第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的定義
股市的風(fēng)險(xiǎn)，就是買(mǎi)入股票后在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)不能以不低于買(mǎi)入價(jià)將股票賣(mài)出，以致發(fā)生套牢，且套牢后的股價(jià)收益率（每股稅后利潤(rùn)/買(mǎi)入股價(jià)）達(dá)不到同期銀行儲(chǔ)蓄利率的可能性。如青島啤酒，在1993年8月上市時(shí)的開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股15元，隨著股市的下跌，其價(jià)格直線下降。其后雖然股價(jià)反復(fù)波動(dòng)，但再未突破10元，而青島啤酒股票近幾年每年的最高稅后利潤(rùn)也只有0．26元。所以在10元以上購(gòu)買(mǎi)青島啤酒的股民就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。一是股民不能在買(mǎi)入價(jià)以上將青島啤酒拋出；二是即使將所有的稅后利潤(rùn)分紅，其收益率都比不上一年期的儲(chǔ)蓄利率，甚至都要低于活期儲(chǔ)蓄利率。
根據(jù)預(yù)定投資時(shí)間的長(zhǎng)短，股市的風(fēng)險(xiǎn)又可分為短期風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于短期投資者或投機(jī)者來(lái)講，其收益就是股票的價(jià)差，股市風(fēng)險(xiǎn)就集中體現(xiàn)在股票的價(jià)格上，即風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的后果是不能將股票以不低于買(mǎi)價(jià)拋出，從而使資金被套。而對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，股票的收益雖然有時(shí)以?xún)r(jià)差的形式表現(xiàn)出來(lái)，但更經(jīng)常地還是體現(xiàn)在股票的紅利及上市公司凈資產(chǎn)的增值兩方面，所以長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)決定于股票是否具有投資價(jià)值。
由于股票的價(jià)格始終都在變化，股市的風(fēng)險(xiǎn)就處于動(dòng)態(tài)之中。當(dāng)價(jià)格相對(duì)較高時(shí)，套牢的可能性就大一些，股價(jià)收益率要低一些，其風(fēng)險(xiǎn)就大一些；而當(dāng)股票價(jià)格處于較低水平時(shí)，套牢的可能性就小一些，股價(jià)收益率要高一些，其風(fēng)險(xiǎn)就小得多。所以股票的風(fēng)險(xiǎn)隨著股價(jià)的上升而增大，隨著股價(jià)的下降而逐漸釋放。

博金操盤(pán)手 2005-2-25 01:07

第二節(jié) 價(jià)格套牢與價(jià)值套牢

在股票投資中，絕大部分的交易都不是發(fā)生在股市的低價(jià)區(qū)，所以套牢在股市中是家常便飯。股票的套牢可分為兩種，一種是價(jià)格套牢，這就是當(dāng)買(mǎi)入股票后發(fā)生價(jià)格下跌，使股民不能無(wú)虧損地將股票拋出，也就是股票的市場(chǎng)價(jià)格總是低于買(mǎi)入價(jià)。股票的另一種套牢是價(jià)值套牢，就是買(mǎi)入股票后，股票的投資價(jià)值要低于同期的銀行存款利率。股票是否發(fā)生價(jià)值套牢，它與股票的買(mǎi)入價(jià)及上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)，而與目前的市場(chǎng)價(jià)無(wú)關(guān)。如某股民在一年前以每股5元的價(jià)格買(mǎi)入G股票，該股票的每股稅后利潤(rùn)為0． 70元，則該股票的股價(jià)收益率為14％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期居民儲(chǔ)蓄利率，不管其后股價(jià)如何變化，股票是否套牢，但其價(jià)值并沒(méi)有套牢。若購(gòu)入G股票的價(jià)格為14元，其市盈率為2 0倍，則股價(jià)收益率只有5％，比一年期的定期儲(chǔ)蓄利率要低，即發(fā)生了價(jià)值套牢。
在股票投資中，發(fā)生價(jià)格套牢和價(jià)值套牢共有四種情況。
