因此，行情風(fēng)格從小市值股向指數(shù)權(quán)重更大的周期性行業(yè)股和大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)型，并非市場資金主動(dòng)追求的結(jié)果，而是小市值股存在"三高"估值壓力、成長性預(yù)期調(diào)降壓力、題材概念泡沫風(fēng)險(xiǎn)暴露形勢下，市場存量資金開始撤離小市值股，被動(dòng)流入防御性更好的低估值板塊股的結(jié)果。雖然指數(shù)上了3000點(diǎn)，但行情的演繹方式?jīng)]有改變，仍是市場存量資金"流竄"促成的局部個(gè)股快節(jié)奏輪動(dòng)的行情。在周期性行業(yè)股中，金融地產(chǎn)等仍是估值修復(fù)性行情，鋼鐵、電力、高速等是技術(shù)性補(bǔ)漲，并非新一輪景氣周期的啟動(dòng)。

"去三高"、"成長性露陷"已經(jīng)促使創(chuàng)業(yè)板與中小板行情進(jìn)入中級調(diào)整趨勢。雪上加霜的是，二季度中小板和創(chuàng)業(yè)板將迎來解禁、減持的高潮：即使扣除大股東持股后的解禁金額也達(dá)到了1550億元，占到當(dāng)前中小板和創(chuàng)業(yè)板流通市值的5%。因此，目前判斷中小板與創(chuàng)業(yè)板調(diào)整到位、期待行情產(chǎn)生反彈等尚早。這決定著，后階段行情重心仍會(huì)在周期性行業(yè)股和低估值防御股中游蕩。

但即便如此，行情整體仍難有大作為。因?yàn)閯趧?dòng)力成本上漲、上游原材料成本上漲、資金成本上漲、輸入性壓力增大等進(jìn)一步復(fù)雜化，即市場期待的"通脹緩和--政策放松--藍(lán)籌股復(fù)興"系統(tǒng)性上漲的條件并不具備。其次，目前的全球資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)處于騎虎難下之境地，新興經(jīng)濟(jì)體面臨著滯脹壓力，潛在的調(diào)整壓力已遠(yuǎn)大于進(jìn)一步上行的動(dòng)力。而且，因?yàn)橥浺蛩?，目前的行業(yè)景氣度在全面向上游集中，在1-2月份39個(gè)工業(yè)行業(yè)景氣度排名的前8名中，煤炭、鋼鐵、有色、非金屬和其他采礦業(yè)占據(jù)了其中5席，這對中下游行業(yè)與公司的經(jīng)營不利。目前年報(bào)與季報(bào)期內(nèi)的行情正處于靜態(tài)業(yè)績尚好、動(dòng)態(tài)預(yù)期下降的糾結(jié)階段，低估值股票目前只具有防御性能，還不具備進(jìn)攻動(dòng)能。

對于已經(jīng)逼近120美元\桶的國際油價(jià)，股市投資者既要憂慮輸入性通脹壓力增大，又要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)發(fā)展受累于高漲的油價(jià)。因此，"在糾結(jié)中震蕩，在震蕩中糾結(jié)"仍是后階段行情的主旋律。