第九章交易系統(tǒng)

 

43.三重濾網(wǎng)交易系統(tǒng)

三重濾網(wǎng)交易系統(tǒng)(Triple Screen trading system)是由本書作者設(shè)計(jì)，從1985年以來，運(yùn)用于實(shí)際的交易中。1986年四月份，作者首度在《期貨雜志》介紹這套系統(tǒng)。

對(duì)于每筆交易，“三重濾網(wǎng)”都需要經(jīng)過三重的測(cè)試或過濾，許多交易機(jī)會(huì)乍看來不錯(cuò)，結(jié)果卻被某一層濾網(wǎng)拒絕，任何交易若可以通過“三重濾網(wǎng)”的測(cè)試，成功的機(jī)會(huì)便很高。

“三重濾網(wǎng)”同時(shí)采用數(shù)種順勢(shì)的方法與逆勢(shì)的技巧，它由數(shù)個(gè)不同的時(shí)間架構(gòu)分析潛在的交易機(jī)會(huì)。事實(shí)上，“三重濾網(wǎng)”已經(jīng)不屬于交易系統(tǒng)的層次，它是一種方法、一種交易風(fēng)格。

 

順勢(shì)指標(biāo)與擺蕩指標(biāo)

 

初學(xué)者總是試圖尋找一種神奇的萬靈凡----某種可以賺大錢的單一指標(biāo)，如果他們可以暫時(shí)得到幸運(yùn)之神的眷顧，將自以為發(fā)現(xiàn)了致富的捷徑。當(dāng)神奇的功能消失之后，他們連本帶利的被市場(chǎng)吞噬，然后又開始尋找另一種萬靈凡。市場(chǎng)的復(fù)雜程度絕對(duì)不是任何單一指標(biāo)所能夠應(yīng)付。

對(duì)于相同的市場(chǎng)，不同的指標(biāo)將發(fā)出相互矛盾的訊號(hào)。上升趨勢(shì)中，順勢(shì)指標(biāo)將發(fā)出買進(jìn)訊號(hào)，但擺蕩指標(biāo)將因?yàn)槌I而發(fā)出賣出訊號(hào)。同理，下降趨勢(shì)中，順勢(shì)指標(biāo)將發(fā)出放空訊號(hào)，但擺蕩指標(biāo)將因?yàn)槌u而發(fā)出買進(jìn)訊號(hào)。

當(dāng)趨勢(shì)明朗時(shí)，順勢(shì)指標(biāo)非常適用，但在橫向走勢(shì)中，它們將提供反復(fù)的訊號(hào)。反之，在橫向走勢(shì)中，擺蕩指標(biāo)非常適用，可是行情一旦轉(zhuǎn)為明顯的趨勢(shì)，它們將過早發(fā)出訊號(hào)，讓使用者陷入險(xiǎn)境。交易者說道：“趨勢(shì)是你的朋友”或“讓你的獲利持續(xù)發(fā)展”。他們又說道：“買低而賣高。”可是，如果趨勢(shì)向上，為什么賣出呢？多高才算高呢？

某些交易者嘗試在各種順勢(shì)指標(biāo)與擺蕩指標(biāo)的訊號(hào)中取得某種折衷的妥協(xié)。妥協(xié)很容易作弊，如果你采用比較多的順勢(shì)指標(biāo)，將產(chǎn)生某種結(jié)論；如果你采用比較多的擺蕩指標(biāo)，將產(chǎn)生另一種結(jié)論。交易者總是可以根據(jù)心中的成見來搭配指標(biāo)。

“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)同時(shí)采用數(shù)種順勢(shì)指標(biāo)與擺蕩指標(biāo)，希望過濾兩者的缺點(diǎn)而保留它們的優(yōu)點(diǎn)。

 

選擇時(shí)間架構(gòu)--5的因子3

 

還有另一個(gè)難題：趨勢(shì)可能同時(shí)向上與向下，這取決于你以哪一種時(shí)間架構(gòu)的圖形為準(zhǔn)。日線圖的趨勢(shì)可能向上，而周線圖的趨勢(shì)則向下，反之亦然（參閱第36節(jié)）。交易者需要處理不同時(shí)間架構(gòu)中相互沖突的訊號(hào)。

“道氏理論”的創(chuàng)始者查爾斯·道在本世紀(jì)之初提出，股票市場(chǎng)有三種趨勢(shì)。長期趨勢(shì)持續(xù)數(shù)年之久，中期趨勢(shì)為數(shù)個(gè)月，然后是短期趨勢(shì)。羅勃·李(Robert Rhea)是1930年代的技術(shù)分析學(xué)者，他將這三種趨勢(shì)分別比喻為潮汐(tide)、波浪(wave)與漣漪(ripple)。他認(rèn)為，交易者應(yīng)該順著潮汐方向交易，掌握波浪的走勢(shì)，不需要理會(huì)漣漪。

時(shí)代已經(jīng)不同了，市場(chǎng)變得更不穩(wěn)定。時(shí)間架構(gòu)的解釋，需要比較大的彈性。“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)在這方面采取一個(gè)原則：任何時(shí)間架構(gòu)都是以5的因子與較大和較小的時(shí)間架構(gòu)相互關(guān)聯(lián)（參閱第36節(jié)）。

每位交易者都必須決定自己所希望交易的時(shí)間架構(gòu)。“三重濾網(wǎng)”稱此為“中期”時(shí)間架構(gòu)。“長期”時(shí)間架構(gòu)是較高的一個(gè)層次，“短期”時(shí)間架構(gòu)則是較低的一個(gè)層次。

舉例來說，如果你的交易部位通常是持有數(shù)天或數(shù)個(gè)星期，則你的中期時(shí)間架構(gòu)是由日線圖界定。周線圖是屬于較高的一個(gè)層次，界定長期的時(shí)間架構(gòu)；小時(shí)走勢(shì)圖是屬于較低的一個(gè)層次，界定短期的時(shí)間架構(gòu)。

部位持有時(shí)間短于一個(gè)小時(shí)的當(dāng)日沖銷者也可以采用相同的原則。對(duì)于他們來說，中期時(shí)間架構(gòu)是由10分鐘走勢(shì)圖界定，小時(shí)走勢(shì)圖界定長期時(shí)間架構(gòu)，2分鐘走勢(shì)圖界定短期時(shí)間架構(gòu)。

在“三重濾網(wǎng)”中，首先必須檢視長期的走勢(shì)圖。你僅可以順著潮汐的方向交易 ----長期走勢(shì)圖中的趨勢(shì)。然后，在逆著潮汐方向的波浪中尋找進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。舉例來說，當(dāng)周線趨勢(shì)向上，日線圖的跌勢(shì)是買進(jìn)的機(jī)會(huì)。當(dāng)周線趨勢(shì)向下，日線圖的漲勢(shì)是放空的機(jī)會(huì)。

 

第一層濾網(wǎng)----市場(chǎng)潮汐

 

“三重濾網(wǎng)”首先是分析長期走勢(shì)圖，較你所交易的時(shí)間架構(gòu)高出一個(gè)層次。大多數(shù)的交易者都僅注意日線圖，每個(gè)人都觀察這份涵蓋數(shù)個(gè)月資料的圖形。如果分析周線圖，你的視野將因此而擴(kuò)大5倍。

“三重濾網(wǎng)”的第一層濾網(wǎng)是采用順勢(shì)指標(biāo)辨識(shí)長期的趨勢(shì)。最初的系統(tǒng)是采用周線MACD柱狀圖的斜率（參考第26節(jié)）辨識(shí)潮汐的方向。斜率是由最近兩支柱狀圖的關(guān)系決定，如果斜率向上，代表多頭居于主控地位，僅由多方進(jìn)行交易。如果斜率向下，代表空頭居于主控地位，僅由空方進(jìn)行交易（參考圖43－1）。

在周線圖中，MACD柱狀圖的每個(gè)跳動(dòng)都代表趨勢(shì)的變動(dòng)。發(fā)生在零線下方的向上跳動(dòng)，它所提供的買進(jìn)機(jī)會(huì)優(yōu)于零線之上（參閱第36節(jié)“指標(biāo)的季節(jié)性循環(huán)”）。

同理，發(fā)生在零線上方的向下跳動(dòng)，它所提供的賣出機(jī)會(huì)優(yōu)于零線之下。

圖43－1 周線的MACD柱狀圖：三重濾網(wǎng)的第一層濾網(wǎng)：MACD柱狀圖的斜率是由最近兩支柱狀圖的關(guān)系決定（參考插入方塊）。在三重濾網(wǎng)的第一層濾網(wǎng)中，交易者首先必須觀察周線圖，然后再分析日線圖。如果周線圖的趨勢(shì)向上，我們僅可以由多方進(jìn)行交易或在場(chǎng)外觀望。如果周線圖的趨勢(shì)向下，我們僅可以由空方進(jìn)行交易或在場(chǎng)外觀望。

當(dāng)周線的MACD柱狀圖斜率向上，代表買進(jìn)的訊號(hào)。當(dāng)指標(biāo)在零線下方翻升，買進(jìn)訊號(hào)比較理想。當(dāng)周線的MACD柱狀圖斜率向下，代表賣出的訊號(hào)，當(dāng)指標(biāo)在零線上方回挫，賣出訊號(hào)比較理想（參閱第16節(jié)“指標(biāo)的季節(jié)性循環(huán)”）。一旦判定周線 MACD柱狀圖的趨勢(shì)之后，轉(zhuǎn)到日線圖上尋找相同方向的交易機(jī)會(huì)。

某些交易者運(yùn)用其他的指標(biāo)辨識(shí)主要的趨勢(shì)。Steve Notis在《期貨雜志》中發(fā)表一篇文章，說明他如何利用“趨向系統(tǒng)” (Directional System)做為“三重濾網(wǎng)”的第一層濾網(wǎng)。你甚至可以采用非常簡單的指標(biāo)，例如：13周價(jià)格EMA的斜率?；镜脑矶枷嗤蟛糠值捻槃?shì)指標(biāo)都可以做為“三重濾網(wǎng)”的第一層濾網(wǎng)。只要你先分析周線圖上的趨勢(shì)，然后順著趨勢(shì)方向在日線圖上進(jìn)行交易。

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第一層濾網(wǎng)：利用順勢(shì)指標(biāo)辨識(shí)周線圖上的趨勢(shì)，完全順著趨勢(shì)方向進(jìn)行交易。

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交易者有三個(gè)選擇：買進(jìn)、放空或觀望。“三重濾網(wǎng)”的第一層濾網(wǎng)剔除其中一個(gè)選擇。在主要的上升趨勢(shì)中，僅可以買進(jìn)或觀望。在主要的下降趨勢(shì)中，僅可以放空或觀望，你必須順著趨勢(shì)潮汐方向前進(jìn)，否則不要下海。

第二層濾網(wǎng)----市場(chǎng)波浪

 

第二層濾網(wǎng)是辨識(shí)逆著潮汐方向的波浪。如果周線的趨勢(shì)向上，日線的跌勢(shì)代表買進(jìn)的機(jī)會(huì)。如果周線的趨勢(shì)向下，日線的漲勢(shì)代表放空的機(jī)會(huì)。

第二層濾網(wǎng)是運(yùn)用日線圖上的擺蕩指標(biāo)，辨識(shí)偏離周線趨勢(shì)的交易機(jī)會(huì)。擺蕩指標(biāo)在跌勢(shì)中提供買進(jìn)訊號(hào)，在漲勢(shì)中提供賣出訊號(hào)。根據(jù)“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)第二層濾網(wǎng)的規(guī)范，你僅可以采用周線趨勢(shì)方向的日線交易訊號(hào)。

