收入分配制度改革，是今年熱議的話題。這其中，收入倍增計(jì)劃更是成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。我認(rèn)為，收入倍增計(jì)劃的實(shí)施，將帶來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整。對(duì)投資而言，以勞動(dòng)力密集型結(jié)構(gòu)為主的傳統(tǒng)行業(yè)，其投資回報(bào)的增長(zhǎng)速度會(huì)減慢，有些甚至面臨淘汰。而在消費(fèi)、新興行業(yè)以及涉及結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)突破等方面的行業(yè)，都會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。

　　五年可以實(shí)現(xiàn)收入倍增

　　收入倍增計(jì)劃之所以今年這么熱，實(shí)際上是一個(gè)借用。它的基礎(chǔ)是在這次金融危機(jī)之后，尤其是出現(xiàn)了富士康等事件之后，我們得出的結(jié)論：中國(guó)可能只要過(guò)了劉易斯拐點(diǎn)，工資就會(huì)開(kāi)始增長(zhǎng)。

　　所謂“劉易斯拐點(diǎn)”，就是工資收入相對(duì)于整體GDP的比重變化。當(dāng)勞動(dòng)力無(wú)限供給時(shí)，工資增長(zhǎng)是停滯的。但是，企業(yè)會(huì)因?yàn)橛粩鄶U(kuò)張。當(dāng)擴(kuò)張到一定程度時(shí)，工資將面臨枯竭。這時(shí)，工廠就開(kāi)始爭(zhēng)搶勞動(dòng)力，工資也會(huì)隨之增長(zhǎng)。

　　當(dāng)前，中國(guó)可能已經(jīng)臨近或者到了這個(gè)“拐點(diǎn)”。從工資占GDP比重的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)在過(guò)去十年一路下滑，現(xiàn)在甚至不足40%，而全球的平均水平在55%左右。面對(duì)這一局面，中國(guó)政府今年出臺(tái)了一系列政策，實(shí)際就是要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。按照目前的情況，中國(guó)收入倍增的目標(biāo)完全可以實(shí)現(xiàn)。

　　一個(gè)均衡的經(jīng)濟(jì)體工資占GDP比重只有在50%以上，才是可持續(xù)的。否則就會(huì)像現(xiàn)在中國(guó)這樣，生產(chǎn)超過(guò)消費(fèi)，很多產(chǎn)品都是為了出口。于是，生產(chǎn)過(guò)剩要求我們必須擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)，對(duì)應(yīng)的，工資水平也要增長(zhǎng)，而且五年完全可以達(dá)到10%以上。

　　此外，再加上國(guó)民經(jīng)濟(jì)每年增長(zhǎng)的10%。加之工資增長(zhǎng)速度可能要高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如2010年前五個(gè)月農(nóng)民工工資的增長(zhǎng)就超過(guò)18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增長(zhǎng)速度。照此來(lái)說(shuō)，如果可以達(dá)到12%，則完全可以用五年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)收入倍增的目標(biāo)。

　　過(guò)去，中國(guó)的貧富分化在不斷增大。而增大的原因并不主要在于工資，而是財(cái)產(chǎn)性的收入。如房地產(chǎn)老板賣(mài)了很多房子，那么他的財(cái)產(chǎn)性收入在增加，相比之下工資卻比較小。當(dāng)進(jìn)入這樣一個(gè)過(guò)程后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，總體而言，資本回報(bào)增加的速度會(huì)下降。所以，今年的股市往下走，這是有工資回報(bào)往上走這樣一個(gè)預(yù)期的。這就是我們?cè)诮酉氯サ慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中可能會(huì)出現(xiàn)的情況。

　　三大消費(fèi)領(lǐng)域增長(zhǎng)可期

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不單單是一些大消費(fèi)的利好，一些新型行業(yè)正處在較好發(fā)展階段的問(wèn)題，這其實(shí)也是跟收入相關(guān)的。

　　僅就消費(fèi)而言，確實(shí)有些方面是可以受益的。第一個(gè)是量，比如今年上半年食品行業(yè)表現(xiàn)都不錯(cuò)。第二個(gè)是品質(zhì)，就是消費(fèi)者會(huì)追求更高品質(zhì)的產(chǎn)品。因此，產(chǎn)品在相同數(shù)量下，其附加值可能會(huì)更高。這就要求企業(yè)付出更多的勞動(dòng)力，同時(shí)要求消費(fèi)者還要為此付費(fèi)。相信如果消費(fèi)者有足夠的資金，他們一定會(huì)自愿為品質(zhì)買(mǎi)單。第三個(gè)就是新型消費(fèi)，如電影票房、游戲等。今年中國(guó)票房飆升就是新消費(fèi)增長(zhǎng)的表現(xiàn)之一。

　　從大消費(fèi)概念來(lái)看，如果收入倍增，我們至少可以看到這三個(gè)領(lǐng)域會(huì)有較好的增長(zhǎng)，即品質(zhì)、新型消費(fèi)加大眾。

　　當(dāng)然，結(jié)構(gòu)的問(wèn)題在這里依然存在，如就地域而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)會(huì)從沿海轉(zhuǎn)向內(nèi)陸，內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度會(huì)非常快，像安徽今年GDP增長(zhǎng)就達(dá)到了18%。

　　收入倍增與投資

　　收入增長(zhǎng)加快，必然會(huì)帶來(lái)房?jī)r(jià)的上漲，但這并非一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，其中還是有結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。如北京、上海、深圳的房?jī)r(jià)上漲可能是5倍，而其他城市的房?jī)r(jià)上漲可能只有1倍。但可以肯定的是，所有地區(qū)的房?jī)r(jià)都在上漲。盡管國(guó)家不斷進(jìn)行宏觀調(diào)控，但收入增長(zhǎng)帶來(lái)房?jī)r(jià)上漲是必然的。

　　從另一個(gè)角度，我們認(rèn)為房地產(chǎn)是不適合大家投資的。作為政府，應(yīng)該積極管理房地產(chǎn)投資。因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資過(guò)量所造成的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響很大，反過(guò)來(lái)也會(huì)影響投資者本人。覆巢焉有完卵，如果每個(gè)投資者都只顧及自己買(mǎi)的房子漲價(jià)就行，那么最后所造成的經(jīng)濟(jì)大波動(dòng)必然會(huì)影響所有人。所有投資者最后都會(huì)虧本。

　　國(guó)家要控制房地產(chǎn)投資的泡沫，有效管理房地產(chǎn)投資，最好的管理方法莫過(guò)于增加人們持有的成本，增加收入?，F(xiàn)在許多房子在賣(mài)出之后成為閑置的資源，這樣國(guó)民財(cái)富就沒(méi)有效率。我個(gè)人認(rèn)為，像三亞的許多住宅樓就是一種浪費(fèi)，反而不如建成度假村的使用效率高。所以，我們預(yù)期，政府對(duì)持有成本的調(diào)控措施不會(huì)放松，甚至將不斷加強(qiáng)，目的就是要把更多的資金轉(zhuǎn)移到消費(fèi)上去。

　　如果要進(jìn)行投資，我認(rèn)為投資股市是更佳的選擇。因?yàn)楣墒型顿Y會(huì)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，投資之后的收益最終是有價(jià)值的，而不像房地產(chǎn)投資后會(huì)出現(xiàn)囤房這樣的浪費(fèi)現(xiàn)象。同時(shí)，股市一類的投資也更符合國(guó)家結(jié)構(gòu)調(diào)整的初衷。(作者系廣發(fā)基金副總經(jīng)理)