第二章 我的第一筆交易

我曾經(jīng)告訴過你們，我20歲時就已經(jīng)有10000美元了。我在制糖公司股票交易中交納的保證金超過 10000美元。但我并不是總在賺錢。我的交易方法很完美，盈利比虧損多。如果我一直堅持我的交 易方法，那么我大約有七成交易是盈利的。每當在交易之前我就確信我的計劃是正確的，那么我 就常常是賺錢的。而使我失誤的是我沒有繼續(xù)堅持我的交易方法。那就是說，只有當市場上有先 例支持我的交易計劃時，我才做交易。所有的事都要在恰當?shù)臅r機去做，但我并不知道這個。而 這一點正是華爾街許多智力非凡的投資者失敗的原因。有些十足的傻瓜，他們每筆交易都做了錯 誤的選擇。但是還有些華爾街的呆子，他們認為要不停地做交易。任何人都沒有足夠的理由，每 天買賣股票。同樣，也沒有任何人聰明得使他的每次交易都賺錢。

我會在適當?shù)牡胤街v述它?，F(xiàn)在讓我們把話題 轉回來。我在對賭行里做了好幾年的交易，我賺了一大筆錢，但對賭行最終吃了我的大部分盈利。

此外，有些錯誤我會明知故犯。而且，后來我也時常這樣。一個股票交易者必須戰(zhàn)勝許多人，包 括他自己。不管怎樣，我?guī)е?500美元來到了紐約。但在紐約我找不到一家我可以信賴的對賭行 。紐約交易所和警察當局嚴密地堵住了他們的財路。此外我想找一個我能夠自己做交易的地方， 在這里唯一限制我的是我的財力。我當時買賣的手數(shù)并不大，但我不想一直這樣。在開始做交易 的時候，最大的問題就是找一個交易規(guī)則公平的經(jīng)紀公司。于是我來到紐約股票交易所的一家會 員公司，我認識他們其中的幾個職員他們已經(jīng)失業(yè)好久了。但是我在那兒沒呆多久，因為我不喜 歡其中一位合伙人。于是我就轉到A·R·富勒頓公司去了。我想一定有人告訴他們我早期的經(jīng)歷， 因為去了不久之后，他們都叫我的綽號“投機小子”。我一直看起來比較年輕。這給我?guī)硪恍?不便。很多人都想利用我的年幼無知，所以我得學會保護自己。對賭行那些家伙都認為我是個傻 瓜，而我時常擊敗他們的唯一原因是我的運氣好。

但是我不到六個月就輸光了。我是一個非?；钴S的交易者，我過去擁有“常勝將軍”的聲譽。我 猜我所有付出的手續(xù)費加起來一定不少。我為我的帳戶賺了不少錢，但是最終都被輸?shù)袅?。我雖 然小心從事，但我仍然虧錢，我將告訴你原因。這全是因為我在對賭行里非凡的成功。

我只能在對賭行里憑我的方法賺錢，在那里我只是對價格的漲落下賭注。我觀察行情的技術很好 ，當我買進的時候，價格就在我面前，寫在報價板上，甚至在我買進之前，我就知道我將成交的 價格是多少。我總能立刻就把它拋掉。因為成交的速度非?？?，所以我能成功的反手買賣。當我 做對時，能夠繼續(xù)；當我做反時，能夠迅速地退出市場。舉例來說，有時我確信有只股票至少上 調一個點。我不用太貪心，我能夠交納一個點的保證金，然后迅速把本金翻一倍；或者我只賺半 個點。每天用一兩百股賺一個點，那么一個月下來，真是不壞。

然而問題是，即使對賭行有雄厚的資金來承擔損失，他們也不可能愿意那樣做。在對賭行里沒有 贏家的一席之地。

不管怎樣，在對賭行里穩(wěn)賺的交易技巧，在富勒頓公司就不靈了。在富勒頓公司里，我是在真正 的買進賣出股票。比方說，當制糖公司的股票在105時，我預見它會跌3個點子。事實上，這時電 報機上傳來的價格是105，而這時，股票交易所里的價格是104或103。這時我下了一張賣出1000股 的指令單，傳遞給富勒頓公司的場內(nèi)經(jīng)紀人去執(zhí)行，價格可能更低了。在我看到成交回報單以前 ，我不知道我到底會以什么價格賣出1000股。我在對賭行里做這樣的交易，能穩(wěn)賺3000美元，而 在股票交易所里一分錢也賺不到。在A·R·富勒頓公司里，行情收報機傳來的價格總是比交易所里 的交易價格慢得多。我仍然采用過去的方法做買賣，我卻沒有意識到這一點。

更有甚者，做大手買賣的時候，我的賣單會在交易所里壓低市價。而在對賭行里我卻不考慮 這個問題。我在紐約的交易虧損累累，因為游戲規(guī)則完全和過去不同了。我虧錢并不是因我 轉到紐約合法的經(jīng)紀公司里做合法的交易，而是源于我對現(xiàn)況的無知。從前說我分析行情的 技巧很高，但這一點根本救不了我。如果我是一名場內(nèi)交易員，在交易所里直接做交易，也 許我能賺不少錢。

總之，我并沒有完全了解股票投機的精髓，我只是掌握了一部分，是一個很重要的部分。它過去 對我一直非常有價值。但是，在我掌握了這些交易技巧之后，仍然虧錢，那么，那些毫無經(jīng)驗的 新手又有什么機會獲勝呢?