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第二層濾網(wǎng)：運(yùn)用日線圖上的擺蕩指標(biāo)，在周線的上升趨勢(shì)中，利用日線的跌

勢(shì)尋找買進(jìn)機(jī)會(huì)。在周線的下降趨勢(shì)中，利用日線的漲勢(shì)尋找放空機(jī)會(huì)。

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當(dāng)周線趨勢(shì)向上，“三重濾網(wǎng)”僅接受日線擺蕩指標(biāo)的買進(jìn)訊號(hào)，忽略它們的賣出訊號(hào)。同理，當(dāng)周線趨勢(shì)向下，“三重濾網(wǎng)”僅接受日線擺蕩指標(biāo)的放空訊號(hào)，忽略它們的買進(jìn)訊號(hào)。“勁道指數(shù)”與“艾達(dá)透視指標(biāo)”都是“三重濾網(wǎng)”所適用的擺蕩指標(biāo)，但“隨機(jī)指標(biāo)”與“威廉斯%R”也很不錯(cuò)。

假定周線的MACD柱狀圖上升，如果“勁道指數(shù)”的 2天EMA跌破零線而未創(chuàng)數(shù)周以來的新低，這就是買進(jìn)訊號(hào)（參閱第8章）。同理，假定周線的MACD柱狀圖下降，如果“勁道指數(shù)”的 2天EMA向上穿越零線而未創(chuàng)數(shù)周以來的新高，這就是放空訊號(hào)（參閱圖43－2）。

圖43－2 日線勁道指標(biāo)：三重濾網(wǎng)的第二層濾網(wǎng)：許多擺蕩指標(biāo)適用于“三重濾網(wǎng)”的第二層濾網(wǎng)。勁道指數(shù)的2天期EMA是其中之一。當(dāng)勁道指數(shù)跌破零線，代表買進(jìn)機(jī)會(huì)，當(dāng)勁道指數(shù)向上穿越零線，代表放空機(jī)會(huì)。

如果周線趨勢(shì)向上，僅適用日線擺蕩指標(biāo)的買進(jìn)訊號(hào)建立多頭部位。如果周線趨勢(shì)向下，僅適用日線擺蕩指標(biāo)的賣出訊號(hào)建立空頭部位。在圖形的最右側(cè)，周線趨勢(shì)向下，等待勁道指數(shù)回升而放空。

假定周線的趨勢(shì)向上，如果“空頭力道”跌破零線之后而向上翻升，這就是“艾達(dá)透視指標(biāo)”在日線圖上所提供的買進(jìn)訊號(hào)（參考第41節(jié)）。同理，假定周線的趨勢(shì)向下，如果“多頭力道”向上穿越零線之后而向下滑落，這就是“艾達(dá)透視指標(biāo)”在日線圖上所提供的放空訊號(hào)。

隨機(jī)指標(biāo)（參考第30節(jié)）的交易訊號(hào)是以超買區(qū)與超賣區(qū)為基準(zhǔn)。如果周線的 MACD柱狀圖上升而日線的隨機(jī)指標(biāo)跌破30的讀數(shù)，這是超賣的買進(jìn)機(jī)會(huì)。如果周線的MACD柱狀圖下降而日線的隨機(jī)指標(biāo)上升超過70的讀數(shù)，這是超買的放空機(jī)會(huì)。

在“三重濾網(wǎng)”中，威廉斯 %R（參考第29節(jié)）需要采用4天或5天的期間，運(yùn)用上與隨機(jī)指標(biāo)相同。相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)適用于市場(chǎng)的整體分析，但它對(duì)于價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)比較緩慢，不適用于“三重濾網(wǎng)”。

 

第三層濾網(wǎng)----盤中突破

 

在“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)中，第一層濾網(wǎng)是辨認(rèn)周線圖中的潮汐。第二層濾網(wǎng)是辨認(rèn)日線圖中逆著潮汐方向的波浪，第三層濾網(wǎng)是辨認(rèn)順著潮汐方向的漣漪。它根據(jù)盤中的價(jià)格行為設(shè)定進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。

第三層濾網(wǎng)不需采用走勢(shì)圖或指標(biāo)，它是在第一層與第二層濾網(wǎng)發(fā)出買進(jìn)或放空訊號(hào)之后，用來設(shè)定進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的技巧。在上升趨勢(shì)中，第三層濾網(wǎng)是采用“追蹤型買進(jìn)停止單”，下降趨勢(shì)則采用“追蹤型賣出停止單”（參考圖43－3）。

如果周線的趨勢(shì)向上，日線的趨勢(shì)向下，利用追蹤型買進(jìn)停止單捕捉向上的突破。如果周線的趨勢(shì)向下，日線的趨勢(shì)向上，利用追蹤型賣出停止單捕捉向下的突破。

 

三重濾網(wǎng)的摘要內(nèi)容

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周線趨勢(shì)日線趨勢(shì)行動(dòng)交易指令

上升向上觀望無

上升向下做多追蹤型停止買單

下降向下觀望無

下降向上做空追蹤型停止賣單

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如果周線的趨勢(shì)向上，等待日線的擺蕩指標(biāo)下降而發(fā)出買進(jìn)訊號(hào)，然后采用追蹤型的停止買單，價(jià)位設(shè)定在前一天高價(jià)上方一檔處。如果價(jià)格上漲，停止買單將被觸及而建立多頭部位。如果價(jià)格繼續(xù)下跌，原先設(shè)定的停止買單未被觸發(fā)，隔天將價(jià)位調(diào)降到最近高價(jià)的上方一檔。換言之，持續(xù)調(diào)降停止買進(jìn)價(jià)位，直到停止單被觸發(fā)或周線指標(biāo)反轉(zhuǎn)而買進(jìn)訊號(hào)無效為止。

圖43－3 追蹤型停止買進(jìn)----三重濾網(wǎng)的第三層濾網(wǎng)：周線的MACD柱狀圖在九月份向上翻升。第一層濾網(wǎng)顯示上升趨勢(shì)，第二層濾網(wǎng)----勁道指數(shù)的2天期EMA---每跌破零線就是買進(jìn)機(jī)會(huì)。

a.勁道指數(shù)跌破零線，隔天，在第a天高價(jià)的上方一檔處設(shè)定停止買單。

b.價(jià)格繼續(xù)下跌，將停止買單調(diào)降到第b天高價(jià)的上方一檔處。

c.開盤時(shí)建立多頭部位，將停損設(shè)定在第b天低價(jià)的下方一檔處。勁道指數(shù)創(chuàng)新高，顯示趨勢(shì)十分強(qiáng)勁，應(yīng)該可以繼續(xù)發(fā)展。

d.勁道指數(shù)跌破零線，將買單設(shè)定在第d天高價(jià)的上方一檔處。

e.當(dāng)價(jià)格穿越第d天高價(jià)時(shí)，建立多頭部位，停損設(shè)定在第d天低價(jià)的下方一檔處。

f.勁道指數(shù)跌破零線，將買單設(shè)定在第f高價(jià)的上方一檔處。

g.價(jià)格繼續(xù)下跌，將停止買單調(diào)降到第g天高價(jià)的上方一檔處。

h.開盤時(shí)建立多頭部位，將停損設(shè)定在第g天低價(jià)的下方一檔處。

i.勁道指數(shù)跌破零線，將買單設(shè)定在第i天高價(jià)的上方一檔處。

j.價(jià)格繼續(xù)下跌，將停止停止買單調(diào)降到第j天高價(jià)的上方一檔處。

k.開盤時(shí)建立多頭部位，將停損設(shè)定在第j天低價(jià)的下方一檔處。

l.價(jià)格開低觸發(fā)停損，任何指標(biāo)不會(huì)完美無缺，切記設(shè)定停損。

如果周線的趨勢(shì)向下，等待日線的擺蕩指標(biāo)上升而發(fā)出賣出訊號(hào)。然后采用追蹤型的停止賣單。價(jià)位設(shè)定在前一天低價(jià)下方一檔處。如果價(jià)格下跌，停止賣單將被觸及而建立空頭部位。如果價(jià)格繼續(xù)上漲，原先設(shè)定的停止賣單未被觸發(fā)，將停止價(jià)位持續(xù)調(diào)升到最近低價(jià)的下方一檔?？傊?，追蹤型停止賣單的目標(biāo)，是順著周線的下降趨勢(shì)，在日線上升趨勢(shì)的盤中捕捉向下突破。

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第三層濾網(wǎng)：如果周線的趨勢(shì)向上而日線擺蕩指標(biāo)向下，利用追蹤型停止買單捕捉盤中的向上突破。如果周線的趨勢(shì)向下而日線擺蕩指標(biāo)向上，利用追蹤型停止賣單捕捉盤中的向下突破。

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停損

適當(dāng)?shù)馁Y金管理方法，是交易成功所不可或缺的一環(huán)。自律嚴(yán)格的交易者會(huì)迅速認(rèn)賠，絕不會(huì)像輸家一樣猶豫不決。“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)是采取非常緊密的停損。

一旦進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)之后，將停損設(shè)定在交易當(dāng)天或前一天的低價(jià)----以較低者為準(zhǔn) ----下方一檔處；一旦進(jìn)場(chǎng)放空之后，將停損設(shè)定在交易當(dāng)天或前一天的高價(jià)----以較高者為準(zhǔn)----上方一檔處。如果行情朝有利方向發(fā)展，盡快將停損調(diào)整到損益兩平的價(jià)位。往后，設(shè)定停損的原則是保護(hù)50%的帳面獲利（參閱第48節(jié)）。

由于“三重濾網(wǎng)”僅順著潮汐方向進(jìn)行交易，所以需要采用緊密的停損。如果一筆交易不能立即獲利，顯示市場(chǎng)表面之下的根本情況已經(jīng)發(fā)生變化，最好迅速出場(chǎng)。

第一個(gè)認(rèn)賠的機(jī)會(huì)，往往是最明智的認(rèn)賠----讓你在場(chǎng)外重新檢討市況。

保守的交易者應(yīng)該根據(jù)“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)的第一個(gè)訊號(hào)進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)或放空，然后繼續(xù)持有部位，直到主要趨勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)或被停損出場(chǎng)。積極的交易者可以繼續(xù)采納日線擺蕩指標(biāo)的每個(gè)新訊號(hào)，利用既有部位的獲利部分進(jìn)行加碼。

在平倉方面，部位交易者應(yīng)該以第一層濾網(wǎng)的訊號(hào)為準(zhǔn)，繼續(xù)持有部位，直到周線趨勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)為止。短線交易者可以根據(jù)第二層濾網(wǎng)的訊號(hào)獲利了結(jié)。舉例來說，假定交易者進(jìn)場(chǎng)做多，如果勁道指數(shù)翻為正值或隨機(jī)指標(biāo)的讀數(shù)超過70，他可以獲利了結(jié)而賣出，然后另外尋找買進(jìn)機(jī)會(huì)。

總之，“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)同時(shí)采用數(shù)種的時(shí)間架構(gòu)與不同形態(tài)的指標(biāo)。它采用長期走勢(shì)圖上的順勢(shì)指標(biāo)，以及中期走勢(shì)圖上的短期擺蕩指標(biāo)，并運(yùn)用特殊的進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)或放空技巧。另外，它還采用緊密的資金管理法則。

 

44.拋物線交易系統(tǒng)

拋物線交易系統(tǒng)(Parabolic trading system)是韋達(dá)(J.Welles Wilder Jr.)

