焦炭期貨網(wǎng)整理編輯：

    在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，焦炭生產(chǎn)企業(yè)最擔(dān)心其焦炭產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌，導(dǎo)致利潤(rùn)受損。因此企業(yè)通常采用賣出焦炭中遠(yuǎn)期的方式來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 

下面我們案例分析焦化廠進(jìn)行賣出套期保值的步驟： 

    假定在2007年6月11日，某地一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格為2200元/噸，某焦化廠每月產(chǎn)焦炭2000噸。由于焦炭?jī)r(jià)格已處于歷史高價(jià)區(qū)，該焦化廠擔(dān)心未來數(shù)月焦炭銷售價(jià)格可能難以維持高位。為了規(guī)避后期現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該廠決定在焦炭期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套期保值交易。

    當(dāng)日，9月焦炭期貨合約價(jià)格在2500元/噸附近波動(dòng)，該廠當(dāng)天即以2500元/噸賣出2000噸，對(duì)9月焦炭期貨合約進(jìn)行賣出套期保值。

    正如焦化廠所料，隨著煉焦煤廠加快煉焦煤生產(chǎn)速度和焦炭的大量上市，焦炭?jī)r(jià)格開始下滑。7月11日焦炭期貨合約和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)均跌到2000元/噸，此時(shí)該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以2000元/噸的價(jià)格拋售了2000噸焦炭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以2000元/噸的價(jià)格買入2000噸9月合約平倉(cāng)。

    雖然現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了下跌，焦化廠的銷售價(jià)格降低，但由于該廠已經(jīng)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行了套期保值，企業(yè)的銷售利潤(rùn)在焦炭?jī)r(jià)格下跌中受到了保護(hù)。

　　焦化廠的套期保值效果（不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本）
　　期貨盈虧變化=（2500－2000）×2000噸=100萬元
　　現(xiàn)貨盈虧變化=(2000－2200) ×2000噸=－40萬元

　　通過以上案例我們可以看出：

　　第一，一筆完整的賣出套期保值涉及兩筆期貨交易，第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買入期貨合約，對(duì)沖原先持有的頭寸。

　　第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買，因此該案例是一個(gè)賣出套期保值。 因?yàn)楫?dāng)預(yù)測(cè)到未來價(jià)格下跌時(shí)，想要盈利的思想就現(xiàn)在高賣，未來低買，這樣兩者的差價(jià)才能才是盈利的。

　　第三，該焦化廠的套期保值操作是在基差走強(qiáng)的過程中發(fā)生的，對(duì)賣出套期保值操作非常有利，基差從6月11日的—300元/噸變?yōu)?月11日的0元/噸，價(jià)差縮小，賣方套期保值操作結(jié)果是贏利大于虧損，保值者得到了完全的保護(hù)。（基差=現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格）

　　雖然焦炭現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，給企業(yè)帶來了不利影響，其最終銷售價(jià)格只有2000元/噸，同6月11日的2200元/噸的售價(jià)相比，降低了200元/噸，導(dǎo)致了該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)上少盈利40萬元，但由于在期貨市場(chǎng)采取了套期保值操作，在價(jià)差縮小的情況下，在期貨市場(chǎng)的賣出套期保值頭寸給該廠帶來巨大贏利。該企業(yè)除了有效規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌風(fēng)險(xiǎn)外，還額外獲利60萬元。

　　雖然，通過期貨市場(chǎng)的套期保值操作對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的保護(hù)程度取決于基差的變化情況，但需要強(qiáng)調(diào)的是，賣出套期保值的關(guān)鍵在于銷售利潤(rùn)的鎖定。這是一種平穩(wěn)的運(yùn)作。企業(yè)在計(jì)算完生產(chǎn)成本與交易成本之后，可以完全通過中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的套期保值操作決定自己未來的銷售利潤(rùn)，其根本目的不在于要額外賺多少錢，而在于在價(jià)格下跌中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。如果企業(yè)沒有參與套期保值操作，一旦現(xiàn)貨價(jià)格走低，就必須承擔(dān)由此造成的損失。因此，賣出套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了未來的銷售利潤(rùn)。