上海交易時(shí)間短市場風(fēng)險(xiǎn)大 天津做市商制含對沖風(fēng)險(xiǎn)

　　本報(bào)訊 (文/表記者潘彧)目前，貴金屬投資正如火如荼。除了現(xiàn)貨金銀和紙黃金(1542.50,-0.20,-0.01%)、紙白銀交易，黃金、白銀的T+D交易(遞延交易)成為不少“進(jìn)階級”投資客的首選。而由于交易時(shí)間長、保證金低，天津貴金屬交易所的天通金吸引了越來越多投資者的眼光。但是，天通金采取做市商模式，甚至有人認(rèn)為其莊家有“絞殺散戶”之嫌。

　　目前，國內(nèi)有上海黃金交易所和天津貴金屬交易所兩個(gè)機(jī)構(gòu)開設(shè)了黃金、白銀的遞延交易。其中，上交所是由國務(wù)院批準(zhǔn)成立的老牌黃金交易機(jī)構(gòu)，而天津貴金屬交易所則是近年涌現(xiàn)出來的“新貴”。

　　從交易時(shí)間來看，上海黃金交易所的交易時(shí)間分三個(gè)時(shí)段。相對來說，時(shí)間比較短，無法及時(shí)止盈止損。而一份公開的宣傳資料顯示，天津貴金屬交易所定位于做市商，“天通金”是24小時(shí)交易，這樣，可以很好地規(guī)避交易時(shí)間不連續(xù)的問題，規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。

　　“天通金”交易時(shí)間長保證金低

　　“天通金”的另一個(gè)主打優(yōu)勢便是杠桿。在近期貴金屬上下浮動(dòng)明顯之時(shí)，上交所的T+D保證金大部分都在15%以上，而天交所的保證金一直保持在8%，只有遇到節(jié)假日會(huì)加到12%。按照平日的保證金，杠桿率達(dá)到了12.5%，非常適合對于風(fēng)險(xiǎn)有偏好的投資者。

　　值得注意的是，相比起上交所的“名正言順”，天津貴金屬交易所明顯面目模糊。這個(gè)“根據(jù)國務(wù)院關(guān)于《推進(jìn)濱海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》的政策精神，由天津產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)起設(shè)立的公司制交易所”，其背景的不明朗和交易規(guī)則的諸多問題，屢屢受到業(yè)內(nèi)人士詬病。

　　天交所的運(yùn)營模式為“做市商”，即由若干實(shí)力雄厚的大機(jī)構(gòu)不斷公開報(bào)出交易品種的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤。廣東省黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長朱志剛就對此提出了質(zhì)疑：“在國外，只有銀行才有實(shí)力承擔(dān)做市商，其他機(jī)構(gòu)很難有這樣的實(shí)力。另外，做市商具有對賭性質(zhì)。”

　　做市商對沖風(fēng)險(xiǎn)大

　　天交所中，普通投資者的交易對手是與自己簽約的唯一綜合會(huì)員；綜合會(huì)員公司則除了按照交易所報(bào)價(jià)接受投資者的買賣要求外，同時(shí)可以與特別會(huì)員進(jìn)行交易以對沖風(fēng)險(xiǎn)，由于天交所背后的做市商實(shí)力并不強(qiáng)大，交易風(fēng)險(xiǎn)可見一斑。