 

線，所以稱為“拋物線”交易系統(tǒng)。目前，很多套裝軟體都提供這個(gè)系統(tǒng)。

“拋物線”的目標(biāo)是捕捉趨勢(shì)，一旦趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，部位也隨之反轉(zhuǎn)。這套系統(tǒng)的最大特色，是同時(shí)反映時(shí)間的經(jīng)過與價(jià)格的變動(dòng)，大多數(shù)交易者都僅注意價(jià)格，但忽略時(shí)間的因素（參考第36節(jié)）。

 

拋物線的結(jié)構(gòu)

 

“拋物線”是一套反轉(zhuǎn)系統(tǒng)，設(shè)計(jì)上要求交易者始終停留在場(chǎng)內(nèi)。當(dāng)多頭部位被停損出場(chǎng)，立即在相同的價(jià)位建立多頭部位，這種方法在1970年代的大行情中表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，但近年來經(jīng)常造成反復(fù)的訊號(hào)。就目前的情況來說，唯有趨勢(shì)非常明確，才適合采用“拋物線”交易系統(tǒng)。

這套系統(tǒng)秉持一個(gè)優(yōu)良的傳統(tǒng)原則----停損僅可以順著交易的方向調(diào)整，絕對(duì)不允許反向調(diào)整。如果你做多，只允許調(diào)升停損而不可以調(diào)降。如果你做空，只允許調(diào)降停損而不可以調(diào)升。

“拋物線”交易系統(tǒng)透過下列公式每天設(shè)定停損：

 

停損（今天）＝停損（今天）＋AF×［EP交易－停損（今天）］

其中停損今天＝目前的停損

停損明天＝次一個(gè)交易日的停損

EP交易＝自從部位建立以來的市場(chǎng)極端價(jià)位。如果部位做多，EP是買進(jìn)以

來的最高價(jià)，如果部位做空，EP是放空以來的最低價(jià)。

AF ＝加速因子。這項(xiàng)因子決定停損朝趨勢(shì)方向調(diào)整的速度。AF取決于

進(jìn)場(chǎng)之后價(jià)格創(chuàng)新高（多頭部位）或創(chuàng)新低（空頭部位）的次數(shù)。

在交易的第一天，加速因子(AF)設(shè)定為0.02。換言之，隔天的停損將根據(jù)極端

價(jià)位與起始停損之間的距離調(diào)整2%。每當(dāng)漲勢(shì)創(chuàng)新高或跌勢(shì)創(chuàng)新低， AF就增加0.02，

但AF的最高水準(zhǔn)不得超過0.20。

如果行情在一筆多頭交易中創(chuàng)3次的新高， AF等于0.08[0.02+(0.02*3)]。如果行情創(chuàng)9次新高， AF將上升到最高水準(zhǔn)0.20[0.02+(0.02*9)]。就后者的情況來說，每天的停損將根據(jù)極端價(jià)位與最近停損之間的距離調(diào)整20%。

部位建立之初，加速因子很小，停損的移動(dòng)很緩慢。隨著行情繼續(xù)創(chuàng)新高或新低，

AF將上升，停損的移動(dòng)也會(huì)轉(zhuǎn)快，如果價(jià)格不再創(chuàng)新高或新低， AF雖然維持不變，但保護(hù)還是會(huì)隨著時(shí)間經(jīng)過而朝交易的方向不斷移動(dòng)。所以，如果明確的趨勢(shì)轉(zhuǎn)為橫向走勢(shì)，停損將愈來愈緊密。

根據(jù)最初的設(shè)計(jì)，加速因子的每次跳動(dòng)為0.02，最高水準(zhǔn)為0.20。某些交易者會(huì)調(diào)升這兩個(gè)讀數(shù)以提高敏感度，或調(diào)降讀數(shù)以降低敏感度。一般來說，AF的每次跳動(dòng)讀數(shù)是介于0.015與0.025之間，最大水準(zhǔn)通常介于0.18與0.23之間。

 

交易的心理

 

輸家總是因?yàn)樯岵坏谜J(rèn)賠而失敗。“拋物線”系統(tǒng)可以幫助交易者設(shè)定明確的規(guī)范，避免因?yàn)楠q豫不決而發(fā)生損失。一旦建立部位，就同時(shí)必須設(shè)定停損，然后朝交易方向調(diào)整。

不論做多或放空，如果價(jià)格出現(xiàn)橫向的走勢(shì)，系統(tǒng)將發(fā)出“時(shí)效掌握錯(cuò)誤”的訊息，除非你預(yù)期價(jià)格將在部位建立之后立即發(fā)動(dòng)，否則就不應(yīng)該買進(jìn)或放空！“拋物線”系統(tǒng)不允許你停留在一個(gè)沒有明確方向的行情中，停損將不斷隨著時(shí)間經(jīng)過而朝交易方向移動(dòng)：換言之，“有話快說，否則閉嘴”。

“拋物線”系統(tǒng)非常適用于發(fā)瘋的行情。如果價(jià)格沒有經(jīng)過修正而暴漲或暴跌，我們很難根據(jù)一般的圖形排列或指標(biāo)設(shè)定停損。在這種情況下，“拋物線”是設(shè)定停損的最佳工具。

 

交易法則

 

當(dāng)你準(zhǔn)備在某個(gè)市場(chǎng)中運(yùn)用“拋物線”系統(tǒng)，先回溯數(shù)個(gè)星期的資料，根據(jù)公式每天調(diào)整停損。但有一個(gè)例外：如果公式的計(jì)算結(jié)果讓停損移到前一天的交易區(qū)間內(nèi)，不要調(diào)整停損，停損點(diǎn)應(yīng)該保持在前一天的交易區(qū)間之外。

在明確的趨勢(shì)中，“拋物線”的表現(xiàn)很理想，可以產(chǎn)生巨額的獲利，但在橫向走勢(shì)中將發(fā)生反復(fù)的訊號(hào)，吞食你的交易帳戶，不可以將它視為是自動(dòng)化的交易方法。

根據(jù)當(dāng)初的設(shè)計(jì)，“拋物線”是一種真正的反轉(zhuǎn)系統(tǒng)。如果你做多1口契約而當(dāng)停損遭到觸及，你將賣出2口契約。換言之，原來的多頭部位將自動(dòng)反轉(zhuǎn)為空頭部位。

同理，如果做空1口契約而停損遭到觸及，你將買進(jìn)2口契約，換言之，原來的空頭部位將自動(dòng)反轉(zhuǎn)為多頭部位。

交易者最好采用其他的方法進(jìn)場(chǎng)，例如：“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)；隨后，如果發(fā)現(xiàn)行情轉(zhuǎn)變?yōu)榉浅?dòng)態(tài)的趨勢(shì)，再轉(zhuǎn)而采用“拋物線”（參考圖44－1）。

1.當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己處在非常強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)中，回溯過去幾個(gè)星期的資料，套用“拋物線”系統(tǒng)，把停損計(jì)算到目前的日期，然后逐日更新停損，藉以保護(hù)你的多頭部位。

2.當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己處在非常強(qiáng)勁的下降趨勢(shì)中，回溯過去幾個(gè)星期的資料，套用 “拋物線”系統(tǒng)，把停損計(jì)算到目前的日期，然后逐日更新停損，藉以保護(hù)你的空頭部位。

圖44－1 拋物線系統(tǒng)：“拋物線”適用于強(qiáng)勁的趨勢(shì)，但不適用于橫向走勢(shì)。如果連續(xù)發(fā)生兩次的反復(fù)訊號(hào)，這代表行情缺乏趨勢(shì)，在這種情況下，應(yīng)該停止使用“拋物線”，但繼續(xù)追蹤，直到你得到兩個(gè)理想的訊號(hào)。

處在快速發(fā)展的行情中，“拋物線”金光閃閃。在IBM的30多種漲勢(shì)與隨后的跌勢(shì)中，它都掌握大部分的獲利，只有四月份發(fā)生一次反復(fù)的訊號(hào)。一月份，當(dāng)連續(xù)發(fā)生兩次反復(fù)訊號(hào)之后，應(yīng)該停止使用“拋物線”。

“拋物線”系統(tǒng)同時(shí)考慮價(jià)格與時(shí)間的因素，不斷朝交易方向調(diào)整停損，趨勢(shì)的發(fā)展愈快，停損的移動(dòng)也愈快，不論以哪一種方法進(jìn)場(chǎng)，一旦行情演變?yōu)閺?qiáng)勁的趨勢(shì)，“拋物線”都是一種理想的出場(chǎng)工具。

 

45.通道交易系統(tǒng)

 

價(jià)格經(jīng)常在通道中流動(dòng)，就如同河流蜿蜒于山谷之間。當(dāng)河水觸及右側(cè)的山壁，它向左轉(zhuǎn)；當(dāng)河水觸及左側(cè)的山壁，它向右轉(zhuǎn)。當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，上檔似乎總存在著無形的壓力，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，下檔又似乎存在著無形的支撐。

通道可以協(xié)助交易者辨認(rèn)買進(jìn)與賣出的機(jī)會(huì)，避開無謂的損失。通道的交易方法，最初是由賀斯特(J.M.Hurst)提出，在The Profit Magic of Stock Transaction Timing（1970年）一書中有詳盡的說明。

 

通道的四種建構(gòu)方法

 

通道可以提供助益，因?yàn)樗鼈兊慕缦薮眍A(yù)期中的壓力與支撐。通道的建構(gòu)方法有四種：

1.根據(jù)趨勢(shì)線繪制平行的通道線（參閱第21節(jié)）。

2.延著移動(dòng)平均的上／下兩側(cè)，繪制相互平行的直線。

3.同前，但兩條平行線與移動(dòng)平均之間的距離，是根據(jù)價(jià)格波動(dòng)率調(diào)整（包寧杰帶狀， bollinger bands）。（易名：即布林線）

4.根據(jù)每天的最高價(jià)與最低價(jià)分別繪制移動(dòng)平均。

平行于趨勢(shì)線的通道，最適用于長期的分析，尤其是在周線圖中，延著移動(dòng)平均而繪制的通道，適用于短期的分析，尤其是日線圖與盤中走勢(shì)圖，根據(jù)價(jià)格波動(dòng)率調(diào)整寬度的通道，可以在早期階段掌握主要的新趨勢(shì)。

在支撐區(qū)，買方的買進(jìn)力道強(qiáng)于賣方的賣出力道。在壓力區(qū)，賣方的賣出力道強(qiáng)于買方的買進(jìn)力量（參考第19節(jié)）。通道可以顯示未來可能發(fā)生的支撐與壓力位置。

通道的斜率代表市場(chǎng)的趨勢(shì)。如果通道呈現(xiàn)水平狀，你可以隨著價(jià)格擺蕩而在兩側(cè)的邊界進(jìn)行多／空交易。如果通道向上，應(yīng)該僅由多方進(jìn)行交易，在下側(cè)的邊界買進(jìn)，在上側(cè)的邊界賣出。如果通道向下，應(yīng)該僅由空方進(jìn)行交易，在上側(cè)的邊界拋空，在下側(cè)的邊界回補(bǔ)。

 

移動(dòng)平均的通道

 

我們可以采用13天的指數(shù)移動(dòng)平均做為通道的基準(zhǔn)（參考第25節(jié)），然后在上／下兩側(cè)繪制平等的通道線。通道的寬度取決于交易者所設(shè)定的系數(shù)。

