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摘要：文章把國(guó)際收支作為研究分析外匯管理的切入點(diǎn)，分析我國(guó)當(dāng)前外匯管理形勢(shì)，結(jié)合我國(guó)國(guó)際收支狀況，剖析國(guó)際收支形勢(shì)對(duì)當(dāng)前外匯管理工作的新挑戰(zhàn)，從而指出我國(guó)夕㈠C管理體制的改革重點(diǎn)與政策取向。
關(guān)鍵詞：外匯管理體制，國(guó)際收支，改革
一、當(dāng)前的國(guó)際收支狀況及其對(duì)外匯管理的挑戰(zhàn)
(一)當(dāng)前我國(guó)的國(guó)際收支狀況
2008年，我國(guó)國(guó)際收支交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”格局，其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差4261億美元，資本與金融項(xiàng)目順差190億美元，截止2008年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)19460億美元。從經(jīng)常項(xiàng)目看，除服務(wù)項(xiàng)下為逆差外，其余三個(gè)項(xiàng)目均為順差；從資本與金融項(xiàng)目看，金融項(xiàng)是主要的順差項(xiàng)，其中直接投資順差943億美元，較上年下降22億美元；證券投資項(xiàng)下凈流入翻番，這主要是受境內(nèi)機(jī)構(gòu)(銀行部門為主)對(duì)外證券投資回流的影響，從2007年下半年開始，我國(guó)證券投資項(xiàng)下呈凈流入態(tài)勢(shì)。
(二)2008國(guó)際收支狀況所暴露的問(wèn)題
1、從經(jīng)常項(xiàng)目余額(CA)看。
(1)經(jīng)常項(xiàng)目順差的內(nèi)涵。
根據(jù)國(guó)民收入核算等式，CA=儲(chǔ)蓄-投資，即CA反映了一國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資之間的關(guān)系。經(jīng)常項(xiàng)目順差，也就是CA>0，意味著儲(chǔ)蓄大于投資?？梢?jiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目不平衡是我國(guó)儲(chǔ)蓄持續(xù)大于投資，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足的外在表現(xiàn)。近年來(lái)，我國(guó)投資需求雖然增長(zhǎng)較快，但國(guó)民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)更快，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄與投資的剩余進(jìn)一步擴(kuò)大，形成經(jīng)常項(xiàng)目順差。具體來(lái)講，儲(chǔ)蓄包括政府儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄與家庭儲(chǔ)蓄三部分。國(guó)家財(cái)政收入的持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)了政府儲(chǔ)蓄的增加；企業(yè)又分為國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)，由于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部利潤(rùn)分配機(jī)制的不健全，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)很少向國(guó)有股東分紅派息，提高了其儲(chǔ)蓄率：相對(duì)來(lái)講，民營(yíng)企業(yè)從正規(guī)金融體系融資有一定的難度，為了滿足擴(kuò)大生產(chǎn)的需要，他們唯有通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)保留收益；家庭儲(chǔ)蓄率居高不下是受傳統(tǒng)觀念的影響，存錢是為了“以防萬(wàn)一”、存錢是為了“買房子”、存錢是為了“供孩子上學(xué)”。
(2)經(jīng)常項(xiàng)目順差所暴露的問(wèn)題。
經(jīng)常項(xiàng)目順差體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中儲(chǔ)蓄與投資的失衡。高額的企業(yè)儲(chǔ)蓄率揭露了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不健全；高額的家庭儲(chǔ)蓄率暴露了體制轉(zhuǎn)型階段社會(huì)保障體制、住房、教育體制等改革的不到位，導(dǎo)致居民“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”意愿增強(qiáng)。
2、從資本與金融項(xiàng)目余額(KA)看。
(1)資本與金融項(xiàng)目順差的內(nèi)涵。
KA=流入-流出，即KA反映了一國(guó)的外匯資金流出入之間的關(guān)系。資本項(xiàng)目順差，也就是KA>0，意味著流入大于流出。這說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持良好勢(shì)頭，投資環(huán)境繼續(xù)改善，對(duì)外資的吸引力仍然較強(qiáng)；與此同時(shí)隨著合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度(QDII)的不斷完善，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者主體和代客境外理財(cái)產(chǎn)品范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，我國(guó)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)境外證券投資組合更加多樣化，但受全球性金融危機(jī)的影響，從2007年下半年開始，我國(guó)證券投資項(xiàng)下呈凈流入態(tài)勢(shì)，我國(guó)對(duì)外證券投資整體有所下降。