不久，我就發(fā)現(xiàn)我的方法出了毛病，但我不能確定究竟是什么毛病， 有時候， 我的買賣系統(tǒng)很 有效，而有時卻突然接二連三受打擊。請記住，我只有22歲，并不是我太迷信自己而不愿意去找 出自己錯在哪里，而是在那樣的年紀，誰都懂不了多少。

交易廳里的人對我都很好，因此我不能自己想做多少就做多少，而是要照顧到他們的保證金額度 ，老A·R·富勒頓和商行的其它人對我都那么好，弄得我做了六個月交易之后不僅把帶來的資本全 輸光了，而且還欠了商行好幾百美元。在那兒，我只是一個孩子，第一次出門，就摔得頭破血流 ，但是我知道這不是我自身的毛病，而是我的方法有問題。不管我是不是真正明白，但我對市場 一直保持冷靜。我從不對計價器上的數(shù)字表示質疑。對市場惱火是無濟于事的。我急于重入股票 交易，一分鐘也不愿耽誤，只得去找老富勒頓對他說：“喂，伙計，借給我五百元吧。”

“干什么用？”他問道。

“我急需用錢。”

“干什么用？”他堅持要我作出回答。

“當然是交保證金”，我回答說。“五百元？”

他一邊問一邊皺著眉頭，“你知道我們要你10％的保證金，那就是說100股交1000元。你最好在這 兒記帳。”

“不，”我說“我不在這兒記帳，我已經(jīng)欠了商行的錢，我只是向你私人借五百元錢，然后我就 可以去翻一番。”

“你怎么去做呢？”老艾德問道。

“我要去對賭行做。”我告訴他。“就在這兒做吧。”他堅持說。

“不”，我說，“我在這兒沒有把握獲勝，但我敢肯定我準能把對賭行的錢賺出來。我懂在那兒的 玩法。我已經(jīng)知道了我在這兒錯在什么地方。”

他借給我五百元，我這個對賭行的投機小子便拿著這些錢走出了我曾經(jīng)輸?shù)镁獾牡胤健Ｎ也荒?回老家去，因為那里的對賭行不收我的錢。紐約也不可能，那時候那座城市不允許開辦這類業(yè)務 。人們告訴我九十大街和新街有很多這類機會。但我需要的時候，卻沒有了。經(jīng)過考慮，我決定 去圣路易斯。我聽說那兒有兩家商行在中西部做了很大的生意，他們一定賺了很多錢，還在十幾 個城市開辦了分行。實際上，在營業(yè)額方面，東部商行簡直無法和他們相提并論。他們公開營 業(yè)，最有信譽的人毫不猶豫地參加交易。一個同事甚至告訴我，那里有個商行的業(yè)主還是商業(yè)部 的副部長。就這樣，我?guī)е鑱淼奈灏僭@個地方走去。要賺回一筆資金到紐約的A·R·富勒 頓公司交保證金。到了圣路易斯我就住進了旅店，梳洗一番就上街去找對賭行。一個叫J·G· 杜蘭公司，另一個叫H·S·特勒，我知道我能贏他們的錢。我必須保證絕對安全，因此極為小心謹 慎。我有一種擔心，怕人認出我，出賣我。因為全國的對賭行都知道“投機小子”的事。他 們和賭場一樣，能打探到各種消息和謠傳。

我離杜蘭比特勒近一些，因此我從杜蘭開始，希望能在他們趕走我之前爭取到幾天的交易時間。 我走進了寬敞的交易廳，那兒至少有兩百人在盯著看報價。我很滿意，在這樣一大群人中間就不 會有人注意到我了。我站著看了一會兒報價板，然后才選定了我第一只要買的股票。

我朝四周看了看，見到盤房職員在窗子邊上，那是客戶交保證金取成交單的地方。他正看著我， 于是我走上去問他，“這是買賣棉花和小麥期貨的地方嗎？”

“是啊，小伙子。”他說。

“我也可以買股票嗎？”

“你只要有現(xiàn)錢就能買到。”他說。

“啊，我有錢，有的是錢。”我說話就象一個愛夸耀自己的孩子。

“有，有嗎？”他笑著問道。

“一百元能買多少？”我氣惱地問道。

“有100元就買100股。”