上側(cè)通道線＝EMA＋通道系數(shù)×EMA

下側(cè)通道線＝EMA－通道系數(shù)×EMA

通道系數(shù)的設(shè)定，應(yīng)該讓通道涵蓋90%到95%的價(jià)格走勢(shì)。通道是代表正常與異常價(jià)格之間的分野，價(jià)格在正常情況下應(yīng)該位在通道之內(nèi)，唯有不尋常的事件才會(huì)把價(jià)格推至通道之外。價(jià)格低于下側(cè)通道線，是屬于低估狀態(tài)；價(jià)格高于上側(cè)通道線，是屬于高估狀態(tài)。

以1992年為例，S&P500指數(shù)期貨的日線圖通道系統(tǒng)是1.5%。如果 13天EMA的讀數(shù)

是400，則上側(cè)通道線位在406[400+(400*1.5/100)]，下側(cè)通道線位在 394[400-(400*1.5)/100]。

通道系數(shù)至少每隔三個(gè)月需要調(diào)整一次，讓通道能夠涵蓋90%到95%的價(jià)格。如果價(jià)格不斷穿越通道，并且停留在通道之外達(dá)數(shù)天之久，這代表通道應(yīng)該加寬。反之，如果通道之內(nèi)的反轉(zhuǎn)總是不能觸及兩側(cè)的邊界，這意味著價(jià)格波動(dòng)率下降，通道應(yīng)該縮窄。

行情波動(dòng)劇烈，通道需要加寬；行情平靜，通道需要縮窄。長期走勢(shì)圖需要比較寬的通道，一般來說，周線圖的通道系數(shù)大約是日線圖的兩倍。

 

群眾心理

 

指數(shù)移動(dòng)平均可以反映相關(guān)期間內(nèi)的價(jià)值平均共識(shí)（參閱第25節(jié)）。當(dāng)價(jià)格上漲而高于平均的價(jià)值共識(shí)，賣方認(rèn)為這是獲利了結(jié)或拋空的機(jī)會(huì)。如果賣壓大于買盤的力道，價(jià)格將回挫。同理，當(dāng)價(jià)格下跌而低于均線，低檔承接的買盤將介入，他們的買進(jìn)與回補(bǔ)力量將推升價(jià)格；于是，整個(gè)程序周而復(fù)始地循環(huán)。

當(dāng)價(jià)格位在移動(dòng)平均的附近，行情相當(dāng)合理。當(dāng)價(jià)格位在下側(cè)通道線或其下方，代表價(jià)值低估。當(dāng)價(jià)格位在上側(cè)通道線或其上方，代表價(jià)值高估。通道可以協(xié)助交易者在行情低估時(shí)尋找買進(jìn)機(jī)會(huì)，在行情高估時(shí)尋找放空機(jī)會(huì)。

“物極必反”是宇宙間的恒常真理，市場(chǎng)也不例外，它就像擺蕩在狂歡與沮喪之間的情緒一樣，當(dāng)價(jià)格上漲到狂歡的程度，總是會(huì)“樂極生悲”；當(dāng)價(jià)格下跌到令人沮喪的程度，總是會(huì)“否極泰來”。通道是代表群眾樂觀與悲觀情緒的極限，多頭將在上側(cè)通道線耗盡力氣，空頭將在下側(cè)通道線精疲力盡。

即使是動(dòng)物也會(huì)背水一戰(zhàn)，上側(cè)通道線是灰熊退無可退的底限，它們將在此擊退公牛。下側(cè)通道線是公牛退無可退的底限，它們將在此擊退灰熊。

如果價(jià)格漲勢(shì)在到達(dá)上側(cè)通道線之前折返，這是空頭的征兆，代表多頭力量轉(zhuǎn)弱，如果漲勢(shì)穿越通道，價(jià)格收在上側(cè)通道線之上，這代表上升趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，下降趨勢(shì)也適用相同的推理。

當(dāng)群眾擺蕩在多／空的激情中，通道可以協(xié)助交易者保持客觀。如果價(jià)格觸及上側(cè)通道線，你知道群眾的樂觀看法已經(jīng)缺乏根據(jù)，應(yīng)該是賣出的時(shí)候了。如果價(jià)格觸及下側(cè)的通道線，雖然每個(gè)人的看法都很悲觀，但你知道這是買進(jìn)而不是賣出的時(shí)機(jī)。

 

交易法則

 

業(yè)余生手與專業(yè)玩家對(duì)于通道的處理心態(tài)完全不同。業(yè)余者偏愛把賭注押在勝算不高的暴利機(jī)會(huì)上----他們?cè)谙蛏贤黄浦匈I進(jìn)，在向下突破中放空。當(dāng)通道可能被突破時(shí)，業(yè)余者期待新趨勢(shì)的開始，希望大撈一票。專業(yè)玩家認(rèn)為，異常的現(xiàn)象將回歸正常，價(jià)格通常會(huì)停留在通道之內(nèi)，大部分的突破都是氣力即將放盡之前的回光返照。專業(yè)玩家將與它們對(duì)做。他們?cè)谙蛏贤黄贫邉?shì)停頓時(shí)放空，在向下突破而走勢(shì)未能創(chuàng)新低時(shí)買進(jìn)。

一旦新趨勢(shì)由通道中突破，這可以為業(yè)余者帶來可觀的獲利。雖然業(yè)余者偶爾會(huì)獲利，但你還是應(yīng)該站在專業(yè)玩家這邊，大多數(shù)的突破都無效，價(jià)格還是會(huì)返回通道之內(nèi)。

移動(dòng)平均的通道，可以用做為單獨(dú)的交易方法，也可以配合其他技巧使用。有關(guān)通道的交易，Gerald Appel建議采用下列法則：

1.延著移動(dòng)平均的兩側(cè)繪制通道線。如果通道相對(duì)平坦，底部通常都是理想的買點(diǎn)，頂部是理想的賣點(diǎn)。

2.如果趨勢(shì)向上而通道明顯向上傾斜，價(jià)格將夾著強(qiáng)勁的動(dòng)能向上穿越通道。這代表你有更好的機(jī)會(huì)在高檔區(qū)賣出。價(jià)格穿越通道的上限之后，通常還會(huì)折返移動(dòng)平均，這是理想的買進(jìn)機(jī)會(huì)。當(dāng)行情重新擺蕩到通道的上限，賣出你的多頭部位。

4.上述法則的原則也適用于下降趨勢(shì)。當(dāng)價(jià)格突破通道的下限，通常還會(huì)折返移動(dòng)平均，這是另一個(gè)放空機(jī)會(huì)。當(dāng)行情重新擺蕩到通道的下限，回補(bǔ)你的空頭部位。

如果通道與技術(shù)指標(biāo)相互相合，往往可以提供最佳的交易機(jī)會(huì)。如果技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格之間產(chǎn)生背離的現(xiàn)象，這代表最強(qiáng)烈的訊號(hào)（參考圖45－1）。Manning Stoller曾經(jīng)在一次訪談中對(duì)作者說明下列的交易方法：

4.當(dāng)價(jià)格到達(dá)通道的上限，如果技術(shù)指標(biāo)（例如：隨機(jī)指標(biāo)或MACD柱狀圖）的頭部下滑，這是空頭背離的賣出訊號(hào)，顯示價(jià)格過度延伸，多頭的力量轉(zhuǎn)弱。

5.當(dāng)價(jià)格到達(dá)通道的下限，如果技術(shù)指標(biāo)的底部墊高，這是多頭背離的買進(jìn)訊號(hào)，顯示價(jià)格偏低，空頭的力量轉(zhuǎn)弱。

我們必須同時(shí)由數(shù)個(gè)時(shí)間架構(gòu)進(jìn)行分析。如果日線圖與周線圖都顯示價(jià)格由通道的底部向頂部移動(dòng)，應(yīng)該做多。如果日線圖與周線圖都顯示價(jià)格由通道的頂端向底部移動(dòng)，應(yīng)該做空。

6.當(dāng)通道處于上升狀態(tài)，在移動(dòng)平均的下側(cè)做多，在通道上限附近賣出。當(dāng)通道處于下降狀態(tài)，在移動(dòng)平均的上側(cè)做空，在通道下限附近回補(bǔ)。

圖45－1 通道與技術(shù)指標(biāo)的配合交易：移動(dòng)平均是反映價(jià)值的平均共識(shí)，通道或包格(envelope)應(yīng)該加以調(diào)整而涵蓋所有價(jià)格資料的90%到95%。通道上限代表價(jià)格高估，通道下限代表價(jià)格低估。應(yīng)該在上升通道的下半部買進(jìn)，在下降通道的上半部放空。運(yùn)用通道與技術(shù)指標(biāo)之間的背離現(xiàn)象，其效果最理想。

七月份與十月份分別發(fā)生多頭的背離，當(dāng)時(shí)瑞士法郎是處于通道下緣的價(jià)格低估區(qū)，這些買進(jìn)訊號(hào)隨后都演變?yōu)閺?qiáng)勁的漲勢(shì)。八月份與十一月份則分別發(fā)生空頭的背離。當(dāng)時(shí)瑞士法郎是處于通道上緣的價(jià)格高估區(qū)，這些賣出訊號(hào)隨后都演變?yōu)楸┑淖邉?shì)，結(jié)合通道與背離的概念，你可以在重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，建立與市場(chǎng)群眾相反的部位。

 

標(biāo)準(zhǔn)差的通道（包寧杰帶狀）

 

考夫曼(Perry Kaufman)在The New Commodity Trading Systems and Mithods一書中，曾經(jīng)提及標(biāo)準(zhǔn)差通道(Standard Deviation Channels)的方法，分析家包寧杰(John Bollinger)隨后推廣這個(gè)概念。“包寧杰帶狀”(Bollinger bards)的特色是通道的寬度將隨著價(jià)格波動(dòng)率調(diào)整，其交易方法不同于其他的通道，包寧杰帶狀的計(jì)算過程如下：

1.計(jì)算21天的EMA。

2.將EMA期間內(nèi)的每個(gè)收盤價(jià)減去21天的EMA，這相當(dāng)于是每個(gè)收盤價(jià)偏離EMA的距離。

3.取前述每個(gè)差額的平方，然后加總。

4.將前述平方總和除以EMA的期間長度。

取前述數(shù)值的平方和既是標(biāo)準(zhǔn)差。

這些步驟是由包寧杰所提出，許多技術(shù)分析的軟體都可以從事這方面的計(jì)算。

價(jià)格波動(dòng)的程度加劇或減緩，將使包寧杰帶狀的寬度加大或縮小。帶狀縮窄代表行情平靜而沉悶，可是，大行情經(jīng)常是爆發(fā)于平坦的底部，包寧杰帶狀有助于判斷行情由平靜過渡為活絡(luò)的階段。

如果價(jià)格向上突破狹窄的包寧杰帶狀，這是買進(jìn)訊號(hào)。如果價(jià)格向下突破狹窄的包寧杰帶狀，這是放空訊號(hào)。當(dāng)價(jià)格由外側(cè)拉回通道之內(nèi)，這是平倉的訊號(hào)。

包寧杰帶狀特別適用于選擇權(quán)的交易者，價(jià)格波動(dòng)率是選擇權(quán)價(jià)格的重要決定因子之一。包寧杰帶狀可以協(xié)助你在價(jià)格波動(dòng)率偏低時(shí)買進(jìn)，當(dāng)時(shí)的選擇權(quán)價(jià)格也相對(duì)偏低。反之，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)劇而選擇權(quán)價(jià)格偏高時(shí)，它可以協(xié)助你賣出。

 

再論通道

 

