■本報記者 夏 青

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年以來，上市銀行，尤其是中型銀行再掀天量融資潮。目前上市銀行已公布的增發(fā)、配股、次級債等補充資本金的再融資額度高達(dá)2362億元。再加上計劃發(fā)行的金融債1482億元，城商行的IPO，預(yù)計今年銀行通過資本市場融資將突破4000億元。

　　由于凈利快速增長，上市銀行一季度業(yè)績超出市場預(yù)期，國內(nèi)主流券商認(rèn)為目前銀行股估值仍然較低，業(yè)績的回升將推動估值回升。

　　一樣的“補血”不一樣的“買單”

　　近期，多家上市銀行再融資計劃密集啟動。北京銀行(12.06,0.00,0.00%)百億元融資計劃余熱未消，招商銀行(14.46,-0.22,-1.50%)又拋出600億規(guī)模的再融資方案。此外，光大銀行(3.82,-0.05,-1.29%)、民生銀行(6.15,-0.02,-0.32%)也都各自提出了再融資計劃。

　　不僅如此，據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年以來，上市銀行，尤其是中型銀行再掀天量融資潮。目前上市銀行已公布的增發(fā)、配股、次級債等補充資本金的再融資額度高達(dá)2362億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年銀行再融資與城商行IPO總額將突破4000億元，與去年不相上下。

　　在去年銀行已經(jīng)天量融資的基礎(chǔ)上，今年再融資一番，投資者反彈強烈，有人用“割韭菜”形容，用腳投票的不在少數(shù)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面臨嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，銀行的資本充足水平亟待提高，再融資也是事所必然。而在去年銀行已經(jīng)天量融資的情況下，此次密集再融資對市場流動性造成不小沖擊，不過，此次多家銀行的都選擇債券融資方式，相較于直接股權(quán)融資的影響小很多。而且，從一季報看，銀行股的盈利多數(shù)超預(yù)期，銀行股仍具有較高的投資價值。

　　2011年，銀行如此大規(guī)模密集的融資，雖然是出于補充資本金的需要，但是否資本市場就應(yīng)該無限制的為銀行買這個單？同樣都是補充資本金，都是輸血，但由誰買單、如何買單，發(fā)生了不小的變化。

　　為補充資本金密集融資

　　近日，華夏銀行(12.52,-0.70,-5.30%)公告稱，臨時股東大會已審議通過發(fā)行42.5億次級債的議案，并將向保險公司等機(jī)構(gòu)投資者定向募資。而華夏銀行上市才不足半年。

　　此前，招商銀行發(fā)布的公告也透露，5月30日召開股東大會，擬尋求對新發(fā)行股份進(jìn)行表決。公告顯示，新發(fā)行股份數(shù)量將不超過A股/H股各自總股數(shù)的20%，其最多將可發(fā)行43.15億股，融資額度將近600億之巨。這是繼2009、2010年融資后，招商銀行連續(xù)第三次融資行為。

　　更早時候，農(nóng)業(yè)銀行(2.94,-0.02,-0.68%)公告稱，公司將在香港發(fā)行總格不超過100億元(含)的人民幣債券，此外，股東大會還同意公司發(fā)行不超過500億元的次級債券用于補充實附屬資本，提高資本充足率。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來已有北京銀行、中信銀行(5.56,-0.15,-2.63%)、華夏銀行、興業(yè)銀行(29.20,-1.01,-3.34%)、浦發(fā)銀行(14.28,-0.34,-2.33%)、南京銀行(10.58,-0.48,-4.34%)等多家銀行公布了增發(fā)、配股與發(fā)行次級債的融資方案，包含工商銀行(4.56,-0.03,-0.65%)、中國銀行(3.37,-0.01,-0.30%)可轉(zhuǎn)債的融資總額達(dá)2362億元。其中，次級債發(fā)行規(guī)模達(dá)1291億元。此外，農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行與華夏銀行還將合計發(fā)行1482億元的金融債，以補充資金來源。

　　與此同時，目前國內(nèi)147家城市商業(yè)銀行中，有20多家正在進(jìn)行上市準(zhǔn)備或有上市意向。其中，上海銀行、廣發(fā)銀行、重慶銀行、江蘇銀行等有望躋身今年城商行上市的第一梯隊。