(2)資本與金融項(xiàng)目順差所暴露的問(wèn)題。
資本與金融項(xiàng)目順差體現(xiàn)了該項(xiàng)目下外匯管理模式的弊端：雖然我國(guó)于2008年8月5日已公布實(shí)施《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》修訂版，但由于最初的外匯管理體系形成于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，較強(qiáng)的外匯短缺時(shí)期的痕跡使得人們外匯短缺的意識(shí)根深蒂固，外匯管理政策設(shè)計(jì)集中體現(xiàn)了外匯資金敞開流入、外匯支出嚴(yán)格限制的監(jiān)管意圖，對(duì)于資金流入的管理，不論法律上還是觀念上，也不論技術(shù)上還是手段上，都比較薄弱。這種管理制度在外匯緊缺時(shí)期發(fā)揮了積極作用，但在國(guó)際收支形勢(shì)逆轉(zhuǎn)后，暴露出了許多弊端，政策的有效性大打折扣，這是資本與金融項(xiàng)目順差的體制和社會(huì)原因，然而，《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》修訂版的實(shí)施將有助于改善這一問(wèn)題。
3、從經(jīng)常項(xiàng)目余額(CA)+資本與金融項(xiàng)目余額(KA)看。
“經(jīng)常項(xiàng)目順差+資本與金融項(xiàng)目順差”即“雙順差”所暴露的問(wèn)題：CA>0，意味著國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資，也就是說(shuō)“有錢”花；KA>0，意味著外資流入大于流出，也就是說(shuō)“借錢”花。一方面國(guó)內(nèi)存在高額的儲(chǔ)蓄，另一方面境內(nèi)企業(yè)赴境外融資。這種矛盾的現(xiàn)象說(shuō)明對(duì)于境內(nèi)企業(yè)而言，借用國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不如借用外資來(lái)的合算。也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能被有效地利用，境內(nèi)融資渠道有限且成本較高，這暴露了國(guó)內(nèi)投融資體制的不健全以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)。
4、從外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)看。
2008年，國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)快速增長(zhǎng)，年末達(dá)到19460億美元，比上年末增加4178億美元。外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)有助于提高本國(guó)的貨幣信用、增強(qiáng)政府干預(yù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定匯率的能力。然而外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)直接導(dǎo)致了央行以外匯占款的形式大量的被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融體系的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題更為嚴(yán)重。
(三)2008國(guó)際收支狀況對(duì)外匯管理的挑戰(zhàn)
上述分析表明，經(jīng)常項(xiàng)目順差從本質(zhì)上反映了國(guó)內(nèi)一些制度建設(shè)的欠缺；資本與金融項(xiàng)目順差揭示了外匯管理體制改革的滯后；“雙J頃差”說(shuō)明國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育程度不高；“雙順差”帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)一方面加劇了流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，另一方面在美元持續(xù)貶值的形勢(shì)下，對(duì)我國(guó)的外匯管理提出了更高的要求。2006年央行也適時(shí)推出了應(yīng)對(duì)之策：“不再寬進(jìn)嚴(yán)出、鼓勵(lì)走出去以及藏匯于民戰(zhàn)略”。然而，政策實(shí)施之后的2008年國(guó)際收支資本與金融項(xiàng)目仍保持著順差，引進(jìn)來(lái)的步伐雖有所放緩，但走出去的效果并不顯著，藏匯于民更是收效甚微，這對(duì)我國(guó)的外匯管理工作提出了新的挑戰(zhàn)。
二、新時(shí)期外匯管理體制的改革重點(diǎn)與政策取向
通過(guò)2008國(guó)際收支狀況分析我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目失衡更多反映的是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的深層次矛盾和問(wèn)題，資本與金融項(xiàng)目與外匯儲(chǔ)備的變化暴露了外匯管理體制改革的滯后。因而，新時(shí)期外匯管理體制改革的重點(diǎn)在于資本與金融項(xiàng)目外匯管理與外匯儲(chǔ)備管理。
1、經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理——便利化。
進(jìn)一步滿足企業(yè)和個(gè)人用匯需求，積極推進(jìn)進(jìn)出口核銷制度和服務(wù)貿(mào)易外匯管理的便利化改革；同時(shí)加快國(guó)內(nèi)各項(xiàng)配套制度的建設(shè)與完善，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，刺激消費(fèi)，正確引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)經(jīng)常項(xiàng)目的平衡。
