廣電電氣：成套開關(guān)領(lǐng)先 電力電子業(yè)務(wù)前景無限

　　公司是高低壓成套設(shè)備領(lǐng)先制造商，與GE合作成功進軍高端成套開關(guān)市場。

　　公司主要研發(fā)和生產(chǎn)40.5kV及以下的高低壓開關(guān)柜、高壓真空斷路器、真空接觸器和低壓空氣斷路器等輸配電設(shè)備。公司與GE成立三家合資公司(EJV、CJV和DJV)，利用GE的技術(shù)和品牌成功進軍高端成套設(shè)備市場。

　　公司已經(jīng)為秦山核電站二期工程、美國駐中國大使館、渤海石油平臺、北京奧運會比賽場館等提供成套設(shè)備。

　　“十二五”電力工業(yè)投資達5.3萬億，同比增長68%，對成套設(shè)備需求量巨大。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的《電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃研究報告》，預(yù)計“十二五” 期間全國電力工業(yè)投資將達5 .3萬億元，較“十一五”同比增長68%;其中電源投資約2 .75萬億元，占全部電力投資52%，電網(wǎng)投資約2.55萬億元，占電力總投資48%，電力工業(yè)巨大投資將對高低壓成套設(shè)備需求巨大。公司高壓變頻器、有源濾波器和光伏逆變器電力電子產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，是未來業(yè)績增長亮點。公司在大容量高壓變頻器領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，開發(fā)出全球單機容量最大的25MVA高壓變頻器，將進入石油管道輸送應(yīng)用領(lǐng)域，有望實現(xiàn)對外資品牌高端產(chǎn)品的替代;公司與honeywell合作開發(fā)出技術(shù)先進的有源濾波器;此外，公司與AE合作開發(fā)出世界領(lǐng)先的Solaron500E光伏逆變器。公司產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，電力電子產(chǎn)品市場前景廣闊，未來有望成業(yè)績增長亮點。

　　競爭優(yōu)勢：產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先+借高端品牌進入高端市場。

　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司10～12年營業(yè)收入分別為11.9億、15.5億和21.1億元，EPS為0.41元、0.57元和0.76元;參考行業(yè)可比公司估值，我們認為合理詢價區(qū)間在18.8～21.6元之間，對應(yīng)2011年33～38倍PE。

　　(齊琦 申銀萬國研究所)