其一是價(jià)值套牢時(shí)價(jià)格不套牢。在這種情況下，雖然購(gòu)買(mǎi)的股票沒(méi)有投資價(jià)值，但由于股市上的資金充余，投機(jī)氣氛較濃厚，股價(jià)高企不下，其價(jià)格就不被套牢，隨時(shí)賣(mài)出都能收回本金，甚至還能取得相當(dāng)?shù)膬r(jià)差收入。如在10元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某只稅后利潤(rùn)只有0．20元的股票，其后兩、三年該股票的價(jià)格總是在10元以上的范圍內(nèi)波動(dòng)，雖然其股價(jià)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期銀行存款利率，但卻可以不低于買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出，隨時(shí)收回本金。如上海股市，雖綜合指數(shù)400點(diǎn)以上都為價(jià)值套牢區(qū)，但由于上證指數(shù)突破400點(diǎn)后幾乎就再?zèng)]回到400點(diǎn)以下，即使在400點(diǎn)乃至500點(diǎn)購(gòu)入股票，其股價(jià)基本都不被套牢，只要股民有耐心，還能取得較大的價(jià)差收益。其二是價(jià)值套牢時(shí)也發(fā)生價(jià)格套牢。發(fā)生這種套牢時(shí)，股民一般都處在兩難境地，做長(zhǎng)期投資又不劃算，但拋出又會(huì)遭受損失。產(chǎn)生這種情況一般在股票的高價(jià)區(qū)，如上海股市的1000點(diǎn)以上，即是價(jià)值套牢區(qū)，又是價(jià)格套牢區(qū)。在這個(gè)區(qū)域購(gòu)買(mǎi)股票，就只能作短線，稍有不慎，就會(huì)發(fā)生價(jià)格、價(jià)值雙重套牢，股民既不能無(wú)損失地將股票拋出，做長(zhǎng)期投資又不合算，其回報(bào)也就相當(dāng)活期儲(chǔ)蓄利率。其三是價(jià)值不套牢時(shí)價(jià)格套牢。當(dāng)股民在投資價(jià)值區(qū)內(nèi)購(gòu)入股票后，其股價(jià)繼續(xù)下跌，這就是價(jià)值不套牢時(shí)發(fā)生價(jià)格套牢。如1996年元月份初深圳股市的綜合指數(shù)，在110點(diǎn)左右經(jīng)過(guò)約半個(gè)月的徘徊后下穿110點(diǎn)，在此點(diǎn)買(mǎi)入股票的股民全部被套，但由于該點(diǎn)位以下是投資價(jià)值區(qū)，股民的股價(jià)雖被套牢，但其投資回報(bào)將不低于銀行存款利率，所以這種套牢對(duì)長(zhǎng)期投資者并不可怕，而對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō)，價(jià)格的解套也僅僅只是時(shí)間問(wèn)題。第四種情況是價(jià)值不套牢時(shí)價(jià)格也不套牢。這種情況就是當(dāng)股市的底部出現(xiàn)在投資價(jià)值區(qū)時(shí)，如滬市的綜合指數(shù)降到400點(diǎn)以下，深市綜合指數(shù)降到110點(diǎn)以下，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)股票不但有投資價(jià)值，且價(jià)格一般也不被套牢，不但股價(jià)收益率高，且獲取高價(jià)差的機(jī)會(huì)大。如1994年7月底深圳股市的綜合指數(shù)在94點(diǎn)形成底部，在其后的一個(gè)多月的時(shí)間里就反彈至230多點(diǎn)，價(jià)差收益高達(dá)140％多。

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第三節(jié) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

以系統(tǒng)的觀念來(lái)劃分，股市的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類(lèi)，一類(lèi)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，另一類(lèi)是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
3．1 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價(jià)格的下跌，從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的誘因發(fā)生在企業(yè)外部，上市公司本身無(wú)法控制它，其帶來(lái)的影響面一般都比較大。其主要特征為：
1．它是由共同因素引起的。經(jīng)濟(jì)方面的如利率、現(xiàn)行匯率、通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策、能源危機(jī)、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)等。政治方面的如政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)沖突等。社會(huì)方面的如體制變革、所有制改造等。
2．它對(duì)市場(chǎng)上所有的股票持有者都有影響，只不過(guò)有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基礎(chǔ)性行業(yè)、原材料行業(yè)等，其股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可能更高。
