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來(lái)小豬 2010-09-16

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泰然處之這個(gè)下跌 [2010-09-15 21:20:20]

據(jù)我所知，還沒(méi)有一家企業(yè)從上市到現(xiàn)在有如此多的爭(zhēng)議，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)從生產(chǎn)到價(jià)格，從人員到運(yùn)作，從內(nèi)部到高盛，可謂爭(zhēng)議不斷，各有所聞。時(shí)至今日，對(duì)于公司的爭(zhēng)議已經(jīng)從什么證書(shū)，向資本陰謀論過(guò)渡。當(dāng)然這是引起我們興趣的一個(gè)關(guān)鍵所在。按照常理，公司的兩位李總應(yīng)該相當(dāng)?shù)耐怀鲋?，恰恰相反，李總和太太似乎不急不忙，根本就沒(méi)有當(dāng)一回事。呵呵，有趣的現(xiàn)象。無(wú)論如何，關(guān)注關(guān)心投入海普瑞的人是不少的。
我們僅僅從管理-產(chǎn)品-質(zhì)量的角度說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題的一般性看法。
第一，肝素產(chǎn)品的市場(chǎng)前途明確。這是一個(gè)沒(méi)有爭(zhēng)議的話題。根據(jù)醫(yī)學(xué)專業(yè)性描述，肝素的使用范圍幾乎涵蓋所有的系統(tǒng)和手術(shù)過(guò)程。肝素的市場(chǎng)前景是明確的。
第二，肝素的內(nèi)外差別是明顯的。國(guó)內(nèi)肝素的粗品和海普瑞的出口粗品的價(jià)差都在200%之上。國(guó)內(nèi)肝素的生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)二次洗牌，這是一個(gè)值得思考的地方。海普瑞的產(chǎn)品99%的國(guó)外銷(xiāo)售，我們暫時(shí)不說(shuō)未來(lái)前景如何，就說(shuō)這一點(diǎn)，海普瑞就有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)?！纠羁傉f(shuō)，五年內(nèi)沒(méi)有人能夠超過(guò)他，這個(gè)太專業(yè)了，我實(shí)在是不知道。至少目前是沒(méi)有的】
第三，海普瑞的產(chǎn)品大部分是外銷(xiāo)，對(duì)于直接供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，依賴性是不小的。特別是賽諾菲這一家，這個(gè)地方，海普瑞有點(diǎn)像一級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)商，賽諾菲是加貼商品的轉(zhuǎn)手商。這樣的關(guān)系保持了3年，是否能夠穩(wěn)定下去。是一個(gè)關(guān)鍵所在。
第四，公司擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)建擴(kuò)能擴(kuò)容之后的前景。
總體上看，海普瑞的在焦點(diǎn)在三個(gè)方面--一是穩(wěn)定的質(zhì)量和銷(xiāo)售渠道，二是中長(zhǎng)期的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，三是中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)下的問(wèn)題處理。如果，站在有利一面上看，海普瑞如果能夠和供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合同，并且將各種銷(xiāo)售渠道進(jìn)行有效整合。那么這一個(gè)問(wèn)題實(shí)際上根本不是問(wèn)題。
二是，對(duì)于高盛的持股問(wèn)題。高盛有表述套利海普瑞嗎？至少目前沒(méi)有。根據(jù)高盛亞洲區(qū)高管態(tài)度，高盛一般利潤(rùn)是10-100倍的投資收益，對(duì)于海普瑞來(lái)說(shuō)，如果可以持續(xù)發(fā)展，高盛實(shí)際套利的可能性并不大。也許在恰當(dāng)時(shí)候，高盛一表態(tài)，海普瑞股票價(jià)格就翻天覆地了。高盛在海普瑞的投資收益是客觀的，但是只要海普瑞可以不斷的下蛋，誰(shuí)會(huì)賣(mài)掉雞呢？不過(guò)，這都是猜想。
第三，對(duì)于海普瑞新增產(chǎn)能的問(wèn)題和質(zhì)量控制。李總是技術(shù)的高手，那個(gè)李總是資本運(yùn)作的高手，能夠保持一貫質(zhì)量和優(yōu)勢(shì)是海普瑞生存的關(guān)鍵。
如果，海普瑞可以順利處理好上面的問(wèn)題，我們認(rèn)為海普瑞是價(jià)值低估的品種【以目前130元左右的價(jià)格看】
海普瑞肝素的增長(zhǎng)前景基本確定，成本基本穩(wěn)定，渠道暢通，高盛不動(dòng)，質(zhì)量保證。那么我們認(rèn)為海普瑞實(shí)際的價(jià)值應(yīng)該在220元以上。這是我們的觀點(diǎn)，變數(shù)太多了，所以，千萬(wàn)不能當(dāng)真。
----文字：大江東去

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