“我有100 元，是200元，200元，也有！” 我對他說。

“哇，真想不到！”他驚嘆道。

“幫我買200股”我急切地說。

“買200股什么？” 他認真地問，這次是在談生意了。

我望著報價板象是在動腦筋猜謎一樣地告訴他：“200股俄馬哈。”

“好。”他說，收了我的錢，點清后給我開了成交單。

“什么名字？”他問我。

我答道：“霍拉斯·肯特”。

他把單子遞給我，我接過來便走去坐到顧客中間等著報價。我速戰(zhàn)速決，那天做了好幾次交易。 第二天進展也很順利，兩天我賺了2800美元。心里希望我能在這里做完一星期。按我的成交率和 賺頭，一周的境況會非?？捎^。然后我再去別的對賭行，要是再有同樣的運氣，我便會滿載而歸 地回紐約了。

第三天早上，當我去窗口，去買500股B·R·T的時候，那個職員對我說，“咳，肯特先生，老板要 見你。”

我知道事情敗露了。但是我裝做不知的問他：“他要見我干什么？”

“不知道。”

“他在哪兒？”

“在他私人辦公室。從那邊進去。” 他指著門對我說。

我走了進去。杜蘭正坐在桌旁。他轉過身來對我說：“坐下，利文斯頓。”

他指給我一把椅子。我的最后一線希望破滅了。我不知道他怎么知道我的真實身份，也許是在旅 店登記簿里查到的。

“你要見我干什么？”我問道。

“聽我說吧，小伙子，我并不想反對你。 知道嗎？我一點也不想跟你過不去，明白嗎？”

“不，我真不明白你在說什么。”我回應道。

他從椅子上站起身來，真是一個大塊頭。他對我說，“請你過來一點，利文斯頓，”

他一邊說一邊走到門邊去，他開了門并指著交易大廳里那些客戶對我問道， “看見他們了吧？”

“看見什么？”

“那些家伙?？纯此麄儼桑』镒?。那兒有300人，300個!他們供養(yǎng)著我和我的全家。懂嗎？ 300人哪！然后你來了，才花了兩天就收走了我兩個星期才從他們身上攢來的那些錢。那可不是公 平交易，小伙子——那對我太不公平了。我不會與你過不去。你該對你的收獲心滿意足了 。不會再有你的了，再也沒有了。”

“為什么，我——”

“到此為止吧。我前天看見你進來，當時我就不喜歡你的樣子?？偟挠∠笊希也幌矚g你。我認 出你是一個出格的玩家。我把那個蠢驢叫去——”他指著那個悔恨不已的職員——我問 他你買了 什么，他如實地告訴我，我對他說：‘我不喜歡那家伙的樣子，他是一個詐騙犯！’那個糊涂的 家伙卻說：‘騙子？不會的，老板！他叫霍拉斯·肯特，一個老實巴交的毛頭小伙子,他沒事！’這 樣，我才讓他看著辦。結果這傻瓜讓我虧了2800美元的血本。我對你并不吝嗇，小伙子。但是保 險柜現(xiàn)在對你已關上了”。

“看這——”我再想說。

“你看，利文斯頓，” 他說“我知道你的底細， 我要賺我顧客的錢，你不屬于這些人 。我的目標是捕獵，而你卻撲到了我的獵物上。再這樣下去，我倒成了獵物了。既然我知道 你是誰，那就快走吧，小子！”

我?guī)е屹崄淼?800美元離開了杜蘭營業(yè)大廳。特勒的交易廳就在隔壁。我已經(jīng)確知特勒非常富 有，開了好幾家對財行。我決定去他的對賭行。我尋思著究竟出手適當慢慢加大到1000，還是一 開始就大投入，因為要考慮到我可能只有一天的機會。他們一發(fā)現(xiàn)虧本就會很快變聰明，那樣我 就再沒有機會了。但是我確實想買1000股B·R·T，而且我確信我可以賺到4、5個點。不過，如果 他們產(chǎn)生了懷疑而又有許多顧客都買同一種股票，他們就可能根本不讓我進場。我想也許我應分 散資金先少買些。

交易廳沒有杜蘭大，但人員結構要好一些，明顯地看得出來是一批富有一些的階層。 這對我再適合不過了，這樣我便決定買我的1000股B·R·T。于是我走到我選定的窗口前對營業(yè)員 說：“我想買一些B·R·T，有什么限額嗎？”

“沒有限制，”營業(yè)員說，

“要買多少就買多少——只要你有錢。”

“買1500股。”我一邊說一邊從 衣袋里掏出我的大卷鈔票，而營業(yè)員已經(jīng)在給我開成交單了。

就在這時，我看見一個紅頭發(fā)的男人從柜臺邊推開了那個營業(yè)員，靠在窗口對我說，“喂，利文 斯頓，你的杜蘭公司去吧，我們不做你的 生意。”

