綜合而言，雖然公司的營業(yè)收入仍增長12.90%，但毛利率同比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)至15.00%，導(dǎo)致凈利潤同比下滑。
關(guān)注公司兩大主業(yè)的復(fù)蘇以及新產(chǎn)業(yè)開拓：有機(jī)硅行業(yè)由于下游應(yīng)用持續(xù)拓展，國內(nèi)高溫膠和室溫膠的需求均處于高速增長的軌道，而有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格與 天膠及油氣化工品價(jià)格的價(jià)差縮窄將進(jìn)一步推高需求增速。公司在行業(yè)激烈競爭的情況下，仍維持將近30%的毛利率，充分體現(xiàn)龍頭地位。
未來隨著公司高溫膠和室溫膠等高附加值產(chǎn)品逐步放量，以及新安邁圖項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，競爭能力進(jìn)一步增強(qiáng)，將在行業(yè)的快速發(fā)展中獲取超額利潤。
草甘膦業(yè)務(wù)將面臨走出谷底的機(jī)會(huì)。國內(nèi)大部分草甘膦企業(yè)虧損已近三年，雖然行業(yè)產(chǎn)能過剩仍然嚴(yán)重，但連年虧損將造成部分產(chǎn)能永久性退出，供需結(jié) 構(gòu)有望得到改善。同時(shí)由于國際糧食價(jià)格，原油價(jià)格持續(xù)走高有利于刺激全球農(nóng)藥需求的增長，因此在樂觀的預(yù)期下，草甘膦行業(yè)今年就有可能逐步復(fù)蘇。
此外公司明確提出將在兩大主業(yè)的基礎(chǔ)上，發(fā)展新領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)。主要圍繞生物技術(shù)、新能源、新化學(xué)品三個(gè)方向，結(jié)合目前公司產(chǎn)業(yè)鏈的情況，以生物技術(shù)、新材料、助劑為重點(diǎn)發(fā)展方向。我們認(rèn)為以公司管理層的經(jīng)營能力和戰(zhàn)略眼光，新項(xiàng)目開拓值得期待。
維持“推薦”評級：我們預(yù)測公司2011，2012，2013年EPS 分別為0.45元，0.75以及1.04元，我們認(rèn)為公司兩大主業(yè)的復(fù)蘇以及新產(chǎn)業(yè)開拓值得關(guān)注，維持“推薦”的投資評級。
ST新材：明年主營產(chǎn)品預(yù)期將量價(jià)齊升，ST新材有望迎來經(jīng)營拐點(diǎn)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東方證券 研究員：王晶 日期：2011-08-29
研究結(jié)論
公司過去幾年處于產(chǎn)能的建設(shè)期，投入很大，但增量產(chǎn)能不多。而期間又恰逢經(jīng)濟(jì)危機(jī)，造成一些主要產(chǎn)品，如有機(jī)硅等景氣急劇下滑，盈利大幅惡化， 甚至到了連年虧損的境地。但基于以下三點(diǎn)原因，我們判斷今明兩年公司的盈利將有望否極泰來，迎來向上的大拐點(diǎn)！ 看點(diǎn)一、新增產(chǎn)能大量投放：11年公司在建工程有45億元，與現(xiàn)有固定資產(chǎn)相當(dāng)，并都將于明年投產(chǎn)。其中包括氯丁橡膠3萬噸、5萬噸有機(jī)硅單體技改擴(kuò)產(chǎn)、 12萬噸有機(jī)硅下游+20萬噸單體、5萬噸鈦白粉產(chǎn)能（現(xiàn)有產(chǎn)能3.2萬噸）。這些產(chǎn)能在明年完全達(dá)產(chǎn)后，主要產(chǎn)品基本都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的翻倍，營業(yè)收入也有 望實(shí)現(xiàn)50-60%的增長，達(dá)到160億左右。
看點(diǎn)二、毛利率有望顯著提升：公司近兩年業(yè)績較差，主要是受有機(jī)硅上游低迷影響。但明年公司將投產(chǎn)12萬噸的有機(jī)硅下游產(chǎn)品。而目前下游盈利顯 著好于上游，毛利率普遍要高一倍以上，在25%左右。公司的技術(shù)源自羅地亞，產(chǎn)品質(zhì)量應(yīng)該處于國內(nèi)最高水平，該板塊的盈利明年會(huì)有顯著提升。而鈦白粉、丁 二烯在今明兩年也都迎來了行業(yè)大拐點(diǎn)，從原先的業(yè)績包袱到目前大幅貢獻(xiàn)盈利（預(yù)計(jì)今年將貢獻(xiàn)凈利1億元以上）。看點(diǎn)三、其他產(chǎn)品的盈利能力也較強(qiáng)：公司其 他產(chǎn)品也都屬于新材料范疇，為化工中的朝陽產(chǎn)品，目前大體上還依賴進(jìn)口，國內(nèi)很少有廠商能夠生產(chǎn)，因此未來還是有望維持一個(gè)比較理想的盈利水平。我們預(yù)測 未來噸盈利中樞：氯丁橡膠為4000元、雙酚A 為3000元、PBT 為3000元。
投資建議：
