當前全球經濟正處于新一輪技術創(chuàng)新的孕育期，尚未出現(xiàn)明確的新增長點吸引投資、刺激消費，以致全球經濟增長的內生性動力不足。在引領經濟進入新增長的突破點出現(xiàn)之前，全球經濟將缺乏持續(xù)復蘇的動力。

　　在此情況下，各國通過寬松貨幣政策刺激經濟的思路不會改變，因此全球貨幣體系的貶值趨勢已成，資源成為抵御貨幣購買力下降的良品，升值是大勢所趨。

　　稀有金屬面臨戰(zhàn)略性價值重估

　　金融屬性強烈的銅、黃金等大宗商品類金屬正在享受此輪資源升值的盛宴。具備戰(zhàn)略意義、對未來經濟增長至關重要的稀有金屬資源也應當面臨價值重估。部分稀有金屬價格位于底部，這些品種具備廣闊的價值重估空間。

　　2010年稀土價格在國家政策的整合下持續(xù)上行，已經成為稀有金屬魅力的明證。

　　歷史上的石油、鐵礦石，今日的稀土均已證明：牽動經濟發(fā)展命脈、國家安全的資源代表國家利益，具備戰(zhàn)略價值。作為新一輪經濟增長的希望，新興戰(zhàn)略產業(yè)的崛起將使得相關的一切稀缺資源成為各國爭奪的目標。政府對稀缺資源的保護力度將日益強化，供應將持續(xù)收緊。

　　2010年歐盟發(fā)布《對歐盟生死攸關的原料》報告，提出歐盟稀有礦產原料短缺預警及對策，將14種重要礦產列入“緊缺”名單：銻、鈹、鈷、螢石、鎵、鍺、石墨、銦、鎂、鈮、鉑族金屬、稀土、鉭和鎢。

　　新興產業(yè)的發(fā)展導致對這些原料需求的快速增長。稀有金屬與新興產業(yè)發(fā)展休戚相關，是太陽能、核能、風能、電子通信、新能源汽車等產業(yè)必不可少的原料，這些新興產業(yè)正面臨高速增長契機。

　　供需兩方面均指向一點：具備戰(zhàn)略意義的稀有金屬景氣周期已經打開。

　　誰是冉冉升起的新星？

　　在稀有金屬景氣周期打開的情況下，誰將成為接力稀土的下一個標的？我們認為，主要是以下三點：1。資源的稀缺性、2。政策整合、3。下游的成長性，激發(fā)了稀土的景氣度。

　　對于鈦、鋯、鉭三種金屬，盡管A股存在標的公司，但上市公司不具備相應資源，且這些行業(yè)的壁壘主要在于深加工能力，因此公司受益資源升值程度十分有限，在分析中予以剔除。

　　從現(xiàn)有政策及趨勢來看，稀土、銻、鎢將是整合力度最強的第一梯隊金屬，而鉬作為第二梯隊的金屬，其戰(zhàn)略地位有強烈的被提升可能。2010年5月17日發(fā)改委會議把原“十三種金屬的規(guī)劃”調整為“稀土、鎢、鉬、錫、銻”，指導方針為重點抓五種金屬的保護性開采以及提高產業(yè)的集中度。

　　經比較分析發(fā)現(xiàn)，銻、鎢、鉬綜合實力較為突出，中國具備資源優(yōu)勢，定價權保障了資源整合的有效性，行業(yè)整頓將導致供應面收緊，受益于新興產業(yè)的爆發(fā)性增長，多方面的因素使得這些金屬正面臨景氣周期。同時，鉬金屬價格底部企穩(wěn)態(tài)勢明顯，價格距離歷史高點甚遠，面臨巨大的價值重估空間。

　　銻、鉬有望成為接力稀土的明日之星，建議關注血統(tǒng)純正的銻業(yè)股辰州礦業(yè)、鉬行業(yè)龍頭金鉬股份。

　　辰州礦業(yè)是全球第二大銻業(yè)公司，中國主要鎢礦公司之一，中國十大黃金礦山開發(fā)企業(yè)之一。

　　2010年中報顯示銻制品業(yè)務收入占全部主營業(yè)務收入的比率為43.74%，較上年同期增加15.26個百分點。

　　我們預計公司2010年、2011年實現(xiàn)每股收益0.52元和0.98元，作為A股唯一純正的銻行業(yè)投資標的，給予“買入”評級。

　　金鉬股份是國內鉬業(yè)龍頭，擁有雄厚的資源儲量，主要產品為鉬爐料、鉬金屬以及鉬化工品。公司目前主要利潤來自于上游環(huán)節(jié)，2010年中報顯示公司的主要盈利來源是鉬爐料，占57%，其次是鉬金屬占21%。

　　公司資源價值雄厚，是國內資源保有量最大的鉬礦生產商，鉬資源100%完全自給。

　　公司擁有全球7大原生鉬礦中的2個，金堆城鉬礦和汝陽鉬礦，權益儲量達到123萬噸，占中國鉬儲量38%

　　在建項目之一金堆城礦山南露天的采礦工程預計2011年產量將增長10%以上。汝陽礦山建設尚在進行中，產能增長潛力十分明顯，現(xiàn)有產能為年產鉬金屬600噸，預計未來3年將擴至6000-7000噸。公司價值區(qū)間位于21.24-42.48元/每股，給予“買入”評級。

　　此外，在2011年稀土景氣度仍將持續(xù)的前提下，龍頭公司包鋼稀土與下游磁材公司寧波韻升將繼續(xù)受益。