3．它無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別企業(yè)或行業(yè)所不能控制的，是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)政治大系統(tǒng)內(nèi)的一些因素所造成的，它影響著絕大多數(shù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，所以股民無(wú)論如何選擇投資組合都無(wú)濟(jì)于事。
對(duì)于一個(gè)股市來(lái)說(shuō)，發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常性的。如1993年3月，滬深股市分別從歷史的最高點(diǎn)1558點(diǎn)、358點(diǎn)開(kāi)始下跌，一直跌到1994年7月末的330多點(diǎn)和94點(diǎn)，股票的市值下降了70％以上，這種下跌就是發(fā)生了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的常見(jiàn)來(lái)源有以下幾種：
股價(jià)過(guò)高、股票的投資價(jià)值相對(duì)不足。當(dāng)股市經(jīng)過(guò)狂炒后特別是無(wú)理性的炒作后，股價(jià)就會(huì)大幅飆升，從而導(dǎo)致股市的平均市盈率偏高、相對(duì)投資價(jià)值不足，此時(shí)先入市資金的盈利已十分豐厚，一些股民就會(huì)率先撤出，將資金投向別處，從而導(dǎo)致股市的暴跌。股市上有一句名言，暴漲之后必有暴跌，暴漲與暴跌是一對(duì)孿生兄弟，就是對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的一種客觀描述。
盲目從眾行為，從眾行為，是一種普遍的心理現(xiàn)象。在股市上，許多股民并無(wú)主見(jiàn)，看見(jiàn)別人拋售股票時(shí)，也不究其緣由，就認(rèn)為該股票行情看跌，便跟著大量拋售，以致引起一個(gè)拋售狂潮，從而使該股票價(jià)格猛跌，造成股票持有人的損失。
經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化。當(dāng)一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化而將對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響時(shí)，如政權(quán)或政府的更迭及某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人的逝世、戰(zhàn)爭(zhēng)及其他因素引起的社會(huì)動(dòng)蕩，在此時(shí)，所有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都無(wú)一例外地要受其影響，其經(jīng)營(yíng)水平面臨普遍下降的危險(xiǎn)，股市上所有的股票價(jià)格都將隨之向下調(diào)整。
利率的提高。當(dāng)利率向上調(diào)整時(shí)，股票的相對(duì)投資價(jià)值將會(huì)下降，從而導(dǎo)致整個(gè)股價(jià)下滑。利率提高對(duì)股市的影響表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是絕大部分企業(yè)都有相當(dāng)?shù)呢?fù)債是從銀行借貸而來(lái)，特別是流動(dòng)資金部分，基本上都是借貸資金。利率的提高將加大企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)及成本支出，從而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；其二是伴隨著利率的提高，債券及居民儲(chǔ)蓄利率也會(huì)相應(yīng)上調(diào)，這些都會(huì)降低整個(gè)股市的相對(duì)投資價(jià)值，一些投資者將會(huì)拋售股票而將其資金存入銀行套利或投向債券市場(chǎng)，從而導(dǎo)致股市供求關(guān)系向其不利的方向轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致股價(jià)的下調(diào)；其三是利率的提高將抑制社會(huì)消費(fèi)，如我國(guó)采取的保值儲(chǔ)蓄政策在一定程度上就抑制了社會(huì)消費(fèi)的增長(zhǎng)，從而影響了企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，導(dǎo)致銷(xiāo)售收入減少及整體經(jīng)營(yíng)效益的下降。
