民爆業(yè)十二五鼓勵(lì)并購(gòu) 熱門(mén)重組概念股精辟點(diǎn)評(píng)一覽http://stock. 2011年05月05日 15:23:18
久聯(lián)發(fā)展（002037）民爆行業(yè)的排頭兵 久聯(lián)發(fā)展目前核定產(chǎn)能為7萬(wàn)噸，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種最全的民爆企業(yè)之一，已初步建成較為完整的由原料供應(yīng)（含助劑）—生產(chǎn)制造—銷(xiāo)售—物流—爆破工程與服務(wù)組成的民爆產(chǎn)業(yè)鏈，基本滿足不同用戶的各類需要。 公司于2006年月收購(gòu)甘肅和平民爆工業(yè)有限責(zé)任公司，開(kāi)始了公司跨省整合的步伐，并于2007年2月在并購(gòu)重組甘肅和平、金城、雪松生產(chǎn)廠家的基礎(chǔ)上成立甘肅久聯(lián)民爆集團(tuán)公司，占據(jù)了甘肅約60％的市場(chǎng)份額，基本上完成了對(duì)甘肅省的并購(gòu)整合。 公司主要業(yè)務(wù)為工業(yè)炸藥、工業(yè)導(dǎo)火索的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其中工業(yè)炸藥主要品種中四號(hào)巖石銨梯油炸藥、乳化炸藥、膨化硝銨炸藥均為高新技術(shù)產(chǎn)品。 湖南省是公司的傳統(tǒng)市場(chǎng)，公司利用規(guī)模、品牌、營(yíng)銷(xiāo)渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，近三年湖南省內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為39.62％、42.29％、44.35％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)占有率，在湖南市場(chǎng)處于絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。也是國(guó)內(nèi)工業(yè)炸藥生產(chǎn)的骨干企業(yè)，近三年工業(yè)炸藥產(chǎn)銷(xiāo)量一直穩(wěn)居全國(guó)前三位。
雷鳴科化（600985）：全國(guó)布局 發(fā)展空間巨大 1、公司在生產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)重組工作成效顯著，同時(shí)在流通和爆破工程環(huán)節(jié)也獲得長(zhǎng)足進(jìn)展。公司充分利用自身優(yōu)勢(shì)，搶抓行業(yè)調(diào)整重組機(jī)遇，加快流通公司及爆破公司布點(diǎn)，先后在省內(nèi)重組成立了數(shù)家爆破工程公司。 2、公司工藝技術(shù)水平和裝備水平有了較大提升，公司順利通過(guò)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)資格評(píng)審，被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，所得稅率在2008 年及今后兩年內(nèi)由25％降至15％，這將有利于公司盈利能力的進(jìn)一步提升。 3、從國(guó)家采取的振興經(jīng)濟(jì)政策和整個(gè)民爆行業(yè)發(fā)展及結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)來(lái)看，也蘊(yùn)藏著極大的機(jī)遇，給公司帶來(lái)發(fā)展的空間。 4、公司通過(guò)設(shè)備更新、技術(shù)引進(jìn)、自主研發(fā)等措施，對(duì)一些重大設(shè)備設(shè)施進(jìn)行了更新改造，工藝流程不斷優(yōu)化，生產(chǎn)布局更趨合理，公司的產(chǎn)能和生產(chǎn)效率均有了大幅提高，安全基礎(chǔ)管理進(jìn)一步加強(qiáng)，為開(kāi)拓市場(chǎng)、提高市場(chǎng)占有率提供了硬件保證。 5、公司初步建立集生產(chǎn)、流通、爆破服務(wù)"一體化"集團(tuán)協(xié)作模式，形成了從生產(chǎn)到流通到終端市場(chǎng)控制的完整產(chǎn)業(yè)鏈，增加了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，確立了新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有效提高了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 事件描述 江南化工發(fā)布公告，擬成立合資公司拓展爆破業(yè)務(wù)，主要內(nèi)容和我們的主要觀點(diǎn)如下:江南化工擬與馬鋼集團(tuán)下屬的馬鋼利民爆破拆除公司合作，成立馬鞍山江南利民爆破有限公司；該合資公司將重點(diǎn)拓展馬鋼集團(tuán)以及馬鞍山市內(nèi)的爆破業(yè)務(wù)；江南爆破（江南化工的子公司，持有其97.44％的股權(quán)）持有該合資公司不低于67％的股權(quán)。 我們認(rèn)為，此舉標(biāo)志著江南化工將在爆破領(lǐng)域取得新的突破，在橫向并購(gòu)的同時(shí)向縱深領(lǐng)域發(fā)展。在安徽省內(nèi)，馬鋼集團(tuán)和海螺水泥（600585）是炸藥需求和爆破業(yè)務(wù)最多的2個(gè)公司；同時(shí)，他們也是江南化工的2大客戶。