* 投資者權衡埃及動亂之後市場修正的風險

* 通脹擔憂令一些新興市場的吸引力減退

* 信心十足還是盲目樂觀?選擇權市場未發(fā)出危險信號

記者 Steven C. Johnson/Angela Moon

路透紐約2月3日電---埃及爆發(fā)的反政府抗議活動上周讓金融市場受到了暫時的驚嚇,但投資者突然迸發(fā)出來的對避險美國公債的需求并沒有持續(xù)很長時間.

美國股市也差不多避過了這場打擊.道瓊工業(yè)指數(shù)和標準普爾500指數(shù)雖然因埃及騷亂而一度下沖,但幾天之後就收在了兩年半高位上,當時開羅的騷亂還在慢慢平息過程之中.

市場剛剛從大蕭條以來最嚴重的危機中脫身,似乎就已經(jīng)對風險無所畏懼了.在選擇權(期權)市場,對沖股市大跌風險的選擇權購買成本在過去兩周實際上已經(jīng)下降.

不過,一些投資者擔心市場的風險偏好大得過了頭,認為政局不穩(wěn)等許多因素都有可能觸發(fā)一場修正.

"地緣政治問題有些過早地被拋諸腦後,"Chase Investment Council一位基金經(jīng)理Brian Lazorishak說,"即便埃及風波平息,問題也并未結束.主權債務危機仍然存在,并且非常真實."

大量資金在2010年最後一季涌向"風險資產(chǎn)",此前美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)承諾維持利率在低位,并通過增加購買美國公債的形式,向美國經(jīng)濟再次挹注6,000億美元.

市場冀望美聯(lián)儲的行動給遲滯的美國經(jīng)濟注入活力,由此幫助促成了美股長達五個月的漲勢,同時快速成長的新興市場中股票、債券和貨幣的吸引力也得到提升,因為投資者追求更高的收益.

根據(jù)基金研究公司EPFR Global的數(shù)據(jù),新興市場股票和債券基金在2010年共吸收大約1,490億美元資金.

但是,最近的趨勢表明投資者可能在重新考慮.在截至1月26日當周,投資者從新興市場股票基金中撤出30億美元資金.

"資金流向新興市場的局面似乎在第四季已經(jīng)觸頂,埃及的事情提醒人們,許多這樣的新興市場資產(chǎn)都是帶有風險的."EPFR全球市場分析師Cameron Brandt說.

**通脹威脅**

市場最害怕的是埃及出現(xiàn)一個與西方敵對的政府,這可能破壞該地區(qū)的穩(wěn)定,并進一步推高油價,加劇已處上升趨勢的全球通脹.

分析師表示,事實上,食品和能源價格上漲是新興市場已失去其部分魅力的原因所在,可能也是埃及此時發(fā)生騷亂的誘發(fā)因素.

全球最大資產(chǎn)管理公司--貝萊德在致客戶的一份報告中表示,物價上漲已使發(fā)展中國家的"許多貧困和中產(chǎn)階級人士質(zhì)疑,他們究竟是否會獲得全球化的所有好處."該公司管理著3.3萬億美元資產(chǎn).

貝萊德建議客戶避免在政府專制、收入差距較大及通脹飆升的國家投資.

部分交易商表示,警鈴甚至提早開始發(fā)出警報.對中國股市滬綜指的熱情在2010年底開始冷卻,同時印尼股市到1月中旬下跌約12%.

市場擔心,中國的抗通脹措施可能令經(jīng)濟成長戛然而止,這將給該地區(qū)帶來沖擊,并削弱西方企業(yè)的一個需求增長源.

"各國央行在通脹問題上略微落後,因此你看到新興股市受挫,"Faros Trading研究主管Dan Dorrow稱,"風險是這種情況還將持續(xù)數(shù)月."

悲觀主義者可能認為,美國州和市政府的融資難題及歐洲主權債務危機的惡化或許也會觸發(fā)修正走勢.

即使歐元區(qū)試圖阻止已經(jīng)發(fā)生在愛爾蘭和希臘的危機蔓延,但部分人士仍擔心,歐洲嚴厲的削減支出舉措將削弱經(jīng)濟成長.

"想想有多少歐洲國家的政府正在實施意義重大的緊縮計劃.這將影響到企業(yè),"一名負責貸款業(yè)務的資深銀行業(yè)人士稱,"獲得我們貸款的這些企業(yè)的基本信用表現(xiàn)都很可能惡化."

**股市仍飆漲**

然而,投資人對于美國股市仍舊熱情洋溢,不認為股市會立即出現(xiàn)修正走勢.企業(yè)年度獲利可望創(chuàng)下紀錄,而經(jīng)濟分析師預期經(jīng)濟將創(chuàng)下金融危機以來最快的增長速度.

美國銀行-美林去年底公布,只有四分之一的基金經(jīng)理在2010年超越基準指標,顯示他們會急于在2011年彌補損失.

"還有許多資金會從債市轉(zhuǎn)投股市,"達拉斯Hodges Capital Management的研究主管Eric Marshall說."市場小幅拉回或漲勢暫歇,都是觀望者入場的好時機."

芝加哥期權交易所(CBOE)VIX波動率指數(shù)對沖標普指數(shù)回落的買權成本過去兩周大幅下滑,未受埃及動亂升溫的影響.

股指期權的未平倉合約賣權與買權比例也低于一年前水準,暗示投資人認為沒有需要買進賣權來預防市場突然下跌.

"一兩個月來,大家都在說會出現(xiàn)修正,但穩(wěn)定的多頭市場特徵就是,有壞消息時也不會出現(xiàn)賣壓,這就是我們最近見到的情況,"Schwab Center for Financial Research的交易和衍生品主管Randy Frederick說.

但FX Concepts投資長John Taylor則不認為漲勢能持續(xù)太久.他表示,標普指數(shù)自12月以來上漲17%"并不代表什麼...這給人經(jīng)濟暢旺的感覺,但卻和民眾支出能力無關."

盡管標普500企業(yè)有超過七成公布優(yōu)于預期的獲利成績,但美國失業(yè)率仍高企在9%,且原物料價格正在揚升.

"我不知道還能從企業(yè)財報中榨出多少漲幅,"湯森路頭旗下IFR的市場分析師Duncan Balsbaugh說."除了勞動力外,其他一切的投入成本都在增加,因此肯定會壓縮到利潤."(完)

--編譯 鄭茵/許娜/王冠中;審校 李爽/侯向明