“等我拿到成交單再說，”我回答道，

“我剛好買了一些B·R·T股票。”

“你拿不到成交單了，”他說。 這時候其它營業(yè)員都站在他背后看著我。“不要 到這里來買股票，我們不做你的生意。懂嗎？”

生氣和爭執(zhí)都無濟于事，于是我便離開交易廳回到旅店，結清帳目，乘第一班快車回到紐約。 太過分了！我本想賺回一筆錢來，可沒想到特勒居然一手交易都不讓我做。

我回到紐約，還了富勒頓500 美元，又開始用在圣路易斯賺來的錢買賣股票。運氣有好有壞， 不過我做得還不錯，遠遠不只是保本不虧。畢竟我的交易技巧要改變的地方并不多，我認識到我 過去對股票投資的認識是遠遠不夠的。我就象玩字迷游戲的玩家，星期天總要補做填字游戲，不 做完決不收手。當然我也想找到買賣股票的訣竊。我想對賭行的生意我是做不成了。但我卻錯了。

回到紐約幾個月后，一個老人來到了富勒頓商行。他認識 A·R。有人說他們曾一起購置過一群賽 馬，很明顯，他們曾經(jīng)有過好日子。經(jīng)介紹，我認識了老麥克德威特，他正給一群人講西部賽馬 騙子們在圣路易斯剛做成的一場詐騙案，為首的就是開對賭行的特勒。

“什么特勒？”我問他。

“H·S·特勒。”

“我認得那家伙，”我說。

“他是一個笨蛋，”德威特說。

“他壞透了”我說， “而且我還要跟他算賬。”

“怎么算？”

“唯一的辦法就是通過他們的存款簿!我現(xiàn)在在圣路易斯夠不著他，但是總有一天我要找他算 帳。”于是我告訴他我的冤屈。

“啊，”老麥克說道， “他曾經(jīng)在紐約設法與這兒聯(lián)系，沒有成功，所以另在訶波肯開了 個分行。有消息說他的交易能使直布羅陀大礁石變成小虱子。”

“什么分行？”我猜他說的是對賭行。

“對賭行。”麥克說道。

“你敢肯定他開張營業(yè)了嗎？”

“沒錯，我的幾個伙伴都給我說起過。”

“那只是道聽途說，”我說，

“你能不能弄確實看他是否開張，還要問清楚一個人能允許做多少股？”

“好吧，孩子”麥克德威特說道：

“我明天自己去看，回來就告訴你。”

他去了，帶回來的消息說看來特勒的生意正做得紅火，而且對投資者交易是來者不拒。那是星期 五，整整一個星期股市都在上漲——記住， 那是20 年前，——銀行星期六的余額報表上 存款肯 定要大幅下降。因此大炒家們有十足的理由投入市場去動搖那些虛弱的信托商行，通常在交易的 最后半個小時會做出常規(guī)反應，特別是那些最活躍的股票。當然那些也正是特勒的客戶，大量做 多的股票，所以對賭行會很高興看到有人做空這些股票。沒有比兩頭捉弄這些傻瓜更令人愉快的 了。這操作起來也相當容易——因為散戶們只交了一個點的保證金。

星期六早上，我趕到荷波肯并走到特勒的對賭行。他們裝修了一個大交易廳，掛上了花哨的報價 牌，還有一大群交易員和一支穿灰制服的特警隊，顧客有25個左右。

我去找經(jīng)理談話，他表示愿意為我效勞，我什么也沒要他為我做，只是告訴他一個在賽馬場莫名 其妙地賺了不少錢的人要把賭注全押到股票上，在幾分鐘內(nèi)賺了幾千美元是不會對雞零狗碎的股 票在意的，也許要等好幾天才出手呢。他開始勸我說，要我相信股市很安全，他們的顧客賺了多 少錢——一定認出了這是一種常見的 經(jīng)紀人， 他們代你買賣交易所的股票，還要你相信一個人 只要買賣做得大，就會賺到令人滿意的錢。他一定以為我是來參加的，因此很想拉我入市股好讓 他有機會得利，不愿讓近餌的魚兒游走了，為此他還說，我得抓緊時機，星期六2點就收市了,辦 完事還可以有一個下午去做別的事。我要是選準股票的話，我就可能賺得更多了。

我面露不信的神色，因此他繼續(xù)對我勸說不已，我看著掛鐘，到十一點一刻了，我說，“好吧， ”接著就給了他幾種股票的賣空指令，我投入了2000美元現(xiàn)金，他很高興地收下了，并且說他想 我一定會賺大錢而且還希望我常來常往。