稅收政策。稅收的高低是與上市公司的經(jīng)營(yíng)效益及股民的投資收入成反比的，所以稅收對(duì)股市的影響也可分為兩個(gè)方面。其一是上市公司方面，現(xiàn)許多上市公司享受的是 15％的優(yōu)惠稅率政策，一旦國(guó)家將其優(yōu)惠稅率取消，而將稅率統(tǒng)一調(diào)至33％的水平，這些上市公司的稅后利潤(rùn)將會(huì)下降21％，從而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另一方面就是股市投資方面，現(xiàn)在對(duì)紅利要進(jìn)行征稅，其稅率的高低就直接影響股票投資的收益。有些國(guó)家對(duì)股市還開(kāi)征資本利得稅，即對(duì)股票的炒作價(jià)差進(jìn)行征稅，這個(gè)稅種的開(kāi)征將直接影響股民的投資效益及投資熱情，從而導(dǎo)致股市資金的轉(zhuǎn)移，引起股價(jià)的下跌。
擴(kuò)容。股市的擴(kuò)容將逐步改變股市中的資金與股票的供求關(guān)系，使股市的資金從供過(guò)于求向供不應(yīng)求方向發(fā)展，導(dǎo)致股價(jià)的下跌。擴(kuò)容不但包括新股的上市、配股，它還包括A、B股市場(chǎng)的并軌、國(guó)家股和法人股的上市流通等。
復(fù)關(guān)。復(fù)關(guān)將大規(guī)模地降低關(guān)稅，從而導(dǎo)致外國(guó)產(chǎn)品的涌入，分割國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)，使企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致銷(xiāo)售收入的減少及企業(yè)效益的下降，從而引起股價(jià)的下跌。
其它投資領(lǐng)域利潤(rùn)率的提高。其它投資領(lǐng)域利潤(rùn)率的提高，如房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇、集郵市場(chǎng)的興旺及其他商貿(mào)業(yè)利潤(rùn)率的提高都將導(dǎo)致股市資金的流出，從而導(dǎo)致股價(jià)的下跌。
3．2 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。它是與整個(gè)股票市場(chǎng)的波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素的變化造成單個(gè)股票價(jià)格下跌，從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要特征是：
1．它是由特殊因素引起的，如企業(yè)的管理問(wèn)題、上市公司的勞資問(wèn)題等。
2．它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風(fēng)險(xiǎn)。如房地產(chǎn)業(yè)投票，遇到房地產(chǎn)業(yè)不景氣時(shí)就會(huì)出現(xiàn)景跌。
3．它可通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，是由個(gè)別人、個(gè)別企業(yè)或個(gè)別行業(yè)等可控因素帶來(lái)的，因此，股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)生非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是一些直接影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的因素，如上市公司管理能力的降低、產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量的下滑、市場(chǎng)份額的減少、技術(shù)裝備和工藝水平的老化、原材料價(jià)格的嫁接起來(lái)。
  

第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的防范

股票風(fēng)險(xiǎn)的防范，首先是要防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這就是常說(shuō)的何時(shí)買(mǎi)比買(mǎi)什么更重要。何時(shí)買(mǎi)指的就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，而買(mǎi)什么就是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。而要防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者首先就應(yīng)該學(xué)會(huì)區(qū)分股票的高價(jià)區(qū)和低價(jià)區(qū)，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)往往都發(fā)生在高價(jià)區(qū)、且在高價(jià)區(qū)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的殺傷力最大。