根據(jù)我們的預(yù)測，公司11-13年的EPS 分別為0.58、1.13、1.5元，考慮到未來兩年公司新增產(chǎn)能大量投產(chǎn)，并且多數(shù)產(chǎn)品景氣向上，公司有望迎來量價(jià)齊升的良好局面，我們給予公司12年20倍市盈率的估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)22元，首次給予公司買入評級。
宏達(dá)新材中報(bào)簡評：中期業(yè)績下滑，長期仍然看好
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：宏源證券 研究員：祖廣平 日期：2011-08-22
報(bào)告摘要：上半年?duì)I業(yè)利潤同比下降10.73%。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入48000.75萬元，比去年同期增長12%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為3408.48萬元，比去年同期下降10.73%。上半年公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.08元。
二季度高溫硅橡膠價(jià)格下跌對公司業(yè)績影響較大。去年以來國內(nèi)有機(jī)硅單體產(chǎn)能擴(kuò)建較快，因此二季度相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格降幅較大。上半年公司主要產(chǎn)品高 溫硅橡膠平均銷售價(jià)格17856元/噸，同比下滑2.1%;銷售量23139噸，同比增長10%。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率22.19%，同比下滑 0.46個(gè)百分點(diǎn)。
57萬噸硅氧烷項(xiàng)目投產(chǎn)后，成本將大幅降低。去年11月份公司定向增發(fā)募投7萬噸硅氧烷項(xiàng)目，該項(xiàng)目是公司完善有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈的又一重大舉措。項(xiàng) 目完工后，公司硅氧烷總產(chǎn)能近11萬噸，除了滿足公司自身高溫混煉膠的生產(chǎn)需求，還將用以生產(chǎn)硅油、硅酮密封膠等深加工產(chǎn)品。這有利于公司降低成本、提升 綜合毛利率。
今年多種有機(jī)硅深加工產(chǎn)品投放市場，成為新的利潤增長點(diǎn)。公司有機(jī)硅單體裝置已實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行，因此開始把發(fā)展重點(diǎn)集中于下游深加工產(chǎn)品。預(yù)計(jì)公 司陸續(xù)投產(chǎn)的項(xiàng)目有：3萬噸高溫硅橡膠項(xiàng)目、5000液態(tài)膠項(xiàng)目、5000噸甲基苯基二氯硅烷項(xiàng)目、3000噸有機(jī)硅酮密封膠項(xiàng)目等。這些產(chǎn)品將成為公司 新的利潤增長點(diǎn)。
業(yè)績預(yù)測：今年可實(shí)現(xiàn)EPS0.33元。預(yù)計(jì)11-13年EPS分別為0.260.74元、1.70元，鑒于公司進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，給予“買入”評級給予2012年20倍PE，第一目標(biāo)價(jià)格14.80元。
回天膠業(yè)2011中報(bào)點(diǎn)評：毛利將回復(fù)，期待聚氨酯膠的放量
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：日信證券 研究員：趙越 日期：2011-08-31
事件
回天膠業(yè)公司2011.8.18日發(fā)布公告， 2011年1-6月份公司實(shí)現(xiàn)營收2.40億，同比增長31.94%;歸屬于上市公司凈利潤0.45億，同比增長6.45%;基本每股收益為0.43元。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級在毛利恢復(fù)、需求增加的前提下，我們保持對回天膠業(yè)的2011EPS1.14元，2012EPS1.70元的業(yè)績預(yù)測不 變，對應(yīng)2011PE29.29倍，2012PE19.64倍，公司估值在所有創(chuàng)業(yè)板股票中較低，我們看好公司的長期成長前景，維持對公司的強(qiáng)烈推薦評 級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下半年油價(jià)繼續(xù)快速上漲，導(dǎo)致成本上漲，下游需求萎縮;競爭加劇，重要產(chǎn)品毛利率顯著下降;太陽能電池背膜如不能順利投產(chǎn)，將對2012業(yè)績預(yù)測結(jié)果產(chǎn)生較大影響。
魯西化工：上半年業(yè)績大幅增長，下半年值得期待