一切進展都在我的預料之中。許多交易商拋售打壓股價以觸發(fā)那些市場里的止損單，當然價格明 顯下滑了。我就在最后五分鐘價格回升之前把我賣空的股票平倉了。

我總共賺了5100美元，我去換現(xiàn)金。

“我真高興我得到了這個機會，”我對經(jīng)理說，并把單子給他。

“呃”，他對我說,“我不能全部給你換現(xiàn)，我沒預料到這樣的情況。我星期一上 午一定給你準備好，到時你來這兒取吧。”

星期一12點前，我到達荷波肯。我看到一個人正在同經(jīng)理交談，特勒叫我回多蘭的那天，我在圣 路易斯辦公室見過此人。我立刻意識到經(jīng)理給總部發(fā)過電報，于是他們派了一個人調查這件事。 克魯科斯不相信任何人。

“我來拿剩下的錢，”我對經(jīng)理說。

“這就是那個人？”從圣路易斯來的家伙問。

“是的，”經(jīng)理一面回答，一面從口袋里抽出一疊鈔票。

“等等！”那家伙沖經(jīng)理嚷著，然后轉向我，“利文斯頓，難道我們沒對你講過，不需要你的生 意嗎？”

“先給我，”我對經(jīng)理說，他勉強地抽出兩張1000元鈔，4張500鈔，最后是3張100元鈔。

“你剛才說什么？”我收好錢，問圣路易斯的那人。

“我們對你說過不希望你在我們的地盤交易。”

“是的，”我說，“我正是為此而來。”

“別再來了，走遠點兒！”他吼了起來。身著灰色制服的保安人員聞聲小心地走來 張望。圣路易斯的人對經(jīng)理揮舞著拳頭，叫嚷：“你早就該了解情況的，竟然犯了如此愚蠢的錯 誤，讓這個人給你惹麻煩。他是利文斯頓。你接到過命令的。”

“你聽著”，我對圣路易斯的人說。“這兒不是圣路易斯。你不能象你的老板對待貝爾法斯特那 樣耍花招。”

“出去！你不能在這里做交易！”他喊著。

“如果我不能在這里交易，別人也不會來的，”

我正告他“你無法用那套鬼把戲騙人的。”圣.路易斯那人聽到這話，口氣立刻軟下來。 “小伙子，”他不安地說，“幫幫忙吧，理智些！知道我們不能天天容忍這樣的事情。 要是老頭子聽說誰干了這事，一定暴跳如雷的。請發(fā)發(fā)善心吧，利文斯頓！”

“我會讓這事過去的。”我許諾道。

“你會理智些的，對吧？看在彼得的份上，請離開！給我們一個重新開始的機會。 我們會從頭做起。你愿意嗎？”

“下次我來的時候，不許以這樣傲慢的態(tài)度對待我。”我說完轉身離開，只聽見他對經(jīng)理滔滔不 絕的喝斥聲。我已經(jīng)以他們在圣路易斯對付我的方式回敬了對方。便沒多大必要把事情鬧大或者 設法搞砸他們了。我回到富勒頓辦公室，把經(jīng)過告訴了麥克，然后我說如果他同意，希望他去泰 勒的地盤交易20或者30股，以讓他們曉得有這么個人。等我看準一個賺大錢的機會，就打電話通 知他，他便可以幫我下單。我給麥克1000美元，他去了荷波肯,依我的話行事。他很快成了那兒的 ?？?。不久，我覺得機會來了，悄悄通知麥克，他賣空了最大的股票限額。那天，除了付給麥克 的傭金和花銷，我賺了2800美元，或許麥克私下還留了一點兒。隨后不到一個月，特勒關閉了荷 波肯的分支機構。警察忙碌起來。不管怎么說，我沒賠本，我只在那兒做了兩次。我們迎來了病 狂的牛市，股價回落甚至不足1個點，以使客戶們不易被清理出局，所有的客戶都持多頭，盈利頗 豐。全國許多對財行都倒閉了。

他們的游戲已經(jīng)變了。同在一家有名氣的股票經(jīng)紀人辦公室做交易相比，在老式的對賭行更容易 成功。其中一個原因是，當你虧完保證金而被自動清除頭寸是最好的止損方法。在交易所里有的 當股價朝不利的方向，你會因無法及時成交而擴大損失。在紐約，對賭行對待顧客從不象我在西 部聽說的那么慷慨。他們過去常把某些惹人注意的股票贏利限制在兩點以內(nèi)。糖業(yè)與田納西煤鐵 公司即屬此例。哪怕它們的股票十分鐘內(nèi)漲了十點，你也只能一張單子掙兩點。

他們算準了股民不能有太多的獲利機會；否則，顧客可能有賠一賺十的機會。曾經(jīng)有一度所有的 對賭行，甚至最大的一家，都拒絕交易某些股票。1900年大選前的一天,人們紛紛預測麥金利會當 選,于是紐約沒有一家對賭行允許股民購買股票。麥金利的獲選概率高達三比一，若是星期一購買 股票，你認為會贏3到6點，或許更多。你可以打賭布利恩會當選，買股穩(wěn)賺。然而對賭行那天拒絕交易。