該合資公司的合作方是馬鋼集團(tuán)下屬企業(yè)之一，這有利于合資公司拿到馬鋼集團(tuán)礦山爆破訂單，加深并擴(kuò)大與馬鋼集團(tuán)的合作關(guān)系；同時(shí)，合資公司在為馬鞍山市區(qū)域內(nèi)馬鋼控股的礦山企業(yè)提供爆破服務(wù)的炸藥由江南化工和馬鞍山江南化工提供，銷(xiāo)售價(jià)格為國(guó)家指導(dǎo)價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)。 重組后的江南化工業(yè)績(jī)有保證。公司對(duì)盾安集團(tuán)的定向增發(fā)已經(jīng)獲得批準(zhǔn)。根據(jù)利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議規(guī)定，2011-2013年標(biāo)的資產(chǎn)給公司貢獻(xiàn)的每股收益（按照增發(fā)之后的股本計(jì)算）分別為0.61、0.67和0.80元；我們預(yù)計(jì)公司原有資產(chǎn)盈利7200萬(wàn)元，貢獻(xiàn)每股收益0.27元（按照增發(fā)之后的股本計(jì)算），那么2011-2013年，公司EPS下限分別為0.88、0.94和1.07元。 維持“推薦”。我們預(yù)計(jì)，2011-2013年，江南化工每股收益分別為1.08、1.34和1.67元；公司目前股價(jià)27.48元，對(duì)應(yīng)2011-2013年業(yè)績(jī)的市盈率分別為25、21和16倍，在6家民爆上市公司中估值水平偏低；江南化工未來(lái)將成為國(guó)內(nèi)最大的民爆企業(yè)集團(tuán)之一，維持“推薦”。（長(zhǎng)江證券（000783）劉?。?br>
雅化集團(tuán)（002497）：業(yè)績(jī)超預(yù)期 整合邁出一大步 公司使用超募資金收購(gòu)內(nèi)蒙古柯達(dá)化工不少于 51％股權(quán)， 以及參股深圳市金奧博公司40％的股權(quán)，邁出了跨省整合的一大步。內(nèi)蒙古柯達(dá)化工項(xiàng)目，短期對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不多，但意義重大，表明成功進(jìn)行了跨省收購(gòu)，而內(nèi)蒙古的礦產(chǎn)資源非常豐富，開(kāi)展礦產(chǎn)所需的工業(yè)炸藥和爆破服務(wù)需求是非常大。我們認(rèn)為該項(xiàng)收購(gòu)是公司進(jìn)一步外延成長(zhǎng)的一大步。同時(shí)公司參股的深圳金奧博公司主要從事工業(yè)炸藥生產(chǎn)裝備的研究、設(shè)計(jì)和制造，處于民爆產(chǎn)業(yè)鏈的上游，這將有助于公司工程爆破服務(wù)的進(jìn)一步提升。從收購(gòu)的情況可以看到，公司整合民爆行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈的意圖明顯，未來(lái)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)將會(huì)逐步顯現(xiàn)。 行業(yè)整合大幕拉開(kāi) 公司估值優(yōu)勢(shì)明顯 2011年民爆行業(yè)工作會(huì)議提出，到“十二五”期末，民爆生產(chǎn)企業(yè)將由目前的 140多家降到 50家以內(nèi)，形成 20家左右跨區(qū)域的優(yōu)勢(shì)骨干企業(yè)集團(tuán)，著力培育 1-2家具有國(guó)際先進(jìn)企業(yè)相比的大型企業(yè)集團(tuán)。我們認(rèn)為，民爆行業(yè)的整合大幕將在 2011年開(kāi)啟，并貫穿整個(gè)“十二五”，這對(duì)于具有規(guī)模和資金優(yōu)勢(shì)的上市公司而言，都將帶來(lái)巨大發(fā)展契機(jī)。 目前，民爆行業(yè)6家上市公司外延式擴(kuò)張意圖明顯，而公司作為最新上市的民爆企業(yè)，資金優(yōu)勢(shì)凸顯；同時(shí)，公司目前32倍的PE，相對(duì)行業(yè)42倍PE 的平均水平，估值優(yōu)勢(shì)明顯，我們上調(diào)6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格60元（復(fù)權(quán)價(jià)），給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（華安證券研究所） 同德化工（002360）：下游需求增加 增持 由于民爆產(chǎn)品定價(jià)受制于國(guó)家政策指引，受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較小，我們預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)民爆產(chǎn)品價(jià)格不再會(huì)發(fā)生較大波動(dòng)；成本方面，主要原材料硝酸銨因化肥疲軟，今年市場(chǎng)均價(jià)一直在1，800-1，900 元/噸左右徘徊運(yùn)行，中短期內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生較大變化；所以我們認(rèn)為民爆產(chǎn)品高盈利空間態(tài)勢(shì)可持續(xù)，民爆行業(yè)仍將處于高景氣態(tài)勢(shì)，但因基數(shù)較大，同比增幅將逐漸減弱。 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2010-2012 年每股收益分別0.88 元、1.18 元和1.36 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為36 倍、27 倍和23 倍。公司具備持續(xù)增長(zhǎng)性，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。（天相投資 陳剛） |
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