2、資本與金融項(xiàng)目外匯管理——促流出。
(1)外匯流入管理——嚴(yán)格外匯流入，防范短期資本沖擊。
加強(qiáng)外匯流入管理是一個(gè)非常困難和復(fù)雜的問(wèn)題。一方面，積極合理有效地利用外資仍將是我國(guó)的一項(xiàng)基本國(guó)策，資本流入管理直接關(guān)系到我國(guó)整體對(duì)外開放形象；另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)日益開放，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)系日趨緊密，投機(jī)性資金流動(dòng)能夠比較方便地規(guī)避外匯管制，試圖將其從合法合規(guī)的貿(mào)易和投資活動(dòng)中甄別出來(lái)，又想不影響正常的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往顯然非常不易。因而應(yīng)嚴(yán)格外匯流入，正確引導(dǎo)外資流向，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)領(lǐng)域、跨境關(guān)聯(lián)交易等，嚴(yán)格控制投機(jī)性資金的流入，防范短期資本沖擊。
(2)外匯流出管理——進(jìn)一步拓寬資本流出渠道。
事實(shí)上，我國(guó)資本與金融項(xiàng)目持續(xù)大量?jī)袅魅?，不是因?yàn)橘Y本流入規(guī)模過(guò)大，而是因?yàn)橘Y本流出規(guī)模較小，逐步有序拓寬資金流出的渠道，進(jìn)一步便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有與使用外匯，這甚至比加強(qiáng)對(duì)外匯資金流入的管理更為重要，因此該項(xiàng)目下外匯管理政策調(diào)整的重點(diǎn)應(yīng)放在“促流出”上。問(wèn)題的關(guān)鍵是如何擴(kuò)大流出呢?筆者認(rèn)為，相對(duì)于產(chǎn)業(yè)性資本流出，金融性資本流出是重點(diǎn)。也就是說(shuō)，加強(qiáng)與拓寬對(duì)外金融投資將是近期外匯管理工作的重點(diǎn)。這主要是因?yàn)樵诂F(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下，以資源、能源產(chǎn)業(yè)為主的對(duì)外投資受地緣政治、貿(mào)易保護(hù)主義等因素的較大制約，制造業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移則受國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏自主品牌和核心技術(shù)、海外投資經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足等因素影響，加上不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制不完善，內(nèi)部治理機(jī)制不健全，近期內(nèi)我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展空間有限，擴(kuò)大對(duì)外金融投資將成為促進(jìn)國(guó)際收支平衡的一條重要出路。而且，隨著國(guó)民金融財(cái)富逐步積累，資產(chǎn)配置日益國(guó)際化，國(guó)內(nèi)金融服務(wù)日益專業(yè)化，這本身也是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。
可見(jiàn)，資本與金融項(xiàng)目下的外匯管理應(yīng)逐步由“寬進(jìn)嚴(yán)出”向“均衡管理”轉(zhuǎn)變，這也是此次《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》修訂版的主要思路，在嚴(yán)格外匯流入的同時(shí)，進(jìn)一步拓寬資本流出渠道，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。然而，應(yīng)該注意的是，擴(kuò)大資本賬戶開放，在國(guó)際收支平衡中只能發(fā)揮“輔助”的而非決定性的作用，如果僅靠擴(kuò)大資本流出來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，很可能積聚未來(lái)資本集中流動(dòng)沖擊的隱患。
3、外匯儲(chǔ)備管理——多元化。
我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)多年“雙順差”，外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，這對(duì)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備項(xiàng)下的外匯管理提出了新的要求和挑戰(zhàn)。如何對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理呢?筆者把“增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性”作為分析問(wèn)題的切入點(diǎn)。原因在于外匯儲(chǔ)備規(guī)模的持續(xù)增大帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題直接影響了我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性與有效性。因此，從更大的時(shí)空維度來(lái)看，外匯儲(chǔ)備管理體制改革的關(guān)鍵在于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性。圍繞這一目標(biāo)，在確定合理外匯儲(chǔ)備規(guī)模的基礎(chǔ)上，對(duì)合理部分與超額部分應(yīng)實(shí)施不同方式的管理與經(jīng)營(yíng)。
(1)以支付功能和穩(wěn)定匯率功能衡量外匯儲(chǔ)備的合理規(guī)模。