第三章 賠光了所有的錢

    一個人從自己的錯誤中吸取教益需要很長時間。人們說事物都有兩個方面。但對股市而言， 只有一方面，既非牛市的一面也非熊市的一面，而是正確的方面。 熟悉了大部分的股票投機技巧后，這條普遍原則才深深印入我的腦海。

我聽說過一些人吹噓自己在股市進行模擬操作，并以模擬的美元 數(shù)字證明其水平高超。有時候，這類幽靈似的賭徒會賺 大錢。只成為這樣的投機客非常容易。這有點兒象一個第二天就 要決斗的人的古老故事。

他的副手問他，“你是個好射手嗎？”

“嗯，”決斗者說，“我可以在20步開外擊中酒杯腳，”他略顯謙虛。

“這很好。”無動于衷的副手繼續(xù)問，“如果酒杯上有一只子彈上膛的手槍 正指著你的心臟，你還能擊中酒杯腳嗎？”

對我而言，我必須用賺的錢來證明自己的觀點。我的損失教會我：直到自己確 信不會后退，我才能前進。如果不能前進，我就得按兵不動。我并不是指一個 人出錯時不該限制損失。

他理應如此。但這不應養(yǎng)成優(yōu)柔寡斷的處事習慣。在我的一生里 ，一直都犯錯誤，然而在錯誤中我獲得了經(jīng)驗，積累了許多頗有 價值的“幾不做”原則。我有幾次賠得很慘，但總算沒有一文不 名。否則，我此刻也就不在這兒了。我相信自己會有下一次機會 ，而且不重復同樣的錯誤。我相信自己。

要是有人想在這游戲里生存，他必須相信自己，想信自己的判斷 這也是我不相信種種所謂內(nèi)幕消息的原因。假設按史密斯的內(nèi)幕 消息買進證券，那么也必須照他的內(nèi)幕消息賣出這些證券。我就 在依靠他了。如果史密斯度假去了，而恰好賣出的時機來了，那 會怎么樣？不,先生，沒有人能依靠別人告訴他該如何做而發(fā)財。 我從我的經(jīng)驗認識到：沒有誰向我提供消息讓我賺的錢 比我根據(jù)自己的判斷賺到的錢更多，我花了五年的時間才學會在 判斷正確的時候盡量抓住機會多賺錢。

我沒有多少你所想像的有趣經(jīng)歷。我是說，學習如何投機的過程 似乎并不富于戲劇性。我失敗過好幾次，這當然令人不快，但我 輸?shù)姆绞胶湍切┰谌A爾街的人是一樣的。投機是一門艱苦的冒險 行當，投資者必須始終關注自己的工作，否則他很快便會失業(yè)。

易所會員)工作。早晨 ，我到達這座城市，中午一點之前我就在哈丁公司開了賬戶,準備 做交易。

對我而言，象在對賭行那樣做交易是再自然不過了，也就是看準 股價的波動趨勢，抓住微小但肯定會有的差價來贏利。初到紐約 ，我仍然依此行事。沒有人告訴我和過去的區(qū)別。要是有人說我的辦法行不通，那 我實際操作一番以檢驗之。因為只有一件事能說明我錯了，那就 是“賠錢”。而我唯一正確的時候就是“賺錢”。投機本來就如此。

那些日子，股民心情輕松，股市相當活躍，令人鼓舞。我頓時找 到了感覺。陳舊而熟悉的股市行情布告牌就在眼前，牌上的語言 我十五歲之前就已經(jīng)學過。一個小伙子做著我剛工作時同樣的活 計。股民們目不轉睛地盯著布告牌，高喊著價錢，談論著股市。 他們使用的設備也是我所熟悉的。那里的空氣，與我在伯靈頓掙第 一筆錢（3.12美元）時呼吸到的一摸一樣。 同樣的行情，同樣的股民，做著同樣的游戲。別忘了，當時我才 二十二歲。我想自己已經(jīng)充分了解游戲了。為什么不試試呢？

我密切注意著布告牌，瞅準一種喜歡的股票，它走勢良好。我以 84美無買進100股,不到半小時又以85美元拋出。然后，我又發(fā)現(xiàn) 了另一種喜歡的股票，于是如法炮制；很短時間內(nèi)各賺3/4點。我 開了個好頭，對吧？

現(xiàn)在請記住這些：作為一家知名的證券商的客戶，第一天，僅僅 兩小時，我就交易了1100股，買進賣去。然而那天的炒做最終使 我損失了1100美元。也就是說，我在紐約證卷交易所 初試鋒芒時，一半的資本都付之東流。請注意，其中一部分交易 是獲利的。但那天我總共賠了1100美元。