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè) 研究員：王皓宇 日期：2011-09-05
事件：
魯西化工公布半年報(bào)，半年報(bào)顯示報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入500，715.23萬元，同比增長 49.53%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤236，967，914.30元，同比增長294.04%;歸屬于上市公司股東凈利潤 18，085.24萬元，同比增長181.63%，上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS0.144元，同比增長136.07%。
點(diǎn)評
公司主營產(chǎn)品量價(jià)齊升，業(yè)績大幅提升。公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤18，085.24萬元，同比增長181.63%，主要是除了因?yàn)楣局鳡I產(chǎn)品尿素 和復(fù)合肥同比去年價(jià)格有較大幅度上漲，其中尿素毛利率提高1.42個(gè)百分點(diǎn)之外，公司12萬噸甲烷氯化物在報(bào)告期內(nèi)投產(chǎn)，其銷售量和價(jià)格比去年同期都有大 幅增加為公司上半年業(yè)績作出了重要貢獻(xiàn)。公司上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.144元，超出我們之前預(yù)測的0.13元，主要原因是公司甲烷氯化物的銷量超出我們預(yù) 期。
公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用控制良好，為公司業(yè)績大幅提升提供了保障。公司上半年盡管銷售量與去年相比有較大幅度增加，油價(jià)也有較大幅度上漲，但公 司的銷售費(fèi)用仍然控制良好，同比僅增加48.77%，低于公司營收增速和利潤增速。同時(shí)公司的管理費(fèi)用也僅增長率45.19%，遠(yuǎn)低于利潤增速，體現(xiàn)了公 司良好的管理能力。公司的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增長幅度都低于公司的營收增速和利潤增速，為公司上半年業(yè)績增長提供了保障，也是公司上半年業(yè)績大幅提升的主 要原因之一。
30萬噸航天爐尿素項(xiàng)目試運(yùn)行，下半年業(yè)績值得期待。公司募集資金投資建設(shè)的原料路線和動(dòng)力結(jié)構(gòu)調(diào)整年產(chǎn)30萬噸尿素項(xiàng)目，已進(jìn)入全面聯(lián)動(dòng)試運(yùn) 行階段。公司30萬噸航天爐尿素項(xiàng)目投產(chǎn)后，不但能夠大幅降低公司的尿素生產(chǎn)成本，更重要的是以其為原料的下游聯(lián)產(chǎn)效應(yīng)將提高其他產(chǎn)品的盈利能力。我們在 今年5月3號(hào)的報(bào)告《在蛻變中成長》中提到，公司的眾多產(chǎn)品是以原料煤生產(chǎn)尿素為基礎(chǔ)建立起來的綜合利用完整產(chǎn)業(yè)鏈，一旦30萬噸尿素投產(chǎn)，將放大產(chǎn)品之 間的協(xié)同效應(yīng)，大幅降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，提高綜合利用效率，各產(chǎn)品的盈利能力也將遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，因此，我們認(rèn)為隨著公司30萬噸尿素項(xiàng)目進(jìn)入全面聯(lián)動(dòng)生 產(chǎn)狀態(tài)，公司下半年不但有新產(chǎn)品不斷投產(chǎn)，銷售量大幅增長，而且還將提高原有產(chǎn)品的盈利能力，綜合來看，在不考慮宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求下降的情況下，我們 認(rèn)為下半年公司盈利能力將超過上半年，下半年業(yè)績有望達(dá)到0.2元左右，值得期待。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級。我們上調(diào)前期的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.35元、0.57元、和0.81元，按照最新股價(jià) 6.91元，對應(yīng)的PE分別為21倍、12倍和8倍，我們認(rèn)為目前住處于由化肥原料向精細(xì)化工轉(zhuǎn)型期，未來公司成長性非常好，繼續(xù)給予公司“強(qiáng)烈推薦”評 級。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、公司主營產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑;2、公司主要原料煤大幅上漲;3、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等