按照國(guó)際上通常使用的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，滿足進(jìn)口支付的外匯儲(chǔ)備為3個(gè)月的進(jìn)口支付標(biāo)準(zhǔn)，滿足償付債務(wù)的外匯儲(chǔ)備為等值的年末短期外債余額。按照2008年的進(jìn)口支付總額計(jì)算，我國(guó)3個(gè)月的進(jìn)口支付額相當(dāng)于3222億美元，2008年我國(guó)短期外債總額為2108億美元；在穩(wěn)定匯率功能方面，隨著對(duì)外開放戰(zhàn)略向深度擴(kuò)展，我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的開放程度和人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程將不斷提高，跨境資本流動(dòng)規(guī)模也將不斷加大，為維護(hù)我國(guó)人民幣匯率穩(wěn)定大概需要3000億美元的外匯儲(chǔ)備。因此，從外匯儲(chǔ)備的支付功能和穩(wěn)定匯率功能來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的合理規(guī)模應(yīng)當(dāng)在9000億美元左右，2008年我國(guó)超過(guò)合理規(guī)模的外匯儲(chǔ)備為10000億美元。對(duì)合理規(guī)模部分與超額部分的管理與經(jīng)營(yíng)應(yīng)有所不同，主要表現(xiàn)在管理主體、持有主體、幣種結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。
(2)從管理主體來(lái)看，由央行和專門金融機(jī)構(gòu)共同管理外匯儲(chǔ)備。
我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的合理規(guī)模應(yīng)繼續(xù)由中央銀行管理，以充分發(fā)揮外匯儲(chǔ)備的支付功能和穩(wěn)定匯率功能；超過(guò)合理規(guī)模的超額儲(chǔ)備交由專門外匯投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，投資于一些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高、流動(dòng)性相對(duì)較弱的高收益資產(chǎn)。新加坡、韓國(guó)的外匯管理經(jīng)驗(yàn)表明，在中央銀行和專門外匯投資機(jī)構(gòu)(如新加坡的GIC和韓國(guó)的KIC)共同管理的雙層外匯管理體制下，將超額的外匯儲(chǔ)備從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移出來(lái)，一方面可以避免中央銀行因外匯占款而增大貨幣投放量，進(jìn)而增強(qiáng)中央銀行貨幣政策的靈活性和主動(dòng)性；另一方面又能夠解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資收益偏低的問(wèn)題。
(3)從持有主體來(lái)看，繼續(xù)大力實(shí)施“藏匯于民”的戰(zhàn)略措施。
“藏匯于民”(包含“藏匯于企業(yè)”與“藏匯于民眾”兩層含義)的核心思想是通過(guò)市場(chǎng)化方式來(lái)化解和消化中央銀行持有和管理的超額外匯儲(chǔ)備，讓國(guó)內(nèi)的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和民眾充分參與外匯市場(chǎng)，集中在中央銀行的外匯儲(chǔ)備就可以分散到整個(gè)社會(huì)，進(jìn)而起到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)央行貨幣政策獨(dú)立性的作用。然而，為應(yīng)對(duì)急劇膨脹的外匯儲(chǔ)備，2006年央行就適時(shí)提出了“藏匯于民”的戰(zhàn)略措施，至今收效甚微。原因在于“藏匯于企業(yè)”與“藏匯于民眾”的實(shí)施遇到了障礙或者說(shuō)有一定的局限性。在經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換下，企業(yè)在出口收匯后更加傾向于立即結(jié)匯，因?yàn)槠髽I(yè)可以很方便的購(gòu)匯，在人民幣升值預(yù)期下，收匯后立即結(jié)匯可以降低外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)口用匯時(shí)再進(jìn)行購(gòu)匯支付既方便、又減低了成本，可見(jiàn)“藏匯于企業(yè)”很難實(shí)施。對(duì)于“藏匯于民眾”來(lái)講，要想真正落實(shí)，那要讓民眾了解、愿意持有外匯，這需要多方面的努力與配合。因此，只有增強(qiáng)企業(yè)與民眾持有外匯的意愿才能保證“藏匯于民”戰(zhàn)略的實(shí)施效果。為了讓企業(yè)和民眾愿意持有外匯和外匯資產(chǎn)，就必須推出更多的外匯交易品種和工具，以保證持有外匯的企業(yè)和民眾有對(duì)外匯增值的預(yù)期、有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的途徑。當(dāng)前，人民幣的升值預(yù)期會(huì)在一定程度上影響民眾和企業(yè)持有外匯的積極性，可以考慮讓外匯短缺的國(guó)內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)發(fā)行外幣債券，這樣不僅有利于“藏匯于民”戰(zhàn)略的實(shí)施，還可以降低外商直接投資的流入規(guī)模、減緩?fù)赓Y流入的速度，一舉多得。
(4)從幣種結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，應(yīng)實(shí)行“多元化”經(jīng)營(yíng)與管理。