如滬市和深市的綜合指數(shù)在1993年上半年分別從15 58點(diǎn)、358點(diǎn)的高位跌至1994年7月底的333點(diǎn)和94點(diǎn)，從1994年9月底的1050點(diǎn)、230點(diǎn)跌至1995年2月的532點(diǎn)、123點(diǎn)，從1995年5月下旬的920點(diǎn)、175點(diǎn)跌至1996年初的510多點(diǎn)、 110點(diǎn)。以滬深股市的運(yùn)行軌跡進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，在今后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，滬市綜合指數(shù)的 700點(diǎn)，深市的綜合指數(shù)的200點(diǎn)以上都是容易發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的高價(jià)區(qū)域，在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，股民不要盲目追漲，即使踏空暫時(shí)失去賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也不要貿(mào)然入市。而在股票的低價(jià)區(qū)如滬市的500點(diǎn)、深市的110點(diǎn)以下，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率較低、且即使發(fā)生其股價(jià)的下跌空間也非常有限，所以這一帶應(yīng)該說(shuō)是我國(guó)股市的安全地帶。
除了避免在高價(jià)區(qū)域買(mǎi)入股票外，為了有效地防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，股民還需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，特別是要關(guān)注國(guó)家的政治局勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向、貨幣政策的變化、利率變動(dòng)趨勢(shì)和稅收政策的變化等等。如果在這些因素發(fā)生變化之前而采取行動(dòng)，股民也就成功地逃避了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，主要在選股時(shí)對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)歷史、管理水平、技術(shù)裝備情況、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力及企業(yè)外部形象等方面要有詳細(xì)的了解，力圖對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理能力和發(fā)展前景作出比較客觀的預(yù)測(cè)。即便如此，由于上市公司在其發(fā)展過(guò)程之中還是存在著股民難以預(yù)測(cè)的不確定因素，所以防范非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法還是在于分散投資，這就是在選擇投資組合時(shí)，要注意不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同種類(lèi)股票之間的搭配，一旦某只股票的收益情況不盡人意，其它股票的收益還能在一定的程度上彌補(bǔ)損失。如1994年房地產(chǎn)行業(yè)不景業(yè)，1995年汽車(chē)行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益普遍較差，若股民在選股時(shí)不將全部的資金注入這一個(gè)行業(yè)，其損失就相當(dāng)有限。而那些在股市中勢(shì)衷于尋黑馬、炒概念、追板塊而不注意分散投資的股民，久而久之都難以逃脫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的懲罰。
對(duì)于短線投資者來(lái)說(shuō)，從事股票交易的目的就是賺取價(jià)差，股票有沒(méi)有投資價(jià)值并不重要，只要避免了價(jià)格套牢，也就規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上有許多形形色色的軟件和技術(shù)分析方法，其在一定的范圍和應(yīng)用條件內(nèi)能幫助股民進(jìn)行分析和判斷，以掌握股票的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出機(jī)會(huì)。但應(yīng)注意的是，任何測(cè)市系統(tǒng)或技術(shù)指標(biāo)給出的買(mǎi)入或賣(mài)出訊號(hào)充其量只是必要條件，而不是充分條件，股民若照葫蘆劃瓢，其最終還是躲避不了股市的風(fēng)險(xiǎn)特別是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以短線股民在購(gòu)入股票時(shí)還是應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這就是投機(jī)不成怎么辦？最好的方法就是在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)不要發(fā)生價(jià)值套牢，在股票投資時(shí)關(guān)注股票的投資價(jià)值，盡可能只在投資價(jià)值區(qū)域內(nèi)購(gòu)入股票。