雙龍股份：業(yè)績符合預(yù)期，期待“綠色輪胎”突破
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：譚志勇，劉軍 日期：2011-08-26
報(bào)告摘要：
中期業(yè)績基本符合預(yù)期：2011年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6，002.18萬元，同比增長13.48%，主要原因是T-B2產(chǎn)品、T150產(chǎn) 品、消光劑產(chǎn)品和疏水銷售收入增加所致，增加比例分別為20.77%、20.33%、27.18%、32.22%;凈利潤1，455.95萬元，折合 EPS為0.22元，同比增長4.45%。上半年綜合毛利率45.95%，比去年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是今年上半年原材料純堿、硫酸、中煤等價(jià)格 上漲幅度較大，純堿報(bào)告期平均單價(jià)為1，758.93元，同比上漲37%;硫酸報(bào)告期平均單價(jià)為782.32元，同比上漲4%;生產(chǎn)用中煤報(bào)告期平均單價(jià) 為429.50元，同比上漲22%。公司產(chǎn)品提價(jià)幅度約在10%，原材料價(jià)格綜合上漲幅度超過了公司產(chǎn)品提價(jià)的幅度。上半年的綜合凈利率24.26%，僅 比去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度小于毛利率下降幅度，主要原因是銷售費(fèi)用率由去年的12.93%下降到今年的9.82%，下降了3個(gè)百分點(diǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn) 進(jìn)度略低于預(yù)期：募投項(xiàng)目通化2萬噸高分散白炭黑生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于8月26號(hào)投產(chǎn)，基本符合預(yù)期;超募資金項(xiàng)目萬載縣年產(chǎn)3萬噸沉淀法白炭黑生產(chǎn)線原本預(yù)計(jì) 10月份達(dá)產(chǎn)，但因今年萬載縣地區(qū)雨水偏多，影響工程進(jìn)度，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目11月底投產(chǎn)。募投項(xiàng)目與超募資金項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能將由1.6萬噸增加到6.6萬 噸，將大幅地提升公司的盈利能力。期待綠色輪胎應(yīng)用領(lǐng)域的突破：面對2012年11月1號(hào)歐盟輪胎燃料效率分級標(biāo)簽法案將正式實(shí)施的壓力，國內(nèi)輪胎企業(yè)紛 紛上馬綠色輪胎項(xiàng)目，而傳統(tǒng)的輪胎補(bǔ)強(qiáng)材料生產(chǎn)企業(yè)黑貓股份(加入自選股)、龍星化工(加入自選股)也分別在今年上半年公告了擬進(jìn)軍白炭黑生產(chǎn)，由此可見未來在輪胎的補(bǔ)強(qiáng)材料方面，白 炭黑對炭黑的逐步替代是大勢所趨，我們認(rèn)為公司在白炭黑領(lǐng)域強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力將為公司將來打入輪胎企業(yè)供應(yīng)商奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。公司目前正在與相關(guān)輪胎企業(yè)進(jìn) 行產(chǎn)品認(rèn)證，期待公司將來在輪胎市場打開局面。
下調(diào)盈利預(yù)測、維持買入-A投資評級：鑒于公司超募資金項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度低于我們此前盈利預(yù)測的假設(shè)，我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測，分別下調(diào) 2011、2012年EPS20%、6%至0.57元，1.38元。我們?nèi)匀豢春霉驹诰G色輪胎領(lǐng)域的巨大潛力，維持買入-A投資評級，按照2012年 25倍PE估值，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.5元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：打入輪胎企業(yè)供應(yīng)商進(jìn)度低于預(yù)期
三友化工：中期業(yè)績符合預(yù)期，收購大股東鹽資產(chǎn)向上游挺進(jìn)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：光大證券(加入自選股) 研究員：程磊，張力揚(yáng)，王席鑫 日期：2011-08-01