　　據(jù)此前公布的數(shù)據(jù)，廣發(fā)銀行與重慶銀行分別計劃融資300億元和50億元。由此，今年銀行再融資與城商行IPO總額將突破4000億元，銀行股總市值年內(nèi)將突破7萬億元，占A股總市值權(quán)重也將上升至21%。

　　去年，銀行通過再融資從市場抽走了4000億元的天量資金，其中股權(quán)融資額占半數(shù)以上。再融資后，多家銀行信誓旦旦，“2010年融資后，3年內(nèi)不需要再向市場伸手。”可是還不到一年各家銀行便紛紛再次啟動了融資計劃。

　　銀行業(yè)分析師表示，銀監(jiān)會出臺的四大監(jiān)管指標(biāo)中對于資本充足率和核心資本充足率都提出了更高的要求，部分中型商業(yè)銀行面臨補充資本的壓力。拋出再融資計劃也是時勢所逼。

　　去年以來已經(jīng)連續(xù)10次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。2011年伊始，央行實施差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制，商業(yè)銀行頓感資本壓力加大。光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清說，過去兩年商業(yè)銀行短期內(nèi)放貸增速迅猛，現(xiàn)在只能通過提高資本充足率來提高競爭優(yōu)勢。

　　截至2010年底，深發(fā)展A(18.20,-0.42,-2.26%)、招行、華夏、興業(yè)、光大5家銀行核心資本充足率低于9%，而銀監(jiān)會對中型銀行核心資本充足率的要求為8%。

　　民生銀行董事長董文標(biāo)曾說，“不融資，銀行就開不了門了！”

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博 專欄)表示，國內(nèi)商業(yè)銀行以凈息差為主的盈利模式并未改變，信貸投放井噴會讓銀行系統(tǒng)的資本金補充變成一個無止境的融資過程。只有徹底擺脫過度依賴信貸的增長模式，才能根本緩解銀行融資饑渴的問題。

　　一季報業(yè)績超預(yù)期

　　雖然銀行不停的在融資讓市場意興闌珊，不過陸續(xù)公布的一季報讓銀行股成為研究員積極推薦的板塊。

　　27日，浦發(fā)銀行發(fā)布的一季報顯示，一季度浦發(fā)銀行實現(xiàn)凈利潤約60.6億元，同比增長47.56%，每股收益0.422元，資本充足率11.68%。導(dǎo)致浦發(fā)銀行凈利潤大幅增長的主要因素為凈利息收入大幅增長和手續(xù)費及傭金收入的大幅增長。

　　此外，包括目前已經(jīng)發(fā)布一季報的五家銀行都顯示，由于凈利快速增長，上市銀行一季度業(yè)績再度超出市場預(yù)期，國內(nèi)主流券商認(rèn)為目前銀行股估值仍然較低，業(yè)績的回升將推動估值回升，建議積極配置銀行股。

　　深發(fā)展2011年一季顯示，深發(fā)展一季報凈利潤24.02億元，同比增長52%，高于中金預(yù)期約8%，相當(dāng)于2011年市場一致盈利預(yù)測的31%。此外，深發(fā)展的資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)改善，良貸款關(guān)注類貸款和逾期貸款均環(huán)比雙降，不良率已經(jīng)降至0.48%?；谏畎l(fā)展的靚麗年報，中金公司調(diào)高了其2011年的盈利預(yù)期。

　　中金公司研究報告中指出。根據(jù)已公布的上市銀行一季報來看，凈息差的回升成為推動上市銀行一季報業(yè)績超預(yù)期的主因。

　　中信證券(13.23,0.00,0.00%)也認(rèn)為，息差擴(kuò)大利好業(yè)績，銀行業(yè)全年業(yè)績有上調(diào)10%以上的空間。中信證券認(rèn)為銀行業(yè)2011年二、三、四季度均能實現(xiàn)收入的環(huán)比正增長。

　　中信證券指出，雖然自2011年初至今，銀行股有一定的漲幅，但目前的銀行股2011年P(guān)E水平不足10倍，無論是從橫向?qū)Ρ冗€是從縱向?qū)Ρ?，均處于歷史偏低水平，后續(xù)估值提升空間顯著。中信證券認(rèn)為銀行業(yè)估值中樞有望提升20%以上。