大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)調(diào)整了外匯儲(chǔ)備的貨幣種類，適當(dāng)增加歐元在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的比重。由于我國(guó)中央銀行持有美元資產(chǎn)規(guī)模較大，如果我國(guó)用其他貨幣資產(chǎn)大規(guī)模替代美元資產(chǎn)會(huì)造成美元的大幅度貶值，而美元貶值反過(guò)來(lái)又會(huì)造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)損失，從而落入“惡性循環(huán)的陷阱”。因此只有通過(guò)微調(diào)的方法逐步增加外匯儲(chǔ)備中的其他貨幣的比重，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)化儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。在美元持續(xù)貶值的情況下，歐元和日元已經(jīng)逐步成為僅次于美元的主要世界貨幣，因此在新增外匯資產(chǎn)中應(yīng)著重提高歐元、日元等非美元資產(chǎn)的比重。
從我國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，債權(quán)投資多、股權(quán)投資少；政府債券多、企業(yè)債券少；長(zhǎng)期債券多、短期債券少。隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量的上升，對(duì)于超額儲(chǔ)備部分，在保證安全性和流動(dòng)性的同時(shí)，調(diào)整儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增大股權(quán)投資、企業(yè)債券投資、短期投資等高收益性投資項(xiàng)目的比重，以提高外匯儲(chǔ)備投資的收益性。通過(guò)更加有效和多樣化使用外匯儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)商品輸出向生產(chǎn)輸出和資本輸出的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持合理規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性。
此外，還可以將部分超額儲(chǔ)備進(jìn)行能源儲(chǔ)備。儲(chǔ)備和經(jīng)營(yíng)石油、礦物等不可再生的稀缺資源和戰(zhàn)略物資，這既可以防范儲(chǔ)備貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，又將為我國(guó)相關(guān)企業(yè)提供穩(wěn)定的資源和能源。
4、匯率管理。
進(jìn)一步發(fā)展外匯市場(chǎng)，完善匯率形成機(jī)制，繼續(xù)實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年匯率制度改革以來(lái)，人民幣穩(wěn)步上升。這種升值政策為擴(kuò)大內(nèi)需提供了條件，為出口企業(yè)調(diào)整優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)提供了契機(jī)，迎合了“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。那么，人民幣匯率今后的走向如何?是否會(huì)一直保持升值的態(tài)勢(shì)?從目前外匯行情來(lái)看，受國(guó)際金融危機(jī)的影響，人民幣在相對(duì)于美元升值的步伐有所放緩的同時(shí)，相對(duì)于其他貨幣反而呈現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)；然而，筆者認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)中有升，從而滿足拉動(dòng)內(nèi)需與外貿(mào)、外資政策調(diào)整的需要，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)需求的增加、外貿(mào)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化以及“走出去”步伐的擴(kuò)大與加快，“雙順差”得到改善、國(guó)際收支趨于平衡之時(shí)，即是人民幣匯率保持穩(wěn)定之日。
最后，需要強(qiáng)調(diào)的是，國(guó)際收支平衡是外匯管理的中心任務(wù)，或者說(shuō)外匯管理的直接政策目標(biāo)就是國(guó)際收支平衡，因而我們完全可以從國(guó)際收支的角度分析外匯管理問(wèn)題。然而，通過(guò)分析我們知道，國(guó)際收支不平衡是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的外在表現(xiàn)，研究外匯管理問(wèn)題，不能只停留在國(guó)際收支是否平衡，而是要進(jìn)一步將外匯管理與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀調(diào)控的需要統(tǒng)籌起來(lái)綜合考慮。從這個(gè)角度來(lái)講，國(guó)際收支平衡只是外匯管理的中間目標(biāo)，脫離國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的需要而孤立地談國(guó)際收支是沒(méi)有意義的。因而，我們可以以國(guó)際收支為抓手來(lái)分析外匯管理問(wèn)題，但是在實(shí)施外匯管理政策的同時(shí)，需要國(guó)內(nèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)配套，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展，也就是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)外均衡”，這也是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的最終目標(biāo)。
作者：聊城大學(xué)商學(xué)院 劉琛君 來(lái)源：《上海金融》2010年第2期
責(zé)任編輯：李蕊
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