事件：公司發(fā)布2011年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收50.68億元，同比增35.75%，歸母凈利潤3.78億元，每股收益0.37元，同比增長218.17%。
公司同時(shí)發(fā)布董事會(huì)決議公告，向控股子公司三友鹽化增資7500萬元，由其購買堿業(yè)集團(tuán)公司大清河鹽化相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)（約7600萬元）。
點(diǎn)評：公司中期業(yè)績符合市場和我們的預(yù)期，業(yè)績大幅增長主要來自于公司主營產(chǎn)品純堿、燒堿上半年持續(xù)景氣，以及一季度公司粘膠產(chǎn)品盈利較好。
我們認(rèn)為，未來純堿產(chǎn)品價(jià)格受成本支撐以及行業(yè)供需改善，仍將維持強(qiáng)勢。而純堿產(chǎn)品強(qiáng)資源和強(qiáng)周期屬性決定了未來純堿企業(yè)的競爭必然是資源和能 源自給能力的競爭。因此我們看好公司未來向上游資源挺進(jìn)的戰(zhàn)略，公司此次董事會(huì)決議將集團(tuán)大清河鹽化及相關(guān)資產(chǎn)（年產(chǎn)能約100萬噸）注入鹽化公司，將極 大提升公司原鹽的自給率，初步預(yù)計(jì)將增加1個(gè)億的凈利潤。此外，公司青海純堿項(xiàng)目和濃海水淡化項(xiàng)目（預(yù)計(jì)能為公司提供50-60萬噸原鹽，制得得原鹽成本 僅為30-50元/噸，節(jié)約原鹽成本1.5億元左右）都是圍繞獲取低成本原鹽展開，未來項(xiàng)目具備可復(fù)制和擴(kuò)張性，原鹽自給率將不斷提升，從而極大提升公司 整體盈利能力和業(yè)績穩(wěn)定性。
公司粘膠纖維業(yè)務(wù)差別化率高，是國內(nèi)差別化粘膠短纖龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量和盈利能力明顯高于同類企業(yè)。因此在全行業(yè)普遍虧損的情況下，公司仍能維持微 盈。公司粘膠業(yè)務(wù)盡管二季度受行業(yè)景氣度下降影響，原材料及產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，但是根據(jù)我們從行業(yè)的了解，目前行業(yè)已處于最差時(shí)期，一旦三、四季度下游旺 季到來，景氣反轉(zhuǎn)，公司粘膠產(chǎn)品盈利能力和彈性巨大。
盈利預(yù)測及投資評級：公司此次公告收購大股東原鹽資產(chǎn)以及濃海水淡化項(xiàng)目將大幅提升原鹽自給率，使得公司純堿盈利能力和穩(wěn)定性大幅增加，我們認(rèn) 為應(yīng)給予公司高于同行的估值水平。我們看好公司未來向上游資源挺進(jìn)的戰(zhàn)略，公司青海純堿項(xiàng)目和濃海水淡化項(xiàng)目都是圍繞獲取低成本原鹽展開，未來具備可復(fù)制 和擴(kuò)張性。公司另一大主業(yè)差別化粘膠纖維業(yè)務(wù)，目前處于行業(yè)底部，未來景氣向上，盈利彈性巨大?？紤]公司此次收購大股東原鹽資產(chǎn)對業(yè)績的增厚，我們上調(diào)公 司11~13年盈利預(yù)測EPS分別為0.71，0.81和1元（考慮12，13年純堿產(chǎn)品價(jià)格可能出現(xiàn)回落，以及公司此次增發(fā)對股本攤薄的因素），未來三 年復(fù)合增長61.6%，給予11年20倍市盈率，合理價(jià)格14.20元。
“十二五”期間，國家將實(shí)施新材料重大工程項(xiàng)目，對高強(qiáng)輕型合金材料、高性能鋼鐵材料、功能膜材料、新型動(dòng)力電池材料、碳纖維復(fù)合材料、稀土功能材料等六類新材料進(jìn)行重點(diǎn)支持。受此消息刺激，今日盤中眾多磁材料、新型鋼材料、鋰電等相關(guān)概念股活躍，多數(shù)漲幅居前。
紅寶麗:主業(yè)穩(wěn)健,新材料業(yè)務(wù)即將爆發(fā)
我們給予紅寶麗(加入自選股)公司2011年,2012年EPS分別為0.60元,0.90元,對應(yīng)2011年,2012年P(guān)E分別為26.82倍,17.88倍,首次給予紅寶麗公司“推薦”評級。
材料“炭黑”主題啟動(dòng)，16萬噸炭黑項(xiàng)目建成投產(chǎn)的黑貓股份漲幅擴(kuò)大至5%
新材料“炭黑”主題啟動(dòng)，16萬噸炭黑項(xiàng)目建成投產(chǎn)的黑貓股份(加入自選股)漲幅擴(kuò)大至5%，帶動(dòng)昨日大漲的特種石墨主題再受關(guān)注，中鋼吉炭(加入自選股)漲速居前