某些交易者所采用的通道，其上限是取每天高價(jià)的移動(dòng)平均，下限是取每天低價(jià)的移動(dòng)平均。這種通道比較曲折，建立通道時(shí)，交易者必須挑選一個(gè)平滑的期間。

一般來說，13天期的EMA是很安全的選擇，取每天高價(jià)的EMA做為通道的上限，再取每天低價(jià)的13天EMA做為通道的下限。

商品通道指數(shù)(Commodity Channel Index，簡稱CCI)是一種常見的技術(shù)指標(biāo)，它的原理與通道相同----衡量價(jià)格偏離移動(dòng)平均的程度。因?yàn)橥ǖ赖囊曈X效果比較好，你沒有必要再采用CCI。

 

第十章風(fēng)險(xiǎn)管理

 

46.情緒與機(jī)率

交易是一種非常刺激的活動(dòng)，經(jīng)常讓業(yè)余者覺得興奮。對(duì)于他們來說，一筆交易就像是一場(chǎng)電影或職業(yè)球賽?？墒?，交易的娛樂價(jià)值雖然很高，但進(jìn)門的門票也不便宜，出場(chǎng)的代價(jià)往往更可觀。沒有人可以享受興奮的感覺而同時(shí)又能夠賺錢。情緒是交易者的天敵，貪婪與

恐懼一定會(huì)摧毀交易者，你需要運(yùn)用自己的理智，不可以憑感受進(jìn)行交易。

如交易者因?yàn)楂@利而陶陶然，這就像律師在訴訟過程中就開始盤算可能的收入。

如果交易者因?yàn)樘潛p而覺得沮喪，就像外科醫(yī)生看到血跡而昏倒。真正的專業(yè)玩家對(duì)于盈或虧都不會(huì)太激動(dòng)。

在任何的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，真正成功者的唯一目標(biāo)都是將自己提升到最佳的境界 ----成為最佳的律師，最佳的醫(yī)生或最佳的交易者。一旦達(dá)到這種境界，金錢收入是自然發(fā)生的結(jié)果。你的任務(wù)是如何正確地進(jìn)行交易----不是賺錢。每筆交易都像是精密的外科手術(shù)一樣----態(tài)度必須專注而認(rèn)真，不可疏忽或取巧。

 

為什么張三不能賣出？

 

輸家沒有辦法迅速認(rèn)賠。當(dāng)一筆交易已經(jīng)明顯惡化，輸家僅能夠期待，舍不得認(rèn)賠，他認(rèn)為自己禁不起損失；于是，補(bǔ)交保證金，繼續(xù)期待行情反轉(zhuǎn)。他的帳面損失不斷擴(kuò)大，最后，經(jīng)紀(jì)人強(qiáng)迫他認(rèn)輸，接受懲罰。一旦他出場(chǎng)之后，行情立即大幅反轉(zhuǎn)。

這位輸家?guī)缀跸Ｍ活^撞死----如果他多堅(jiān)持一會(huì)兒，就可以賺進(jìn)一筆小財(cái)富。

趨勢(shì)總是在他們出場(chǎng)之后反轉(zhuǎn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的輸家都有類似的行為。他們根據(jù)感覺行事而不是理智。人們的情緒反應(yīng)都很類似，不論文化背景或教育水準(zhǔn)如何。手心發(fā)汗而兩腳顫抖的交易者，他們都會(huì)感受相同的恐懼情緒。不論是在紐約或者香港長大，也不論是受過2年或20年的教育。

本節(jié)的次標(biāo)題是取自一位紐約心理學(xué)家Roy Shapiro所寫的一篇文章：

充滿無限的期待，我們獨(dú)自擬妥交易決策，整個(gè)想法已經(jīng)完成……賣出的最大難處，是我們對(duì)于部位的依戀感 (attachment)。畢竟來說，任何東西一旦被我們所擁有，自然會(huì)對(duì)它產(chǎn)生依戀感……。這種對(duì)于所購買東西的依戀感，心理學(xué)家與經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是一種天生的情緒，它普遍存在于金融交易，就如同我們舍不得丟棄衣櫥里那件破舊的運(yùn)動(dòng)夾克。

交易者已經(jīng)成為這種概念的父母……所建立的部位代表自我的延伸，幾乎就像自己的小孩一樣，張三不能賣出的另一個(gè)理由，是因?yàn)樗Ｍ麎?mèng)想，即使這個(gè)部位已經(jīng)明顯惡化……對(duì)于許多人來說，建立部位的同時(shí)，理智的判斷力已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，期待已經(jīng)主導(dǎo)所有的決策程序。

在市場(chǎng)中夢(mèng)想，這是任何人都負(fù)擔(dān)不起的奢侈品。如果你是根據(jù)夢(mèng)想進(jìn)行交易，那還不如拿這些錢去看心理醫(yī)生。

Shapiro曾經(jīng)進(jìn)行一些實(shí)驗(yàn)，測(cè)試人們對(duì)于或然性的看法。在第一個(gè)實(shí)驗(yàn)中，人們有兩項(xiàng)選擇的方案：一是有75%的機(jī)率獲得$1000的資金而有25$的機(jī)率沒有任何資金，另一是必定獲得$700的資金。百分之八十的人選擇第二個(gè)方案，即使他們都了解第一個(gè)方案的期望報(bào)酬是$750，但結(jié)果還是一樣，絕大部分的人都受情緒所困擾，寧可接受比較少的資金。

在第二個(gè)實(shí)驗(yàn)中，人們還是有兩項(xiàng)選擇的方案：一是必定的損失$700，另一是有75%的機(jī)率損失$1000而有25%的機(jī)率不發(fā)生損失。百分之七十五的人選擇第二個(gè)方案，他們寧可多損失$50，為了爭取些微的扳平機(jī)會(huì)，他們?cè)敢饨邮懿缓侠淼娘L(fēng)險(xiǎn)。

情緒性的交易者為了取得確定的報(bào)酬，寧可犧牲期望報(bào)酬更大的機(jī)會(huì)，僅因?yàn)楹笳呱婕安淮_定性。在另一方面，他們?yōu)榱艘?guī)避必然發(fā)生的損失，寧可承擔(dān)非理性的風(fēng)險(xiǎn)。“迅速獲利／拖延認(rèn)賠”是人類的天性。在沉重的情緒壓力之下，這種非理性的行為將更明顯。根據(jù)Shapiro的說法：“每天最后的兩場(chǎng)跑馬，輸家更希望以小博大。”

情緒性交易是輸家的創(chuàng)造者。如果你回顧自己的交易紀(jì)律，將發(fā)現(xiàn)真正的傷害是來自少數(shù)幾筆重大的損失，或是試圖攤平而愈陷愈深的連續(xù)虧損。理想的資金管理辦法，可以防止你陷入困境。

 

或然率與缺乏計(jì)數(shù)觀念

 

輸家希望穩(wěn)當(dāng)?shù)墨@利，期待幸運(yùn)之神的眷顧，非理性地拒絕小額的損失。他們的交易決策是發(fā)自于情緒，輸家不了解或然率的最基本概念。他們完全不理解勝算，

 

滿腦子都是一些稀奇古怪的迷信。

 

缺乏計(jì)數(shù)觀念————不了解或然率、機(jī)會(huì)與隨機(jī)性的基本觀念————是交易者最致命的智性弱點(diǎn)。這方面的知識(shí)可以由許多書籍中取得。

John Allen Paulos在Innumeracy一書中，很生動(dòng)地說明或然率的概念。根據(jù) Paulos的描述，在一次宴會(huì)中，一位看似頗有知識(shí)的人告訴他：“如果星期六的下雨機(jī)率是50%，而星期天也是50%，那整個(gè)周末的下雨概率就是100%。”如果對(duì)于或然率的了解僅止于此，交易必然穩(wěn)輸無贏。你必須了解交易的一些基本數(shù)學(xué)觀念。

Ralph vince在Portfolio Management Formulas一書中，首先就提出一段有趣的說明：“把一個(gè)銅板投向空中，剎那間，你將經(jīng)歷自然界最迷人的難題之一———— 隨機(jī)程序，銅板還有掉落地面之前，你無法判斷它會(huì)出現(xiàn)正面，還是反面。可是，經(jīng)過多次的投擲之后，你可以相當(dāng)合理的預(yù)測(cè)結(jié)果。 ”

對(duì)于交易者來說，“數(shù)學(xué)期望值”是一個(gè)很重要的概念。這就是玩家的勝算或莊家的勝算；換言之，勝算是取決于誰擁有正數(shù)的數(shù)學(xué)期望值。如果你和我投擲銅板分勝負(fù)，則我們倆都沒有掌握勝算————每個(gè)人都各有50%的獲勝機(jī)會(huì)（獲利期望值為零）?？墒?，如果你到賭場(chǎng)去投銅板而莊家抽頭一成，則你每輸一塊錢只能贏回0.9塊錢（獲利期望值為－$0.10）。這就是 “莊家擁有勝算”，因?yàn)槟愕墨@利期望值為負(fù)數(shù)，就長期而言，沒有任何資金管理方法可以克服負(fù)數(shù)期望值的游戲。

 

正數(shù)的期望值

 

如果你知道如何在21點(diǎn)的賭局中計(jì)算紙牌，你就擁有勝算（除非賭場(chǎng)把你踢出場(chǎng)，賭場(chǎng)喜歡酒醉的賭徒，痛恨算牌者）。就長期而言，如果擁有勝算，贏錢的次數(shù)將多于輸錢。如果你擁有勝算，理想的資金管理方法可以幫助你賺更多的錢，盡可能降低損失。如果沒有勝算，你不如把錢捐給慈善機(jī)構(gòu)。在交易之中，勝算是來自于系統(tǒng)，它讓你的獲利大于虧損、傭金與滑移價(jià)差的總和，沒有任何資金管理方法可以挽救拙劣的交易系統(tǒng)。

你可以成為贏家，但必須根據(jù)正數(shù)的獲利期望值進(jìn)行交易————換言之，一套合理的交易系統(tǒng)，憑著感覺交易，結(jié)果必定是一場(chǎng)災(zāi)難。許多交易者就像是流連于賭場(chǎng)中的酒醉賭徒一樣，一場(chǎng)接著一場(chǎng)地狂賭，對(duì)于這些過度交易的人來說，傭金與滑移價(jià)差就足以徹底摧毀他們。

最佳的交易系統(tǒng)非常樸素而扎實(shí)，它們僅由少數(shù)幾個(gè)要件構(gòu)成。愈復(fù)雜的系統(tǒng)，愈可能出現(xiàn)差錯(cuò)。交易者往往喜歡套用過去的資料而把系統(tǒng)最佳化，這雖然是不錯(cuò)的點(diǎn)子，但有一個(gè)小問題：經(jīng)紀(jì)人恐怕不讓你交易昨天的行情。市場(chǎng)是一個(gè)持續(xù)變化的場(chǎng)所，根據(jù)過去資料所設(shè)定的最佳參數(shù)，它們未必適用于今天。事實(shí)上，歷史測(cè)試的重點(diǎn)應(yīng)該是“最劣化”————嘗試評(píng)估最差狀況的績效表現(xiàn)。一套簡單而扎實(shí)的系統(tǒng)，可以頂?shù)米∈袥r的變化。反之，過度最佳化的系統(tǒng)，絕對(duì)禁不起現(xiàn)實(shí)交易的考驗(yàn)。