這并沒有令我不安，因為我看不出自己做錯了什么。我操作的步 驟也相當穩(wěn)妥，如果我在以前的大都會對賭行里做，一定會成功。 損失的1100美元明白地告訴我：這個機構當時運 轉不太正常。但只要管者狀態(tài)良好，就沒必要擔心。二十二的年 輕人的無知并非舉足輕重的缺點。

幾天之后，我對自己說，“我不能這樣做下去，這兒的紙帶機沒 有發(fā)揮出應有的參考作用！”但也僅僅如此，我沒有研究下 去。我繼續(xù)交易，時好時壞，直到賠光了所有的錢。我又去見老 富勒頓，請他給我500美元。帶著再次從對賭行賺來的錢（在那兒 我總能贏），我從圣路易斯回到紐約。

我開始更謹慎地交易，有一段時間做得很出色。境況一好轉，我便盡量 生活得更舒適些。我交了些新朋友，過得很開心。別忘了，我還 不到二十三歲，便獨自一人在紐約闖蕩，兜里揣著賺來的錢，心 里懷著要在紐約股市站住腳的信念。

我正從事著真正的股票交易，更為謹慎。但我依然固執(zhí)地堅 信紙帶信息—仍舊不理會普遍原則；只要我不改變交易方式，就 看不出游戲有什么異常的。

1901年，我們跨入了一個經(jīng)濟大增長的時代，一個年輕小伙子， 掙了一大筆錢。你記得那些日子嗎？國家空前繁榮。人們不僅迎 來了勢不可擋的工業(yè)兼并和資本組合浪潮，而且瘋狂地涌入股市 。我曾聽說過，華爾街常?？湟约喝粘山涣?5萬股，面值2500 萬美元易手的記錄。

然而1901年，人們創(chuàng)下日成交量300萬股的新紀錄。人人都在賺 錢。鋼鐵巨頭來到了城市，這是一群揮金如土的百萬富翁。唯一 令他們滿足的游戲便是買賣股票。我們曾經(jīng)目睹過這樣的巨頭： 約翰·蓋茨,享有“賭你一百萬”的盛名，以及他的朋友，如約翰- A-德里克，洛依爾-史密斯等里德- 利茲-摩爾集團， 他們賣出鋼 鐵 公司股份，隨后又在開放股市里買了羅德島系統(tǒng)股份的大多數(shù)； 還有施瓦布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集團；更不必說那些在機 構重組中失業(yè)但換個行當即可稱之為冒險家的人了。一個股票經(jīng) 紀人幾分鐘就可以拋售十萬股。多么精彩的時代！多么精彩的贏 家！更何況人們無須為賣出股票而納稅。一片太平盛世。

不久，我聽到一些股市要暴跌的傳言。那些老手們說除他們以外 ，人們都瘋了。但事實是除了他們，人人都在賺錢。我當然曉得 ，漲勢總有盡頭的，什么都買的瘋狂勁也會停止的—我有了對付 熊市的心理準備。然而每次我拋出還是虧了一些 ，若非我及時，一定會損失更多。我期待著暴跌，但我十分謹慎 ，當我買進的賺錢但做空的又賠掉了，所以我并沒賺大錢，盡管 你們認為我應當賺了很多錢，因為我通常都大手買賣。

有一種股票我一直留在手上，那就是北太平洋股票。我閱讀紙帶 十分方便快捷，分析之后，認為大多數(shù)股票都穩(wěn)定了，而北太平 洋表現(xiàn)良好，似乎還在上漲?，F(xiàn)在大家知道當時無論普通股還是 優(yōu)先股都在被庫恩－盧拍－哈里曼集團收購。我手頭有1000股北 太平洋普通股，不顧辦公室其它人的好意相勸，我牢牢地捂住它 。當它漲到110時，我已賺了30點。我抓住了這個機會，賺了近5萬 美元的利潤，掙到了那時自己最大的一筆收入。對幾個月前還在 同一地點賠得精光的小伙子來講，這算不錯了。

如果你記得，當時哈里曼集團通知了摩根和希爾財團說明他們欲 取代摩根財團在北太平洋公司的地位，于是摩根財團先通知尼恩 買5萬股北太平洋股以確保其在該公司的控股權。

我聽說尼恩告訴羅伯特·培根做好吃進15萬股的匯票，銀行家羅 伯特執(zhí)行了。不管怎樣，尼恩派了一個他的經(jīng)紀人，埃迪·諾頓 ，去北太平洋公買入十萬股。我想，他們接著又買了5萬股，一 場著名的收購戰(zhàn)隨之而來。1901年5月8日閉市后，全世界都知道 兩個金融寡頭間的較量正在進行。在這個國家，從來還沒有如此 規(guī)模的資本集團爭斗過。哈里曼對摩根，真是旗鼓相當。