從銀鴿投資(加入自選股)、西藏發(fā)展(加入自選股)，到包鋼股份(加入自選股)、寧波富邦(加入自選股)、濮耐股份(加入自選股)，再到三愛富(加入自選股)、大成股份(加入自選股)，強(qiáng)股漲停創(chuàng)新高不斷，而很多人還在空頭司令的帶領(lǐng)下，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢看著盤中機(jī)會(huì)擦肩而過，個(gè)股新火爆行情，出手一定要快！目前投機(jī)主線依然清晰，我們總結(jié)兩類飆群短線博弈機(jī)會(huì)大：1、低位低價(jià)橫盤股。這類品種向來不鳴則已，一鳴驚人，是當(dāng)前主力重點(diǎn)挖掘的淘金區(qū)(如橫盤幾年的天宸股份(加入自選股)，小陽后就是大陽，還有維科精華(加入自選股)也是橫盤很久后才爆發(fā))。2、填權(quán)股。這類品種最好選擇低價(jià)+小盤+股性活躍的 (如迪康藥業(yè)(加入自選股)、常鋁股份(加入自選股)及四川九州就是參考典型)。
涉礦的啤酒花(加入自選股)突然井噴，銀河磁體(加入自選股)、云海金屬(加入自選股)、鑫科材料(加入自選股)等新材料更是風(fēng)生水起，值得繼續(xù)挖掘。
電子板塊 從行業(yè)亮點(diǎn)中尋找高成長股
一是智能手機(jī)板塊；二是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移受益品種；三是收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或帶有重組預(yù)期的品種
近期A股市場的電子板塊與滬深兩市幾乎出現(xiàn)同步運(yùn)行的態(tài)勢。但部分子行業(yè)卻借助于產(chǎn)業(yè)景氣回升等因素而出現(xiàn)在漲幅榜前列，比如說智能手機(jī)終端業(yè)務(wù)的相關(guān)個(gè)股，再比如說稀土永磁等電子材料概念股。那么，如何把握電子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)呢？
平淡中漸現(xiàn)新的亮點(diǎn)
由于受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其是歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，目前電子行業(yè)整體上呈現(xiàn)出不溫不火的態(tài)勢。比如說作為電子行業(yè)景氣先行指標(biāo)之一的月北美印刷電路板行業(yè)訂單在7月出貨比繼上個(gè)月達(dá)到1的景氣均衡點(diǎn)之后，向上小幅突破至1.01，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月回升，其中硬板和軟板的訂單出貨比均有上升。但從訂單和出貨指數(shù)看來，7月的訂單、出貨指數(shù)回到了年初的低點(diǎn)，由此可見，北美PCB行業(yè)尚未顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，也就說明全球電子行業(yè)目前處于相對橫盤的格局中。
但部分細(xì)分產(chǎn)業(yè)卻出現(xiàn)了一定的亮點(diǎn)，一是智能電子業(yè)務(wù)將出新的應(yīng)用亮點(diǎn)。下一代iPhone（iPhone5或iPhone4S）有望在9－10月推向市場，現(xiàn)正處于大批量生產(chǎn)階段。Ultrabook是英特爾應(yīng)對平板電腦和MacbookAir不斷侵蝕傳統(tǒng)筆記本電腦的重要戰(zhàn)役，在英特爾的推動(dòng)下，各大PC廠商將競相展出自己的Ultrabook產(chǎn)品，9月將是Ultrabook的備貨旺季，從而拉動(dòng)對上游產(chǎn)業(yè)鏈的需求。如此諸多智能電子業(yè)務(wù)將帶來更多更快的換機(jī)需求和新增需求，進(jìn)而推動(dòng)無線半導(dǎo)體產(chǎn)值大幅擴(kuò)張，半導(dǎo)體行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)將變化。根據(jù)iSuppli的預(yù)測，2011年無線半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將達(dá)554億美元，同比增速10.7%，首次超過PC半導(dǎo)體。
二是我國電子產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。其中稀土永磁材料迎來了前所未有的產(chǎn)業(yè)景氣高度，不僅僅得益于國際產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，而且還得益于我國加強(qiáng)了對稀土材料的保護(hù)性開采力度，使得我國中低端的稀土永磁材料開始放量，從而推動(dòng)著我國稀土永磁材料相關(guān)上市公司業(yè)績的大幅增長。故半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示磁性材料行業(yè)的收入同比增長高達(dá)71%，中科三環(huán)(加入自選股)和寧波韻升(加入自選股)的收入增長都在80%以上。與此同時(shí)，液晶產(chǎn)業(yè)向我國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢也漸趨明顯，進(jìn)而對液晶產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了新的增長需求，比如說電子化學(xué)品的上海新陽(加入自選股)、永太科技(加入自選股)、誠志股份(加入自選股)等品種均有較強(qiáng)的業(yè)績拉動(dòng)力，相關(guān)個(gè)股的半年報(bào)也顯示出一點(diǎn)。