最后，當(dāng)你嘗試尋找一套理想的交易系統(tǒng)時(shí)，最好不要玩弄它。如果你喜歡修修補(bǔ)補(bǔ)，那就自行設(shè)計(jì)一套系統(tǒng)。如同Robert Prechter所說地：“為了追求完美，很多交易者經(jīng)常搞毀一套原本不錯(cuò)的系統(tǒng)。”一旦決定交易系統(tǒng)之后，就應(yīng)該開始考慮資金管理的方法。

 

47.資金管理

 

假定你和我投擲銅板賭輸贏，正面你贏，反面我贏，每次的輸贏為1美分。另外，假定你的本錢是$10,我只有$1。雖然我的賭本只有你的十分之一，但我一點(diǎn)也不怕 ----你必須連贏100次才能夠讓我輸光。我們兩個(gè)人至少可以賭個(gè)三天三夜，除非我們各請(qǐng)一位經(jīng)紀(jì)人來幫我們投擲銅板，他們不僅抽取傭金，而且還會(huì)搞些滑移價(jià)差的手段。

如果我們把每次的賭注提高為25美分，我的勝算將大受影響。我只有$1的賭本，只要連輸四次，就完蛋大吉了。你有$10的賭本，可以連輸40次。顯而易見地，連輸 4次的可能性遠(yuǎn)高于連輸40次。就實(shí)際的交易來說，如果其他的條件都相同，比較笨拙的交易者會(huì)先完蛋。

大多數(shù)的業(yè)余玩家都認(rèn)為，“其他條件”絕對(duì)不相同。他們自認(rèn)為遠(yuǎn)較其他交易者聰明，交易的業(yè)內(nèi)人士不斷灌輸大家一種幻覺----贏家的獲利是來自于輸家的損失。他們不斷掩飾一項(xiàng)事實(shí)----交易是一場(chǎng)“負(fù)和游戲”（minus-sum game，參閱第3節(jié)）。那些自以為了不起的業(yè)余玩家，瘋狂地承擔(dān)無謂的風(fēng)險(xiǎn)，雙手奉上經(jīng)紀(jì)人的傭金與場(chǎng)內(nèi)交易員的利潤。當(dāng)他們被剝光之后，又有新的肉頭進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)橄Ｍ肋h(yuǎn)存在。

 

生存：第一優(yōu)先的考慮

 

資金管理的第一目標(biāo)是確保生存，你需要避開輸光賭本的風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)目標(biāo)是賺取穩(wěn)定的報(bào)酬，第三個(gè)目標(biāo)是賺取高額的報(bào)酬，但生存還是居于第一地位。“不可讓所有的資金承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ”，這是交易的第一法則。輸家總是不能遵守這個(gè)法則。他們?cè)趩喂P交易中押下太多的賭金。然后，每輸一場(chǎng)，就押下更高的賭注，大多數(shù)的交易者都是因?yàn)榧庇诎馄蕉萦?，理想的資金管理方法，可以讓你不踏上錯(cuò)誤的第一步。

你陷得愈深，情況就愈滑溜。如果你損失10%，剩下的資金需要11%的獲利才能扳平。如果損失 20%，需要25%的獲利；損失40%，需要67%的獲利。如果你損失50%，剩下的資金需要100%的獲利才能扳平。虧損的百分率是一種算術(shù)級(jí)數(shù)，但扳平的獲利率則呈幾何級(jí)數(shù)成長。

對(duì)于每一筆交易，你都必須預(yù)先知道自己可以承受多少損失----必須在什么情況下認(rèn)輸。專業(yè)玩家只要嗅到一點(diǎn)危險(xiǎn)的味道，立即壯士斷腕，留得青山在，不怕沒柴燒。當(dāng)情況合適時(shí)，他們又進(jìn)場(chǎng)。業(yè)余的玩家則不是如此，他們割舍不得，抱住虧損部位默默地禱告。

 

致富：慢慢來

 

業(yè)余的交易者希望迅速致富，就像猴子一樣，為了攀折樹梢的果實(shí)而跌落地面。整體來說，機(jī)構(gòu)交易員的績效優(yōu)于個(gè)人交易者，這主要是歸功于機(jī)構(gòu)所強(qiáng)制規(guī)定的紀(jì)律（參閱第14節(jié)）。如果機(jī)構(gòu)交易員在單筆交易中發(fā)生超額的損失，他將因?yàn)椴环囊?guī)定而被開除。如果損失到達(dá)每個(gè)月的高限，將停止當(dāng)月份的交易權(quán)利，暫時(shí)充當(dāng)打雜的角色，幫其他交易員端咖啡。如果連續(xù)幾個(gè)月都發(fā)生高限的損失，他可能被開除或調(diào)職。這類的制度可以讓機(jī)構(gòu)交易員避免過度的損失。個(gè)人交易者必須強(qiáng)制自己遵守這類的規(guī)范。

業(yè)余交易者拿$20,000開戶，希望在兩年之內(nèi)成為百萬富翁，這就像十幾歲的小孩跑到好萊塢而希望成為搖滾歌手，他可能成功，但這種例外恰足以證明其中的困難。業(yè)余者希望迅速致富：于是，他們所接受的風(fēng)險(xiǎn)將摧毀自己，他們可能暫時(shí)成功，但只要繼續(xù)耗在市場(chǎng)中，遲早會(huì)吊死自己。

業(yè)余交易者經(jīng)常問我，他們每年可以由交易中獲得多少報(bào)酬率。答案取決于個(gè)人的技巧或缺乏技巧，以及市場(chǎng)的情況。業(yè)余者從來不問一個(gè)比較重要的問題：“我需要虧損多少，然后才懂得停下來重新評(píng)估自己、交易系統(tǒng)與市場(chǎng)？”如果你專心處理虧損，獲利會(huì)自然產(chǎn)生。

如果每年的獲利率可以穩(wěn)定維持25%的水準(zhǔn)，你將是華爾街之王。許多頂尖的基金經(jīng)理人愿意以一只手臂換取這種績效。如果你能夠在一年之內(nèi)賺取100%的報(bào)酬，你將是一顆明星----就像搖滾歌手或頂尖的足球員那么罕見。

如果你設(shè)定一個(gè)合理的目標(biāo)，而且又能夠達(dá)成，在金融市場(chǎng)的前途將不可限量。

如果每年可以穩(wěn)定獲取30%的報(bào)酬率，人們將會(huì)求你幫他們管理資金。如果你管理 $1,000萬的資金----就目前來說，這不是一筆很大的資金----管理費(fèi)可以高達(dá)6%，相當(dāng)于每年$600,000。如果你可以繼續(xù)保持30%的獲利，還可以抽取其中15%的績效資金，這又是$450,000。所以，每年的交易收入將是百萬美元，而且不需自己承擔(dān)任何的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)你計(jì)劃下一筆交易時(shí)，不妨記住這點(diǎn)。交易應(yīng)該追求穩(wěn)定的獲利與良好的績效記錄。

 

承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)

 

大多數(shù)的交易者會(huì)死于兩種致命的疾?。簾o知或情緒。業(yè)余者憑著感覺而跳入原本不該進(jìn)行的交易，因?yàn)楂@利的數(shù)學(xué)期望值為負(fù)數(shù)，那些能夠勉強(qiáng)度過這段無知?dú)q月的交易者，將會(huì)調(diào)整自己的交易方法。當(dāng)他們覺得比較有信心的時(shí)候，第二種疾病接踵而來，信心使他們變得貪婪。單筆交易承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，連續(xù)幾筆虧損的交易就把他們?nèi)癯鼍帧?/span>

如果你拿四分之一的資金進(jìn)行每筆交易，失敗是必然的結(jié)果。連續(xù)幾筆虧損的交易----即使是最棒的交易系統(tǒng)也免不了碰到這種情況----就足以勾銷你的帳戶。

縱使每筆交易都押十分之一的資金，你的交易生涯恐怕也延長不了多久。專業(yè)玩家絕對(duì)不允許單筆的交易造成嚴(yán)重的損失。業(yè)余者對(duì)于交易的態(tài)度，就像酗酒者對(duì)待酒精，他原本打算舒舒服服的喝一杯，結(jié)果卻毀了自己。

根據(jù)研究顯示，在不損及長期展望的情況下，任何單筆交易的損失都不應(yīng)該超過帳戶凈值的2%。這個(gè)限制包括傭金與滑移價(jià)差在內(nèi)。如果你的帳戶資本為$20,000，每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不能超過$400。如果你的資本有$100,000，每筆交易的最大損失不可以超過$2000；但如果你僅有$10,000，則每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)不可超過$200。

大多數(shù)業(yè)余者聽到這種說法都會(huì)搖頭，這種嚴(yán)格的限制，將破壞他們迅速致富的美夢(mèng)。在另一方面，對(duì)于大多數(shù)成功的專業(yè)玩家來說，他們認(rèn)為2%的水準(zhǔn)太高。

在每一筆交易中，他們不允許損失超過帳戶凈值的1%或1.5%。

這個(gè)2%的法則，將限制市場(chǎng)對(duì)你所能夠造成的傷害，即使連續(xù)發(fā)生五、六筆虧損的交易，也不會(huì)傷及筋骨。總之，如果你希望維持良好的交易記錄，任何一個(gè)月的損失都不應(yīng)該超過6%或8%。一旦發(fā)生這種程度的損失，當(dāng)月份就應(yīng)該停止交易。

利用這段期間冷靜一下，重新檢討自己的思緒、方法與市況。

“2%的法則”可以讓你避開高風(fēng)險(xiǎn)的交易。當(dāng)系統(tǒng)發(fā)出進(jìn)場(chǎng)的訊號(hào)，必須查看合理的停損位置。如果停損價(jià)位讓你承擔(dān)2%以上的風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該放棄。唯有當(dāng)交易機(jī)會(huì)可以提供緊密的停損（第9章），才適合實(shí)際進(jìn)場(chǎng)。等待或許會(huì)破壞交易的激情，但可以提升獲利。你必須決定你究竟想要什么----激情？獲利？

“2%的法則”也可以幫助你決定某筆交易的契約口數(shù)。舉例來說，假定帳戶資本為$20,000，每筆交易僅能夠承擔(dān)$400的損失。如果某個(gè)交易機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)是$275，你只可以交易1口契約。如果交易的風(fēng)險(xiǎn)為$175,那你可以交易2口的契約。

金字塔式的加碼----利用既有部位的帳面獲利追加契約口數(shù)----又怎么樣？

“2%的法則”也適用于此。如果順勢(shì)交易的部位已經(jīng)獲利，而且停損已經(jīng)移到損益兩平點(diǎn)，你就可以加碼，但額外部位的風(fēng)險(xiǎn)也不可以超過帳戶凈值的2%。

 

逢輸加倍

 

設(shè)定每筆交易的最大風(fēng)險(xiǎn)之后，你決定每筆交易是否都要承擔(dān)相同程度的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于不同的交易，很多系統(tǒng)都會(huì)設(shè)定不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。“逢輸加倍”是一種古老的資金管理方法，最初運(yùn)用于賭博。換言之，每當(dāng)賭輸就加倍賭金，藉以扳平先前的損失。當(dāng)然，這種方法對(duì)于輸家具有很大的情緒誘惑。

根據(jù)這種方法，賭客下注$1，如果贏了，就繼續(xù)下注$1；如果輸了，他就加倍賭金為$2。如果他獲勝，凈獲利是$1（－S1＋S2），然后賭注又恢復(fù)為$1。如果又輸了，再加倍賭金為$4，如果他贏了，獲利還是$1(-$1-$2+$4)。如果又輸了，再加倍賭金為$8，只要他逢輸加倍，最近一把贏的的賭金就可以彌補(bǔ)先前的所有損失，而且還有最初賭注的獲利。