對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的防范比短線投資要簡(jiǎn)單且有效，因?yàn)殚L(zhǎng)線投資只要避免價(jià)值套牢即可，價(jià)格套牢不套牢不太重要的，只要能堅(jiān)持只在股市的投資價(jià)值區(qū)域內(nèi)買(mǎi)入股票即可。
當(dāng)然，對(duì)于長(zhǎng)期投資者也存在一個(gè)把握機(jī)會(huì)的問(wèn)題，不能因?yàn)椴辉诤跆桌味つ康厝胧?。股價(jià)愈低，投資收益也就越高。當(dāng)股價(jià)下跌至投資區(qū)域后，長(zhǎng)期投資者也需要根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)、利率的走向、股市發(fā)展的一些相關(guān)政策以及股票指數(shù)的軌跡，對(duì)股價(jià)的運(yùn)行趨勢(shì)多作一些分析研究，盡可能在股價(jià)的底部投入，這樣不但可降低投入成本、提高投資收益率，還可減輕股價(jià)套牢對(duì)股民心理的壓力。
那么，什么是股市的投資價(jià)值區(qū)域呢？一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)整個(gè)股市的平均市盈率低于一年期同期儲(chǔ)蓄利率的倒數(shù)且股價(jià)不高于股票平均凈資產(chǎn)的1．5倍時(shí)，股市就進(jìn)入了投資價(jià)值區(qū)，此時(shí)股民只要將投資分散在一些業(yè)績(jī)和發(fā)展前景較好且股價(jià)與其凈資產(chǎn)值較為貼近的股票，就可以說(shuō)已將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)控制在了一個(gè)相當(dāng)?shù)偷?br>
第六節(jié) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的六大策略

因股票價(jià)格的變幻規(guī)律難以掌握，股票的見(jiàn)險(xiǎn)就較難控制。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使股票投資的收益盡可能達(dá)到最大化，前人總結(jié)了一些股票投資的基本策略，本節(jié)將選其中六種予以簡(jiǎn)略介紹。
6．1 固定投入法
“固定投入法”是一種攤低股票購(gòu)買(mǎi)成本的投資方法。采用這種方法時(shí)，其關(guān)鍵是股民不要理會(huì)股票價(jià)格的波動(dòng)，在一定時(shí)期固定投入相同數(shù)量的資金。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，高價(jià)股與低價(jià)股就會(huì)互相搭配，使股票的購(gòu)買(mǎi)成本維持在市場(chǎng)的平均水平。
例如，某投資者每季固定用1 元購(gòu)買(mǎi)某種股票。一年后他所購(gòu)買(mǎi)的股票情況如下：
季度 投資額（元） 每股價(jià)格（元）  購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量
1   1        40        250
2   1        55        180
3   1        50        200
4   1        44        220
該股票在一年中的平均價(jià)格為47．25元，4 元資金能買(mǎi)股票840股。由于采用 “固定投入法”，使股票的平均成本降為47．06元，共買(mǎi)入股票850股，如果他用一年的總投資額4 元都在股票價(jià)格最高的二季度時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，那就只能買(mǎi)到730股，自然比 “固定投入法”的買(mǎi)入數(shù)量要少。如果他在股票價(jià)格最低的一季度時(shí)投入全部資金4 元購(gòu)買(mǎi)股票，那能買(mǎi)到1000股，則要比“固定投入法”買(mǎi)入數(shù)量多。“固定投入法”是一種比較穩(wěn)健的投資方法，它對(duì)一些不愿冒太大風(fēng)險(xiǎn)，尤其適宜一些初次涉入股票市場(chǎng)、不具備股票買(mǎi)賣(mài)經(jīng)驗(yàn)的股民。采用“固定投入法”，能使之較有效地避免由于股市行情不穩(wěn)可能給他帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)，不致于損失過(guò)大；但如果有所收獲的話，其收益也不會(huì)太高，一般只是平均水平。