三個(gè)思路尋找高成長品種
由此可見，目前電子行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)可能并不突出。但一方面由于電子行業(yè)面廣量大，因此，只要行業(yè)整體不出現(xiàn)景氣回落的態(tài)勢，那么，必然會(huì)因?yàn)椴糠旨?xì)分行業(yè)的亮點(diǎn)而產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。另一方面則是由于我國長期的生產(chǎn)積累，目前電子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級趨勢漸趨明顯，從而有望迸發(fā)出新的成長動(dòng)能。尤其是一些中高端產(chǎn)業(yè)鏈的突破，比如說在液晶材料方面，混晶材料等一旦突破，將迅速取代進(jìn)口，從而推動(dòng)相關(guān)上市公司的業(yè)績爆發(fā)式增長。
因此，目前電子板塊仍然有望成為強(qiáng)勢股、高成長股的跑馬場，其中有三個(gè)思路可尋找高成長股。一是產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，主要是智能手機(jī)領(lǐng)域所帶來的投資機(jī)會(huì)，比如說觸摸屏因智能手機(jī)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長而有望成為電子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，萊寶高科(加入自選股)、超聲電子(加入自選股)等品種可跟蹤。再比如說智能手機(jī)業(yè)務(wù)對屏保護(hù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)力，星星科技(加入自選股)等品種可跟蹤。
二是受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移且相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)的品種，主要是稀土永磁、液晶材料等相關(guān)品種。其中稀土永磁的優(yōu)勢在于業(yè)績的爆發(fā)式增長且這一趨勢仍有望延續(xù)，故中科三環(huán)、寧波韻升等個(gè)股可跟蹤，尤其是中科三環(huán)，目前產(chǎn)能拓展規(guī)模大，且技術(shù)更為成熟，產(chǎn)品更為高端，未來有望向全球市場拓展，高成長空間由此得以拓展。而液晶材料，尤其是電子化學(xué)品的進(jìn)口替代效應(yīng)必然會(huì)產(chǎn)生新的高成長股，誠志股份等品種在近期已經(jīng)反復(fù)活躍，有實(shí)力資金的試盤動(dòng)作，可跟蹤。另外，水晶光電(加入自選股)、中瑞思創(chuàng)(加入自選股)等個(gè)股也可跟蹤。
三是收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或帶有重組預(yù)期的品種，此類個(gè)股借助于資本市場的平臺(tái)，加速產(chǎn)業(yè)并購等資本運(yùn)作，從而有望獲得業(yè)績的高成長，比如說得潤電子(加入自選股)、風(fēng)華高科(加入自選股)等品種。
京運(yùn)通（601908）公司作為國內(nèi)最早開始從事光伏設(shè)備制造業(yè)務(wù)的公司之一，已經(jīng)耕耘光伏市場多年，奠定了良好的客戶基礎(chǔ)。上市首日漲幅不大，次日報(bào)收跌停并跌破發(fā)行價(jià)。不過機(jī)構(gòu)買入1617萬元，后市有望止跌企穩(wěn)。方正證券（601901）公司是中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的第一批綜合類證券公司。上市后由于股價(jià)不高，一直有機(jī)構(gòu)關(guān)注，昨日創(chuàng)上市后新高，機(jī)構(gòu)買入3373萬元，后市有望繼續(xù)活躍。云海金屬（002182）鎂合金行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈條完整，公司鎂合金產(chǎn)量居全球第一。近來逆勢走強(qiáng)，昨日尾盤更是快速拉升，機(jī)構(gòu)買入495萬元，后市有望繼續(xù)拔高。蒙發(fā)利（002614）公司是目前全國最大的器材生產(chǎn)制造服務(wù)商。上市首日盡管破發(fā)，但兩機(jī)構(gòu)逢低買入2218萬元，后市有望震蕩企穩(wěn)。