“逢輸加倍”聽起來似乎是一種無往不利的方法。可是，不論你多富有，只要發(fā)生足夠次數(shù)的連續(xù)虧損，任何交易者也承受不了。讓我們考慮最極端的情況，如果你最初下的賭注為$1而連輸46把，第47把的賭注將是$70兆----高于全世界資產(chǎn)總價(jià)值（大約是$50兆）。如果交上霉運(yùn)，這類的賭徒遲早會(huì)資金不足，而且賭場(chǎng)對(duì)于賭注也設(shè)定一定的高限。如果獲利的數(shù)學(xué)期望值為負(fù)數(shù)或零，“逢輸加倍”的方法沒有什么意義。如果你擁有一套致勝的交易系統(tǒng)，而且獲利的數(shù)學(xué)期望值為正數(shù)，則“逢輸加倍”是一種自我破壞的資金管理方法。

業(yè)余者在情緒上特別偏愛“逢輸加倍”的方法。人們普遍認(rèn)為，倒霉總有一定的限度，遲早會(huì)有轉(zhuǎn)運(yùn)的時(shí)候，輸家經(jīng)常在虧損之后加碼，他們擴(kuò)大交易的金額而希望扳平，這是一種最差勁的資金管理方法。

如果你希望擴(kuò)大交易的規(guī)模，合理的時(shí)機(jī)是當(dāng)交易系統(tǒng)與行情搭配而賺錢的時(shí)候。如果交易帳戶因?yàn)楂@利而成長，“2%的法則”將自動(dòng)讓你擴(kuò)大交易規(guī)模，當(dāng)交易系統(tǒng)與市場(chǎng)行情失調(diào)而發(fā)生虧損，你應(yīng)該降低交易的規(guī)模。

 

最佳化固定比率

 

某些交易者透過電腦化交易系統(tǒng)，計(jì)算每筆交易金額占總風(fēng)險(xiǎn)資本的所謂“最佳化固定比率”（optimal fixed fraction，簡稱為optimal f）。最佳化比率的大小，是取決于交易系統(tǒng)的績效表現(xiàn)與帳戶的資金規(guī)模。這是一種相當(dāng)復(fù)雜的方法，不論你是否準(zhǔn)備采用它，都可以由其中汲取一些觀念。

Ralph Vince在Portfolio Management Formulas一書中提出一些相關(guān)的結(jié)論：

⑴最佳化比率會(huì)不斷變化；⑵如果交易的金額超過最佳化比率，你不能因此而獲得額外的效益，但非?？赡苁?；⑶如果交易的金額低于最佳化比率，風(fēng)險(xiǎn)將呈算術(shù)級(jí)數(shù)下降，但獲利呈幾何級(jí)數(shù)下降。

我們?cè)谇榫w上很難根據(jù)最佳化比率進(jìn)行交易，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致85%的最大連續(xù)虧損。它僅適用于真正的風(fēng)險(xiǎn)性資本。

“如果交易金額大于最佳化比率，你一定會(huì)摧毀交易帳戶。”這是最重要的結(jié)論。教訓(xùn)是：一旦有所存疑，降低風(fēng)險(xiǎn)。

資金管理方法的電腦測(cè)試結(jié)果可以確認(rèn)一些傳統(tǒng)的法則，最大連續(xù)虧損是衡量任何交易系統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)。最大連續(xù)損失取決于“連續(xù)”的程度，這絕對(duì)不能事前預(yù)測(cè)。分散風(fēng)險(xiǎn)可以緩和最大連續(xù)損失的嚴(yán)重性。你可以同時(shí)在幾個(gè)不同的市場(chǎng)進(jìn)行交易，同時(shí)采取數(shù)種不同的交易系統(tǒng)。相關(guān)性很高的市場(chǎng)沒有分散風(fēng)險(xiǎn)的功能（例如：各種外匯）。對(duì)于小額交易者來說，他們僅能夠奉行一個(gè)簡單的法則：把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，然后小心照顧。

根據(jù)Vince的說法，電腦測(cè)試結(jié)果已經(jīng)證明數(shù)種傳統(tǒng)的資金管理概念：絕對(duì)不可以加碼攤平；絕對(duì)不可以補(bǔ)繳保證金；如果你必須減少部位，挑選績效最差的部位；立即承認(rèn)錯(cuò)誤的代價(jià)最低。

 

獲利的再投資

 

如何處理獲利，這是一個(gè)值得慎重考慮的問題。很多交易者會(huì)陷入兩難的困境，既希望繼續(xù)“利上滾利”，又害怕“得而復(fù)失”。專業(yè)交易者會(huì)理所當(dāng)然的由帳戶中移出一些資金，就像其他專業(yè)者一樣支取所得。業(yè)余者把獲利當(dāng)做一筆意外之財(cái)，希望在得而復(fù)失之前趕快花掉，他們對(duì)自己的獲利能力顯然沒有信心。

再投資可能把一套致勝的系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭?，但沒有任何再投資的方式可以把失敗的系統(tǒng)轉(zhuǎn)為獲利。把獲利留在帳戶中，可以讓你交易更多的契約，或建立停損比較寬松的長期部位，增加交易的獲利潛能。提取獲利可以為自己增添現(xiàn)金流量，當(dāng)然政府的稅金也要分一本羹。

如何將獲利劃分為再投資或其他用途，其中沒有很明確的準(zhǔn)則，這取決于你的個(gè)性與帳戶的規(guī)模。如果帳戶原本很小，例如：$50,000，或許不應(yīng)該提取獲利?？墒?，如果帳戶的資金成長為六位數(shù)字，你可以把交易視為是一個(gè)創(chuàng)造收益的工作。

你必須擬定相關(guān)的決策，你每年是否需要$30,000或$300,000的生活費(fèi)用？你是否愿意節(jié)制開銷，讓帳戶快速成長？這些問題的答案完全取決于自己的個(gè)性，可是，必須根據(jù)理智----而不是情緒----來擬定這些決策。

 

48.出場(chǎng)

 

認(rèn)賠在情緒上可能不簡單，但獲利了結(jié)或許更困難。如果你具備交易的紀(jì)律，進(jìn)場(chǎng)之后立即設(shè)定停損，就可以自動(dòng)接受小額的損失?？墒牵@利了結(jié)就比較棘手了。當(dāng)行情朝有利方向發(fā)展，你必須決定究竟是應(yīng)該繼續(xù)持有、出場(chǎng)或加碼。

如何處理帳面獲利，這對(duì)于業(yè)余交易者將是一個(gè)天大的難題。每當(dāng)價(jià)格順勢(shì)跳動(dòng)幾檔，財(cái)源就滾滾而入，于是興起無法遏止的貪婪：繼續(xù)持有，賺更多的鈔票。

可是，當(dāng)行情稍為朝反方向發(fā)展，他們又籠罩在恐懼之中：還是趁早獲利了結(jié)吧。

一位交易者憑著情緒而反應(yīng)，他就不能擬定理性的決策。

交易者的最大錯(cuò)誤之一，是在建立部位的當(dāng)時(shí)就開始計(jì)算鈔票，計(jì)算鈔票會(huì)讓你陷入困境，干擾理性交易的能力。如果你發(fā)現(xiàn)自己在計(jì)算帳面獲利，盤算著它們可以拿來買什么----立刻斷除這種念頭。如果你沒辦法割除這些想法，那就應(yīng)該割除你的部位。

如果一位初學(xué)者過早獲利了結(jié)，他將捶首頓足，決定下一次必須堅(jiān)持。于是，他停留過久而損失。如果初學(xué)者因?yàn)樾星榉崔D(zhuǎn)而吐回既有的獲利，他下一次將提早獲利了結(jié)，并因此而錯(cuò)失主要的行情?？傊?，市場(chǎng)將牽動(dòng)業(yè)余者的情緒，讓他們糾纏在兩難的決策中。

如果行為反應(yīng)是出自于內(nèi)在的情緒而不是外在的現(xiàn)實(shí)，交易者注定失敗。即使交易系統(tǒng)可以提供理想的訊號(hào)，偶爾或許可以獲利，但最后仍然不免失敗的結(jié)局。

貪婪與恐懼將遮蔽交易者的心靈。在交易之中，成功的唯一方法是運(yùn)用你的理智。

 

品質(zhì)重于鈔票

 

成功交易者的目標(biāo)，是盡其所能將交易提升到最理想的境界，鈔票是居于次要的地位。如果你覺得奇怪，不妨考慮任何領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)秀專業(yè)者。優(yōu)秀的老師、醫(yī)生、律師、農(nóng)夫或任何其他的從業(yè)者，他們不會(huì)在工作的時(shí)候計(jì)算鈔票：否則，他們的工作品質(zhì)一定會(huì)受影響。

如果你問你的醫(yī)生，他今天賺了多少錢，他應(yīng)該無法回答（如果可以，你不希望他是你的醫(yī)生）。打電話問你的律師，他今天賺了多少錢，他或許知道今天的工作時(shí)數(shù)，但不應(yīng)該知道精確的金額。如果他在工作中不忘計(jì)算鈔票，你應(yīng)該另外找其他的律師。一位真正的專業(yè)者會(huì)把他的所有精力投入工作之中----而不是計(jì)算鈔票。

在交易之中計(jì)算鈔票，這是一個(gè)即將失敗的警訊，因?yàn)榍榫w已經(jīng)浮現(xiàn)，理智將被遮蔽。所以，一旦開始有盤算鈔票的沖動(dòng)，你應(yīng)該盡快結(jié)束部位。

專注于品質(zhì)----尋找合理的交易機(jī)會(huì)，嚴(yán)格遵守資金的管理法則，尋找理想的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，避開賭博的心態(tài)，然后，鈔票會(huì)自動(dòng)地進(jìn)帳。當(dāng)交易完成之后，你可以慢慢的計(jì)算。

一位優(yōu)秀的交易者，他的工作是尋找與完成理想的交易。一位專業(yè)的玩家必須持續(xù)研究行情，留意機(jī)會(huì)，調(diào)整資金管理的方法，以及其他等等。如果你問他目前的一筆交易已經(jīng)賺了多少錢，他僅知道自己是小賺或大賺，或者是小賠（他不可能大賠，因?yàn)橥p設(shè)得很緊）。就像其他的專業(yè)者一樣，他把所有的精力投入工作之中，忙著提升交易的技巧。他不會(huì)在交易之中計(jì)算鈔票，他知道，只要自己按照交易計(jì)劃行事，一定可以賺錢。

 

指標(biāo)的訊號(hào)

 

如果你運(yùn)用某些指標(biāo)進(jìn)場(chǎng)建立部位，也應(yīng)該讓它們帶領(lǐng)你出場(chǎng)。當(dāng)你買進(jìn)或放空時(shí)，如果某些指標(biāo)適用于當(dāng)時(shí)的行情，你就應(yīng)該讓它們決定賣出或回補(bǔ)的時(shí)機(jī)。

交易者經(jīng)常會(huì)對(duì)自己的部位產(chǎn)生依戀的情緒，獲利會(huì)讓人們覺得陶醉，甚至虧損也會(huì)勾動(dòng)興奮的感覺。就像云霄飛車一樣，驚恐而刺激。當(dāng)技術(shù)指標(biāo)顯示出場(chǎng)的訊號(hào)，立即采取行動(dòng)，不要理會(huì)情緒的感受。