5月9日早晨，我有了近5萬美元現(xiàn)金，沒剩一張股票，我提到過 ，對熊市我已有所準備，現(xiàn)在機會終于來了。我明白將會發(fā)生什 么：先是暴跌，然后是驚人的廉價股票，很快又會反彈，接著便 是低價吃進的股民賺大錢。這用不著請福爾摩斯推理，我們自己 將抓住稍縱即逝的機遇，因為不僅獲利巨大，而且可以十拿九穩(wěn)。

每件事都如我所料。我對極了—但卻賠了個精光！我被一些意外 擊敗了。如果沒有出人意料之外，那么人與人就沒有區(qū)別了，生 活也就失去了樂趣。炒股游戲則變成枯躁的加加減減，它會讓我 們變成思維僵化的簿記員。正是猜測拓展了人們大腦思維能力。 索興把你要做的事當作猜謎吧。

股市如我期望的一樣，又火爆起來。成交量巨大，股價劇烈波動 。我遞進了一大堆賣單。我看到中意的開盤價時，形勢并不樂觀 。我的經(jīng)紀人忙碌地操作著。他們和其他經(jīng)紀人一樣能干盡職， 可當他們執(zhí)行我的賣單時，股市已跌了20多點。因為成交量巨大 ，紙帶記錄和相關報告?zhèn)鱽淼男畔笥诠墒械募磿r運行。等我 發(fā)覺自己按紙帶提出的賣價譬如(100美元）被他們以80美元出手 時，實際賣價已經(jīng)比頭天晚上的收盤價跌了30或者40點，就好象 我花了錢使它們降到我想吃進的低價。但股市總不會沒完沒了地 跌下去,因此我立即決定平掉空頭轉做多頭。

我的經(jīng)紀人以證券交易所接到買單時的價格吃進股票，而不是以 能令我獲得轉機的股價買入。他們付出比預計平均高十五點的價 錢。沒人受得了一天之內(nèi)損失35點。

由于紙帶機傳來的信息難以及時反映實時股市變化，我被擊敗了。 我已經(jīng)習慣于根據(jù)紙帶信息作出判斷，但這一次，我的好幫手-紙 帶愚弄了我。打印價格與實際價格的差異搞砸了我。

以前就曾導至失敗的同樣東西再次打擊了我。現(xiàn)在看來很明顯， 不理會經(jīng)紀人如何成交，光靠閱讀紙帶是不夠的。我驚訝于當時 自已為什么沒有認清這一點并找到解決辦法。

我因此做得愈加糟糕。但我繼續(xù)交易，買進賣出，不考慮經(jīng)紀人 的操作。你瞧，我從不用限價單交易。我必須在股市里把握機會 ，我要打敗的是股市，不是某個價位。如果我認為該拋出，我就拋出； 如果覺得股市會上漲，我就吃進。最終，對普遍投機原則的篤信 拯救了我。在對賭行使用的方法—簡單地以有限價格交易— 適用于大型證券機構。如果不是栽跟頭，我甚至可能學不到真正 的證券投機，只能根據(jù)淺陋的經(jīng)驗繼續(xù)冒險。

為了盡量減少紙帶機滯后股市的不利影響，每次我都試圖限制買 賣價格，結果卻發(fā)現(xiàn)股市變化總是更快，我不得不放棄這種念頭。 我簡直難以說清，自己有了這樣的轉變；花了許多年，我認識到不能 醉心于對眼前股市下注押寶，而是應抓住較大的波幅。

自從5月9日失敗后，我便改進操作方法，然而仍舊有欠缺。往往 我不掙的時候，就是更快掌握股市規(guī)律的時候?？晌屹嵉腻X足夠 我過舒適的生活。我喜歡結交朋友，享樂開心。 同所有華爾街的交易商一樣，那夏天，我住進澤西海濱，盡管我 當時掙的錢還不夠從容地平衡虧損和生活開銷。

我不再固執(zhí)地堅持以往的交易方法。我對自己都說不清癥結所在，當然 更談不上解決問題了。我反反復復嘮叨這一點，是因為我想說明在 真正賺大錢之前，我得經(jīng)歷許多挫折。與高性能的來福槍相比，我感到自 己的老獵槍在大獵場中已顯得劣勢明顯。

那年秋天，我不僅又輸光了所有的錢，而且厭倦了不再勝券穩(wěn)操的股市游 戲，決定離開紐約，到別的地方換個行當做做。從14歲起，我就買賣股票。 15歲時，賺了第1個1000美元；21歲前，賺了第1個1萬美元，可是兩天后 又賠得無影無蹤。幾年后，我又回到當初的起點。不，糟糕的是，我養(yǎng)成 了花錢大手大腳的習慣，雖然它不如賠錢那樣令我心煩意亂。