6．2 固定比例法
“固定比例法”是指投資者采用固定比例的投資組中，以減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)的一種投資策略。這里的投資組合一般分為兩個(gè)部分，一部分是保護(hù)性的，主要由價(jià)格不易波動(dòng)、收益較為穩(wěn)定的債券和存款等構(gòu)成；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)性的，主要由價(jià)格變動(dòng)頻繁、收益變動(dòng)較大的股票構(gòu)成。兩部分的比例是事先確定的，并且一經(jīng)確定，就不再變動(dòng)，采用固定的比例。但在確定比例之前，可以根據(jù)投資者的目標(biāo)，變動(dòng)每一部分在投資總額中的比例。如果投資者的目標(biāo)偏重于價(jià)值增長(zhǎng)，那么投資組合中風(fēng)險(xiǎn)性部分的比例就可大些。如果投資者的目標(biāo)偏重于價(jià)值保值，那么投資組合中保護(hù)性部分的比例可大些。
例如，某投資者有現(xiàn)款1000元，按照“固定比例法”進(jìn)行投資。首先他要根據(jù)自己的投資目標(biāo)，為投資組合確定一個(gè)比例。假如該比例為保護(hù)性部分和風(fēng)險(xiǎn)性部分各占50 ％。于是，他就得把其中的500元投資股票，另外500元投資于債券，各占50％。在其后，根據(jù)股票價(jià)值的變化，對(duì)投資組合進(jìn)行修正，使兩者之間始終保持既定的比例。假如股票價(jià)格上漲，使他購(gòu)買(mǎi)的股票價(jià)值從500元上升到600，那么，在投資組合中風(fēng)險(xiǎn)性部分就要大于保護(hù)性部分，破壞了原先各占50％的比例規(guī)定。這時(shí)要進(jìn)行修正，將升值的10 0元按50％的比例進(jìn)行分配，即賣(mài)出50元股票，再投資于債券，促使二部分的比例重新恢復(fù)到各占50％水平。
固定比例法是建立在投資者既定目標(biāo)的基礎(chǔ)上的。如果投資者的目標(biāo)發(fā)生變化，那么投資組合的比例也要相應(yīng)變化。
比如其價(jià)值增長(zhǎng)的欲望加大，投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)性部分的比例就要加大；反之，風(fēng)險(xiǎn)性部分的比例就要縮小。
6．3 可變比例法
“可變比例法”是指投資者采用的投資組合的比例隨股票價(jià)格漲跌而變化的一種投資策略。它的基礎(chǔ)是一條股票的預(yù)期價(jià)格走勢(shì)線。投資者可根據(jù)股票價(jià)格在預(yù)期價(jià)格走勢(shì)上的變化，確定7．75％。這里實(shí)際差價(jià)的分配百分比可以根據(jù)投資者的需要和具體情況而確定。假如股票的預(yù)期價(jià)格走勢(shì)線是看跌的，那么情況正好相反，投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)部分的比例會(huì)逐步減小。
因此，在使用可變比例法時(shí)預(yù)期價(jià)格走勢(shì)至關(guān)重要。它的走勢(shì)方向和走勢(shì)幅度直接決定了投資組合中兩部分的比例，以及比例的變動(dòng)幅度。
6．4 分段買(mǎi)高法
“分段買(mǎi)高法”是指投資者隨著某種股票價(jià)格的上漲，分段逐步買(mǎi)進(jìn)某種股票的投資策略。股票價(jià)格的波動(dòng)很快，并且幅度較大，其預(yù)測(cè)是非常困難的。如果股民用全部資金一次買(mǎi)進(jìn)某種股票，當(dāng)股票價(jià)格確實(shí)上漲時(shí)，他能賺取較大的價(jià)差；
但若預(yù)測(cè)失誤，股票價(jià)格不漲反跌，他就要蒙受較大的損失。
由于股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，股民不能將所有的資金一次投入，而要根據(jù)股票的實(shí)際上漲情況，將資金分段逐步投入市場(chǎng)。這樣一旦預(yù)測(cè)失誤。股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，他可以立即停止投入，以減少風(fēng)險(xiǎn)。
例如，某投資者估計(jì)某種在50元價(jià)位的股票會(huì)上漲。但又不敢貿(mào)然跟進(jìn)，怕萬(wàn)一預(yù)測(cè)失誤而造成損失。因而不愿將1000元現(xiàn)款一次全部購(gòu)進(jìn)該種股票，就采用“分段買(mǎi)高法”投資策略。先用250元買(mǎi)進(jìn)5股，等價(jià)格上漲為55元時(shí)再買(mǎi)進(jìn)第二批；再上漲到每股 60元時(shí)，買(mǎi)進(jìn)第三批。在這個(gè)過(guò)程中。
一旦股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，他一方面可以立即停止投入，你買(mǎi)的價(jià)格高，賣(mài)的價(jià)格低，賠錢(qián)了，這就是風(fēng)險(xiǎn)