舉例來說，假定買進(jìn)訊號(hào)是：周線圖的13周EMA向上跳動(dòng)，而且日線圖的隨機(jī)指標(biāo)跌入超賣區(qū)，如果你進(jìn)場(chǎng)做多，預(yù)先決定出場(chǎng)的條件，究竟是日線隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)，或是周線的13周EMA向下跳動(dòng)，預(yù)先擬定交易計(jì)劃，然后嚴(yán)格遵守。

當(dāng)周線的MACD柱狀圖向下而日線的艾達(dá)透視指標(biāo)發(fā)出賣出訊號(hào)，你可能決定放空?？墒?，必須預(yù)先決定如何回補(bǔ)，究竟是日線圖的艾達(dá)透視指標(biāo)發(fā)出買進(jìn)訊號(hào)，

或是周線的MACD柱狀圖向上跳動(dòng)，你必須預(yù)先決定所將采取的出場(chǎng)訊號(hào)。系統(tǒng)中將出現(xiàn)許多訊號(hào)----決定的最佳時(shí)機(jī)是在進(jìn)場(chǎng)之前。

 

獲利目標(biāo)、艾略特波浪與費(fèi)波納茨數(shù)列

某些交易者會(huì)預(yù)先設(shè)定獲利目標(biāo)，他們嘗試在價(jià)格觸及壓力時(shí)賣出，或在價(jià)格觸及支撐時(shí)回補(bǔ)。“艾略特波浪理論”是預(yù)測(cè)反轉(zhuǎn)點(diǎn)的主要方法之一。

R.N.Elliot曾經(jīng)寫了幾篇有關(guān)股票市場(chǎng)的文章，還有一本書《自然法則》。他相信股票市場(chǎng)的每個(gè)走勢(shì)都可以被分割為數(shù)個(gè)波浪、次級(jí)波浪與小浪。每個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)都可以由波浪的角度解釋：在某些情況下，甚至可以做正確的預(yù)測(cè)。

某些根據(jù)艾略特波浪理論為基礎(chǔ)的咨詢顧問業(yè)者，總是提出所謂的“交替計(jì)數(shù)”(Alternate count)，他們可以由事后的角度解釋每個(gè)走勢(shì)，但不能有效處理未來的行情。

費(fèi)波納茨數(shù)列與比率（尤其是1.618、2.618與4.236）可以說明自然界的許多關(guān)系。Trudi Garland在Fascinating Fibonaccis一書中有精彩的說明，這些比率存在于銀河或貝殼相鄰螺旋之間的半徑，或是向日葵花朵相鄰兩列種子的數(shù)目，以及其他自然界的現(xiàn)象中，艾略特認(rèn)為，這類的關(guān)系也適用于金融市場(chǎng)。

在《群眾心理與走勢(shì)預(yù)測(cè)》(Forecasting Financial Markets)一書中，Tony Plummer說明如何運(yùn)用費(fèi)波納茨比率來預(yù)測(cè)行情突破交易區(qū)間之后的價(jià)格目標(biāo)。他計(jì)算交易區(qū)間的高度，將此高度乘以費(fèi)波納茨比率，然后朝突破方向衡量。關(guān)于目標(biāo)價(jià)位的設(shè)定，有經(jīng)驗(yàn)的交易者會(huì)配合其他的技術(shù)分析工具。在預(yù)定的反轉(zhuǎn)點(diǎn)，他們觀察技術(shù)指標(biāo)的訊號(hào)。如果技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格趨勢(shì)發(fā)生背離，這可以強(qiáng)化出場(chǎng)的訊號(hào)。

如果僅根據(jù)目標(biāo)價(jià)位進(jìn)行交易，將會(huì)孕育不恰當(dāng)?shù)淖源笮睦恚袌?chǎng)的復(fù)雜程度絕不是幾個(gè)數(shù)字所能夠處理。

 

設(shè)定停止點(diǎn)

 

態(tài)度嚴(yán)肅的交易者在進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)就會(huì)設(shè)定停損，如果行情發(fā)展順利，停止點(diǎn)也應(yīng)該隨之調(diào)整，降低部位所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并保護(hù)既有的獲利。停止點(diǎn)僅能夠朝單一的方向移動(dòng)----交易的方向，我們都希望交易能夠成功，停止單是防范夢(mèng)想成空一種現(xiàn)實(shí)工具。

當(dāng)你做多時(shí)，停止點(diǎn)可以維持不動(dòng)或調(diào)高，但絕對(duì)不可以調(diào)降。同理，當(dāng)你做空時(shí)，停止點(diǎn)可以維持不動(dòng)或調(diào)低，但絕對(duì)不可以調(diào)升，對(duì)于虧損部位來說，“少輸為贏”是至高的原則。如果一筆交易發(fā)展不順利，這代表你的分析有瑕疵或行情已經(jīng)發(fā)生變化。在這種情況下，應(yīng)該盡快出場(chǎng)。

態(tài)度嚴(yán)肅的交易者會(huì)設(shè)定停止點(diǎn)，就像舵手會(huì)采用棘輪裝置一樣，輸家也會(huì)調(diào)整停止點(diǎn)，但方向是順從幻想而違背現(xiàn)實(shí)。

學(xué)習(xí)如何設(shè)定停損，就如同學(xué)習(xí)如何駕車一樣。我們所學(xué)習(xí)的技巧都相同，但需要根據(jù)自己的風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整。以下討論相關(guān)的基本法則。

 

1.停損單

 

在進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)就必須設(shè)定停損。一筆沒有設(shè)定停損的交易，就像是沒穿褲子在曼哈頓的第五街閑逛，確實(shí)可以這么做，我也看過人們這么做，但似乎不太得體。

停損單可以讓你免受錯(cuò)誤交易訊號(hào)的嚴(yán)重傷害：至少可以降低損失的速度。

停損單可以控制你的風(fēng)險(xiǎn)，雖然它未必始終有效。價(jià)格偶爾會(huì)跳空穿越你的停損，停損并不是一種完美的方法，但它是我們最佳的防御工具。

當(dāng)你進(jìn)場(chǎng)做多時(shí)，將停損設(shè)定在最近次要支撐的稍下方。當(dāng)你進(jìn)場(chǎng)做空時(shí)，將停損設(shè)定在最近次要壓力的稍上方（參閱第20節(jié)）。“拋物線”系統(tǒng)（參閱第44節(jié)）將隨著時(shí)間經(jīng)過與價(jià)格變動(dòng)而朝交易方向調(diào)整停止點(diǎn)。如果你采用“三重濾網(wǎng)”交易系統(tǒng)（參考第43節(jié)）。進(jìn)場(chǎng)時(shí)將停損設(shè)定在最近兩天的極端價(jià)位。

 

2.損益兩平的交易指令

 

進(jìn)場(chǎng)的最初幾天最難過，你已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，挑選理想的交易機(jī)會(huì)而下單。

部位建立之后，已經(jīng)設(shè)定停損。然后，你基本上就無能為力了----就如同起飛之前的飛機(jī)駕駛員，引擎已經(jīng)充分運(yùn)轉(zhuǎn)，但飛機(jī)的速度還很低，沒有多少的操作空間---只有依賴你的系統(tǒng)。

一旦價(jià)格朝有利方向發(fā)展，盡快把停止點(diǎn)調(diào)整到損益兩平的價(jià)位。當(dāng)飛機(jī)順利起飛之后，你就進(jìn)入比較安全的階段?，F(xiàn)在，你可以在保本與獲利之間選擇，而不再是虧損或獲利。

一般來說，價(jià)格與進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)之間的距離，必須超過每天的平均價(jià)格區(qū)間，然后你才可以把停止點(diǎn)移到損益兩平的價(jià)位。至于確實(shí)應(yīng)該如何操作，這需要仰賴經(jīng)驗(yàn)與判斷。

當(dāng)你把停止點(diǎn)調(diào)整到損益兩平的價(jià)位，這會(huì)提高振蕩出局的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)余者在出局之后，經(jīng)常留下一大段行情，許多業(yè)余者僅給自己一次進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。在停止出場(chǎng)之后，重新進(jìn)場(chǎng)并沒有什么錯(cuò)，只要進(jìn)場(chǎng)訊號(hào)繼續(xù)有效，專業(yè)玩家就會(huì)繼續(xù)嘗試，但仍然采用緊密的資金管理方法。

 

3.保護(hù)既有獲利的交易指令

 

如果價(jià)格繼續(xù)朝有利方向發(fā)展，你必須保護(hù)既有的帳面獲利。帳面獲利與荷包里的鈔票沒什么兩樣，必須以相同的態(tài)度對(duì)待它們。你僅可以讓它承擔(dān)一部分的風(fēng)險(xiǎn)，這是繼續(xù)進(jìn)行交易的代價(jià)。

如果你的態(tài)度比較保守，可以針對(duì)帳面獲利采用“2%的法則”。這種交易指令的目的是保護(hù)既有的獲利，繼續(xù)順著交易方向調(diào)整停止點(diǎn)，不允許獲利部分承擔(dān)2%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

態(tài)度比較積極的交易者，可以采用“50%的法則”。換言之，半數(shù)的帳面獲利是你的，另外半數(shù)的獲利還是屬于市場(chǎng)，你可以標(biāo)示多頭部位建立以來的最高價(jià)，或空頭部位建立以來的最低價(jià)，將停止點(diǎn)設(shè)定在該點(diǎn)與進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的中間位置。舉例來說，如果價(jià)格已經(jīng)發(fā)生10點(diǎn)的有利走勢(shì)，設(shè)定停損保護(hù)5點(diǎn)的獲利。

如果心中有所存疑，可以采用“拋物線”系統(tǒng)（參閱第44節(jié)）設(shè)定停止點(diǎn)。如果你不確定是否應(yīng)該繼續(xù)持有獲利的部位，最好還是出場(chǎng)重新評(píng)估。出場(chǎng)之后再進(jìn)場(chǎng)，這并不代表你三心兩意，當(dāng)資金沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，人們的思緒比較清晰。

 

交易之后

 

平倉不代表交易已經(jīng)結(jié)束，你必須分析而從中汲取教訓(xùn)。許多交易者把平倉的回報(bào)條往抽屜里一扔，然后開始搜尋另一個(gè)交易機(jī)會(huì)。他們錯(cuò)失了專業(yè)交易者成長的最重要部分----自我評(píng)估與分析。

你是否完成一筆理想的交易？哪些指標(biāo)有用而哪位無效？進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的掌握如何？最初的停損單設(shè)定得太緊或太松？為什么？程度如何？損益兩平的停止點(diǎn)設(shè)定得太早或太遲？保護(hù)帳面獲利的停止點(diǎn)設(shè)定得太緊或太松？是否錯(cuò)失出場(chǎng)的訊號(hào)？有何改進(jìn)之處？在交易的各階段中有何感受？這些分析是處理情緒性交易的最佳良方。

捫心自問這些與其他的問題，盡可能從自己的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)。冷靜的分析，其功效遠(yuǎn)勝過獲利的趾高氣揚(yáng)或虧損的傷心欲絕。

開始記錄“事前與事后”的交易日志。每當(dāng)你建立一個(gè)部位，列印當(dāng)時(shí)的走勢(shì)圖，將它貼在交易日志上，記錄你進(jìn)場(chǎng)做多或放空的主要理由，擬定交易的相關(guān)計(jì)劃。

當(dāng)你出場(chǎng)時(shí)，再列印一份走勢(shì)圖，貼在交易日志的另一側(cè)。以便對(duì)照。寫下出場(chǎng)的理由，列舉正確或錯(cuò)誤的決策。于是，你有一份“圖文并茂”的交易記錄，這本交易日志可以讓你從過去的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，發(fā)覺思考上的盲點(diǎn)。